Индивидуальное и рыночное предложение

    К основным характеристикам европейской модели относятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 10:1); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг; традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государственных ценных бумаг; высокая доля прямого банковского кредита (50 – 60%) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах объединений банков и предприятий; на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков.

    Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. Поэтому, в Беларуси, как в прочем и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. В качестве основных ее характеристик можно назвать значительную роль государства в процессе создания фондового рынка, прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг, относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства.

    К настоящему времени в Беларуси создана законодательно – правовая база фондового рынка. К числу основных законов, определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся: Гражданский кодекс Республики Беларусь; Законы Республики Беларусь:“Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и        обществах с дополнительной ответственностью”; “О Национальном банке Республики Беларусь ”; “О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь”; “Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь ”; “О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь ”; “О депозитарной деятельности центральном депозитарии ценных бумаг в         Республике Беларусь".

    Рынок государственных ценных бумаг в  странах с развитой рыночной экономикой традиционно выполняет следующие  основные функции: финансирование текущего бюджетного дефицита;  погашение ранее размещенных займов; обеспечение кассового исполнения государственного бюджета; сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей; обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами; финансирование целевых программ, осуществляемых органами власти;  поддержку социально значимых учреждений и организаций.

    Участниками рынка государственных ценных бумаг  в Беларуси являются:

    1.  Министерство финансов  -  эмитент,  выступающий от имени Правительства  Республики Беларусь.  Этот орган  выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

    2. Национальный банк Республики  Беларусь - экономический советник  и финансовый агент Правительства  по размещении, обслуживанию и  погашению выпусков государственных  ценных бумаг.

    3. Инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица,  в том числе иностранные, владеющие  облигациями, обладающие избытком финансовых средств, инвестируемыми в ценные бумаги Правительства.

    Выделяют также группу финансовых посредников профессиональных участников рынка ценных бумаг, через которых осуществляется перераспределение свободных денежных ресурсов от инвесторов к эмитенту.

    Министерство  финансов,  являясь эмитентом,  определяет основные параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг: дату размещения, объем выпуска, срок обращения,  дату погашения, вид эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций.

    Спектр  ценных бумаг Правительства, имеющих обращение на рынке государственных ценных бумаг, в некоторой степени определяется составом инвесторов на рынке.

    Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь, как и в экономически развитых государствах,  проходит в виде закрытого аукциона. Участники аукциона резервируют денежные средства в день его проведения и выставляют конкурентные предложения,  в которых указывается цена покупки размещенных ценных бумаг. В неконкурентном предложении указывается сумма денежных средств, которую первичный инвестор готов направить для приобретения облигаций по средневзвешенной цене. Цены продажи облигаций (минимальную и средневзвешенную) при их первичном размещении определяет Министерство финансов. Предложения участников аукциона удовлетворяются в соответствии с их заявками по цене, установленной Министерством финансов, и более высокой. При недостаточном размещении облигаций в ходе аукциона используется система количественного тендера, при котором облигации приобретаются инвесторами по заранее установленной  эмитентом  цене  продажи. Первичное  размещение государственных облигаций осуществляется Национальным банком Республики Беларусь, который выступает в роли финансового агента Правительства. В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь представлена следующим образом:

    •  государственные краткосрочные облигации (ГКО);

    •  долгосрочные государственные облигации (ДГО);

    •  государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО).

    Выпускаются и ценные бумаги Национального банка  Республики Беларусь, которые по своей экономической сути близки к государственным ценным бумагам.

    В целях проведения единой государственной  политики в регламентации отношений  между участниками рынка ценных бумаг, связанных с выпуском ценных бумаг,  Комитетом по ценным бумагам  при Министерстве финансов Республики Беларусь разработаны и утверждены  16 октября  1997 г.  «Правила регистрации и выпуска ценных бумаг на территории Республики Беларусь ». Эти правила  устанавливают требования к регистрации и выпуску акций и облигаций субъектов  хозяйствования в соответствии с Законами Республики Беларусь  «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах,  обществах с ограниченной  ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью». Регистрации подлежат ценные бумаги юридических лиц, зарегистрированных в установленном порядке.  Эмитент реализует право на выпуск ценных бумаг с момента регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в Госкомитете по ценным бумагам.

    Все необходимые для регистрации  акций документы представляются вновь созданным открытым акционерным обществом в месячный, закрытым — в трехмесячный срок с момента их регистрации как юридических лиц в соответствующих органах,  а совместным предприятием,    зарегистрированным в виде акционерного общества,—  в месячный срок после полного формирования уставного фонда.

    Акции выпускаются при создании акционерного общества или при увеличении его уставного фонда. При этом запрещен выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью.

    Налогообложение операций с ценными бумагами в Республике Беларусь  претерпело серьезные изменения с января  2000  г.  С этого времени доходы от ценных бумаг, за исключением дивидендов и приравненных к ним доходов, облагаются налогом на доходы в соответствии с Декретом Президента Республики Беларусь от 23.12.99 г. № 43   «О налогообложении доходов,  полученных в отдельных сферах деятельности».  Для кредитно-финансовых учреждений и страховых компаний объектом обложения является общая сумма доходов от операций с ценными бумагами, полученная в налоговом периоде; для иных юридических лиц —  общая сумма доходов от реализации (погашения) ценных бумаг в налоговом периоде. При определении налогооблагаемой базы кредитно-финансовые учреждения и страховые организации вычитают из полученных от операций с ценными бумагами доходов сумму расходов по этим операциям. Иными юридическими лицами,  осуществляющими операции с ценными бумагами,   налогооблагаемая база определяется как разница между ценой реализации  (погашения)    ценных бумаг в налоговом периоде и ценой их приобретения с учетом затрат на приобретение и реализацию.

    Плательщики налога на доходы вправе уменьшить налогооблагаемую базу на сумму доходов,   полученных от операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами Национального банка и ценными бумагами местных целевых жилищных займов.

    Наряду  с государством и саморегулируемыми  организациями финансовый контроль на рынке ценных бумаг осуществляют организаторы торговли,  в частности, фондовая биржа. Она берет под наблюдение процесс проведения торгов. Для этого в ее организационной структуре имеется специальное подразделение  —  как правило,  отдел внутреннего аудита.  Контрольные функции могут быт возложены и на специалистов других отделов.  Основной объект контроля  —   цены. Фондовая биржа предотвращает манипулирование ценами, использование служебной информации, несанкционированный доступ к информации,  ошибки в работе торговых систем.  С этой целью проверяются данные о ценах договоров, количестве ценных бумаг, предлагаемых по ним,  ценах фактической купли-продажи ценных бумаг и др. Кроме того проводятся проверки соблюдения участниками торговли и их уполномоченными лицами правил и процедур сбора,  обработки,  раскрытия и распространения информации о ценах.  Контролируется также правильность и полнота отражения договоров купли-продажи ценных бумаг в журналах и книгах участников торговли.

    На  некоторых биржах, например, в России, создаются специальные дисциплинарные комиссии. Целью их деятельности является снижение рисков по сделкам в рамках торговой системы. Комиссии проводят проверки соблюдения правил и внутренних операционных процедур участниками торговли. Разрабатывается кодекс мер дисциплинарного воздействия на участников торговли при нарушении ими правил функционирования биржи и законодательных актов. В качестве санкций дисциплинарные комиссии, как правило, выносят порицание участникам торговли, объявляют официальное предупреждение, налагают штрафы, отменяют регистрацию уполномоченных лиц участника,  вносят предложения в органы управления биржи по применению иных мер воздействия к нарушителям. Финансовый контроль на рынках ценных бумаг развитых стран автоматизирован по важнейшим направлениям контроля. ЭВМ внедряются также на многих развивающихся рынках (России, Малайзии, Кореи и др.). Первые шаги имеют место и в Беларуси.

Задача 17

     На  основании данных таблицы определите общую полезность потребления яблок: 

      а) постройте кривую MU;

      б) постройте кривую TU;

      в) объясните характер кривых МU и TU. 

 Предельная  полезность потребления яблок  Общая полезность потребления яблок

    Данные, приведенные в таблице и на рисунках, показывают, что предельная полезность яблок увеличивается  по мере увеличения их количества. Общая полезность увеличивается до тех пор, пока предельная полезность имеет положительное значение. Темп увеличения общей полезности с каждым добавлением яблока замедляется.  

    В человеческом обществе нет ни одной  сферы жизни, ни одной профессии, ни одной страны, где бы человек  мог чувствовать себя абсолютно  независимым от мира экономики, мог  махнуть рукой на ее законы. Недаром ведь ученые, пытаясь в научных целях вообразить такого свободного  от экономики  человека,  могли  представить его лишь в   образе Робинзона Крузо — единственного жителя необитаемого острова. Все же остальные  —   хотят они того или нет и кем бы они ни были по профессии — вынуждены осознанно или бессознательно подлаживаться под требования мира экономики, чтобы жить в довольстве и радости,  а   не   скитаться   в   поисках   милостыни   и   временного  крова  над головой. Едва издав первый крик, мы попадаем в мир, где именно экономические причины определяют, например, в каких условиях проходили роды и хватит ли у врачей лекарств,  чтобы выходить мать и младенца при необходимости. А окончив школу, мы уже сами оказываемся перед   необходимостью   выстроить   свою   жизнь   с   учетом   экономических условий страны,  где нам выпало жить.  Именно эти условия определяют  выбор   нами   своей   профессии,  комфортность   нашей   будущей жизни и даже ее продолжительность. Конечно,  все  мы  прокладываем  свой   путь в   мире   экономики по-разному:  кто-то в качестве предпринимателя,  кто-то в качестве наемного работника, кто-то становится профессиональным строителем или капитаном дальнего  плавания,   а кто-то выбирает свободную профессию,  например,  художника или  артиста.   Но кем  бы  мы ни  стали,  мы обречены  всю жизнь решать экономические  проблемы,  думая о том, как  заработать на жизнь и   как разумнее  использовать полученные доходы.  И потому основные сведения об устройстве экономической системы общества столь же необходимы каждому,  как элементарные сведения   об  анатомии   (как иначе  понять,  что у тебя   болит и опасно ли это для жизни?).