Традиционные и современные способы привлечения капитала

Глава 1. Инвестиционные схемы привлечения  капитала.

     Привлечение инвестора, помимо прямого притока  финансовых ресурсов для обеспечения  текущих и долгосрочных потребностей бизнеса, позволяет максимально  использовать возможности роста, предоставляемые  рынком. Привлечение финансовых ресурсов и технологий посредством стратегических партнерств необходимы для успешного  роста и развития любого бизнеса. Нехватка финансовых ресурсов может  не только затруднить развитие компании, но и полностью парализовать её работу. Одним из способов привлечения инвестиций может стать проектное финансирование. Перед тем, как начать заниматься привлечением инвестиций, нужно подготовить  качественный бизнес-план. По бизнес-плану  инвестор оценит, стоит ли осуществлять вложение денег в ваш проект. Поэтому  без хорошего бизнес-плана привлечь инвестиции будет довольно сложно. Бизнес план поможет вам понять и  определить наиболее оптимальные методы и способы привлечения инвестиций. Но не только хороший бизнес-план поможет  вам привлечь инвестиции - для инвестора  будет важно то, как вы будете вести переговоры, и насколько  ваш план будет интересен и  убедителен.

     Работа  по поиску и привлечению инвестиций обычно оказывается сложнее привлечения  заемного финансирования. Причина –  в высокой рискованности инвестиций, поскольку возврат вложенных  средств никто не обещает. Оценка стоимости бизнеса требует дополнительной проверки инвестором.

     Привлечение инвестиций осуществляется в основном двумя способами: либо через покупку  доли в уставном капитале, либо через  оформление долга. В первом случае инвестор становится акционером и совладельцем компании, во втором – кредитором. Иногда просто используют договор займа, что  позволяет избежать лицензирования и не попадает под трактовку банковской деятельности. Финансовые и стратегические инвесторы осуществляют инвестиции первым способом – через покупку доли или акций предприятия. Финансовые инвесторы осуществляют вложение денег на определенный промежуток времени, обычно 4-5 лет, и рассматривают уже состоявшиеся компании.

     Отдельно  следует сказать о поиске инвестора  в рамках привлечения проектного финансирования. Часто инициаторы инвестиционных проектов не имеют достаточно собственных  средств для привлечения кредитных  ресурсов в проект. Вклад инициатора оказывается меньше, чем пресловутые 20 – 30% от стоимости проекта, из-за чего многие пытаются идти путем уменьшения стоимости проекта или разделения его на этапы. Альтернативное решение  – поиск инвестора и привлечение инвестиций.

     Сейчас  в России активно формируется  рынок капитала, который готов  предоставить инвестиции не только для  крупных компаний, но и для предприятий  среднего и малого бизнеса, а так  же для начинающих предпринимателей. Для того, чтобы получить финансирование на этом рынке необходимо знать основные инструменты привлечения капитала.

1. Финансирование  исследований и разработок.

   Организация финансирования исследований и разработок (ИР), как правило, связана с начальной  стадией развития бизнеса. Если у  предпринимателя появилась идея, сулящая при организации бизнеса  большие прибыли, то немедленно возникает  потребность в финансировании разработок и исследований. Начальная стадия финансирования, как правило, включает в себя несколько направлений:

• Создание теоретической модели бизнеса;
• Экспериментальные исследования;
• Производство пробной партии продукта;
• Начальная кампания маркетинга и т.д.

   Результатом этих работ является интеллектуальный продукт (новая технология), который  является собственностью разработчика и инвестора. Новый продукт может  быть использован, как технологическая  база для создания нового бизнеса  или продан заинтересованным компаниям.

   Организация финансирования ИР может принимать  несколько различных форм:

• Ограниченные партнерства;
• Совместные предприятия;
• Товарищества на паях;
• Соглашения об ИР.

Источниками капитала для финансирования ИР могут  являться:

• Частные и государственные компании, выделяющие гранты на исследования;
• Физические лица (ангелы);
• Венчурные инвестиционные фонды и т.д.

2. Венчурный капитал.

   Венчурный капитал - это один из старейших видов  капитала. Название “венчурный капитал” произошло от английского слова venture - рисковое предприятие. Если у  Вашей компании имеется очень  заманчивая, но не проверенная идея и ей нужны деньги, чтобы сделать  следующий шаг, Ваша ситуация весьма привлекательна для венчурных капиталов. У них есть деньги, и они дадут  их Вам, купив часть Вашего бизнеса. Имея свою долю в общем деле, венчурный  капитал разделит и Ваш риск. Ваша неудача будет его неудачей. Венчурный  капиталист заинтересован в покупке  части бизнеса с тем, чтобы  продать ее через 3-5 лет по значительно  возросшей стоимости. Основными  источниками венчурного капитала являются:

• Венчурные инвестиционные фонды;
• Инвестиционные банки;
• Частные лица (ангелы).

   Для того, чтобы привлечь венчурный капитал, предприниматель должен будет, кроме  надежного бизнес-плана, разработать  схемы выхода инвестора из бизнеса. Основными схемами выхода из бизнеса  являются:

• Поглощение Вашей компании более крупным бизнесом;
• Переход компании на положение публичной и начало котировок акций компании на фондовых биржах;
• Выкуп доли инвестора руководством компании за счет кредита (МВО - Management Buyout);
• Закрытое (частное) размещение ценных бумаг и т.д.

3. Традиционные  способы финансового обеспечения.

     К традиционным источникам финансирования относятся коммерческие банки, финансовые компании и т.д. В качестве стандартных  инструментов выступают кредитные  линии, ссуды, факторинг, форфейтинг, лизинг и т.д. Сегодня мы расскажем о  самых основных из них. Итак,

1. Ссуды

     Источниками банковских ссуд, обеспеченных активами, являются коммерческие банки. Ссуды  обеспечиваются залогом основных активов, товарно-материальных запасов, ценных бумаг или других активов. Они, как  правило, являются краткосрочными и  предназначаются для образования  оборотного капитала. 

2. Кредиты

     В настоящее время многие банки  практикуют выдачу долгосрочных кредитов на покупку основных фондов. При  этой схеме покупатель выплачивает 30-50% приобретенного имущества, оставшуюся часть финансирует банк, выдав  кредит покупателю. Этот кредит обеспечивается залогом приобретаемого имущества.

     Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять LIBOR + 2%. Однако российское предприятие, претендующее на получение кредита  в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить  финансовую отчетность, соответствующую  международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных  аудиторских фирм. При этом самым  важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа  было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что  российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые  они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. В последнее время появились  примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если ваше предприятие располагает  ликвидным обеспечением и условия  предоставления займа приемлемы  с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут  быть единственным инструментом долгосрочного  финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.  

3. Факторинг.

     Факторинг в настоящее время получает все  большее распространение. Суть этой финансовой операции в следующем:

1. Продавец  предоставляет покупателю отсрочку  по платежам за поставленный  товар. Срок этой отсрочки в  факторинговых операциях составляет  от 1-го до 3-х месяцев.

2. Чтобы  получить деньги за товар до  наступления срока платежа, покупатель  может продать счета покупателю  третьему лицу - фактору.

3. Получив  деньги, продавец уплачивает фактору  комиссию, размер которой определяется  путем переговоров.

Таким образом, операцию факторинга можно  квалифицировать, как продажу дебиторской  задолженности третьему лицу. Как  правило, в роли фактора могут  выступать коммерческие банки или  специализированные факторинговые  компании.

В настоящее  время многие финансовые компании, занимающиеся факторингом, объединены в международную организацию FСI, основателем которой является Дойчебанк (Deutschebank).

4. Форфейтинг.

     Форфейтинг, как и факторинг, является операцией  по продаже дебиторской задолженности. Однако существуют и заметные различия между этими операциями. Суть операции форфейтинга заключается в следующем:

1. Продавец, предоставляя отсрочку по платежам, может потребовать от покупателя  выписать долговую расписку (вексель). По векселю продавец получает  бесспорное право получения платежа  по векселю при наступлении  срока исполнения обязательства. Вексель с отсроченным платежом, называется векселем с оборотом. Для уменьшения риска продавец может требовать гарантий третьего лица исполнения обязательств по векселю. Гарантия третьего лица на векселе называется авалем, а вексель - авалированным.

2. Вексель  - вид ценной бумаги. По своим  свойствам вексель можно квалифицировать,  как частный случай бескупонной  облигации. Вексель можно в  любой момент продать третьему  лицу (форфейтеру) надписав его. Передаточная  надпись на векселе называется  индоссаментом. Продавая вексель,  его владелец переуступает форфейтеру  право требования долга. Таким  образом, продав вексель, поставщик  может получить деньги до наступления  срока платежа.

     При продаже векселя его владелец не платит комиссии. Интерес форфейтера заключается в скидке, предоставляемой  владельцем векселя, от номинала. Эта  скидка называется дисконт, ее размер оговаривается сторонами при  заключении сделки и зависит от текущих  процентных ставок и рисков.

5. Лизинг

     Лизинг (долгосрочная аренда оборудования и  других основных активов, в том числе  продажа оборудования и его последующий  возвратный лизинг (лизбэк) актива), является весьма крупным источником капитала. Как источник средств для мелких и средних компаний, он уступает лишь публичным предложениям ценных бумаг.

     Лизинговые  соглашения могут иметь различные  формы, а гибкость в условиях договоренностей  может положительно влиять на баланс компании.

     При всех плюсах лизинга, он должен быть основательно продуман. Необходимо проанализировать налоговые последствия, проблемы бухгалтерского учета и факторы, связанные с  денежными потоками.

     Приобретение  активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее  финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в  качестве обеспечения служит приобретаемый  предприятием актив, который переходит  в полную собственность предприятия  только после того, как будет полностью  оплачена его стоимость. Предприятие  должно располагать суммой для оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано  и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).

     Финансирование  поставщиками оборудования (Vendor financing) также очень широко распространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплаты первоначального  авансового взноса. При этом они  также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известного инвестиционного  банка или фонда), который пошел  на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.