Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

 

Проекты В и Д возможно реализовать совместно.

5. Рассмотрим эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования (причем проект Б как отдельный, ВД как совместный).

5.1. Рассмотрим целесообразность реализации проектов В и Д (назовем его вариантом инвестирования 1)

Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

в первый год 4,6 млн. руб.

во второй год 4,4 млн. руб.

Основные платежи по проекту 1

Периоды	Собственные средства, инвестируемые в проект, млн.руб	Банковский кредит, млн. руб	Прибыль по проекту, млн. руб	Погашение долга по кредиту, млн. руб	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (22% годовых)	Чистая прибыль предприятия, млн. руб
0	2	4,6	0	0	0	0	0
1	2,5	4,4	0	0	4,6	1,012	-1,012
2	8,3	0	14,4	0	9,0	2	12,4
3	9,4	0	17,4	0	9,0	2	15,4
4	10,1	0	18,7	0	9,0	2	16,7
5	10,8	0	24,5	4,6	9,0	2	22,5
6	11,1	0	30	4,4	4,4	0,97	29,03
7	12,2	0	35,1	0	0	0	35,1
8	13,2	0	38,9	0	0	0	38,9
9	16	0	39,1	0	0	0	39,1
10	0	0	39,6	0	0	0	39,6

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (PV) по формуле:

PV =∑ Дt * 1 / (1 + E)t

где, Дt – (доход) прибыль в прогнозном периоде;

         t – продолжительность проекта;

        Е  – коэффициент дисконтирования.

Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

 

PV = -1,012/(1+0,3)1 + 12,4/(1+0,3)2 + 15,4/(1+0,3)3 + 16,7/(1+0,3)4  + 22,5/(1+0,3)5 +  29,3/(1+0,3)6 + 35,1/(1+0,3)7 + 38,9/(1+0,3)8 + 39,1/(1+0,3)9 + 39,6/(1+0,3)10  = 50,97 млн. р.

б)    Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:

K = ∑ Kt * 1 / (1 + i)n

где, Kt – капиталовложения в t-м периоде;

         n – продолжительность проекта;

  r – коэффициент дисконтирования.

К = 2/(1+0,3)0 + 2,5/(1+0,3)1 + 8,3/(1+0,3)2 + 9,4/(1+0,3)3 + 10,1/(1+0,3)4 +    10,8/(1+0,3)5 + 11,1/(1+0,3)6 + 12,2/(1+0,3)7 + 13,2/(1+0,3)8 + 16/(1+0,3)9 =  31,25 млн. р.

в)    Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:

NPV = PV – К

NPV = 50,97 – 31,25  = 19,72 млн. р.

Проект является эффективным.

г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Р = (PV / К) – 1

Р = (50,97/ 31,25) – 1 = 0,63

Так как Р > 0, проект является рентабельным.

5.2. Рассмотрим целесообразность реализации проекта Б (назовем его вариантом инвестирования 2).

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

в первый год  6,7 млн. р.

во второй год  4 млн. р.

С третьего по десятый года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли).

Основные платежи по проекту 2

 

Периоды	Собственные средства, инвестируемые в проект, млн.руб	Банковский кредит, млн. руб	Прибыль по проекту, млн. руб	Погашение долга по кредиту, млн. руб	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (22% годовых)	Чистая прибыль предприятия, млн. руб
0	2	6,7	0	0	0	0	0
1	2,5	4	0	0	6,7	1,5	-1,5
2	4,8	0	9,1	0	10,7	2,4	6,7
3	5,3	0	10,9	0	10,7	2,4	8,5
4	6,1	0	13,1	0	10,7	2,4	10,7
5	6,9	0	17	6,7	10,7	2,4	14,6
6	7,1	0	17,4	4	4	0,9	3,1
7	8,3	0	19,1	0	0	0	19,1
8	8,7	0	21,8	0	0	0	21,8
9	10,0	0	24	0	0	0	24
10	0	0	26,1	0	0	0	26,1

 

 

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (PV) по формуле:

PV =∑ Дt * 1 / (1 + E)t

где, Дt – (доход) прибыль в прогнозном периоде;

         t – продолжительность проекта;

        Е  – коэффициент дисконтирования.

Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

PV = -1,5/(1+0,3)1 + 6,7/(1+0,3)2 + 8,5/(1+0,3)3 + 10,7/(1+0,3)4  + 14,6/(1+0,3)5 + 3,1/(1+0,3)6 + 19,1/(1+0,3)7 + 21,8/(1+0,3)8 + 24/(1+0,3)9 +     26,1/(1+0,3)10 = 24,86 млн. р.

б)    Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:

K = ∑ Kt * 1 / (1 + i)n

где, Kt – капиталовложения в t-м периоде;

         n – продолжительность проекта;

  r – коэффициент дисконтирования.

К = 2/(1+0,3)0 + 2,5/(1+0,3)1 + 4,8/(1+0,3)2 + 5,3/(1+0,3)3 + 6,1/(1+0,3)4 +    6,9/(1+0,3)5 + 7,1/(1+0,3)6 + 8,3/(1+0,3)7 + 8,7/(1+0,3)8 + 10,0/(1+0,3)9  = 17,97 млн р.

в)    Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:

NPV = PV – К

NPV = 24,86 – 17,97 = 6,89 млн. р.

Проект является эффективным.

г)    Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Р = (PV / К) – 1

 

Р = (24,86/ 17,97) – 1 = 0,4

Так как Р > 0, проект является рентабельным.

д)   При помощи электронной программы расчетов вычисляем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR).

IRR = 0, 369

IRR = 36,9 %  > Е = 30 %         Внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

7. Сравним основные характеристики трех вариантов инвестирования:

вариант	PV	K	NPV	P	IRR
1	17,3	20,3	-3,0
2	35,9	24,3	11,5	0,5	36,9
3	47,8	26,6	21,3	0,8	57,4

 

По всем параметрам эффективность третьего варианта инвестирования выше

8. Сравним проекты по степени риска:

Оценка NPV	Вариант  2	Вариант  3	Экспертная оценка
Наихудшая (минимальная)	12,65	23,43	0,25
Реальная	11,5	21,3	0,55
Оптимистическая (максимальная)	10,35	19,17	0,2

 

а) для каждого варианта определим среднеквадратичное отклонение по формуле:

σ NPV = √ ∑(NPVi – NPV)2 * Рi ,

где, NPVi – приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых  вариантов;

NPV – средневзвешенное значение по вероятностям (Рi).

б) рассчитаем средневзвешенное значение для каждого варианта:

NPV В2 = (12,65 * 0,25) + (11,5 * 0,55) + (10,35 * 0,2) =11,6

NPV В3 = (23,43* 0,25) + (21,3 * 0,55) + (19,17 * 0,2) =24,1

в) определим среднеквадратичное отклонение проектов:

σ NPV2 = √ (12,65–11,6)2 *0,25 + (11,5–11,6)2 *0,55 + (10,35–11,6)2 *0,2 = 0,59

σ NPV3 = √ (23,43–24,1)2 *0,25 + (21,3–24,1)2 *0,55 + (19,17–24,1)2 *0,2 = 2,03

Чем больше среднеквадратичное отклонение, тем больше риск по проекту.

9. Вывод: Вариант 1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                      Заключение

 

В курсовой работе были рассмотрены основные принципы формирования инвестиционного портфеля и способы управления им. Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Цель любого инвестора – найти наиболее приемлемое сочетание доходности и рисков.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг, часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убытки и обладает той или иной степенью риска.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

- Выбрать адекватные  ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально  возможную доходность и минимально  допустимый риск;

- Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов  следует вкладывать денежные  средства;

- Диверсифицировать  инвестиционный портфель. Инвестору  целесообразно вкладывать деньги  в различные ценные бумаги, а  не в один их вид. Это делается  для того, чтобы снизить риск  вложений. Но диверсификация должна  быть разумной и умеренной. Вложение  в большое число разнообразных  ценных бумаг может повлечь  за собой и большие расходы  на отслеживание необходимой  информации для принятия инвестиционного  решения.

Оценка эффективности управления портфелем, проведенная определенным образом, может заставить инвесторов лучше соблюдать интересы клиента, что, вероятно, скажется на управлении его портфелем в будущем. Для оценки эффективность управления портфелем необходимо измерить доходность и уровень его риска.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь, некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных бумаг, т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа. Основной задачей методов служит выявление среди множества ценных бумаг той их совокупности, в которую можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риск

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                          Список использованных источников

 

1. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М. Инфра-М, 2012.

2. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 2013.

3. Бланк И.А. Основы  инвестиционного менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2010.

4. Абрамова А.Е. Инвестиционные  фонды: доходность и риски, стратегии  управления портфелем, объекты инвестирования  в России / Абрамова А.Е. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2013.

5. Боди З., Кейн А. Принципы инвестиций. – М.: Вильямс, 2014.

6. Буренин А.Н. Рынок  ценных бумаг и производных  финансовых инструментов. – М.: НТО им. Вавилова, 2013.

7. Алексеев М.Ю. Рынок  ценных бумаг: Учебник. – М.: 2011.

8. Рухлов Алексей. Принципы портфельного инвестирования. Учебное пособие. – М.: Финансы. Ценные бумаги. – 2013.

9. Бочаров В.В. Инвестиции: Учеб. пособие для вузов. – СПб.: Питер, 2008.

10. Гитман Лоренс Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования: Учебник. – М.: Инфра, 2014.

11. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. Инвестиции: Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2012.