Государственных и муниципальных заимствования и их формы

Государственных и муниципальных заимствования и их формы; управление государственным и муниципальным долгом

1. Содержание государственного и муниципального заимствования и их формы

    Государственные и муниципальные заимствования, являющиеся главным способом покрытия бюджетного дефицита, представляют собой  передачу в распоряжение органов  государственной власти и органов  местного самоуправления средств, которые  заемщики обязуются возвратить в  той же сумме с уплатой процента (дохода в иной форме) на сумму заимствования. Целью проведения заимствований является получение органами власти и органами местного самоуправления в свое распоряжение дополнительных финансовых средств, которые они могли бы направить на финансирование мероприятий, не обеспеченных доходами, или осуществление программ экономического и социального развития.

    Кредиторами органов власти и органов местного самоуправления могут выступать  многочисленные юридические и физические лица (резиденты и нерезиденты), национальные органы власти другого уровня, правительства  иностранных государств, международные  финансовые организации. Отношения  между заемщиками и кредиторами  регулируются нормами национального  и международного права, включая  двусторонние договоры и соглашения.

    В зависимости от субъекта, осуществляющего  привлечение средств, в России, например, заимствования подразделяются на:

• государственные заимствования Российской Федерации - займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками (ст. 89 БК РФ);
• государственные заимствования субъектов Российской Федерации и муниципальные заимствования - займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства соответственно субъекта Российской Федерации или муниципального образования как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте обязательств (ст. 90 БК РФ)

    Государственные и муниципальные заимствования  могут быть внутренними и внешними.

      Внутренние заимствования проводятся на национальном рынке и в национальной валюте, внешние — осуществляются на внешних рынках и в иностранных валютах. При этом в России право внешних заимствований закреплено за Российской Федерацией и субъектами РФ, имевшими внешний долг к августу 2000 г. Внутренние заимствования могут проводить органы государственной власти и органы местного самоуправления.

    Заимствования проводятся в двух формах: государственных и муниципальных займов и прямых кредитов.

    I. Государственные и муниципальные займы — передача в распоряжение заемщика средств путем приобретения заимодателями государственных и муниципальных ценных бумаг. В России займы осуществляются Российской Федерацией, ее субъектами, муниципальными образованиями. Государственные займы могут быть внутренними и внешними, а муниципальные — только внутренними.

    Самым распространенным видом государственных  и муниципальных ценных бумаг  является облигация. Облигация государственного или муниципального займа — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в установленный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента или иного имущественного эквивалента.

    Орган государственной власти или орган  местного самоуправления устанавливает  нарицательную стоимость (номинальную  цену) облигации. Она обозначается на ценной бумаге и определяет денежную сумму, которая выплачивается владельцу  облигации в момент ее погашения  и на которую начисляются проценты. Процентный доход, установленный к  номиналу облигации, выражает номинальную  доходность займа. Однако реальная доходность облигации для ее держателя может  быть выше или ниже установленного номинального процента. Это обусловлено  тем, что облигации продаются  по курсовым ценам, а они отклоняются  от нарицательной стоимости облигаций  в силу целого ряда факторов, складывающихся на рынке. 

    Классификация займов по следующим признакам:

1. в зависимости от субъекта, реализующего право эмиссии долговых обязательств, они подразделяются на:

• государственные займы РФ;

• государственные займы субъекта Федерации (региональные);
• муниципальные (местные) государственные займы.

2. по признаку держателей государственных и муниципальных ценных бумаг займы делятся на:

• универсальные;
• специальные.

      Универсальные распространяются как среди физических, так и юридических лиц, специальные реализуются либо только среди населения, либо только среди организаций. Выпуск специальных займов обеспечивает защиту интересов соответствующей группы предполагаемых держателей облигаций займа. Например, если заем эмитируется специально для распространения среди физических лиц, то соответствующие меры препятствуют поглощению его организациями. Выпуск же универсальных займов способствует более успешному проведению заемных операций, поскольку возможные промахи в конструировании займов нивелируются за счет широкого круга потенциальных покупателей ценных бумаг.

3. в зависимости от источника заимствований, места реализации займов (национальный или внешний финансовый рынок), валюты займа государственные долговые обязательства делятся на:

• внутренние;

• внешние.

4. по отношению к вторичному рынку займы подразделяются на:

• рыночные;
• нерыночные.

      Рыночные займы свободно продаются  и покупаются на вторичном  рынке, таких займов — большинство.  Они играют решающую роль в обеспечении государства дополнительными финансовыми средствами. Нерыночные займы после первичного размещения не обращаются на вторичном рынке. Они выпускаются для привлечения в бюджет ресурсов определенных инвесторов — негосударственных пенсионных фондов, страховых обществ и т. д.

5. в зависимости от формы выплаты доходов займы делятся на:

• процентные;

• выигрышные;
• процентно-выигрышные;
• беспроцентные (целевые);
• беспроигрышные;
• дисконтные;
• процентно-дисконтные;
• твердодоходные.

    Владельцы облигаций процентного займа  получают доход (ежегодно, раз в полугодие  или квартал) путем оплаты купонов  или при погашении займа путем  начисления процентов к номиналу без промежуточных выплат. По выигрышным займам весь доход держатели облигаций  получают в форме выигрышей в  момент погашения облигаций, доход  выплачивается не по всем облигациям, а только по тем, которые попали в  тиражи выигрышей.

    Условиями выпуска процентно-выигрышных займов предусматривается выплата части  дохода по купонам, а другой части  — в форме выигрышей. Беспроцентные  выпуски займов гарантируют получение  соответствующего товара, строительство  в определенной местности моста, дороги, социально-культурного объекта, но не предусматривают выплаты доходов  инвесторам. Беспроигрышные займы предполагают выплату выигрыша по каждой облигации  в течение срока их обращения. По дисконтному займу доход составляет разницу между ценой погашения (продажи) и ценой покупки облигаций. Процентно-дисконтный заем предполагает получение и. дисконта, и процентного  дохода. По твердо-доходному займу  доход устанавливается в абсолютной сумме на каждую облигацию.

6. По методу определения купонного дохода займы могут быть:

• с постоянным;

• с фиксированным;
• с переменным купонным доходом.

      По займам с постоянным купонным  доходом получаемый доход устанавливается  заранее условиями выпуска займа.  Займы с фиксированным купоном  являются разновидностью предыдущих с той лишь разницей, что купонный доход дифференцируется по годам. Процентный доход по займам с переменным купонным доходом привязывается к заранее установленной базе, ею может быть уровень доходности другого займа, средняя доходность всех государственных ценных бумаг и т.п. Государство во избежание потерь использует оба метода определения купонного дохода: фиксирование его величины в условиях выпуска займов и отказ от предварительной его фиксации. Второй метод находит большее применение в условиях нестабильного рынка, когда установление твердого или фиксированного купонного дохода может привести к повышенным выплатам процентов из бюджета (при тенденции к снижению доходности заимствований) или отпугнуть инвесторов, ожидающих повышения доходности облигаций.

7. По срокам погашения займы делятся на:

• краткосрочные (до 1 года);

• среднесрочные (до 5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

    II. Второй формой государственных и муниципальных заимствований являются кредиты, привлекаемые органами государственной власти и органами местного самоуправления для увеличения своих ресурсов. Кредиты могут быть предоставлены государственными и коммерческими банками, другими кредитными организациями, иностранными государствами, их банками и фирмами, международными финансовыми организациями. При этом Центральный банк РФ может прокредитовать только федеральное правительство, а органы местного самоуправления не имеют доступа к внешним источникам кредитования.

    Коммерческие  банки и другие кредитные организации  кредитуют органы государственной  власти и органы местного самоуправления как обычных заемщиков на условиях, складывающихся под воздействием закона спроса и предложения. За счет кредитов формируются 2/3 региональных и муниципальных  заимствований.

    Правительства иностранных государств оказывают  финансовую поддержку Российской Федерации  и субъектам РФ в двух формах: форме межправительственных кредитов и путем предоставления гарантий по кредитам иностранных банков и фирм.

      Задолженность, формируемая за  счет межправительственных кредитов, гарантированных правительствами  стран-кредиторов, называется официальной. Официальные кредиты являются преимущественно связанными, т.е. предоставляются на осуществление конкретных программ и мероприятий и не могут быть использованы на финансирование других потребностей.

    Международные финансовые организации предоставляют  нефинансовые (связанные) и финансовые (несвязанные) кредиты (ст. 6 БК РФ). По срокам заимствований и взимаемой процентной ставке кредиты международных финансовых организаций являются самой выгодной формой внешних заимствований.

    По  методам проведения государственные  и муниципальные  заимствования подразделяются на: -  добровольные;

-  принудительные.

    В условиях политической и экономической  стабильности органы власти и органы местного самоуправления привлекают займы  и кредиты на началах добровольного  и взаимовыгодного сотрудничества со своими кредиторами. Государственные  и муниципальные долговые инструменты  свободно обращаются на финансовом рынке.

    К принудительным заимствованиям в чрезвычайных военно-политических и экономических  условиях прибегают центральные  органы власти, которые в силу закона размещают государственные займы  среди подписчиков в обязательном порядке. Так, в восстановительный  период 1921—1925 гг. правительства РСФСР  и СССР проводили принудительные займы среди населения и государственных  предприятий. Использовала принудительные займы и Германия в послевоенный период.

    Государственные и муниципальные заимствования, осуществляемые в виде займов и кредитов, приводят к формированию в распоряжении органов государственной власти и органов местного самоуправления дополнительных средств, направляемых на удовлетворение общественных потребностей. Исходя из вышеизложенного государственные и муниципальные заимствования можно определить как отношения по поводу перераспределения временно свободных денежных средств юридических и физических лиц, правительств иностранных государств и международных финансовых организаций в виде государственных займов и кредитов, в результате которых в распоряжении органа государственной власти либо органа местного самоуправления (заемщика) формируются дополнительные финансовые ресурсы.