Оценка эффективности инвестиций

    Глава 2. Обоснование экономической целесообразности инвестиций 
по проекту.

1. Исходные данные.

 

    В целях увеличения объема продаж предполагается приобрести новую технологическую линию для увеличения производства продукции. Ее стоимость составляет 18530 млн.руб., срок эксплуатации - 5 лет, прибыль за вычетом налога на нее от реализации по истечении срока их службы составит 926,5 млн.руб. Денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенной в действие за счет капитальных вложений) прогнозируется в следующих объемах: 5406 млн.руб. в первый год эксплуатации (2011 год), 6006 млн.руб. во второй, 5706 млн.руб. – в третий, 5506 млн.руб. – 4-й и 5406 млн.руб. в пятый год эксплуатации (2015 год). Ставку дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков примем в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода 16%. Предположительный период окупаемости капитальных вложений 5 лет. Определим, насколько целесообразна реализация данного проекта.

    Для этого воспользуемся уже известными нам методами оценки эффективности инвестиций.  

2. Определение теперешней чистой стоимости.

    Рассчитаем  чистый дисконтированный доход. Для этого используем формулу (5):

    а) при ставке дисконта 12%:

;

б) при ставке дисконта 15%:

    Полученные  результаты свидетельствуют о том, что принятие проекта имеет смысл. 

3. Определение внутренней ставки дохода.

    Для расчета показателя нормы рентабельности инвестиций сведем исходные данные в  таблицу и введем дополнительное значение банковской процентной ставки в размере 17%. Это поможет определить изменения функции NPV=f(r).

            Таблица 1. Исходные данные, млн.руб.

 

Исходя  из произведенных расчетов можно сделать вывод что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).

.

Это означает, что ставка 16% является критической  для данной суммы вложений при  данных условиях. 

    

4. Определение периода окупаемости:

    а) по данным о денежных потоках:

    По  исходным данным рассчитаем срок окупаемости  проекта.

    Доходы  покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:

    5406 + 6006 + 5706 = 17118 млн.руб.

    За 4 год необходимо покрыть:

    18530 - 17118 = 1412 млн.руб.,

    1412/ 5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца).

    Таким образом, общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.

    б) по данным о теперешней стоимости денежных потоков:

    1.) при ставке дисконта 12%:

    Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1):

    4826,79 + 4787,95 + 4061,21  + 3507,01 = 17182,96 млн.руб.

    За 5 год необходимо покрыть:

    18530 - 17182,96 = 1347,04 млн.руб.,

    1347,04 / 3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).

    Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца. 

    2.) при ставке дисконта 15%:

    Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:

    4700,87 + 4550 + 3753,95  + 3146,29 = 16151,11 млн.руб.

      За 5 год необходимо покрыть:

18530 - 16151,11= 2378,89 млн.руб.,

2378,89 / 2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).

Общий срок окупаемости составит 4 года 10,7 месяцев. 

5. Определение индексов прибыльности.

    Для расчета воспользуемся данными  из таблицы 1 и формулой (9).

    а) при ставке дисконта 12%:

   PI = ($4826,79 + $4787,95 + $4061,21  + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09

  б) при ставке дисконта 15%:

PI = ($4700,87 + $4550 + $3753,95  + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015 

2.7. Определение коэффициента  прибыльности.

, т.е. 63,8%.

 

   Вывод: Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 10,7 месяцев (индекс прибыльности 1,5%), а при 12% — раньше на 5,3 месяцев (индекс прибыльности 9%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,8%. 

   Заключение 

    В ходе данной работы были изучены основные виды инвестиционных проектов и фазы их реализации, а также критерии  и показатели оценки эффективности  вложений. Рассмотрены простые (статические) методы оценки и методы дисконтирования:

       - метод чистой теперешней стоимости;

       - метод внутренней ставки дохода;

       - метод расчета периода окупаемости;

       - метод расчета индекса прибыльности;

       - метод расчета коэффициента эффективности  инвестиций.

    С помощью указанных методов произведен расчет экономической целесообразности инвестиций по проекту, заключающемуся в приобретении новой технологической линии для увеличения объемов производства и продажи продукции.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы: 

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук,  проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2003. – 478 с.

2. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В.  Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997. – с. 99.

3. Инвестиционный анализ / В.А. Чернов.; под ред. М.И. Баканова. - Москва, ЮНИТИ, 2008г.

4. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1995.

5. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. – М.,1999. – с. 29

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов утв. Минфином РФ 1999г.

7. Оценка эффективности инвестиционных проектов / А.С.Волков, А.А.Марченко.- Москва, РИОР, 2006г.

8. Савчук В. и др. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. — К. 1999 – 304с.

9. Экономика предприятия: Под редакцией С.Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т.1. — К.:"Хвиля-прес", 1995.