Государственный долг как инструмент финансовой политики государства

 

Реальные проблемы.

Крупный долг действительно может породить вполне реальные проблемы. Внешний долг действительно представляет собой экономическое бремя для страны. Эта часть государственного долга не является «задолженностью самим себе», и фактически выплата процентов и основной суммы такого долга требует передачи части реального продукта страны другим государствам.

Крупный и растущий государственный долг затрудняет для политиков применение фискальных мер в периоды спада, он ставит политические барьеры на пути применения антикризисных фискальных мер.

Существует так же потенциально более серьезная проблема. Государственный долг все же может послужить источником реального экономического бремени для грядущих поколений, в частности потому, что под воздействием долга будущие поколения наследуют меньший запас инвестиционных товаров (средств производства), то есть меньшую «национальную фабрику». Такое событие связано с эффектом вытеснения, который заключается в том, что дефицитное финансирование приводит к росту процентных ставок и сокращению частных инвестиционных расходов. Если это происходит, то будущим поколениям достается экономика, обладающая меньшим производственным потенциалом, и, при прочих равных условиях, их уровень жизни окажется ниже, чем в ином случае.

Предположим, что экономика функционирует на уровне производства при полной занятости и что бюджет изначально сбалансирован. Теперь по тем или иным причинам правительство увеличило объем своих расходов. Прирост государственных расходов скажется в первую очередь на тех, кто живет в это время.

Допустим, что увеличение государственных расходов финансируется за счет повышения налогов – скажем, индивидуального подоходного налога. Как известно, большая часть дохода используется на потребление, поэтому потребительские расходы сократятся почти настолько же, насколько возросли налоги. Таким образом, основное бремя увеличения государственных расходов примет на себя нынешнее поколение: ему достанется меньше потребительских товаров.

Теперь предположим, что увеличение государственных расходов финансируется за счет наращивания государственного долга. Это означает, что правительство выходит на денежный рынок и вступает в конкуренцию за финансовые ресурсы с частными заемщиками. При данном уровне предложения денег это увеличение спроса на деньги приведет к росту процентной ставки, то есть «цены», уплачиваемой за пользование деньгами.

Эффект вытеснения заключается в том, что при фиксированной кривой спроса на инвестиции, повышение процентной ставки, вызванное дефицитным финансированием государственных расходов, ведет к сокращению частных инвестиционных расходов и уменьшению размера «национальной фабрики», которая достанется в наследство грядущим поколениям.

Но у этих рассуждений есть два ограничения, из-за которых может оказаться, что экономическое бремя, перекладываемое на плечи грядущих поколений, на самом деле куда меньше, если вообще существует:

1. Государственные инвестиции – в наших рассуждениях мы не принимали во внимание характер прироста государственных расходов. Продукция государственного сектора, равно как и продукция частного производства, включает в себя и потребительские и инвестиционные товары. Если прирост государственных расходов складывается из затрат потребительского характера – субсидий на школьные завтраки или оплаты автомобилей для правительственных чиновников, – тогда вывод из нашего второго сценария, согласно которому в результате роста долга его бремя перекладывается на грядущие поколения, вполне справедлив. Но что, если правительственные расходы носят инвестиционный характер, например, если это вложения в строительство автострад, портов, систем паводкового контроля или если это инвестиции в «человеческий капитал» – в образование, систему подготовки кадров, здравоохранение?

Как и частные расходы на машины, и оборудование, государственные инвестиции укрепляют будущий производственный потенциал экономики. Следовательно, в этом случае запас накопленного капитала, который поступит в распоряжение будущих поколений, не должен сократиться, скорее, изменится его структура: увеличится доля государственного капитала и уменьшится доля частного.

2. Безработица – другое ограничение связано с нашим предположением о том, что первоначально рост государственных расходов происходит в экономике, достигшей полной занятости. Если в экономике изначально существует безработица, дефицитное финансирование государственных расходов не обязательно создает бремя для будущих поколений в форме сокращения размеров «национальной фабрики».

 

 

 

 

 

2. Управление государственным долгом.

 

2.1Стадии управления государственным долгом.

Цикл   управления   государственным   долгом   включает   3   стадии:

привлечение, размещение и погашение. Управление  привлеченным  долгом  может базироваться как на прямом государственном управлении, так  и  на  косвенных методах,  включающих   выдачу   государственных   гарантий   и   нормативно-административное  регулирование  привлечения  не  гарантированных   кредитов частными фирмами.  Прямое  государственное  управление  привлеченным  долгом осуществляется  в  контексте   бюджетного   процесса,   который   определяет предельные размеры государственных заимствований и государственных  гарантий на текущий бюджетный год.       

 Управление размещением государственного  долга  характеризуется  как  ключевой  активный элемент в системе управления долгом. Можно  выделить  3  способа  возможного использования привлекаемых ресурсов:

1. Финансовое размещение, когда из  внешнего  источника  осуществляется финансирование инвестиционных проектов и развития экономики.  Данный  способ является наиболее прогрессивным  видом  использования  внешнего  долга.  При этом  крайне  важен  отбор  конкурентных  высокоэффективных   инвестиционных проектов, которые обеспечили бы возврат полученных ресурсов;
2. Бюджетное  использование,   при   котором   привлеченные   ресурсы

направляются на финансирование текущих бюджетных расходов, в  том  числе  на обслуживание внешней задолженности. Этот способ  использования  привлекаемых с международного рынка ресурсов - наименее эффективный из существующих;

3. Смешанное  бюджетно-финансовое  размещение,  когда   заимствования

используются как на финансирование текущих бюджетных потребностей, так и  на развитие экономики в целом. В российской  практике  большое  распространение получил наименее эффективный способ - новые  заимствования  направляются  на финансирование   текущих   расходов   бюджета,   включая    и    обеспечение существующего внешнего долга.

Управление  погашением  государственного   долга.   Погашение   долга производится  из   трех   основных   источников:   из   бюджета;   за   счет золотовалютных  резервов,   собственности;   из   новых   заимствований.  

 

 

     

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

2.2Управление государственным (муниципальным) долгом как составляющая финансовой политики государства

Управление государственным долгом представляет собой совокупность мероприятий государства, направленных на погашение долга. Механизм формирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью на внутренних и внешних финансовых рынках в качестве кредитора, заемщика, или гаранта.

Основные мероприятия, способствующие погашению государственного долга:

• выплаты кредиторам;
• погашение внешних и внутренних займов;
• предоставление гарантий;
• изменение условий выпущенных займов;
• определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.

Выполнение данных мероприятий зависит от принятия решений в процессе управления государственным долгом. Принятие обоснованного решения основывается на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния.

Управление государственным долгом состоит из нескольких этапов:

• привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг;
• погашение и обслуживание долговых обязательств.

Государственные долговые обязательства погашаются за счет золотовалютных резервов страны, денежных средств, полученных от продажи государственной собственности, бюджетных доходов, новых заимствований.

Существуют следующие методы управления государственным долгом: 

• Административные методы основываются на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления. Они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению госдолгом. 
• Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения госдолга с помощью анализа финансовых показателей. Нацелены на максимальный эффект от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием. 

Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренним и внешними экономическими и политическими факторами. В тех условиях, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие мероприятия: реструктуризация, рефинансирование, конверсия займов, консолидация займов, аннулирование и списание государственных долгов. Управление государственным долгом непосредственно оказывает влияние на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом.

Управление государственным долгом включает в себя: 

• Формирование политики в отношении госдолга; 
• Установление границ государственной задолженности (в том числе определение общего объема бюджетного дефицита и объемов заимствований, необходимых для его финансирования); 
• Определение основных направлений и целей воздействия на микро- и макроэкономические показатели; 
• Установление возможности и целесообразности финансирования за счет государственного долга общегосударственных программ. 

Мероприятия, осуществляющие управление государственным долгом, требуют от государства системного подхода и определяют многоплановый характер регулирования существующей задолженности. 

В процессе управления государственным долгом можно выделить следующие элементы: 

• непосредственно управление, включающее, в том числе, определение порядка, условий выпуска и размещения государственных долговых обязательств; 
• обслуживание посредством осуществления операций по размещению займов, выплате процентного дохода по ним, рефинансированию и погашению; 
• контроль за состоянием государственного долга. 

Система управления государственным долгом является взаимосвязью бюджетных, финансовых, учетных, организационных и др. процедур, которые направлены на эффективное регулирование размера, стоимости и структуры госдолга. 

Основные цели управления госдолгом:

• сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне; 
• сокращение стоимости обслуживания государственного долга Российской Федерации; 
• обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме. 

Эффективная политика управления государственным долгом

включает в себя следующие направления:

• поддержание государственного долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны;
• осуществление постоянного мониторинга динамики долговых

выплат с тем, чтобы в графике погашения долга отсутствовали периоды пиковых нагрузок, а основные выплаты приходились бы на моменты ожидаемого роста экономики;

• создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с наименьшими затратами и минимальным риском для экономики страны;
• минимизация стоимости долга за счет удлинения срока заимствований и снижения доходности по долговым обязательствам;
• своевременное и полное выполнение обязательств с целью недопущения начисления штрафов за просрочки и обеспечения стране репутации первоклассного заемщика;
• обеспечение эффективного целевого использования привлеченных средств;
• создание единой системы управления долгом для координации мер по снижению уровня задолженности и обеспечения более эффективного контроля за привлечением и использованием средств;
• согласование политики по обслуживанию внешнего долга с финансовой и экономической политикой в целом;
• применение различных методов управления государственным долгом.