Анализ инвестиционной привлекательности отрасли

    

    

      
 
 
 
 
 
 
 

    Рис. 1.2 Классификация инвестиций

    Остановимся подробнее на некоторых из представленных на рис. 1.2 видах инвестиций.

    По  организационным формам выделяют следующие инвестиции:

    - инвестиционный проект – предполагается, во-первых, наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализация, как правило, одной формы инвестиций;

    - инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора;

    По  объектам инвестиционной деятельности различают:

    - долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы или вложения в создание и/или пополнение необоротных активов длительного пользования, непредназначенных для продажи [7, с. 8];

      - краткосрочные инвестиции в оборотные средства  (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.);

    - финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги.

    По  характеру участия в инвестировании:

    - прямые инвестиции – непосредственные капитальные вложения в производство: покупка, организация или расширение компании; эта форма вложений дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. К прямым инвестициям также относят операции, связанные с установлением контроля над компанией;

    - непрямые (косвенные) инвестиции – предполагается наличие посредника (портфельные инвестиции).

   По  характеру использования:

        - первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;

      - инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;

      - реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

      - инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование заменяется новым;

    - инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;

    - инвестиции на изменение программы выпуска продукции;

    - инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

    - инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

    - брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций;

    - рисковыми инвестициями, или венчурным капиталом - инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм [7, с. 8-11].

    По  степени риска:

    - инвестиции с малым риском – те вложения, которые считаются безопасными с точки зрения получения определенного дохода;

    - инвестиции с высоким риском – вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантии получения определенного дохода;

    С точки зрения сроков действия:

    - краткосрочные инвестиции – вложения в финансовые инструменты со сроком действия меньше года;

    - долгосрочные инвестиции – вложения в финансовые инструменты со сроком больше года и бессрочные [1, с. 14].

    Иностранные инвестиции – все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты  предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) [2, с. 66] .

    Иностранные инвестиции имеют несколько иную классификацию. Они подразделяются на:

    Прямые  – это те инвестиции, которые  сделаны юридическими или физическими  лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.

    Портфельные инвестиции – покупка акций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они  составляют менее 10% в общем, акционерном  капитале предприятия.

    Инвестиции, не попадающие под определение прямых и портфельных, относятся к прочим. Это торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.д.      [7, с. 9-10]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1.3. Комплексный анализ инвестиционной привлекательности отрасли

    В литературных источниках недостаточно освящена тема анализа инвестиционной привлекательности отрасли. Хотя отраслевой анализ является начальным этапом, необходимым для обоснования решения об инвестировании того или иного предприятия и служит важным аргументом в переговорах с потенциальными инвесторами и банками.    

    Оценка  деятельности отрасли может проводиться по следующим направлениям:

   1. Анализ текущего состояния отрасли на основе концепции Э.С. Мэйсона «Структура-поведение-результативность». Данная концепция рассматривает отдельно элементы рынка и их взаимосвязи (Приложение). Считается, что результативность отдельных отраслей или рынков зависит от поведения продавцов и покупателей в таких вопросах, как ценовая политика и практика, открытые и тайные соглашения между фирмами, продуктовая и рекламная стратегии, затраты на исследования и разработки, инвестиции в производственное оборудование, тактика решения юридических вопросов (например, в обеспечении патентных прав) и т.д. Поведение в свою очередь зависит от структуры соответствующего рынка, характеризующейся численностью и распределением продавцов и покупателей, уровнем физической (объективной) или субъективной (мнимой) дифференциации, различающей конкурирующие продукты, наличием или отсутствием барьеров для входа новых фирм, конфигурации кривых затрат, уровнем вертикальной интеграции фирм, начиная от производства сырья до розничной торговли, и степенью диверсификации производства фирмы (конгломеративностью).

   На  структуру рынка в свою очередь  воздействует множество базовых условий. Например, со стороны предложения базовые структуроопределяющие условия включают размещение и собственность на основные виды сырья; характер соответствующей технологии (например, дискретный или непрерывный характер производства, высокая или низкая эластичность замещения факторов производства); вовлеченность рабочей силы в профсоюзное движение, длительность использования продукта, временные характеристики производства (например, производятся ли товары по заказу или поставляются со склада); затраты на единицу выпуска и т.д. Перечень наиболее важных базовых условий со стороны спроса должен, по крайней мере, включать ценовую эластичность спроса при различных ценах, доступность товаров-заменителей и перекрестную эластичность спроса на них, темпы роста и временные колебания спроса, метод осуществления покупок покупателями (например, по данному прейскуранту, путем закрытого аукциона или путем открытого торга) и рыночные характеристики продукта (например, дорогие, престижные товары, дешевые бытовые мелочи повседневного спроса или крупные товары длительного пользования) [19, с. 4-6].

    Отрасль считается результативной, если предприятия не устанавливают неоправданно высоких цен, повышают качество производимой продукции, повышают эффективность управления производством, используют современные технологии, разрабатывают новые маркетинговые стратегии; растет потребление продукции; государство поддерживает предприятия; наблюдается стабильность в отрасли [3].

    2. Изучение конкурентной борьбы, определение ее источников и оценка конкурентных сил. Для этих целей используется модель движущих сил конкуренции, автором которой является профессор Гарвардской школы бизнеса М. Портер. В соответствии с этой моделью на уровень интенсивности конкуренции в отрасли влияют такие факторы (движущие силы конкуренции), как угроза входа в отрасль новых производителей, внутриотраслевая конкуренция, давление на производителя со стороны покупателей, давление на производителя со стороны поставщиков сырья и материалов, угроза со стороны продуктов-заменителей, макросреда и государственная политика (рис. 1.3) [8, с. 32-33].

    Угроза  появления новых конкурентов  снижает общий потенциал прибыльности в отрасли, потому что они привносят  в отрасль новые производственные мощности и стремятся заполучить долю рынка сбыта, тем самым, снижая позиционную прибыль. Мощные покупатели или поставщики, торгуясь, извлекают выгоду и снижают прибыль фирмы. Ожесточенная конкуренция в отрасли снижает прибыльность, ибо за то, чтобы сохранить конкурентоспособность, приходится платить (расходы на рекламу, организацию сбыта, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР)), или же прибыль "утекает" к покупателю за счет снижения цен. Наличие товаров-заменителей ограничивает цену, которую могут запросить фирмы, конкурирующие в этой отрасли; более высокие цены побудят покупателей обратиться к заменителю и снизят объем производства в отрасли.

      

   

     

   

     

     
 

     Рис. 1.3 Силы, управляющие конкуренцией в отрасли [8, с. 32-33].

   Значение  каждой из пяти сил меняется от отрасли к отрасли и предопределяет, в конечном счете, прибыльность отраслей. В тех отраслях, где действия этих сил складываются благоприятно, многочисленные конкуренты могут получать высокие прибыли от вложенного капитала.

   Пять  сил конкуренции определяют прибыльность отрасли, потому что они влияют на цены, которые могут диктовать фирмы, на расходы, которые им приходится нести, и на размеры капиталовложений, необходимые для того, чтобы конкурировать в этой отрасли [9, с. 53-54].

    3. Определение стадии развития отрасли. К числу основных критериев при этом относятся показатели темпов роста объема производства и продаж, число действующих фирм в отрасли. Рассмотренные в динамике эти и другие показатели позволяют определить на какой стадии развития находится изучаемая отрасль и сделать выводы о том, стоит ли ее инвестировать [11].

    Выделяют следующие стадии развития отрасли:

    - Рождение. Отрасль, находящаяся на этой стадии, как правило, является возникшей недавно, как осознание существования некоторой неудовлетворенной потребности группы потребителей или путем развития рынков товаров, основанных на новых технологиях, ранее не существовавших или не использовавшихся, для удовлетворения определенных потребностей потребителя. Основными характеристиками такой отрасли являются изменения в технологии, энергичный поиск новых потребителей и фрагментарность предложений на быстро меняющемся рынке. Объем продаж быстро растет, прибыли, как правило, нет, а скорее наоборот, только инвестиции. Поэтому поток денежной наличности здесь пока еще отрицательный. Идет поглощение денежной наличности для развития отрасли.

    - Рост. На этой стадии продукция отрасли начинает пользоваться спросом у все большего числа покупателей, и конкуренты начинают бороться за получение все больших долей "увеличивающегося доходного пирога". На стадии роста покупатели, доли и технологии становятся известны гораздо лучше, и вхождение в отрасль новых "игроков" оказывается гораздо более трудным делом. Объем продаж быстро увеличивается, появляется прибыль, объемы которой быстро нарастают, хотя поток денежной наличности все еще может быть отрицательным.