Рисковое (венчурное) предпринимательство

     Внутренним  венчурам, как правило, предоставляется  юридическая и бюджетная самостоятельность, а также право формировать  персонал предприятия. Для большей  самостоятельности они обычно располагаются  в отдельном здании, однако материнская  компания обеспечивает их научно-исследовательским, вычислительным и другим оборудованием, предоставляет необходимые услуги в области управления. Обычно при успешной деятельности внутренний венчур превращается в одно из производственных подразделений материнской компании, а его продукция реализуется по сложившимся в компании каналам сбыта.

     Многие  компании организуют одновременно несколько  внутренних венчуров (примером может  служить корпорация IBM, которая в 1983 г. имела 15 «рисковых» проектов). По ним разрабатывалась и выпускалась  на рынок такая продукция, как  телекоммуникационное оборудование, новые  виды дисплеев и персональные компьютеры, создание и выпуск которых наиболее успешный проект внутренних венчуров IBM. Через год после начала практической реализации этого проекта продукция  была направлена на рынок, а еще через  два года объем ее продаж составил 2,5 млрд. долл. К этому моменту  внутренний венчур превратился в  крупнейшее производственное подразделение  корпорации. Наибольшее распространение  венчурное предпринимательство  получило в США. По своим объемам  американский рынок «рискового»  капитала значительно превосходит  западноевропейский и японский. Так, к середине 80-х гг. кумулятивная сумма  инвестиций в японские венчурные  фирмы составляла 2,6 млрд. американских долл., а в США она достигала 24 млрд. долл.

     Результатом деятельности венчуров стали такие  изделия, как целлофан, шариковая  авторучка, вертолет, турбореактивный  двигатель, застежка «молния», кинескоп, инсулин, цветная фотосъемка и фотопечать, ксерография, микропроцессор и многое другое. В США венчурный бизнес сосредоточен в наиболее наукоемких отраслях в производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусственного интеллекта.

     В некоторых странах под термином «фонд» понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора  и управленческий персонал фонда  могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» или управляющим, оказывающим свои услуги фонду.

     Управляющая компания, как правило, имеет право  на ежегодную компенсацию, обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая  компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как  и генеральный партнер могут  рассчитывать на так называемый «carried interest» - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. В случае создания ограниченного партнерства основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный  партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что  оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить  все те же налоги, какие они заплатили  бы, если бы принадлежащий им доход  или прибыль поступали непосредственно  от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     5. Государственная поддержка венчурного предпринимательства

     В настоящее время перед Россией  стоят экономические проблемы, которые  связаны с отсутствием в стране налаженной системы финансирования инновационной деятельности. В связи  с этим нетрадиционные источники  инвестиций, одним из которых является венчурный капитал, начинают привлекать все большее внимание.

     Функциональная  задача венчурного инвестирования состоит  в том, чтобы способствовать росту  конкретного бизнеса или реализации инновационного проекта путем предоставления определенной суммы денежных средств.

     Традиционный  капитал не способен финансировать  фирмы, основанные на новых технологиях  или рискованные инновационные  проекты. Почему это происходит, объясняется  особенностями венчурного капитала.

     1) В случае венчурного финансирования  необходимые средства могут предоставляться  под перспективный проект, без  каких-либо гарантий. Риско-инвесторы идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. Потребность в получении инвестиций такого рода нередко возникает у начинающих или мелких предпринимателей, пытающихся самостоятельно реализовать появившиеся у них новые оригинальные и перспективные разработки.

     2) Многие инновационные проекты  начинают приносить прибыль не  раньше, чем через три - пять  лет, поэтому венчурное инвестирование  рассчитано на длительный срок, и существует долговременное  отсутствие ликвидности.

     3) Рисковые капиталовложения осуществляются, как правило, в самых передовых направлениях научно-технического прогресса, и венчурные фонды, как ни один другой инвестор, готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности, ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

     4) Инвесторы не ограничиваются  только предоставлением финансовых  средств. Они непосредственно  или через своих представителей  активно участвуют в управлении  новой фирмой. Инвестор должен  быть готов оказывать самую  разную помощь тем, кому он  предоставил свой капитал: помогать  в управлении, консультировать, помогать  налаживать связи и массу других  услуг. Именно участие в управлении  снижает степень риска и увеличивает  норму прибыли на капиталовложения, и, таким образом, является  неотъемлемым условием успешного  освоения нововведения.

     Исходя  из вышесказанного, можно отметить, что венчурный капитал потенциально является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности. Но здесь возникает проблема активизации  рискового инвестирования, на пути которого возникают значительные препятствия. Поэтому целью государственного стимулирования является создание благоприятных  условий для развития процесса венчурного финансирования инновационной деятельности внутри страны.

     Переток средств из институциональных источников финансирования в индустрию венчурного капитала носит международный характер. Так, например, финансовые институты  США и многих европейских стран  инвестируют российские фонды. С  одной стороны, привлечение зарубежных инвестиций в инновационный бизнес России носит положительный характер, поскольку это способно сгладить остроту валютно-финансовых проблем  для российского партнера, так  как не требует ни первоначальных валютных взносов с его стороны, ни последующей выплаты процентов, ни погашения долгов. С другой же стороны, активное проникновение на российский рынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального  капитала за пределы страны, порождает  много проблем экономического, социального  и психологического свойства, да и  страны, вложившие средства в венчурные  фонды в России, в большей степени преследуют свои цели, нежели интересы России. Таким образом, признавая значение зарубежных инвестиций для подъема национальной экономики, стратегически более важным направлением в решении этой задачи является развитие собственной индустрии рискового капитала, в том числе через его прямое предложение путем создания венчурных фондов с государственным капиталом.

     Активность  рискового капитала может возрастать только тогда, когда инвесторы выделяют больше капитала и когда становятся доступными источники долговременного  финансирования. И поэтому кроме  банков, которые во многих странах  являются главным источником венчурного капитала и имеют краткосрочные  инвестиционные горизонты, появились  долгосрочные инвесторы, такие как  пенсионные фонды и страховые  компании, которые действующая российская нормативно-правовая база практически  исключает из процесса инвестирования, и конечно же имели все основания  рассматривать венчурный капитал  как законный вид активов. В сложившейся  ситуации требуется ряд государственных  инициатив, которые должны быть следующими:

     - создание правовой основы для деятельности венчурных фондов, так как до сих пор не принято нормативных актов, регламентирующих их деятельность, а также для венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми компаниями;

     - правовое регулирование бухучета, которое необходимо для того, чтобы финансовое положение предприятия верно отражалось в данных бухучета, а также чтобы предприятие могло относить на себестоимость продукции затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать;

     - разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развития консультационных услуг для малых предприятий научно-технической сферы, которые являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующих требованиям, общепринятым в среде рискоинвесторов. Одним из предлагаемых стимулов для инвестиций венчурного капитала является частичное или в полном объеме государственное финансирование технических экспертиз и оценки представленных проектов. С этой целью государство может предоставлять дополнительное финансирование затрат на разработку систем поддержки, таких как базы данных об экспертах для рассмотрения проектов или компьютерные диагностические системы, а также предоставлять субсидии на маркетинговые и технологические экспертизы, чтобы компенсировать расходы финансовых институтов на использование аккредитованных консультантов и экспертов;

     - развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями;

     - прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избегания двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в не котируемые на фондовой бирже предприятия, в форме налоговых льгот и государственных гарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивных технологиях;

     - активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование;

     - снижение процентных ставок, так как инвестирование в венчурный капитал более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала и увеличивают вознаграждение;

     - содействие повышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в соответствующих бизнес-школах, а также университетах, так как на сегодняшний день в стране наблюдается дефицит профессионалов в данной сфере экономических отношений, а данная мера позволила бы увеличить грамотность при выборе инвестиционных проектов, подлежащих финансированию;

     - воспитание венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобы они под перспективные проекты привлекали рисковый капитал вместо того, чтобы полагаться на внутреннее финансирование или на получение кредитов;

     - финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления, опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены;

     - поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах;

     - разработка мер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.

     Таким образом, венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание венчурных  сетей на основе эффективного партнерства  малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Таким образом, у венчурного предпринимательства  при условии поддержки со стороны, в первую очередь государственной, большое будущее.

     Следует отметить, что современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ним не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Характерные примеры – создание небольшими венчурными предприятиями разработки в области металлургии и в автомобилестроении, не признанные фирмами – гигантами. Именно мелкие венчурные фирмы дали путевку в жизнь таким изобретениям, как электрография, вакуумные лампы, шариковая ручка, пенициллин, реактивный двигатель цветная фотобумага, ферритовая печать. Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений ХХ века явились венчурные фирмы.