Виды финансовых рисков торгового предприятия и принципы управления ими

     Любое решение основывается на информации. Важное значение имеет качество

информации. Чем более расплывчата информация, тем неопределеннее решение.

Качество  информации должно оцениваться при  ее получении, а не при передаче.

Информация  стареет быстро, поэтому ее следует  использовать оперативно.

      Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, но также

хранить и отыскивать ее в случае необходимости.

________________

Керимов В.Э., Роженецкий О.А.  Анализ  соотношения  «затраты — объем — прибыль» // Менеджмент в России и за рубежом. — 2000. — №4.   

Подходы к совершенствованию методики  анализа   рисков

Методика  анализа рисков

     Сейчас особое значение приобретает проблема создания инновационных  предприятий. В этой связи предпринимаются меры по формированию инфраструктурной среды, необходимой для интенсификации инвестиционного процесса в сфере инновационной деятельности. Однако открытым остается вопрос о  методах   оценки  целесообразности такой деятельности в каждом отдельном случае. Краеугольным камнем инновационного проектирования является  оценка   риска . В данной статье изложены подходы по совершенствованию методики  анализа   рисков  с целью наиболее полного учета факторов неопределенности, присущих инновационно-инвестиционным проектам, и, как следствие, более точной  оценки  уровня проектного  риска .

     В системе показателей  оценки  реальных инвестиционных проектов основное значение имеют:

— объем  инвестиционных затрат;

— уровень  чистого денежного потока;

— уровень  риска .

     Понятие, классификация и методические особенности  оценки  уровня  риска  реальных инвестиционных проектов, связанных с инновационной деятельностью, являются предметом особого рассмотрения при разработке  финансового  плана деятельности иновационного  предприятия  на стадии прединвестиционного планирования.

     Концепция учета фактора  риска  состоит в объективной  оценке  его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные  финансовые  последствия для инвестиционной деятельности  предприятия.

     Риски , сопровождающие инвестиционную деятельность, формируют обширный портфель  рисков   предприятия , который определяется общим понятием — инвестиционный  риск . Представляется возможным предложить следующую классификацию инвестиционных  рисков  (рис.1)

  ________________

 Колмыкова Т.С. Инвестиционный  анализ : Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 204 с.

Рис. 1. Классификация инвестиционных  рисков

     Предметом  анализа  является инвестиционный проектный  риск , связанный с инвестициями в инновационную деятельность, который можно определить как вероятность возникновения неблагоприятных  финансовых  последствий в форме потери всего или части ожидаемого инвестиционного дохода от реализации конкретного инновационного проекта в ситуации неопределенности условий его осуществления.

Отметим ключевые моменты в этом определении:

1) под  инновационным проектом понимается  инвестиционный проект по созданию  инновационного продукта;

2) потеря  всего или части инвестиционного  дохода зависит от соотношения  размера возможных  финансовых  потерь при реализации инвестиционного  риска  и чистого денежного потока проекта;

3) инвестиционный  риск  носит вероятностный характер.

4) инвестиционный  проектный  риск , связанный с  инвестициями в инновационную  деятельность, не является логическим  продолжением операционных  рисков , т.к. инновационный проект предполагает создание новой бизнес-модели, а не развитие уже существующей.

      Проектные  риски  прединвестиционного этапа связаны со следующими основными задачами этой стадии развития инновационного проекта:

— выбор  инвестиционной идеи;

— подготовка бизнес-плана по созданию инновационного  предприятия ;

—  оценка  основных результативных показателей  проекта.

     Проведенный  анализ  карты  рисков  инновационных проектов позволил выделить следующие группы и виды инвестиционных проектных рисков, характерных для

________________

 Колмыкова  Т.С. Инвестиционный  анализ : Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 204 с.

инновационных  предприятий  (рис.2).

Рис. 2. Классификация инвестиционных проектных  рисков , характерных для инновационных  предприятий

     Влияние организационной группы  рисков  на величину ожидаемой прибыли заключается в увеличении сроков реализации проекта и снижении уровня качества разработки. Реализация научно-технических  рисков  может вызвать увеличение себестоимости продукции, первоначальных инвестиционных затрат и снижение конкурентоспособности продукции.  Риски этой группы должны быть устранены на этапе выполнения НИОКР либо разработки проекта. Третьей, наиболее сложной группой рисков , является  финансово-экономическая  группа  рисков .      Маркетинговый  риск  может быть реализован в следующих формах: неустойчивость спроса, неплатежеспособность потребителей, появление альтернативного продукта.      Процентный  риск  заключается в увеличении цены заемного капитала. Налоговый  риск  связан с возможностью применения того или иного режима налогообложения и несовершенством налогового законодательства в сфере инновационной деятельности. Индикатором структурного операционного  риска  является высокое значение коэффициента операционного левериджа, что обычно бывает вызвано большой долей постоянных затрат в совокупных затратах  предприятия .

    Следует отметить, что инвестиционный проектный  риск  носит интегрированный

_______________

Пунин У.И. Управление рисками на фирмах.- М.: Международные отношения 2006

характер, т.е. объединяет в себе все вышеперечисленные  виды конкретных инвестиционных  рисков  и может включать в себя группу специальных  рисков , характерных  только данному инновационому проекту. Это вызывает необходимость наиболее точной идентификации и  оценки   рисков , что для инновационных, как правило высокозатратных проектов, весьма актуально.

     В настоящее время в связи с требованиями, предъявляемыми венчурными инвесторами к  финансово-экономической  информации, содержащейся в бизнес-плане инновационного проекта, особую актуальность приобретает проблема формирования методического инструментария количественной  оценки  инвестиционного  риска  инновационных  предприятий . Инвестор хочет получить ответы на следующие вопросы:

1. Какова  вероятность реализации инвестиционного   риска  проекта?

2. Каков  размер возможных  финансовых  потерь при реализации инвестиционного   риска  проекта?

     Таким образом, количественная  оценка   риска  — это определение вероятности возникновения факторов  риска  инвестиционного проекта и выявление последствий от их наступления.

     Методический инструментарий  оценки  уровня инвестиционного  риска  включает в себя экономико-статистические,  экспертные  и аналоговые  методы  осуществления такой  оценки . К этой классификации необходимо добавить операционный  анализ  как  метод   оценки  степени предпринимательского  риска , т.е. « риска  вообще». Экономико-статистические  методы  составляют основу проведения  оценки  уровня инвестиционного  риска .  Экспертные   методы   оценки  уровня инвестиционного  риска  применяются в том случае, если на  предприятии  отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими  методами . Применение аналоговых  методов  на стадии прединвестиционного планирования инновационного проекта практически невозможно, т.к. отсутствует база для сравнения. В России нет возможности применения аналоговых  методов  в силу отсутствия статистической информаци.   Особое внимание следует уделить специальным приемам  оценки  уровня проектного  риска  инновационных 

_______________

Пунин У.И. Управление рисками на фирмах.- М.: Международные отношения 2006

предприятий , основанным на синтезе экономико-статистических и  экспертных  

  методов .

Анализ  инвестиционной чувствительности проекта  состоит в  оценке  влияния  какого-либо параметра проекта на его результаты при условии, что  прочие параметры остаются неизменными .

Проведение  анализа  инвестиционной чувствительности предполагает последовательную реализацию следующих этапов:

1) расчет  исходных данных (факторов);

2) расчет  критических точек инвестиционного  проекта (крайнее безопасное значение  параметра, при котором достигается  безубыточный уровень производства);

3) расчет  чувствительного края по факторам (показывает, на сколько процентов  может сократиться рассматриваемый  показатель, чтобы  предприятие   не попало в зону убытков;

4) ранжирование  показателей проекта по степени  их влияния на NPV.

     Аналитичекий смысл рассматриваемого  метода   оценки  степени  риска  заключается в следующем: чем больше диапазон колебаний исходных параметров проекта, при которых показатели его эффективности соответствуют избранным  предприятием  критериям, тем менее рискованным он считается.

     Анализ  чувствительности является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Главным недостатком данного  метода  является  оценка  на основе подходов элиминирования. Целесообразно использовать этот  метод  в совокупности с другими приемами количественного  анализа   рисков  инвестиционного проекта на стадии ранжирования факторов по степени их влияния на результат.

     Имитационное моделирование — это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо  финансового  показателя (в нашем случае NPV) подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера. В ходе процесса имитации строятся последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые по смыслу проекта являются неопределенными, и потому в процессе  анализа  полагаются случайными величинами. Процесс имитации

_______________

Пунин У.И. Управление рисками на фирмах.- М.: Международные отношения 2006

осуществляется  таким образом, чтобы случайный выбор значений из определенных вероятностных распределений не нарушал существования известных или предполагаемых отношений корреляции среди переменных. Результаты имитации собираются и анализируются статистически, с тем чтобы оценить меру  риска.

     Одним из  методов  количественного  анализа   рисков  является  анализ  «затраты — объем — прибыль», позволяющий оценить степень структурного операционного  риска . Расчеты проводятся на весь горизонт планирования, чтобы получить представление о плановой динамике ключевых показателей операционного  анализа  (запаса  финансовой  прочности, порога рентабельности). Все приведенные показатели являются типичными показателями классического  анализа  безубыточности, их интерпретация также известна. Отметим, что для инновационных предприятий характерно высокое значение запаса  финансовой  прочности, т.е. существует резерв снижения выручки при сохранении прибыльности производства. Это позволяет снизить маркетинговый риск , связанный с неверной  оценкой спроса на стадии прединвестиционного планирования.