Виды финансовых рисков торгового предприятия и принципы управления ими

     О степени предпринимательского  риска  позволяет судить значение операционного рычага. Однако его грамотная интерпретация зависит от того, на какой стадии развития находится  предприятие  и какие существуют тенденции изменения выручки. Например, если предприяие планирует реализацию своей инвестиционной программы по расширению производственных мощностей при наличии неудовлетворенного спроса, то высокое значение операционного рычага не будет считаться отрицательной тенденцией. Для инновационных  предприятий  характерно высокое значение этого показателя на начальных стадиях развития (т.е. на этапе насыщения рынка).

      Существует еще один способ количественного  анализа   рисков  —  анализ  сценариев. Именно методика сценарного  анализа  позволяет в наибольшей степени учесть все виды  рисков , присущих инновационным проектам, и, используя вероятностный подход, рассчитать основные экономико-статистические показатели количественной  оценки  уровня инвестиционного риска инновационного проекта.

     Анализ  сценариев — это прием  анализа   риска , который наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных,

_______________

Пунин У.И. Управление рисками на фирмах.- М.: Международные отношения 2006

которые по мнению разработчиков проекта  могут иметь место в процессе реализации. В  анализе  сценариев  финансовый  аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при «плохом» стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара и т.д.) и при «хорошем». После этого NPV при оптимистических и пессимистических сценариях вычисляются и сравниваются с ожидаемым NPV.

     Анализ  сценариев представляет собой развитие методики  анализа  чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому изменению подвергается вся группа переменных. В целом, данный  метод  позволяет получить достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проекта, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях. В основе рекомендаций по результатам  анализа  сценариев лежат 2 основных правила:

— инвестиционный проект следует отклонить, если даже при оптимистическом сценарии развития  предприятия  NPV проекта отрицательна;

— пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта  несмотря на наихудшие ожидания.

     Рассмотрим специфику проведения сценарного  анализа  инновационного проекта. Из определения данного метода  следует, что в процессее анализа принимает участие не только  финансовый  аналитик, но и технический специалист, т.е. разработчик инновации. Это определяет основное преимущество  анализа сценариев перед имитационным моделированием. Оно заключается в возможности выбора оснований для прогноза сценариев. В качестве таких оснований выступают переменные факторы проекта, определяемые  финансовым  аналитиком и разработчиком инновационного проекта. Классификация таких факторов приведена на рис. 2.

     Приведенная классификация отличается от традиционной, где в рамках  анализа  сценариев переменными факторами выступают цена реализации, объем продаж и себестоимость единицы продукции. В предлагаемой нами классификации акцент делается на факторы неопределенности ряда технологических показателей

__________________

Розанова  Е. Управление рисками в российском бизнесе: проблемы и возможности // Риск-менеджмент, N 1, 2009

инновационной разработки или материально-технической  базы работы инновационного  предприятия , налогового законодательства в сфере инновационной деятельности (возможность снижения субъектами федерации ставок по региональным и по ряду федеральных налогов) и конъюнктуры рынка. Проведенный прединвестиционный  анализ  бизнес-планов инновационых проектов позволил выделить вышеперечисленные показатели (рис. 2.) как основные факторы неопределенности при создании инновационного  предприятия

Рис. 4. Классификация переменных факторов развития инновационного  предприятия.

     В целях эффективного прединвестиционного  анализа   рисков  создания и развития инновационного производства мы предлагаем внести ряд изменений в классический алгоритм сценарного  анализа :

— определение  ключевых факторов неопределенности инновационного проекта должно проводиться на основании  экспертных   оценок ;

— каждый из сценариев должен отражать специфику  анализируемого инновационного проекта  и основываться на свойственных именно этому проекту переменных факторах, в т.ч. специфических, которые для инновационного  предприятия  зачастую более значимы.

     Предложенный алгоритм  анализа  сценариев позволит учесть как доходы, так и издержки, возникающие при определенных условиях. Проиллюстрируем это утверждение на примере. При пессимистическом сценарии развития собственных средств может оказаться недостаточно для финансирования инвестиционной программы  предприятия . Следовательно, появятся издержки по обслуживанию

__________________

Розанова  Е. Управление рисками в российском бизнесе: проблемы и возможности // Риск-менеджмент, N 1, 2009

долгосрочного кредита, которые при реализации реалистического или оптимистического сценариев развития скорее всего  будут отсутствовать.

     Таким образом, только полный учет факторов инвестиционного проекта и их взаимосвязи в рамках сценарного  анализа  позволит получить значения NPV с минимальной долей погрешности и объективно оценить уровень инвестиционного  риска .

     В теории и практике  риск-менеджмента  разработаны 2 основных подхода к классификации инвестиционных проектных  рисков  по уровню  финансовых  потерь. Согласно первому подходу в целях проведения сопоставимой  оценки  уровня риска по отдельным реальным инвестиционным проектам, колеблемость рассматриваемых конечных показателей их эффективности определяется в относительных показателях на основе расчета коэффициента вариации. Чем выше расчетное значение этого коэффициента по рассматриваемому проекту, тем соответственно выше общий уровень его риска. В инвестиционной практике используются следующие критерии общего уровня риска проекта по значениям коэффициента вариации избранного показателя конечной его эффективности:

— до 10% — низкий уровень проектного риска;

— от 11 до 25% — средний уровень проектного  риска ;

— от 25% до 50% — высокий уровень проектного риска ;

— свыше 50% — критический уровень проектного  риска .

     Результаты проведенного  анализа   рисков  инвестиционных проектов по созданию инновационных  предприятий  показали, что по большинству таких проектов коэффициент вариации NPV превышает 25%, что объясняется спецификой венчурного бизнеса. Это затрудняет сравнительный анализ  инновационных проектов по уровню инвестиционного риска .

     Проанализируем логику первого условия. Проект считается практически безрикованным, если уровень инвестиционного риска по нему покрывается уровнем ожидаемой доходности, даже исходя из самых пессимистичных прогнозов (NPVmin — чистая приведенная стоимость по наихудшему сценарию). Проект попадает в зону катастрофического риска, если уровень инвестиционного риска по нему превышает

__________________

Савчук  В.П.  Оценка  эффективности инвестиционных проектов // http://www.cfin.ru

NPV, рассчитанную исходя из наилучшего сценария.

     Параметры второго условия были выведены эмпирическим путем по результатам  анализа  бизнес-планов венчурных инновационных проектов. Так, для проекта, в рамках которого были проведены все НИОКР и был сформирован портфель закупок на первый год функционирования  предприятия  (т.е. снижены научно-технический и маркетинговый  риски ), относительный показатель уровня инвестиционного  риска  составил 34%. Для проекта с проведенными НИОКР, разработанным и протестированным промышленным образцом (что позволило устранить научно-техничекую группу  рисков ) — 57%. Для наиболее рискованного проекта из всех рассмотренных анализируемый показатель составил 62%.

     Итак, в современных условиях особую актуальность приобретает количественный и качественный  анализ  инвестиционных проектных  рисков , связанных с инвестициями в инновации. Из основных методик количественного  анализа  инвестиционных  рисков   анализ  сценариев позволяет в наибольшей степени учесть специфику венчурного проекта по созданию инновационного  предприятия .      Предложенная методика сценарного  анализа  позволяет учесть влияние основных факторов неопределенности, связанных с созданием новой бизнес-модели, при  финансовом  планировании инновационной деятельности и  анализе  уровня инвестиционного  риска  проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

_______________

Савчук  В.П.  Оценка  эффективности инвестиционных проектов // http://www.cfin.ru

Заключение

     Управление риском в последние годы выделяется в самостоятельный вид профессиональной деятельности, в которой задействованы институты специалистов, страховые компании, а также финансовые менеджеры, менеджеры по риску, специалисты по страхованию.

     Еще раз отмечу, что риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. Поэтому соответствующие знания о риске, факторах, влияющих на его значимость, и способах снижения его отрицательного влияния, являются тем необходимым инструментом, что определяет эффективность предпринимательской деятельности.

     В работе рассмотрен большой аспект проблем риска в экономической деятельности, а именно: сущность риска как экономической категории, факторы, влияющие на уровень экономического риска, информационно-стратегическое обеспечение предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики.

Исходя  из изложенного материала можно сделать следующие выводы:

1. без риска нет предпринимательской деятельности, нет бизнеса. Если экономика безрисковая, то она, как правило, не рыночная. Риск стимулирует экономику, делает ее динамичной и эффективной;
2. риск всегда связан с выбором определенных альтернатив и расчетом вероятности их результата — в этом проявляется его субъективная сторона. Вместе с тем, величина риска не только субъективная, по и объективная, поскольку она является формой качественно-количественного выражения реально существующей неопределенности. Поскольку человек, группа, коллектив и т.д. в процессе деятельности включаются в субъективно-объективные отношения, то и сама деятельность имеет как субъективную, так и объективную стороны;
3. знание всех факторов риска, определение их взаимосвязи и взаимного влияния играют первостепенную роль в анализе принятия оптимального решения;
4. ситуация риска (рисковая ситуация) — это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, то есть в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, возникающих в результате совместной деятельности по производству, контрдействий конкурентов или противника, влияния природной среды на развитие экономики, внедрения науки в народное хозяйство и т.п.;
5. неопределенность является наиболее характерной причиной риска, особого внимания заслуживает неопределенность внешнего происхождения, которая является функцией от достоверности информации и, как следствие этого, функцией от достоверности составляемых прогнозов, поэтому своевременная и достоверная 
   информация о внешней среде стала обладать большей ценностью, чем внутренняя информация;
6. особое место в системе управления риском занимает коммерческая информация. Главная опасность утечки конфиденциальной информации - люди (сотрудники), Поэтому так важно понимание целей и миссий фирмы (компании) ее сотрудниками;
7. особая роль в решении рисковых экономических ситуаций отводится самостоятельному принятию решений руководящим лицом, обладающим соответствующей профессиональной подготовкой, чувством ответственности, интуитивным и логическим мышлением, склонностью к осознанному риску, уверенностью в 
   правильности своего вмешательства и обладающему всей полнотой власти для принятия этого решения;