Государственный долг и анализ его проблематики в России

Таблица 1 – внешний долг РФ (перед нерезидентами)

                       (на начало года; миллиардов долларов США)

 

Бюджетным посланием  Президента Российской Федерации была также поставлена задача об окончательном отказе от доказавшей свою неэффективность практики привлечения под государственные гарантии иностранных связанных кредитов 

Вместе с тем, позитивные тенденции в развитии экономики, профицитная

бюджетная политика государства, более эффективное  управление

государственными  активами и пассивами заметно снизили остроту

долговой проблемы.

Критическими, или  пороговыми, для внешних займов являются следующие цифры: отношение долга  к ВВП не выше 50%; долг к годовому экспорту не более 275%; отношение суммы  погашения и обслуживания долга  к годовому экспорту – не более 30%; отношение стоимости обслуживания внешнего долга к экспорту – не более 20% (5)

Россия в конце 1998 года превзошла пороговый показатель «внешний долг/ВВП», составивший по различным оценкам От 60 до 88%. Российская экономика все в большей степени  была вынуждена работать на обслуживание как внешнего, так и внутреннего долга, что. В конечном счете привело страну к острейшему финансовому кризису. Однако уже к концу 2001 г общий объем государственного долга России составил менее 60%ВВП, чему способствовали высокие цены на нефть,  профицит государственного бюджета и в целом рост экономики.  

     2.2 Внутренний государственный долг 

Внутренний долг – это то, что государство взяло  взаймы для финансирования дефицита государственного бюджета внутри страны. Другими словами, внутренний государственный долг государства – это долг перед резидентами.

Внутренний долг обычно образуется за счет займов, оформленных  путем выпуска и продажи государственных  ценных бумаг (ГЦБ).

ГЦБ подразделяются на: краткосрочные казначейские обязательства (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные – ноты (до 5 лет), и долгосрочные облигации (свыше 5 лет). Вопрос о соотношении между различными видами задолженности по их срочности имеет большое значение для управления государственным долгом. В условиях инфляции возрастает удельный вес краткосрочной задолженности, поскольку инвесторы избегают вкладывать средства в долгосрочные обязательства. Основными держателями ГЦБ являются правительственные учреждения и фонды, центральные и коммерческие банки, небанковские финансовые институты, население. На долю ГЦБ приходиться до 90% всей суммы государственного долга развитых стран.

Финансирование  бюджетного дефицита посредством выпуска  и продажи государственных ценных бумаг в России началось с 1993 года, когда впервые были выпущены государственные краткосрочные обязательства (ГКО), а затем  и облигации федерального займа (ОФЗ). Динамика государственного внутреннего долга России по ГКО и ОФЗ выглядит следующим образом:  

Таблица 2 – объем  государственного внутреннего долга  по ГКО И ОФЗ 

                         (на конец года)

 
 

Внутренний государственный  долг влияет на денежное обращение страны и состояние экономики в целом.

Значительную  часть долговых обязательств государства  приобрели иностранные инвесторы. Но после вспышки «азиатского» кризиса  в 1997 г. их готовность к риску сменилась  осторожностью, начался отток капиталов. Тяжесть положения усугублялась тем, что более половины внутренних обязательств были краткосрочными (со сроком погашения менее года), в июне 1998 г. они почти в 4 раза превышали официальный показатель валютных резервов. От сильного внешнего шока (из-за падения сырьевых цен на мировом рынке и оттока капиталов с развивающихся рынков) эта уязвимая долговая конструкция, основанная на постоянном рефинансировании старых долгов новыми, рухнула.

 К апрелю 1998 г. уже не ГКО затыкали  бюджетные прорехи, а бюджет  начал работать на ГКО. На выплаты по ГКО-ОФЗ уходило до 70% доходов бюджета. Инструмент покрытия дефицита бюджета превратился в свою противоположность. Рефинансировать долг на финансовом рынке было невозможно, а на резкое снижение расходов бюджета не соглашалась Государственная Дума.

Что касается части  внутреннего долга, которая приходится на обязательства

правительства иностранным владельцам неликвидных  ГКО, девальвация рубля снизила объемы рублевых обязательств в долларовом выражении. К 2001 г. внутренний долг без учета долга Центробанку не превышал 9 млрд долларов по сравнению с 70 млрд до кризиса. Минфину разрешено выпустить на рынок долговые обязательства в размерах, не превышающих законодательно установленные пределы внутреннего госдолга. На 1 января 2001 г. внутренний долг не должен был превышать 593,3 млрд рублей по долговым обязательствам России и 30 млрд рублей по целевым долговым обязательствам. В структуре внутреннего гос долга задолженность по ГКО и ОФЗ составляет 517,5 млрд рублей (92,1%). [7] 
 
 
 

3.2 Управление и обслуживание государственным долгом

Управление государственным долгом является главным элементом, балансирующим всю бюджетную политику в целом. Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов и выпуску новых.

В процессе управления государственным долгом решаются следующие  задачи:

• Удержание величины внутреннего и внешнего государственного долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, выполнение органами власти взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию программ социально-экономического развития;
• Минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг;
• Поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственных  ценных бумаг;
• Сохранение у российского государства репутации первоклассного заемщика на основе безупречного выполнения финансовых обязательств перед инвесторами;
• Достижение эффективного и целевого использования заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов;
• Обеспечение своевременного возврата государственных кредитов и уплата процентов по ним;
• Координация действий федеральных органов, органов субъектов федерации и местного самоуправления на рынке государственных долговых обязательств

 

Управление государственным  долгом также бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы  развития государственного долга

Находятся в  компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных (представительных) и  исполнительных органов власти субъектов  РФ. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов. Федеральное Собрание РФ и законодательные органы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.

  Ежегодно  в законе о федеральном бюджете  Федеральное  Собрание и Президент  РФ устанавливает предельные  объемы государственного внутреннего и внешнего долга; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам и государствам – участникам СНГ. П представлению Правительства РФ Государственная Дума утверждает программу государственных внешних заимствований и предоставляемых Россией государственных кредитов и программу предоставления гарантий Правительства РФ.

Оперативное управление государственным долгом осуществляет Правительство РФ и его специальный  орган – Министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и  Внешэкономбанк. Эти органы определяют генеральные условия выпуска  отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска  очередного займа и условия его функционирования, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом. 
 
 

 Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают  законодательные и исполнительные органы субъектов РФ. При этом они исходят из норм, заложенных в федеральном законодательстве.

Проблема обслуживания государственного долга - ключ к макроэкономической стабилизации в стране. От ее решения зависят состояние федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инфляции, инвестиционный климат. Кроме того, принимая во внимание попытки наших международных кредиторов использовать долговую проблему для политического давления на Россию, грамотное урегулирование

госдолга становится фактором национальной безопасности и  условием

проведения самостоятельной  внешней, да и внутренней политики.

Обслуживание  государственного внутреннего долга  осуществляет Центральный банк РФ, а внешнего – Внешэкономбанк. Эти  банки проводят свою работу на основе специальных соглашений с Минфином России. Обслуживание государственного долга субъекта РФ осуществляется в соответствии с федеральным и региональным законодательством.

   Центральный  банк и Минфин РФ сконцентрировали  свои  усилия  на  узком "облигационном"  сегменте финансового  рынка.  Управление  долгом  свелось   к планированию объемов и периода обращения очередного выпуска ГКО-ОФЗ.

   Отсутствует  средне- и  долгосрочное  планирование,  в  том  числе  

при подготовке проекта федерального бюджета, состава  и  объема  государственного долга, а также графиков его погашения. Без подобного прогноза,  хотя  бы  на двух  -  трехгодичный  период,  невозможно  проводить перспективный анализ ситуации. 
 
 
 

   Понятия   внутреннего  и  внешнего  долга  постепенно  смыкаются.  Этот

процесс ускоряется при использовании такой формы  заимствования,  как  выпуск ценных бумаг,  в  том  числе  номинированных  в  валюте.  С  одной  стороны, наблюдается  массовый  приток  средств   нерезидентов   на   рынок   ГКО-ОФЗ (инструмента внутренних  заимствований),  с  другой  -  происходит  смешение понятий - "внутренний валютный долг".