Содержание

Введение. 5

1. Портфельное инвестирование 7

1.1 Основные принципы формирования портфеля инвестиций 7

1.2 Методы определения доходности портфеля 10

1.3 Управление инвестиционным портфелем (6 ошибок инвесторов) 14

2. Методики формирования оптимальной структуры портфеля 18

2.1. Структура инвестиционного процесса 18

2.2. Особенности отдельных моделей формирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля 23

Модель Блека 29

Индексная модель Шарпа 30

Глава 3. Оценка инвестиционных качеств акций. 31

Заключение. 40

Список использованной литературы. 41

 

Введение.

Цель курсовой работы: изучить формирование портфеля инвестиций

Задачи курсовой работы:

1. Изучить основные принципы формирования портфеля инвестиций, а также выделить наиболее типичные ошибки инвестора, допускаемые при управлении инвестиционным портфелем.

2. Выделить основные методики формирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля

3. Проанализировать методику оценки инвестиционных качеств акций

      В последнее время многие коммерческие банки имеют достаточно большой  объем свободных средств, которые  возможно как инвестировать в  различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой  другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

      Именно  портфель ценных бумаг является тем  инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое  соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции  отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

      Этими факторами обусловлен выбор темы данной работы – Формирование инвестиционного  портфеля.

      Работа  состоит из трех глав, в которых  подробно разобраны вопросы, имеющие непосредственное отношение к теме работы. В первой главе освящены основные принципы формирования портфеля инвестиций, а также выделены наиболее типичные ошибки инвестора, допускаемые при управлении инвестиционным портфелем. Во второй главе описаны основные методики формирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля: модель Марковица, модель Блейка и индексная модель Шарпа.

      В современных условиях для многих компаний, являющихся акционерными обществами, одним из главных путей привлечения  инвестиций является выпуск собственных  ценных бумаг. При этом на первое место  выходят такие качества эмитируемых  ими акций и облигаций, как  надежность, доходность, ликвидность. Поэтому понятно стремление компаний к повышению инвестиционных качеств  ценных бумаг. С другой стороны, перед  инвестором, желающим инвестировать  свой капитал в акции и облигации, встает задача их справедливой оценки. В третьей главе рассмотрен вопрос инвестиционной оценки качеств акций.

      В частности в курсовой работе подробно рассмотрены методы определения доходности портфеля, приведены некоторые основные ошибки, которые может допустить инвестор в процессе управления инвестиционным портфелем, а также рассказано об алгоритме, используемом для оценки инвестиционных качеств акций.

 

1. Портфельное инвестирование

1.   Основные принципы формирования портфеля инвестиций

Итак, Начнем с основных понятий. Инвестиционный портфель – это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

Портфель  ценных бумаг  - это совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма)¹.

Под инвестиционной  деятельностью подразумевают вложение инвестиций, и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;² в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

      Из  определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая  роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость  актива меняется со временем.

      Со  временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный  момент времени, его будущая стоимость  в этот момент неизвестна. Для инвестора  эта будущая стоимость есть ожидаемая  величина.

      Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

      Портфель  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспечения  и риска, а также бумаг с  фиксированным доходом, гарантированным  государством, т.е. с минимальным  риском потерь по основной сумме и  текущим поступлениям.  Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

      Основная  задача портфельного инвестирования –  улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

      Только  в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Таким  образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая  устойчивость дохода при минимальном  риске.

      Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

      Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком  времени. Длина этого периода  может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году.

      Доходность  портфеля за период можно вычислять  по формуле:

       ,  (1) 

где r_p – доходность портфеля за определенный период времени, %; 
W₀ – стоимость портфеля в начале периода, руб.; 
W₁ – стоимость в конце периода, руб.

      Управление  портфелем коммерческого банка  заключается в поддержании баланса  между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана  с умением банка управлять  ценными бумагами, и зависит от размера банка.

      Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному  показателю ликвидности:

       , (2) 

где     L_A – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

N_bid, N_ask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

P_bid, P_ask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

      Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных  потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в  ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного  портфеля.

      Риск  – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего к  потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это  деление риска на систематический  и несистематический.

      Систематический риск – риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

      Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

      По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 1).

       Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными  инструментами статистического  анализа являются – дисперсия, стандартное  отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе  статистических данных за возможно больший  период времени.

 

      Хеджирование³ – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

2.   Методы определения доходности портфеля

      Развивающийся фондовый рынок начал привлекать к себе все более пристальное  внимание. Достаточно четко выделяются три аспекта проблемы:

• надежность и гарантированность вложений, защита от мошенничества на фондовом рынке;
• доходность вложений;
• организация и технология фондового рынка.

      Каждая  из названных проблем сталкивается с необходимостью создания экспертных систем, которые позволяли бы анализировать  и прогнозировать поведение рынка  ценных бумаг. Наибольший интерес проявляется  к методикам формирования портфелей  ценных бумаг, что составляет основу деятельности приватизационных инвестиционных фондов (ПИФов) и инвестиционных компаний.

      Многообразие  систем, которые позволяют вести  комплектацию портфелей ЦБ, отнюдь не гарантирует правильности формирования этих портфелей, что обусловлено  известными способами выбора акционерных  обществ (АО) для портфеля ценных бумаг. К примеру, можно проанализировать работу АО за прошедший период, однако ввиду непродолжительной работы всех АО и отсутствия ретроспективных  данных этот способ отпадает. Другой вариант  предполагает использование результатов  опроса среди специалистов, работающих на рынке.

      При сложившихся обстоятельствах выбирается второй способ, который также не исключает ошибок из-за субъективности оценок. Для решения данной проблемы требуется проводить экспертные опросы среди групп специалистов по фондовому рынку. При этом необходимо оценивать доходность и вероятность  такой доходности по всем АО при  следующих событиях, образующих полную группу: