Источники финансового обеспечения предприятия

Таким образом, мы можем считать торговый кредит дополнительными средствами, которые  одна фирма предоставляет в распоряжение другой на определенный срок.

Торговые кредиты  очень распространены в современном  бизнесе. Например, в США до 90% всех сделок совершается с использованием торгового кредита, поскольку процентная ставка у торгового кредита обычно ниже, чем у банковского.

Похожие сделки совершаются между фирмами розничной  торговли и населением. Это —  покупка товаров в рассрочку. Обычно в рассрочку приобретают дорогие потребительские товары длительного пользования: автомобили, мебель; или недвижимость: дома, земельные участки.

Смысл покупки  в рассрочку состоит в том, что покупатель, приобретая товар, платит продавцу лишь часть его продажной  цены - она называется первым взносом (или задатком). Оставшуюся часть цены покупатель выплачивает постепенно, в течение какого-то времени, при этом суммарная стоимость товара к концу срока будет несколько выше, чем если бы покупатель уплатил сразу всю сумму: фирма, продающая товары в рассрочку, берет плату за свою услугу.

Государство. Как  и какие фирмы финансирует  государство? Есть несколько форм государственного бюджетного финансирования. Государство  выделяет средства предприятиям государственного сектора в виде прямых капитальных вложений. Предприятия государственного сектора принадлежат государству. Это означает, что государству принадлежит и прибыль от их деятельности. Правительство страны принимает важнейшие решения о развитии таких предприятий, в том числе назначает их директоров. При этом предприятия пользуются широкой самостоятельностью в решении большинства повседневных вопросов: что производить, кому и почем продавать и т.п. Государство может также предоставлять фирмам свои средства в виде субсидий. Это — частичное финансирование деятельности фирм. Субсидии могут выдаваться и государственным, и частным фирмам.

Главное отличие  государственного финансирования от банковского  кредита в том, что фирма получает средства от государства бесплатно  и безвозвратно. Это означает, что фирма не должна возвращать сумму, полученную от государства, и не должна выплачивать за нее проценты. Таким образом, государство либо финансирует свои собственные предприятия (так же как в частном секторе это делает предприниматель), либо помогает частным фирмам — в тех случаях, когда находит это нужным.

Есть еще одна форма государственного финансирования деятельности фирм — это государственный  заказ. Государство заказывает фирме  изготовление той или иной продукции  и объявляет себя ее покупателем. Например, если в стране железные дороги принадлежат государству, оно может заказывать частной фирме вагоны и локомотивы и закупить всю партию. Государство здесь не финансирует затраты, а заранее обеспечивает фирме доход от продажи товаров.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить потребности  в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные  изменения в составе активов  и капитала в целях определения  их оптимального состава и структуры;

обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные  и заемные средства;

снизить расходы  на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинанси­рования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит (сверх учетной ставки ЦБ РФ), процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный  капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих  периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам  и др.

Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

Внутренние источники  финансирования:

Это те источники, которые есть у самой фирмы. Главным внутренним источником финансирования фирмы является ее прибыль.

Разумно распорядиться  остаточной прибылью — важная задача предпринимателя. На примере с магазином  видно, что, чем больше скорость оборота, тем выше прибыль. С другой стороны, фирме приходится чаще закупать товары для продажи. У менеджера может возникнуть идея увеличить запасы — расширить склады, приобрести складское оборудование, потратив на это часть прибыли. Возможно, это и будет полезно для бизнеса, но следует помнить, что деньги, вложенные в запасы, выпадают из оборота на время хранения товаров и, следовательно, не приносят прибыли. Всегда есть риск, что запасы останутся нераспроданными и фирма потеряет на этом — чем больше запас, тем больше риск. Поэтому менеджер может быть более дальновидным, поддерживая запасы на минимально необходимом уровне, и предложить владельцам фирмы потратить эту сумму на другие цели, например на проведение маркетинговых исследований. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.Новые формы финансирования предпринимательской деятельности.

Для попытки  прогноза развития фирм в экономике  завтрашнего дня, определяемой сегодняшними изменениями способов организации  деятельности людей, необходимо рассмотреть  факторы, влияющие на возникновение  и размер фирмы. В соответствии с  современной институциональной теорией размер фирмы определяется соотношением двух категорий издержек:

транзакционных  издержек, возникающих при использовании  ценового (рыночного) механизма распределения  ресурсов, и 

издержек предпринимательского управления, подразумевающего "центральное" планирование и распределения ресурсов внерыночными методами. (Коуз)

Фирма возникает  и оказывается устойчивой, если издержки использования рыночных механизмов (то есть издержки на поиск информации о ресурсе, на уторговывание цены ресурса, согласование условий контракта, юридическую защиту контракта и т.п.) оказываются выше, чем издержки, связанные с волевым решением предпринимателя (главные из которых связаны с неполным характером информации и неизбежными решениями в условиях частичной осведомленности). Фирмы оказываются островками планового хозяйства в море рыночных отношений.

Современное развитие технологий, в первую очередь технологий сбора, обработки и представления  информации, ведет к двум следствиям:

Во-первых, возрастает способность человека (предпринимателя) обрабатывать большие массивы информации, прогнозировать спрос и предложение, планировать, и т.п., что ведет к возможности увеличивать устойчивую и эффективную фирму.

Во-вторых, развитие транзакционного сектора, возникновение прозрачных и ликвидных рынков для все более широкого круга ресурсов и услуг, позволяют использовать ценовое регулирование с меньшими издержками во все меньших по размеру системах, что ведет к возможности уменьшать эффективно действующую фирму.

2. Сам по себе факт все более широкого и активного вовлечения массового инвестора в процесс принятия инвестиционных решений может оказать решающее воздействие на выбор одного из двух обрисованных выше путей. Чем более профессиональным становится массовый инвестор, чем более "грамотными" и "научными" методами он пользуется, тем большее давление в сторону уменьшения фирмы будет он оказывать.

Причина такого давления - в аддитивности потоков  наличности и чистой приведенной  стоимости разных проектов, вне зависимости  от того, предпринимается ли проект как отдельный или в рамках фирмы. С развитием транзакционного сектора, как обсуждается ниже, будет снижаться роль многих факторов, считающихся источником волны слияний и поглощений: экономии на масштабах, экономии на вертикальной интеграции, неэффективного менеджмента, выгод от монопольного положения.

Предпочтения  широкого круга инвесторов с неизбежностью  будут различаться. Возникнет стремление к эффективной диверсификации по всему мыслимому спектру соотношений  риск/доходность (не говоря уже обо всех возможных крайностях, предрассудках и "инвестиционных религиях", включая environmentally conscious investment, doomsday investment, etc.). Более эффективные рынки, в том числе рынки ценных бумаг, позволят инвесторам достигать желаемой степени диверсификации и строить портфели с предпочитаемым профилем риск/доходность. При этом будет снижаться премия за диверсификацию в рамках фирмы. Если инвестор может диверсифицировать свой портфель на рынке, то он не станет платить фирме премию за диверсификацию.

В конечном итоге  спрос будет создавать предложение. Широкий круг инвесторов предъявит  спрос именно на специализированную маленькую фирму, производящую один продукт, семейство близкородственных  продуктов или услуг. Необходимо попытаться представить себе, как будет строиться такая фирма.

3. Сделанный  ниже прогноз основан на эволюции  двух секторов экономики: трансформационного  сектора, охватывающего развитие  и функционирование средств производства, и транзакционного сектора, обслуживающего производственные отношения.

Можно выделить две основные тенденции развития транзакционного сектора:

Неявные транзакционные издержки становятся явными, выражаемыми  в ценах на возникающих рынках товаров и услуг. Давно стали  явными цена поиска капитала на фондовом рынке и цена поиска и покупки товара на товарной бирже, растут и становятся эффективными и прозрачными сектора юридических, информационных, консультационных, компьютерных услуг, и т.д.

Часть трансформационных  издержек, неизбежных в прошлом для фирмы, переходят в категорию транзакционных. Так, раньше любая производственная фирма была вынуждена нести издержки по строительству собственных помещений, и тем самым выходила на рынок коммерческой недвижимости, принимая на себя его риски. Сейчас для очень многих бизнесов производственные помещения любого масштаба могут быть приобретены или (что еще лучше) арендованы у специализированных фирм - девелоперов.

Транзакционные  издержки одних секторов экономики  становятся трансформационными издержками для других, превращая транзакционный сектор в растущий и даже лидирующий сектор экономики. Разница между правилами и методами функционирования секторов начинает исчезать, что позволяет перейти к обсуждению фирмы в любом секторе экономики с точки зрения деления используемых ею ресурсов и процессов на специфичные (трансформационные) и неспецифичные (транзакционные).

4. Используемые  в деятельности фирмы ресурсы  делятся на специфичные для  данного вида деятельности и  неспецифичные. 

Специфичные ресурсы  создаются и используются в рамках фирмы. Их использование непосредственно связано с производством продукта (услуги) фирмы. Вокруг специфичных ресурсов сосредотачиваются транзакции, несущие значительную степень неопределенности (специфичный риск фирмы, связанный с ее основным рынком).

Прочие, неспецифичные, ресурсы выполняют вспомогательную  роль. С их использованием связан неспецифичный  риск бизнеса (например, риск инвестиций в неадекватное компьютерные оборудование для издательства художественной литературы, или для юридической фирмы риск инвестиций в собственное здание, оказавшееся на границе социально-неблагополучного района). Все большее количество неспецифичных ресурсов становится возможным приобретать на эффективном и прозрачном рынке. Возникает возможность в процессе уторговывания контракта страховать неспецифичные риски (например, оutsourcing компьютерной обработки полиграфических материалов может гарантировать необходимое качество продукта, а контракт на аренду офиса может предусматривать право переезда в иное здание).

Для многих видов  бизнеса специфичные ресурсы  есть и будут вполне материальными, например, домны и гидротурбины. Однако уже производство автомобилей  может при некоторых условиях оказаться лишенным специфичных  материальных ресурсов: цех может  быть арендован, детали получены у субконтракторов. Сама сборка может быть передана подрядчику, а продажи - дилерской сети. Специфичным ресурсом автомобильной фирмы остается дизайн модели, патенты - нематериальные активы.

Другой пример - франчайзинг, позволяющий создать бизнес, не имея в собственности никаких специфичных активов. Имя бизнеса, оборудование, технологии, помещение - все может быть взято в аренду. Можно предположить, что для ресторанчика или розничного торговца специфичным ресурсом является право на аренду занимаемого ими места.

В категорию  неспецифичных попадает все более  широкий круг ресурсов: земля, здания, компьютеры, сети коммуникаций, human resources. Конечно, для девелопера (занятого в  транзакционном секторе) здание цеха останется  специфичным ресурсом, но зато его уже не будут волновать риски автомобильного бизнеса. Предприниматель (инвестор) получает возможность концентрироваться (строить портфель) исключительно на специфичных ресурсах, отвечающих его предпочтениям. Все остальное покупается, арендуется (земля, здание, компьютеры, люди, детали, и даже менеджеры). Тот, кто хочет инвестировать в автомобильное производство, инвестирует в производство. Тот, кто хочет включить в активы коммерческую недвижимость, инвестирует в девелопера.