Система показателей оценки экономической эффективности инвестиций

3.2. Норма дисконта

    Ключевым  финансовым параметром, непосредственно  определяющим результаты дисконтирования, является норма дисконта. В общем случае норма дисконта отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. В современных российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно определяется путем корректировки доходности доступных альтернативных направлений вложения капитала на инфляцию и риск.

    В зависимости от этапа расчетов и  вида эффективности различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную и бюджетную.

    Коммерческая  норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта в целом и определяется с альтернативной (т. е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала и, возможно, риска.

    Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для

    оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться на уровне:

    . депозитных ставок банков первой категории надежности после исключения инфляции (эти ставки непосредственно связаны со ставкой рефинансирования ЦБ РФ);

    . ставки LIBOR по годовым еврокредитам, очищенной от инфляции.

    Норма дисконта проекта, реализуемого на предприятии, устанавливается на уровне средневзвешенной стоимости капитала (если структура капитала проекта известна и совпадает со структурой капитала фирмы):

    где WACC (Weighted Average Cost of Capital)- средневзвешенная стоимость капитала; d— доля i-го вида капитала; E-стоимость капитала i-го вида (например, для заемного капитала принимается равной ставке процента по займу).

    По  мере изменения структуры капитала и дивидендной политики WACC будет изменяться.

    Норма дисконта участника  проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

    Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия  предприятия в проекте, устанавливается инвестором самостоятельно и может соответствовать скорректированной на годовой темп инфляции:

    •  доходности вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров  и услуг (в том числе продовольственных  и лекарственных товаров первой необходимости, горюче-смазочных материалов, ремонтных услуг по некоторым бытовым товарам длительного пользования);

    •  рыночной ставке доходности по долгосрочным (не менее 2 лет) государственным облигациям. Этот показатель целесообразно использовать в условиях достаточно конкурентного и близкого к равновесию рынка долгосрочных государственных облигаций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

    Инвестиционный  проект состоит в обосновании экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций и содержит проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами (нормами и правилами), а также бизнес-план (описание практических действий по осуществлению инвестиций).        

    Эффективность инвестиционного  проекта— категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценка эффективности инвестиционного проекта согласно официально действующим методическим рекомендациям должна основываться на ряде принципов, применимых к любым типам проектов, независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей.

    В схеме оценки эффективности инвестиционного  проекта можно выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается определенный вид эффективности.

На  первом этапе выявляется эффективность реализации проекта в целом и общественная эффективность инвестиционного проекта. Второй этап оценки эффективности инвестиционного проекта начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров.

    Чистый  дисконтированный доход  - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, один из важнейших показателей анализа инвестиционных проектов. ЧДД позволяет оценить денежный поток, генерируемый проектом (или денежный поток участника проекта), приведенный к началу расчетного периода.

    Сроком  окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде (момента окупаемости), после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

    Индексы доходности характеризуют относительную отдачу проекта и могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

    Индекс  доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к абсолютной величине суммы дисконтированных денежных оттоков. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммарного дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммарного дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности.

    Ключевым  финансовым параметром, непосредственно  определяющим результаты дисконтирования, является норма дисконта. В общем случае норма дисконта отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы

1. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В.-Инвестиционный  менеджмент. - М.: Финстатинформ, 2000.-204 с.

2. Управление  финансами (Финансы предприятий): Учебник/ Под. ред. А.А. Володина. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 504 с.  – (Высшее образование).