Инвестиционный портфель

       На  российском рынке ценных бумаг механизм хеджирования, основанный на использовании  срочных инструментов, только начинает развиваться. В первую очередь это связано с недостаточным развитием рынка производных ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Стратегия управления  инвестиционным портфелем    

       Алгоритм  реализации современной портфельной  теории позволяющей оптимизировать формируемый портфель финансовых инвестиций состоит из следующих этапов:

       1. Оценка инвестиционных качеств  отдельных видов финансовых инструментов инвестирования является предварительным этапом формирования портфеля. Она представляет собой процесс рассмотрения преимуществ и недостатков различных видов финансовых инструментов инвестирования, с позиций конкретного инвестора исходя из цепей сформированной им политики финансового инвестирования. Результатом этого этапа формирования портфеля является определение соотношения долевых и долговых финансовых инструментов инвестирования в портфеле, а в разрезе каждой из этих групп — доли отдельных видов финансовых инструментов (акций, облигаций и т.п.).

       2. Формирование инвестиционных решений  относительно включения в портфель  индивидуальных финансовых инструментов инвестирования базируется на:

• избранном типе портфеля, реализующем политику финансового инвестирования;
• наличии предложения отдельных финансовых инструментов на рынке;
• оценке стоимости и уровня прибыльности отдельных финансовых инструментов;
• оценке уровня систематического (рыночного) риска по каждому рассматриваемому финансовому инструменту.

       Результатом этого этапа формирования портфеля является ранжированный по соотношению  уровня доходности и риска перечень отобранных для включения в портфель конкретных финансовых инструментов.

       3. Оптимизация портфеля, направленная  на снижение уровня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.

       4. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.

       Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:

       УДп  =  åУДi х Уi, где:

       УДп — уровень доходности инвестиционного  портфеля;

       УДi — уровень доходности отдельных  финансовых инструментов в портфеле;

       Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости  инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью. 

       Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:

       УРп =  åУСРi х Уi + УНРп, где:

       УРп — уровень риска инвестиционного  портфеля:

       УСРi — уровень систематического риска  отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента);

       Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью;

       УНРп  — уровень несистематического риска  портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации. 

       Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному его уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля, в условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля.

       Инвестиционный  портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов, представляет собой «сбалансированный инвестиционный портфель».

         Управление инвестиционным портфелем  включает в себя планирование, анализ и регулирование состава  портфеля для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов связанных с ним.

       В условиях дефицитной инфляционной экономики  с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются:

• сохранность и приращение капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые могут быть использованы для расчетов;
• доступ через ценные бумаги к определенным услугам, правам, продукции;
• расширение сферы влияния.

       Объектом  портфельного инвестирования являются как фондовые ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и   долговые  обязательства), так   и   коммерческие ценные бумаги — векселя, депозитные сертификаты банков.

       Принято различать два вида стратегии  в финансовых инвестициях:

• пассивная стратегия, целью которой является обеспечение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному;
• агрессивная стратегия направлена на максимальное использование возможностей получения дохода от рыночного колебания курсов; для успешного проведения агрессивной стратегии необходимо располагать серьезной аналитической базой, обеспечивающей объективную оценку текущего состояния финансового рынка и составление адекватных прогнозов его изменения.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Практическое  задание

       Задача 1

            Исходные данные:

• Цена единицы продукции 20 руб.
• Ожидаемый среднегодовой объем реализации 12 тыс. шт.
• Капитальные вложения на покупку оборудования 80 тыс руб.
• Оборотный капитал 8 тыс. руб.
• Постоянные затраты 50 тыс. руб.
• Переменные затраты на ед. продукции 15 руб.
• Ставка налога на прибыль 35 %

           Определить:

• Простую норму рентабельности
• Точку безубыточности

 

Решение

1. Определим норму рентабельности

    , где:

   SRR – простая норма рентабельности, %

   NP – чистая прибыль

    I – вложения 

   Сумма инвестиций (вложений) равна:

    , где

   Кз – капитальные вложения, руб.

    Ок – оборотный капитал, руб.

   Чистая прибыль будет равна:

   , где

    ВП – валовая прибыль, руб.

    N – налог на прибыль

   , где

    ВР  – выручка, руб.

 И – издержки, руб.

Общие издержки равны сумме постоянных и переменных затрат

Общая сумма  переменных затрат равна:

, где

Ипер. - переменные издержки на единицу продукции, руб.

 Q – объем производства, руб.

Выручка равна:

, где

P – цена единицы продукции, руб.

Отсюда чистая прибыль будет равна:

Таким образом, простая норма рентабельности составит:

2. Рассчитаем  точку безубыточности:

Ответ: простая  норма рентабельности = 7,39%, точка  безубыточности = 10 тыс.шт. 
 
 

       Задача  2 

        Кредит на сумму 200 тыс. руб.  открыт на 5 месяцев. Процентная  ставка 20 %, выплаты производится  в конце каждого месяца. Определить  ежемесячные платежи.

    Решение

В случае если выплаты кредита осуществляются равными частями (аннуитет), то сумму ежемесячных платежей можно рассчитать по формуле:

, где

Ск –  сумма кредита

i – процентная ставка

к –  число месяцев, на которые взят кредит

Отсюда:

Выплата процентов от первоначальной суммы  кредита составит:

Таким образом, ежемесячно необходимо заплатить  банку сумму, равную:

В случае, если применяется дифференцированный платеж, то сумма ежемесячного платежа  составит:

, где

ОЗ –  остаток задолженности в данном месяце

 
 
 
 
 

Заключение 

       Внимание, которое уделяется портфельным  инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок.

       Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

       Процесс создания портфеля можно разделить  на несколько этапов. В первую очередь, исходя из допустимого уровня риска  и срока инвестирования, принимается решение о том, какую часть средств следует инвестировать в надежные активы с относительно невысокой доходностью, а какую – в более доходные и рискованные активы. После этого происходит разделение средств между классами активов, такими как акции, облигации, инструменты денежного рынка, недвижимость, и т.п. Эти принципиальные решения принимаются при участии руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный менеджер осуществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пределах каждого класса.