Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России

   Общепризнанно, что собственность является неотъемлемой частью понятия инвестиций, поэтому  форма собственности также выступает  основанием для их классификации. Соответственно можно выделить государственные  инвестиции (осуществляемые за счет бюджетных  средств) и частные инвестиции (осуществляемые за счет собственных или заемных  средств негосударственными юридическими лицами или гражданами).

   Здесь сразу же следует оговориться, что Законом об инвестициях не регулируются отношения, связанные с осуществлением инвестиций из средств государственного бюджета, то есть отношения, возникающие по поводу государственных инвестиций (законодатель использует понятие «бюджетные инвестиции»). Как мы полагаем, исключение из сферы регулирования нового инвестиционного закона этой группы отношений объясняется их публично-правовым характером. Но это не означает такого существенного изменения природы государственных (бюджетных) инвестиций, которое могло бы привести к отрицанию того факта, что они являются таким же равноценным видом инвестиций, как и частные инвестиции. Вместе с тем существуют особенности регулирования отношений, возникающих в процессе осуществления государственных (бюджетных) инвестиций, которые устанавливаются нормативными актами, составляющими систему финансового (бюджетного) законодательства[4].

   Основным  законодательным актом в данной области является - Бюджетный кодекс РК от 24 апреля 2004 г., который ввел новый термин «бюджетные инвестиции» взамен понятия «государственные инвестиции». В соответствии с Бюджетным кодексом «бюджетные инвестиции» - это финансирование, направленное на увеличение стоимости активов государства, развитие человеческих и возобновление природных ресурсов с целью получения экономических выгод или достижения социально-экономического эффекта (п. 7 ст. 4 Бюджетного кодекса). На наш взгляд, законодательное определение «бюджетных инвестиций» является более удачным, чем предыдущее, поскольку в нем нашли отражение такие основные признаки инвестиций (в том числе и бюджетных), как направленность на создание материальных или духовных благ (увеличение стоимости активов государства, развитие человеческих и возобновление природных ресурсов), а также цель инвестиций - не только получение прибыли (экономических выгод), но и достижение социально-экономического эффекта. Однако, представляется неверным понимание «инвестиций» как процесса, т.е. - финансирования. В данном случая произошла та же ошибка, что и прежде, просто слово «инвестирование» было заменено на - «финансирование». С нашей точки зрения, инвестиции - это ценности (материальные или нематериальные), а инвестирование - это процесс (финансирование - это государственное (бюджетное) инвестирование).

   Государственные (бюджетные) инвестиции отличаются от частных инвестиций тем, что им присущи  следующие признаки:

   1) источниками государственных (бюджетных)  инвестиций являются бюджетные  средства;

   2) государственные (бюджетные) инвестиции  осуществляются на возвратной  и платной основе;

   3) государственные (бюджетные) инвестиции  характеризуются тем, что государство  устанавливает основания и порядок  их предоставления;

   4) объемы и размеры государственных  (бюджетных) инвестиций зависят  от утверждения государственного  бюджета; 

   5) государство осуществляет контроль за целевым использованием государственных (бюджетных) инвестиций;

   6) государственные (бюджетные) инвестиции  обеспечиваются имуществом государственной  казны.

   Частные инвестиции и порядок их осуществления  регулируются нормами законодательства об инвестициях, гражданского законодательства, законодательства о недрах и недропользовании и нормами других отраслей законодательства. Главные особенности частных инвестиций, отличающие их от государственных (бюджетных), заключаются в том, что источники, объемы и объекты инвестиций определяются самим инвестором, а государство обеспечивает защиту прав инвестора от возможных посягательств, в том числе и со стороны государственных органов. Здесь еще раз следует подчеркнуть, что Закон об инвестициях регулирует отношения, связанные именно с частными, а не с государственными (бюджетными) инвестициями.

   Однако  наиболее урегулированными в законодательном  плане до недавнего времени являлись такие виды инвестиций, как иностранные  инвестиции и прямые инвестиции (к  которым могли быть отнесены и  иностранные и национальные инвестиции). Общепризнанным основанием деления  на иностранные и национальные инвестиции выступает - осуществляются инвестиции в стране инвестора или в другом государстве. На наш взгляд, немаловажно  здесь и то, о какой собственности  идет речь (о национальной частной  собственности или государственной  собственности; об иностранной частной  собственности или собственности  иностранных государств или международных  организаций).

   В соответствии с подходом, выработанным международной теорией и практикой  инвестирования, деление инвестиций на национальные и иностранные имеет большое значение. В Республике Казахстан согласно новому инвестиционному закону разграничение между ними не проводится, поэтому законодательно определена только одна группа - инвесторы. Вместе с тем, по нашему мнению, пока еще рано говорить о едином правовом режиме для всех иностранных и национальных инвестиций, вследствие того, что еще предстоит кропотливая работа по приведению в соответствие с Законом об инвестициях ранее принятых нормативно-правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность и сохранивших различия в правовом статусе иностранных инвесторов (в первую очередь налогового законодательства). В отношении же контрактов с иностранными инвесторами, заключенными до введения в действие Закона об инвестициях, вряд ли предстоит пересмотр условий контрактов. Во-первых, потому что международными договорами могут быть установлены иные правила; во-вторых, пересмотр условий контрактов с иностранными инвесторами, приводящих к ухудшению положения иностранного инвестора, по соглашению сторон представляется нереальным (какой иностранный инвестор добровольно согласится с ухудшением своего правового положения); в-третьих, государство гарантирует стабильность условий договоров, заключенных между инвесторами и государственными органами РК (следовательно, до истечения срока контрактов иностранных инвесторов, условия, содержащиеся в них и предусматривающие льготы и преференции, останутся неизменными). Следовательно, сохранение особенностей в правовом регулировании иностранных и национальных инвестиций обусловливает сохранение различий в правовом статусе иностранных и национальных инвесторов[4].

   Деление инвестиций на государственные и  частные, иностранные и национальные можно определить и как классификацию  по субъектному признаку. Остается только лишний раз отметить, что  по законодательству об инвестициях  государственные (бюджетные) инвестиции исключены из числа инвестиций, к ним отнесены инвестиции физических и юридических лиц, осуществляющих инвестиции в Республике Казахстан.

   Другим  достаточно значимым основанием для  классификации инвестиций выступает  объект инвестиций. И если в отношении  основного деления (например, деления  на иностранные и национальные инвестиции), в принципе, все достаточно ясно, то здесь имеют место различные  подходы к разрешению проблемы. Суммировав и обобщив высказанные в юридической  и экономической литературе мнения, можно прийти к выводу, что инвестиции бывают реальными и финансовыми, либо прямыми и портфельными, либо теми и другими одновременно.

   Так, Н.Г. Ольдерогге под реальными инвестициями понимает инвестиции в реальные активы - как материальные, так и нематериальные (в том числе, инновационные инвестиции, направленные на развитие научно-технического прогресса; а также инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства, инвестиции в замену оборудования, модернизацию основных фондов)^[9]. Представленный подход можно признать расширенной трактовкой понятия «реальные инвестиции». Наряду с этим, существуют более сжатые представления о реальных инвестициях: М.З. Бор, А.Ю. Денисов к ним относят долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства^[10]; Н.В. Игошин - капитальные вложения в производственный капитал (строительство зданий, машин, оборудования, сооружений, приобретение средств информации и связи и т.п.), жилищно-коммунальное хозяйство^[11]. Все названные позиции объединяет понимание реальных инвестиций как инвестиций, осуществляемых в сфере материального производства.

   В отношении же финансовых инвестиций подходы различаются существенно. Согласно трактовке Н.Г. Ольдерогге, финансовые инвестиции включают в себя: вложения в ценные бумаги, в том числе государственные и корпоративные; и вложения в банковские депозиты и сертификаты. М.З. Бор, А.Ю. Денисов предлагают понимать финансовые инвестиции, как инвестиции в государственные краткосрочные облигации (государственные бескупонные ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства государства и предоставляющие право владельцам на выплату в установленный срок номинальной суммы облигации^[13]. Иначе говоря, финансовые инвестиции понимаются как инвестиции в государственные ценные бумаги.

   При соотношении этих определений становится очевидным, что в первом случае инвестиции понимаются как вложение, то есть как  процесс, а не как ценности (блага); во втором - понятие финансовых инвестиций ограничено государственными ценными  бумагами.

   В этой связи следует обратить внимание на то, что в литературе довольно часто смешиваются и отождествляются  понятия прямых и реальных инвестиций, а также портфельных и финансовых инвестиций^[14], и это не лишено оснований, так как они тесно взаимосвязаны и могут совпадать по своему содержанию и формам проявления. Однако деление на прямые и портфельные инвестиции обусловлено не столько объектом инвестирования, сколько степенью контроля над инвестируемым объектом и уровнем активности самого инвестора[8].

   Соответственно, прямые инвестиции - это материальные и нематериальные ценности, а также  права на них, вкладываемые инвестором в объекты предпринимательской  деятельности, с целью приобретения права требования к активам в  виде фондовых или имущественных  ценностей.

   Впервые понятие прямых инвестиций было введено Законом РК о государственной поддержке прямых инвестиций, согласно которому к прямым инвестициям относились все виды инвестиций, за исключением инвестиций, связанных с суверенными гарантиями РК и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых РК. Данное определение, как юридически безграмотное, сразу же подверглось заслуженной критике со стороны М.К. Сулейменова, ведь техническая помощь или гранты к инвестициям не относятся, а от того, обеспечены ли инвестиции гарантиями РК или нет, их природа не меняется, и получается, что прямые инвестиции и есть все инвестиции^[15]. Только спустя два с половиной года это определение было изменено, в последней редакции к прямым инвестициям относили все виды вложений, осуществляемых инвестором в основные средства (основной капитал) казахстанского юридического лица, за исключением инвестиций, связанных с государственными гарантиями РК и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых РК.

   Полагаем, что и такая формулировка носила абстрактный характер, поэтому правильным считаем отказ законодателя от термина  «прямые» для обозначения инвестиций, при осуществлении которых инвесторам предоставляются инвестиционные преференции. Прежде всего, потому что в законодательном  определении должны быть четко выраженные критерии отделения прямых инвестиций от других видов (и, в частности, от портфельных  инвестиций).

   Примечательно, что ранее такие критерии были установлены только в подзаконных  актах. Так, определения понятий  «прямые инвестиции» и «портфельные инвестиции» содержались в Правилах регистрации валютных операций, связанных с движением капитала, и открытия счетов за границей», утвержденных постановлением Правления Национального банка РК от 4 июля 2003 г. № 225. К прямым инвестициям были отнесены вложения денег, ценных бумаг, вещей, имущественных прав, включая права на результаты интеллектуальной творческой деятельности, и иного имущества в оплату акций (вкладов участников) юридического лица, в результате которых лицу, осуществляющему такие вложения, будет принадлежать 10 и более процентов голосующих акций (10 и более процентов голосов от общего количества голосов участников) данного юридического лица[16]. В целом критерием разделения прямых и портфельных инвестиций выступала принадлежность более или менее 10 процентов голосующих акций (голосов участников). Практически такой же критерий сохранился и в новом Законе РК «О валютном регулировании» от 13 июня 2005 г., хотя и была предложена новая редакция понятия «прямые инвестиции», под которыми понимаются - вложения денег, ценных бумаг, вещей, имущественных прав, включая права на результаты интеллектуальной творческой деятельности, и иного имущества в оплату акций (вкладов участников) юридического лица, в результате которых лицу, осуществляющему такие вложения, будут принадлежать десять и более процентов голосующих акций (десять и более процентов голосов от общего количества голосов участников) данного юридического лица[17]. На наш взгляд, здесь необходимо акцентировать внимание на том, что с помощью прямых инвестиций инвестор либо становится собственником объекта инвестиций, либо приобретает право на участие в управлении капиталом.

   Итак, нами рассмотрены основные виды инвестиций. Представляется, что их четкое законодательное  закрепление и умелое применение на практике будут способствовать созданию благоприятного инвестиционного климата  в республике и повысит эффективность уже осуществляемых инвестиций[12]. 
 
 
 

3.Источники  финансирования инвестиционной  деятельности 

         Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.