Оценка структуры источников финансирования деятельности организации ОАО АПЗ «Ротор»

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

1 Теоретические аспекты  организации финансирования деятельности  организации………………………………………………………………….6

1. Понятие и сущность источников финансирования…………………....6

1.2 Классификация источников  финансирования предпринимательской  деятельности ………………………………………………….……………10

1.3 Методика анализа эффективности использования источников финансирования…………………………………………………………….13

2 Оценка структуры источников  финансирования деятельности организации ОАО АПЗ «Ротор»…………………………………………..18

2.1 Краткая характеристика  организации ОАО АПЗ «РОТОР»………...18

2.2  Анализ структуры и динамики баланса ОАО АПЗ «РОТОР» …………………………………………………………………………….…23

2.3  Анализ финансовых показателей деятельности организации ОАО АПЗ«РОТОР»………………………..…………………….………………..26

2.4  Анализ источников финансовой деятельности  ОАО АПЗ «Ротор»……………………………………………………………………...29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.……………………………………………………..….……….35

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.……………………………......37

ПРИЛОЖЕНИЯ

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Одна из актуальных проблем финансового менеджмента - формирование рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого соотношения - проблема, решаемая теорией структуры капитала.       Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.   Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.           В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.            В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.  Актуальность проблемы поиска оптимального соотношения собственного и заемного капитала во многом и определила выбор этой темы для исследования.         Главной целью курсовой работы является анализ источников финансирования деятельности предприятия и оценка его эффективности. Курсовая работа предусматривает решение следующих важнейших задач:

• изучение сущности источников финансирования организации;
• исследование классификации источников финансирования предпринимательской деятельности;
• изучение основных методов анализа эффективности использования источников финансирования;
• анализ финансовых показателей деятельности конкретного предприятия (ОАО АПЗ «РОТОР»);
• анализ источников финансирования деятельности конкретного предприятия(ОАО АПЗ «РОТОР»).       

Объектом исследования в курсовой работе выступают источники финансирования компании ОАО АПЗ «Ротор». Предметом исследования в курсовой работе, являются механизмы формирования источников финансирования в исследуемой организации.      Объём и структура курсовой работы. Курсовая работа написана на 38 листах машинописного текста и содержит 8 рисунков и 8 таблиц.  Во введении отражены актуальность темы, её изученность, цели и задачи курсовой работы, предмет исследования, а также методы исследования, используемая литература, структура и содержание курсовой работы.            В первой главе «Теоретические аспекты организации финансирования деятельности организации» рассмотрены понятие источников финансирования организации и их классификация, приведены основные способы финансирования на предприятии и раскрыты методы  анализа эффективности использования источников финансирования.   Во второй главе «Оценка структуры источников финансирования деятельности организации ОАО АПЗ «Ротор»» был проведен анализ структуры и динамики баланса, анализ финансовых показателей деятельности организации и источников его финансовой деятельности. Заключение содержит основные выводы и приложения курсовой работы.           Список литературы состоит из 22 источника.    Теоретической и методологической основой исследования явились: законы РФ, нормативные акты и документы, труды российских и зарубежных экономистов, публикации в периодической печати по рассматриваемой проблеме.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1 Теоретические аспекты организации финансирования     деятельности организации

1.1Понятие и сущность источника финансирования

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота об источниках финансирования является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.           В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий); самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.  Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании деятельности фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Суть этого варианта заключается в следующем. Собственники предприятия всегда имеют выбор между: полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты, реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода представляется им наиболее предпочтительным, и комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученного дохода на две части — реинвестированная прибыль и дивиденды.[5]     Именно последний вариант является наиболее распространенным. Он позволяет найти компромисс между текущим и отложенным потреблениями, обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйственной деятельности, получить выгоды в случае различий в налогообложении реализованного и капитализированного доходов (если это предусмотрено действующим налоговым законодательством) и др.   Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования. [5]    Финансирование через механизмы рынка капитала. Достаточно очевидно, что никакое предприятие не ограничивается самофинансированием. Дело в том, что жить в долг выгодно; правда, в том случае, если этот долг обоснован. Поэтому предприятие прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый источник — рынки капитала. Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.      В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.         Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа.         По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически «бездонен». Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить запросы в достаточно больших объемах.        Однако подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования.        Функционирование рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его участникам, в известной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами. В частности, роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и производственного капиталов; что касается рыночных механизмов, ограничивающих возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования, то здесь следует упомянуть о зависимости структуры капитала и финансового риска и эффекте резервного заемного потенциала предприятия. [5]           Банковское кредитование. Рассмотренные выше два метода финансирования деятельности компании не свободны от недостатков: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму — сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса.       В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т. п. Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.[5,стр384]     Для нормального функционирования экономики крайне необходимо развитие сети инвестиционных банков; именно эти банки исключительно значимы в странах с развитой рыночной экономикой, поскольку им в известной степени принадлежит связующая роль между компаниями и рынками капитала (напомним, что традиционно банк понимается как организация, занимающаяся ссудозаемными и сберегательными операциями; инвестиционный банк — это компания, специализирующаяся на организации эмиссии, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами). Неудовлетворительное текущее положение с инвестиционным климатом в России, проявляющееся в том числе и в отсутствии инвестиционных банков, отчасти объясняет достаточно узкий спектр операций, выполняемых отечественными банками и сводящихся в основном к обслуживанию текущих платежей своих клиентов.       Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.[6,стр 465]         Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование. Величина средств, «омертвленных» в расчетах, в значительной степени зависит от многих факторов, в том числе и разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость. В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной системы — бюджетного финансирования и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов.    Прибыль — наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограниченны и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли.       Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии – довольно продолжительны во времени; поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение.  Перечисленными способами не исчерпывается все их многообразие. В последние десятилетия появляются новые формы финансирования деятельности предприятий; одна из наиболее примечательных и бурно развивающихся — финансовый лизинг.       Развитие мировой экономики показывает, что в системе стратегического финансирования крупных хозяйствующих субъектов, в особенности субъектов, являющихся системообразующими для экономики мирового, национального и регионального масштабов, рынки капитала безусловно занимают доминирующее место.[6]

 

1.2Классификация источников финансирования  предпринимательской   деятельности

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. В частности , все источники финансирования подразделяются на внутренние и внешние.      К внутренним относятся собственные источники, которые включают:

• амортизационные отчисления;
• чистую прибыль предприятия;
• резервный капитал;
• добавочный капитал;
• средства фондов специального назначения;
• средства уставного капитала (который формируется при создании предприятия).         

К внешним источникам относятся:

1. привлеченные источники - это средства, которые привлекаются с рынка путем эмиссии акций, в виде благотворительных взносов, научных грантов, а также средств, выделяемых бюджетами различного уровня. Данный источник финансирования в полной мере доступен только для акционерных обществ в виде эмиссии акций;
2. заемные источники - это средства, которые привлекаются на условиях возвратности (то есть данные средства должны быть возвращены кредитору в обязательном порядке), срочности (данные средства привлекаются на определенный срок) и платности (средства привлекаются под определенный процент). К заемным источникам финансирования инвестиций относятся: кредиты и займы банков; эмиссия облигаций; векселя и др.[12, стр241]. Согласно существующей среди экономистов точки зрения, привлеченный капитал является более широким понятием, чем заемный. Помимо заимствований, в него входят взносы в добавочный или уставной капитал, либо эмиссия акций и пр. Другим отличием являются условия возврата вложений. [11]         

 

Заемные средства предоставляются на заранее оговоренных условиях и предполагают обязательный их возврат. Как правило, они предполагают выплату процентов за их предоставление. Классический пример заемных средств - это кредитование, которое характеризуются процентными ставкам за каждый год пользования заемными средствами. Заимствовать средства можно в банках, у государства или у поставщиков.    Привлеченные средства могут предоставляться на постоянной основе и предполагают выплату инвесторам доходов (например, в виде процентов, дивидендов или части прибыли). Практически эти средства могут и не вернуться к их владельцам. Например, при обесценивании принадлежащих инвестору акций или при банкротстве компаний, в которую были вложены деньги.            Помимо заемных, в число привлеченных денежных средств включаются средства от эмиссии ценных бумаг (акций или облигаций), паи в уставной капитал, а также целевое государственное финансирование либо бюджетное субсидирование.

Таблица 1- Сравнительная характеристика источников финансирования

Параметры для сравнения	Собственные источники	Привлеченные источники	Заемные источники
1. Доступность	Собственные источники находятся всегда в распоряжении организации, однако их использование может потребовать отвлечение из оборота	Доступность ограничена, т.к. эмиссию акций могут проводить только АО.	На привлечение заемных средств могут рассчитывать только организации с устойчивым финансовым положением.
2.Достаточность	Как правило собственных средств  недостаточно для нормальной производственно-хозяйственной деятельности организации	Величина привлеченных средств ограничена «привлекательностью» акций для населения	Величина кредита ограничена его обеспечением
Цена источников	Не приводит к дополнительным затратам	По акциям АО выплачивают дивиденды	Процент по кредиту, процент или дисконт по облигациям

Вывод: Собственные источники с одной стороны, это подушка безопасности и ориентация на собственные силы, с другой - сокращение активов в связи с падением спроса и сокращение пассивов в условиях мирового финансового кризиса. В любом случае, высокая доля собственных средств не выгодна собственникам бизнеса, но повышает их привлекательность с точки зрения кредиторов и инвесторов.[12]

 

1.3 Методика анализа эффективности  использования источников финансирования

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

• оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
• обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
• выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
• спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.  

При анализе использования собственных и заемных источников используются следующие методики оценки:

• рентабельности капитала;
• эффекта финансового рычага;
• анализ Дюпона.          

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыта продукции. Целью любого бизнеса является прибыль, и исходя из этого основным показателем характеризующим взаимосвязь прибыли и капитала является рентабельность.          Рентабельность капитала характеризует соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является наиболее ценным показателем при анализе использования средств и рассчитывается по формуле

                                                            (1) Этот показатель позволяет сравнить аналитику различные варианты использования собственного или заемного капитала. Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.     Рентабельность собственного капитала показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.[9]   Одним из основных показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага.         Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации и рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 - НП / 100%) × (РА - Цзк) × ЗК / СК,                                                   (2)

    где НП — ставка налога на прибыль, в долях (20%);

РА — рентабельность активов, в долях. РА=Ппр/А

Ппр - прибыль до уплаты процентов и налогов (плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) , руб.

А - среднегодовая стоимость (сумма) активов предприятия, руб.

Цзк — средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), в долях;

ЗК — стоимость заемного капитала, руб.;

СК — среднегодовая стоимость собственного капитала, руб. Положительный эффект финансового рычага возникает, если разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты больше нуля. Это обозначает, что разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.   При отрицательных же значениях данного показателя создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего предприятию приходится обслуживать долг за счет собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.     Ситуация несколько изменяется с отрицательным эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной, за счет включения в расчет льгот по налогообложению.         Однако при расчете эффекта финансового рычага следует учитывать не только эффективную процентную ставку, но и фактор инфляции, поскольку обслуживание долга и сам долг с течением времени оплачиваются уже обесцененными деньгами.[10]       Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты эффект финансового рычага может стать положительным за счет не индексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.    Но в условиях нестабильной экономики кредитные организации стремятся установить плавающую процентную ставку по кредиту привязав ее к ставке рефинансирования ЦБ или показателю ставки межбанковских кредитов плюс свой фиксированный процент дохода, что не позволяет предприятию всегда рассчитывать на этот эффект.     Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов.