Операции банка с ценными бумагами

В табл. 2 приведены  сводные данные по акциям, которые  предлагаются на основных российских фондовых биржах. Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,8% всех открытых акционерных обществ – эмитентов акций, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.

С 2008 г. количество эмитентов акций, присутствующих на фондовых биржах, остается без значительных изменений. Тем не менее в 2010 г. наметилась тенденция роста (ориентируясь на ФБ ММВБ – 6% годового прироста, в отличие от 1% годом ранее). Такая же ситуация сложилась и с количеством выпусков акций в котировальных списках: прирост в 2010 г. составил более 9% (по ФБ ММВБ) в отличие от 2% годом ранее. Большинство выпусков акций, представленных на внутреннем организованном рынке, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Вместе с тем  доля внесписочных выпусков акций из года в год постепенно уменьшается: с 80% в 2005 г. до 60% в 2010 г.

Значительная  часть эмитентов акций представлена на двух основных российских фондовых биржах – ФБ ММВБ и РТС. Депозитарные расписки на акции 70 российских эмитентов торгуются на зарубежных биржах. 
 

В табл. 3 приведены  данные о распределении эмитентов  акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standard&Poor’s

 количества  российских эмитентов, акции которых  допущены к торговле на РТС,  ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listed S&P EMDB Russia index. Отличия данных в табл. 2 и табл. 3 связаны с особенностями учета.

Более половины эмитентов акций представлены одновременно на обеих основных российских биржах, причем этот показатель демонстрирует  тенденцию к уменьшению, то есть проявляется разделение эмитентов акций между фондовыми биржами. Таким образом, на внутреннем и внешнем организованных рынках акций представлено около 350 российских компаний – эмитентов акций, и это число растет незначительно.  
 
 
 
 
 

Данные по капитализации  рынка акций российских эмитентов  по различным оценкам приведены  в табл. 4.

Следует обратить внимание, что в конце года на рынок были впервые выведены российские депозитарные расписки на акции российского эмитента, обращающиеся на зарубежных рынках.

Практика учета  РДР в капитализации внутреннего рынка акций пока не сложилась. Так РТС, судя по раскрываемой информации, относит их к общей капитализации рынка акций, а ММВБ – нет. С целью сравнения результатов в табл. 4. в данных по РТС капитализация РДР исключена.

В течение 2010 г. Капитализация рынка акций российских эмитентов была подвержена разным тенденциям. Ориентируясь на данные РТС, можно отметить, что по итогам первого квартала зафиксировано увеличение капитализации на 10%, во втором квартале, наоборот, наблюдался спад на 16%. Во втором полугодии капитализация постоянно росла, причем в четвертом квартале значительно – на 23%. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной динамикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента – «ТНК-BP Холдинг». В результате по итогам года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25–26% и по порядкам величин сравнялась с итогами 2006–2007 гг.

Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 66% и значительно отстает от результатов 2007–2008 гг., когда капитализация практически сравнялась с ВВП.

Российский рынок  акций традиционно отличается достаточно высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям, к которым эмитенты относятся.

В табл. 5 представлен  список десяти наиболее капитализированных компаний, а в табл. 6 – динамика изменения доли десяти наиболее капитализированных компаний в 2005–2010 гг.

Список наиболее капитализированных эмитентов меняется незначительно, а первые четыре позиции  в нем традиционно занимают одни и те же компании во главе с ОАО «Газпром». Вместе с тем в 2010 г. появился новый эмитент – ОАО «ТНК-ВР Холдинг» (шестое место по капитализации). При этом ОАО «Газпром нефть» (седьмая позиция по итогам 2009 г.) вышло из состава первых десяти наиболее капитализированных эмитентов. Концентрация капитализации эмитентов акций в течение последних лет медленно, но неуклонно снижается: за пять лет (2006–2010 гг.) доля десяти наиболее капитализированных компаний уменьшилась практически на18 п.п.: с 78,5 до 60,4%, а доля самого капитализированного эмитента – ОАО «Газпром» – сократилась в два раза – с 30,7 до 15,8%. По итогам 2010 г. снижение концентрации капитализации к предыдущему году составило 4,9 и 3,6 п.п. соответственно.

Уменьшение концентрации капитализации происходит в первую очередь за счет крупных первичных  и вторичных публичных размещений, проведенных в 2006–2007 гг., свой вклад  также вносит уменьшение капитализации компаний нефтегазовой отрасли. 
 
 
 
 

В табл. 7 приведены  данные по отраслевой структуре капитализации  российского рынка акций.

 Доминирующей тенденцией последних лет является снижение в общей капитализации доли компаний, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа: за пять лет она упала на 18 п.п. и по итогам первого квартала 2010 г. впервые опустилась ниже 50%. В четвертом квартале на биржевом рынке начали обращаться акции нового высоко капитализированного эмитента нефтегазовой отрасли – ОАО «ТНК-ВРХолдинг». Это стало одной из причин незначительного роста этой отрасли в общей капитализации. 
 
 
 
 
 

В пятилетней ретроспективе  можно отметить рост капитализации  металлургических компаний (7,2 п.п.), финансовых компаний (3,9 п.п.) и пред приятий химической промышленности (2,2 п.п.). В остальном в отраслевой структуре капитализации за последние годы значительных изменений не про-исходило.

В табл. 8 и на рис. 1 приведены данные, характеризующие  объемы торгов акциями российских компаний на ведущих российских фондовых биржах.

В 2010 г. продолжился  рост оборотов, начавшийся в середине 2009 г.; наибольшие объемы сделок были зафиксированы во втором и четвертом кварталах.

В итоге объем  сделок с акциями российских компаний на внутреннем рынке в 2010 г. (без учета  сделок РЕПО) составил 16 761 млрд руб., что на 5% больше, чем годом ранее, когда объем сделок достигал своего исторического максимума. Соотношение объема торгов акциями и ВВП осталось по итогам года без изменений – немногим более 74%.

На рис. 2 приведены  графики показателей доходности на акцию (PE) и дивидендной доходности (DE). С весны 2009 г. и до конца 2010 г. показатель PE монотонно растет. Тем не менее в сравнении с 2005–2006 гг. акции российских компаний выглядят недооцененными. 

Необходимо обратить внимание на динамику изменения доли сделок РЕПО с акциями (см. табл. 8 и рис. 3).

В течение всего 2010 г., в отличие от предыдущего года, наблюдалось увеличение объемов сделок РЕПО от квартала к кварталу, и во втором полугодии уже более половины общего объема торгов пришлось на такие сделки. В результате по итогам года доля сделок РЕПО в общем объеме сделок с акциями составила 49%, что мало отличается от результата предыдущего года. В кризисном 2008 г. этот показатель достигал своего исторического максимума – 62%. Таким образом, внутренний биржевой рынок акций по-прежнему в значительной степени используется в качестве денежного рынка под обеспечение ценными бумагами.

Торговля акциями  сфокусирована на весьма ограниченном круге инструментов. В табл. 9 приведен список эмитентов, сделки с акциями которых на ФБ ММВБ в 2010 г. проводились наиболее активно (с учетом сделок РЕПО), а в табл. 10 приведены данные по динамике изменения в последние годы доли десяти наиболее активно торгуемых эмитентов акций.

Концентрация  сделок с акциями остается чрезвычайно  высокой, хотя имеет тенденцию к снижению: по итогам 2010 г. доля десяти наиболее ликвидных эмитентов составила 86,6%, что на 5,1 п.п. меньше, чем в начале года. Список наиболее ликвидных эмитентов акций изменяется мало: в сравнении с предыдущим годом он отличается всего в двух позициях.

В 2010 г. первое место по ликвидности разделили ОАО «Сбербанк России» (с учетом оборота по обыкновенным и привилегированным акциям) и ОАО «Газпром». До 2009 г. среди наиболее ликвидных эмитентов акций с большим отрывом лидировало ОАО «Газпром». Существенным вопросом для российского рынка ценных бумаг является соотношение роли внутренних и зарубежных торговых площадок в общей структуре оборота российских акций(см. рис. 4)

В 2010 г., как и  в предыдущие четыре года, за исключением  кризисного периода осени 2008 г., соотношение объемов торгов на отечественных и зарубежных биржах сохранялось в среднем как 70 на 30%.

Список  литературы

1. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах - М.: БЕК, 2009.
2. Банковские операции, под ред. Ю.И. Коробова, М.: МАГИСТР, 2008
3. Гражданский кодекс РФ.
4. Деньги,Кредит, Банки, под ред.О.И. Лаврушина, М.: КНОРУС, 2008
5. Инвестиции, Л.Л. Игонина,М.: КНОРУС, 2009
6. Рынок ценных бумаг,В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. 2009
7. Управление портфелем инвестиций. А.С. Шапкин, В.А.Шапкин.
8. ФЗ "О банках и банковской деятельности"
9. Закон "Орынке ценных бумаг"
10. пресса: Forbes (кризис)
11. пресса: The economist
12. пресса: Washington Post
13. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. Мертенс, 2010

     14. Гражданский кодекс РФ.

     15.   http://www.cbr.ru/analytics/fin_r/fin_m/print.asp?file=1001_fin_m.htm

     16.   http://www.vedomosti.ru/research/680