Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия

 

Таблица 2.3 Денежные потоки по годам.

год	1	2	3	4	5	6	Норма дисконтирования, %
ДП	-55	-85	+115 -105	+195	+154	+210	15
ДДП	-48	-64	+7	+112	+77	+91
КДДП	-48	-112	-108	+4	+81	+172

 

NPV2 = + 172 тыс.руб.

DPP2 = 3 + 108/195 = 3,55

PI2 = 297/112 = 2,65

IRR2 = 35%

3 инвестиционный проект.

Для увеличения производительности и качества механической обработки кольцевой продукции предлагается инвестиционный проект реконструкции цеха механической обработки, в рамках которой будут модернизированы токарно-карусельные станки модели 1512Ф3, путем оснащения станков системой ЧПУ. Необходимо преобрести и запущены в в эксплуатацию два токарно-карусельных станка модели 1525 и 1525Ф3, позволяющие обрабатывать сложнопрофильные кольцевые заготовки диаметром до 2500 мм.

В таблице 2.4 даны исходные данные для расчета третьего проетка – известен чистый дисконтированный доход, период окупаемости, индекс доходности и норма внутренней доходности.

Таблица 2.4 Показатели 3 -его инвестиционный проект

Дисконтированный период окупаемости, лет	Чистая дисконтироанная стоимость, тыс. руб.	Индекс доходности, ед.	Норма внутренней доходности, %
2,6	420,0	1,04	20,8

 

Составим сводную таблицу по показателям эффективности трех инвестиционных проектов.

Таблица 2.5 Сводная таблица показателей инвестиционных проектов

№ ИП	Значения показателей эффективности и их ранг
	NPV			PI			IRR			DPP
	значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД
1	222	2	0,53	1,38	2	0,52	21	2	0.6	4,54	3	0,57
2	172	3	0,41	2.65	1	1	35	1	1	3,55	2	0.73
3	420	1	1	1,04	3	0,39	20,8	3	0.59	2,6	1	1

 

Так как ОАО «Иркутскэнерго» существует только с 2010 года, своих потребителей могут разделить на три группы: 49% - население, 20% - самые надежные потребители-организации (водоканал и теплосети), 31% - мелкие организации, которые вновь открываются, увеличивают мощности или совсем уходят с рынка.

Прогнозирование спроса на 2008 год рассчитывается путем прибавления к фактически отпущенной электрической энергии за 2011 год мощностей, поданных в заявках новых потребителей и вычитанием мощностей, поданных в заявках на выбывание.

69% потребителей – это наиболее  устойчивый сегмент потребления и в течение года из-за них не будет наблюдаться больших отклонений от плана потребления электроэнергии, а вот 31% - это тот сегмент потребителей, которые могут вызвать колебания.

Так как среди клиентов ОАО «Иркутскэнерго» большую долю занимают постоянные потребители электроэнергии, то можно прогнозировать спрос с помощью математических методов, таких как:

- функция «рост»;

- функция «тенденция»;

- скользящее среднее;

- экспоненциальное сглаживание.

 

 

Таблица 2.6 Итоги анализа

Проблемы, выявленные в ходе анализа	Их причины	Как устранить
Высокие затраты	Наличие посредников	Выход на оптовый рынок
Низкий уровень оплаты	Недофиансирование федеральных потребителей	Усиление платежной дисциплины

 

В планах организации на 2013 год выйти на оптовый рынок, чтобы без посредников закупать электрическую и тепловую энергию. Это позволит снизить тарифы и привлечь новых потребителей. Также это позволит прогнозировать спрос не на год, а по месяцам, что сделает прогноз более точным, а значит и убытков у предприятия будет меньше.

Также большой проблемой для любой энергосбытовой компании является большая дебиторская задолженность. Неплатежи ведут к росту дебиторской задолженности как краткосрочной, так и долгосрочной, в особенности это характерно в отношении потребителей финансируемых из бюджетов различных уровней. Это такие потребители как население, оптовые потребители-перепродавцы и т.д. Одной из главных причин низкого уровня оплаты за потребляемые теплоэнергию и электроэнергию является недофинансирование госбюджетом федеральных потребителей. Также сохраняются долги и со стороны промышленных потребителей, которые находятся не в лучшем финансовом положении.

Необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана.

Таблица 2.7 Анализ выполнения плана по формированию средств для инвестиционной деятельности

Вид источника финансирования	По плану, тыс. руб.	Фактически по сметной стоимости, тыс. руб.	Выполнение плана, %
Выручка от продажи объектов основных средств и иных нематериальных активов	500	476	95,2
Полученные дивиденды	4250	231	5,4

 

 

Окончание табл. 2.7

Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	31170	-	план не выполнен
Займы и кредиты, предоставленные другими организациями	54770	64770	118,3
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых активов	540	-	план не выполнен
Амортизация основных фондов	172440	172440	100
Субсидии из бюджета РА	-	959	не планировалось
Итого	263370	238876	90,7

 

По результатам проведенного анализа можно сделать вывод, что в 2012 году предприятие накрыло волной финансовых проблем, вытекающих из всемирного экономического кризиса. Организации, которым были предоставлены кредиты и займы, не в состоянии были оплатить задолженность, акционерные общества, акции которых были приобретены редукторным заводом, не в состоянии были выплачивать дивиденды. Из-за этого завод был вынужден для поддержания своей финансово-хозяйственной деятельности на плаву оформлять кредиты в банках, займы у поставщиков, субсидии из бюджета республики Адыгея.

Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (Кн).

Цкр=СП×(1-Кн)         (3)

Цена такого источника финансирования, как облигации предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

Цобл=Р×(1-Кн)         (4)

Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привилегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной.

Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

Сделаем сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии.

Ставка банковского процента – 15%; уровень налогообложения – 20%:

Цкр=15(1-0,2)=12%.

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям – 8%.

Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная прибыль по сравнению с кредитами банка, но она ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как плата за возрастающий риск.

Так, наше предприятие имеет 35700 тыс. руб. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 8%, а средняя учетная ставка банковского процента – 5%, стоимость облигаций при покупке – 20000 руб., а при погашении – 25000 руб.

При отборе проектов для финансирования более предпочтительными считаются те из них, которые имеют более высокие значения NPV и IRR, и ,соответственно, меньший срок окупаемости.

Построим по полученным результатам площадную диаграмму и проранжируем инвестиционные проекты при помощи обобщающего критериального признака.

Первый проект – 0,53 + 0,52 + 0,6 + 0,57 = 2,22

Второй проект – 0,41 + 1 + 1 + 0,73 = 3,14

Третий проект – 1+0,39 + 0,59 + 1 = 2,98

Рис. 2.1. Площадная диаграмма инвестиционных проектов.

По полученным результатам делаем окончательный вывод о том, что наиболее выгодным будет второй инвестиционный проект, так как диаграмма, ему соответствующая имеет наибольшую площадь.

Общий вывод по главе 2

Эффективность инвестиционной деятельности ОАО «Русполимет» за рассматриваемый период времени снижается, поэтому необходима коренная перестройка инвестиционного планирования и проектирования.