Государственное регулирование финансового рынка.

- определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

- осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

- обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг;

- обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

- утверждает квалификационные требования, предъявляемые к руководителям и сотрудникам (работникам) профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляет их аттестацию [38, c.44].

Система регулирования фондового рынка со стороны государства дополняется регулированием со стороны саморегулируемых организаций. Соотношение этих двух способов регулирования во многом зависит от того, какая концепция положена в основу регулирования рынка [39, c.10]. Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг в России согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

В настоящее время в России действуют такие саморегулируемые организации, как: Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), которая насчитывает около 1000 членов, и Национальная фондовая ассоциация (НФА), объединяющая в своих рядах около 200 членов [7, c.67].

3. Основные проблемы государственного регулирования финансового рынка и пути их решения на современном этапе

Проблема финансовых рынков в последнее время обострилась, потому что есть несколько серьезнейших моментов: бурное развитие страхового рынка, запуск пенсионной реформы, желание развивать ипотечное кредитование. В принципе, очевиден факт, что ни банки, ни финансовые рынки не справляются с обслуживанием инвестиционного процесса. Это факторы, которые ускорили вынесение этой темы на политический уровень. Уже невооруженным глазом видно, что чересполосица регуляторов становится чрезмерной.

Принципиально важным (и одновременно очень сложным) моментом является перенос регулирования из ведомственных инструкций в законы прямого действия. Это, в первую очередь касается Центрального Банка.

Принцип здесь такой: рынок создается, начинает работать; когда возникают проблемы – вмешивается регулятор. Потом, когда практики нарабатываются и рынок становится устойчивым, правила, которые раньше устанавливались инструкциями регулятора, могут быть кодифицированы [11].

Если говорить о текущем состоянии рынка ценных бумаг в России, то он еще слишком неразвит. Весь опыт 90-х г.г. показывает, что подход, основанный на идее "самоформирования" рынка, и ограничения роли государства приводит к невыполнению рынком своих базовых задач. В период глубоких структурных преобразований необходимо повышение роли государства в регулировании фондового рынка.

Однако повышение роли государства состоит не в создании излишней регулятивной инфраструктуры, а в поэтапном строительстве рынка вместе с профессиональным сообществом, стимулировании его развития и формировании его направленности на инвестиции в реальный сектор.

Основные недостатки действующего законодательства можно свести к следующему перечню:

- отсутствие ясных целей и приоритетов в законотворчестве о ценных бумагах и финансовых рынках;

- разрозненность, дублирование и противоречивость правовых норм, посвященных различным сегментам финансового рынка;

- неспособность реализованной в законодательстве модели управления финансовым рынком, основанной на множественности регуляторов и методов регулирования, эффективно управлять рисками в условиях универсализации деятельности компаний, усложнения финансовых инструментов и “взаимопереплетения” рисков, характерных для разных видов деятельности;

- игнорирование в законодательстве вопросов повышения конкурентоспособности и экономической эффективности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- дисбаланс между требованиями законодательства и возможностью их исполнения, установление заведомо неисполнимых требований к участникам финансового рынка;

- игнорирование в отечественном законодательстве требований международных стандартов в сфере финансового рынка и сложившихся на глобальных рынках правил и обычаев делового оборота;

- отсутствие системы “сдержек и противовесов” при определении прав, обязанностей и ответственности органов исполнительной власти, уполномоченных осуществлять регулирование и надзор за различными сегментами финансового рынка [23, c.13].

В этих условиях целесообразно подойти к вопросу о модернизации российского законодательства о финансовом рынке, опираясь на ясное понимание места финансового рынка в государственной системе управления экономикой, целей и приоритетов его развития, а также качественных и количественных параметров и ориентиров финансового рынка России на перспективу.

За прошедшие годы было опубликовано множество концепций развития финансового рынка, подготовленных государственными органами, саморегулируемыми организациями и непосредственно профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Выделим следующие основные, реализация которых позволила бы в ближайшие 2-3 года создать в стране эффективный финансовый рынок.

1. Обеспечение роста капитализации крупнейших российских эмитентов в 3-4 раза в ближайшие 2-3 года за счет качественных улучшений в сфере корпоративного управления, раскрытия информации.

2. Увеличение в 4-5 раз объема инвестиционных ресурсов, заимствуемых компаниями на внутреннем финансовом рынке за счет ускоренного развития рынка корпоративных облигаций и эмиссии акций.

3. Восстановление рынка государственных ценных бумаг как важнейшего инструмента регулирования денежно-кредитной политики государства, оказания государственной поддержки сбережений граждан и схем коллективного инвестирования, а также источника финансирования временных кассовых разрывов при исполнении бюджетов разного уровня одновременно с созданием эффективной и надежной системы управления внутренним долгом на уровне Российской Федерации, субъектов Федерации и органов местного самоуправления.

4.Допуск к размещению и обращению на территории РФ финансовых инструментов, выпускаемых эмитентами-нерезидентами.

5. Повышение надежности и экономической эффективности системы удостоверения и перерегистрации прав на ценные бумаги, определение надлежащего правового статуса добросовестного приобретателя.

6. Создание эффективной и доступной для любого заинтересованного лица системы раскрытия информации о ценных бумагах, эмитентах, участниках финансового рынка и иной информации, необходимой для инвесторов.

7. Активизация использования различных форм налогового стимулирования инвесторов в ценные бумаги, применяемых в большинстве стран мира.

8. Устранение противоречий и несогласованности в регулировании различных сегментов финансового рынка, повышение эффективности государственного регулирования и действенности надзорных функций регулирующего органа.

9. Снижение барьеров при входе на рынок и издержек участников по поддержанию искусственных ограничений на совмещение различных видов предпринимательской деятельности и выбора организационно-правовых форм деятельности [20, c.3].

В рамках существующей системы распределения функций и полномочий по регулированию, контролю и надзору на финансовом рынке принцип единства регулирования не обеспечивается. Регулирование, контроль и надзор в отношении небанковских организаций финансового рынка в основном осуществляются Федеральной службой по финансовым рынкам. В то же время контроль и надзор в отношении страховых организаций осуществляются Федеральной службой страхового надзора, выработка государственной политики и нормативное правовое регулирование в области страховой деятельности и инвестирования средств пенсионных накоплений - Министерством финансов Российской Федерации, контроль и надзор в области банковской деятельности - Центральным банком Российской Федерации.

Главной целью реформы регулирования российского финансового рынка является существенное повышение эффективности функционирования органа, осуществляющего регулирование финансового рынка, и уровня объективности его решений. Необходимо проработать вопрос об объединении в рамках данного органа полномочий по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в отношении секторов финансового рынка.

Следует рассмотреть вопрос о создании органом, осуществляющим регулирование финансового рынка, национального совета по финансовому рынку (коллегии) и возложить на него определение основных вопросов, имеющих большое значение для развития финансового рынка.

Законодательство Российской Федерации о рынке ценных бумаг предусматривает осуществление регулирования и надзора на финансовом рынке государственными органами исполнительной власти и предоставляет саморегулируемым организациям право вводить свои собственные стандарты и требования, дополняющие нормы регулирования, установленные государством.

В рамках такой системы повышение роли саморегулирования на финансовом рынке может идти по нескольким направлениям. Во-первых, отдельные полномочия по регулированию, которые в настоящее время закреплены за государственным органом исполнительной власти в области финансового рынка, могут по мере укрепления саморегулируемых организаций передаваться под контролем указанного органа этим организациям. Во-вторых, создание коллегиального органа, осуществляющего регулирование финансового рынка, позволит профессиональному сообществу включиться через саморегулируемые организации в деятельность по регулированию на финансовом рынке.

В целях повышения роли саморегулирования и облегчения вовлечения саморегулируемых организаций в процесс регулирования на финансовом рынке целесообразно рассмотреть вопрос об укрупнении разрозненных по подотраслевому принципу саморегулируемых организаций и объединений в крупные авторитетные организации, которые могли бы эффективно взаимодействовать с органом, осуществляющим регулирование финансового рынка, по всем вопросам развития финансового рынка.

Среди активных игроков российского бизнеса, как и среди аналитиков, правоведов и законодателей разных уровней, уже давно идет серьезный разговор о необходимости создания мегарегулятора финансовых рынков, способного координировать деятельность всех их секторов в интересах процветания экономики страны и предпринимательства. И, похоже, разговор идет не впустую. Во всяком случае, откликаясь на запросы рынка, член Комитета Государственной Думы по кредитным организациям и финансовым рынкам, доктор экономических наук, профессор В.М. Зубов уже подготовил довольно фундаментальный проект закона "О регулировании предпринимательской деятельности на финансовых рынках", который предусматривает введение в жизнь отечественного бизнеса такого мегарегулятора в виде единого федерального органа регулирования финансовых рынков (ЕФОРФР) [25, c. 8].

В чем суть нового подхода? Во-первых, со всей очевидностью происходит отказ от "секторального" регулирования, заключающегося в определении четких границ функционирования различных сегментов финансовых рынков с приданием каждому такому сегменту своего особенного регулятора и своего особенного массива правовых актов.

Как отмечается в пояснительной записке к законопроекту, признано, что любые финансовые услуги в своем основании имеют одну и ту же идею - привлечение чужих денежных средств и управление ими в целях доставления материальных выгод как вкладчику, так и управляющему. В этом смысле любая финансовая услуга является услугой по индивидуальному или коллективному инвестированию. Такой подход позволяет динамично развивать финансовые рынки, оперативно допускать появление новых, неизвестных ранее финансовых институтов и финансовых продуктов, не дожидаясь того момента, когда законодательство восполнит те или иные пробелы в правовом регулировании, определит с использованием специфических терминов новые явления на рынке.

Ключевым при таком подходе является правильное формулирование базовых понятий финансовой услуги, финансового рынка, института коллективного инвестирования. Если новый продукт отвечает основным признакам финансовой услуги, а его обращение осуществляется на принципах разумной осмотрительности (пруденциальности) и добросовестности, этого достаточно для того, чтобы такой продукт был легализован рынком и регулятором.

Кстати, в соответствии с новым законопроектом финансовыми услугами признаются следующие осуществляемые на возмездных договорных началах действия:

- по привлечению денежных средств граждан и юридических лиц на условиях их последующего возврата с учетом начисленной платы за пользование этими средствами либо на условиях последующей передачи вкладчикам в собственность приобретенных за счет их денежных средств ценных бумаг, вещей или имущественных прав;

- по привлечению денежных средств или иного имущества граждан и юридических лиц на безвозвратной основе с предоставлением вкладчикам встречного имущественного эквивалента в виде ценных бумаг, вещей или имущественных прав, осуществляемых в отношении привлекшего денежные средства лица и(или) третьих лиц;

- по предоставлению гражданам и юридическим лицам денежных средств на условиях платности и возвратности в целях приобретения ими ценных бумаг, вещей или имущественных прав;

- по предоставлению залогов, гарантий и поручительств за граждан и юридических лиц перед третьими лицами;

- по приобретению у граждан и юридических лиц принадлежащих им прав требования, исполняемых в денежной форме [25, c.9].