Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг;

• органы регулирования  и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг — это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы — это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники — это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг могут включать:

• организаторов рынка  ценных бумаг (фондовые биржи или  небиржевые организаторы рынка);

• расчетные центры (расчетные  палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства  и другие организации, оказывающие  услуги участникам рынка.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это  привлечь капитал (денежные ресурсы). На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме  того, он может быть заинтересован  в получении прав, гарантированных  той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Рассмотренная классификация  участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному  рынку. Поскольку рынок ценных бумаг  есть составная часть рынка вообще, постольку состав его участников может быть классифицирован в  зависимости от той позиции, какую  занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может  находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг  могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке  являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации  фондовой инфраструктуры и органы регулирования  рынка.⁶

Итак, Рынок ценных бумаг  подобен рынку любого другого  товара, но и имеет свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Основное назначение рынка ценных бумаг заключается  в аккумуляции временно свободных  денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции. Структура рынка ценных бумаг определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке. Поэтому выделяют такие рынки, как: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный. Участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля; либо в зависимости от их отношения к рынку на клиентов или пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг.

1.2. Способы привлечения инвестиций в экономику посредством фондового рынка.

 

Как освещалось ранее, основная цель рынка ценных бумаг заключается в привлечении инвестиций в экономику страны. Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Основными финансовыми инструментами на российском рынке ценных бумаг являются акции и облигации. Именно их эмиссия (выпуск) и будет считаться главными способами привлечения инвестиций в различные отрасли экономики.

В законе “О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: “Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации”. Среди других инструментов рынка ценных бумаг, играющих важную роль, занимают облигации. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. ⁷ В настоящее время в России начал развиваться и широко применятся один из возможных способов привлечения инвестиций компаниями – привлечение инвестиций путем проведения дополнительной эмиссии акций и последующего их размещения на фондовой бирже. В международной практике этот способ привлечения инвестиций называется Initial Public Offering или сокращенно IPO. Перевести на русский язык этот термин можно как первичное публичное размещение.   Привлечение финансовых средств в ходе IPO позволяет приобрести компании необходимые для расширения активы, которые компания не может купить за собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать кредит.

IPO открывает путь к более  дешевым источникам капитала  за счет повышения уровня публичности  компании и позволяет снизить  стоимость привлеченного финансирования. Так же IPO способствует оптимизации  структуры капитала и получению  более эффективного доступа к  рынкам капитала, в том числе  западным, а так же открывает  новые возможности для развития  бизнеса и консолидации рынка.

Для многих отечественных компаний с иностранным капиталом выход  на IPO является приоритетным требованием иностранных акционеров, которые стремятся таким образом увеличить прибыль и диверсифицировать риски, связанные с продажей своих акций.

В силу различных требований к публичным  компаниям, таких как раскрытие  информации об акционерах, прозрачная структура, высокие темпы роста и успешная кредитная история, рассматривать IPO как способ привлечения средств в ближайшие два года могут лишь несколько десятков отечественных компаний из различных отраслей⁸.

Характерными чертами  российских IPO являются: преобладание размещения на западных биржах, а также совмещение IPO акций нового выпуска с уже размещенными ранее. ⁹

 

Таким образом, на российском фондовом рынке основными финансовыми  инструментами привлечения инвестиций являются акции и облигации, в  частности их выпуск в обращение (эмиссия). Одним из наиболее эффективных  способов привлечения иностранных  инвестиций является проведения дополнительной эмиссии акций (способ IPO).

Выбирая тот или иной способ нужно учитывать, что каждый из них  имеет ряд особенностей. Подробнее  на них остановимся во второй главе, освещая один из ее пунктов.

 

Глава 2. Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

2.1. Современное состояние фондового рынка в России

 

В последнее десятилетие  развитие фондового рынка существенно  ускорилось в результате широкой  компьютеризации и обострения конкуренции  между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс  перестройки российского фондового  рынка, приспособления его организации  к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг имеет следующие  особенности:

• Стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;
• «Неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института сбережений и накоплений;
• Слабая развитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;
• Раздробленная система государственного рынка, включая Центральный банк РФ (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовым рынкам с  системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Министерство финансов РФ (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;
• Высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий-эмитентов);
• Сравнительно небольшой объем операций, относительно небольшая ликвидность;
• слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;
• разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых фишек») и малоликвидные сегменты;
• развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.¹⁰

2011 год стал ключевым для развития  российского фондового рынка.  В феврале было объявлено о  договоренности ММВБ и РТС  об объединении. В сентябре  сделку одобрил ФАС России и 19 декабря произошло слияние двух крупнейших российских бирж и единая биржа получила название ОАО «ММВБ-РТС».

ОАО «ММВБ-РТС» – крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа, которая играет сегодня ключевую роль в развитии российского финансового сектора. Это место прозрачного рыночного ценообразования на российские активы, где осуществляется полный комплекс трейдинговых и пост-трейдинговых услуг. На ММВБ-РТС участникам доступна полная инфраструктура по торговле акциями, облигациями, валютой, инвестиционными паями, товарами, производными финансовыми инструментами на все виды активов.

Общий объем торгов на всех рынках ММВБ-РТС в 2011 году составил 10,1 трлн долларов США или 297,9 трлн рублей. Объем торгов на фондовом рынке объединенной биржи достиг 1,05 трлн долларов США или 30,7 трлн рублей, на срочном – 1,9 трлн долларов США или 56,8 трлн рублей , на валютно-денежном – 7,1 трлн  долларов США или 210,4 трлн рублей, на товарном – 259 млн долларов США или 7,6 млрд рублей.  По объему торгов на фондовом рынке (акции и облигации) ММВБ-РТС по итогам года входит в "двадцатку" крупнейших бирж мира, а по оборотам срочного рынка - в ТОП-10 мировых лидеров. Общее количество сделок на всех рынках ММВБ–РТС в 2011 году превысило 358,5 млн штук. Суммарная капитализация торгуемых акций в ММВБ-РТС на конец года составляла около 800 млрд  долларов США.  

По итогам прошлого года биржа стала  абсолютным лидером по объему торгов во всех сегментах биржевого рынка  не только в России и странах бывшего  СССР, но и в Восточной Европе.

Уже с середины прошлого года все  участники российского фондового  рынка получили возможность получать все биржевые услуги через единую точку входа. Это позволяет им минимизировать  издержки и повысить эффективность работы. В 2011 году был проведен огромный комплекс работ по интеграции бирж который в себя включил: унификацию времени начала торгов на фондовом, срочном и валютном рынках; старт торгов первыми совместными инструментами – фьючерсами и опционами на Индекс ММВБ, начало расчета Индекса РТС и семейства Индексов РТС по ценам рубль/доллар напрямую с валютного рынка ММВБ. Также были разработаны и внедрены основные принципы интеграции фондового и срочного рынков, биржевых индексов. Сформирован общий список ценных бумаг, допущенных к торгам. К обращению по мосту НРД-ДКК были допущены все торгуемые в ММВБ-РТС акции. 

В 2012 году объединенной бирже ММВБ-РТС предстоит большая работа по построению торгово-расчетной инфраструктуры. В ее рамках планируется запуск торгов на фондовом рынке в режиме Т+n, выбор технологической платформы, которая позволит ввести единый торговый счет по инструментам спотового и срочного рынков. Существующие индексы превратятся в единое семейство с едиными правилами и единой платформой расчета. 

Слияние ММВБ и РТС позволит внедрить самые современные технологии, создать единую торговую платформу для работы со всеми видами российских активов, качественно улучшить организацию взаимодействия между структурами объединенной компании и участниками рынка. Интеграция будет способствовать сокращению издержек участников на управление позициями, сделает прозрачной систему управления рисками и заложит основу для развития центра ликвидности в России.

Итоги 2011 года показывают значительный операционный эффект от объединения крупнейших бирж России. Очевидно, что ОАО ММВБ-РТС обладает огромным потенциалом, чтобы стать международным финансовым центром и войти в число мировых биржевых лидеров.¹¹

 

Согласование всех юридических  тонкостей по объединению ММВБ и РТС, завершилось 19 декабря 2011 года, в этот же день состоялась первая торговая сессия. Полученный на основе деятельности двух бирж опыт поможет внедрить качественные, отвечающие мировым стандартам системы торгов, риск - менеджмента, клиринга и расчетов, обеспечивающие надежный сервис и полный спектр услуг для торговли финансовыми инструментами, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.¹²

Весь 2011 год был пропитан духом долгового кризиса еврозоны, и это было одним из основных определяющих движение российских фондовых площадок фактором. В уходящем году стало  нормой массовое понижение и постановка на пересмотр рейтингов европейских  стран. Однако, российский фондовый рынок довольно хорошо чувствовал себя в начале 2011 года и даже предпринимал попытки обновить исторические максимумы – правда, безуспешно. Остановившись в нескольких шагах от пика, индекс ММВБ полетел вниз под влиянием ослабления напряженности в MENA и снижения нефтяных котировок, а также под давлением груза внешних проблем.

Рис.2.1. Индекс ММВБ за период с 30.12.10 по 30.11.11

Источник: Quote.rbc.ru

Под конец года нервы иностранных  инвесторов окончательно сдали ввиду  долговой неопределенности и проволочек европейских властей с определением четкого пути выхода из  кризиса. В результате они сочли российский рынок слишком рисковым и начали активно выводить свои капиталы с российских бирж. В декабре отток капитала усугубила политическая нестабильность внутри России после выборов. В результате с российского рынка ушла большая часть западного капитала, притекшего в ходе 2011 года. Однако с начала года все же удалось удержать баланс движения иностранного капитала в «плюсе» (на 82 млн долл., по данным на 15 декабря).

Негативный внешний фон  и отток капитала привели к  тому,  что российский индекс ММВБ завершает год в «минусе» на 17% вблизи отметки 1380 пунктов (по состоянию  на 20 декабря).¹³