Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России

инвестиционные  фонды, которые  взаимодействуют   на финансовом рынке. 

Третья     особенность    заключается    в      наличии      разветвленной   сети

финансовых  посредников,    через     которых     должно      осуществляться

взаимодействие  между  поставщиками  инвестиционного  капитала    и   его

потребителями.  Поставщиками  инвестиционного  капитала  в  современных

условиях  должны  стать   домашние   хозяйства   и   предприятия,    а   роль

финансовых    посредников   должна    отводится   коммерческим    банкам,

инвестиционным  фондам,  брокерским  конторам,  пенсионным,  страховым 

фонды  и  т.д.  Это     связано с тем,  что  именно     посредники  должны

аккумулировать  сбережения отдельных домашних хозяйств, превращать  эти 

деньги    в     крупные     финансовые   средства    и     размещать  их среди

непосредственных  потребителей.

Четвертая  особенность  инвестиционного  рынка  капиталов  связана  с

процентной  ставкой,  которая  выплачивается  по  вкладам.  С  одной  стороны  она  представляет  собой  поток  сбережений  домашних  хозяйств  и 

предприятий, а с другой – норму рентабельности инвестиционных вложений.

     Даже  собственные   инвестиционные      и   амортизационные      средства

предприятия  оцениваются  через    ставку  процента:  считается,    что    если

ожидаемая  отдача от    инвестиций     превышает   процент  по     вкладам,

собственные  средства  предприятия  будут  использоваться  эффективно  на

инвестиционные  цели.  Если  ожидаемая  отдача  меньше  этого  процента,

собственные  средства  предприятия  выгодно  поместить  в  банк,

инвестиционные  фонды или купить ценные бумаги[6].

       Поэтому для нормального функционирования инвестиционного рынка

капиталов необходимо создать все предпосылки  для рыночного (свободного)

формирования   величины   ставки  процента  по  вкладам,       свободного

использования   собственных    фондов  предприятия       привлекательность

долгосрочных  вложений  в  капитал.        В конце 90 – х  годов на  рынке

инвестиционного       капитала     произошел      сброс  непроизводственных

инвестиций.      Инвестиционный  спад  во  многом  обусловлен  ограниченными возможностями  внутренних  накоплений,  особенно  частных  инвесторов,  а также  дальнейшим  обесцениванием  основного  капитала  экономики.

          Совокупные  ежегодные  валовые  сбережения  в  России  оцениваются  около 130  млрд.  долларов  в  год,  однако  эти  сбережения  не  полностью направляются  на  инвестиции.  Неравномерность  инвестиционных  вложений по секторам  экономики также влияет на  эффективность их использования в инвестиционном  процессе.  Государственные  предприятия  и  учреждения  не имеют сбережений из-за бюджетного дефицита.

          Предприятия  производственной  сферы  традиционно  являются

основными  источниками  формирования  большей  части  валовых

национальных  сбережений  в  стране.  Однако  обесценивание  значительной

части  основного  производственного  капитала  привело  к  сокращению  и 

валовых сбережений этого сектора и инвестиций.

           Потенциал  сектора  домашний  хозяйств (населения),  на  который

приходится  около 30 %  национальных  сбережений,  также  снизился,  что  во многом  обусловлено  сохранявшейся  долгое  время  высокой  инфляцией  и  недоверием к национальной валюте[11]. 
 
 
 

2.Классификация инвестиций и юридических лиц-участников инвестиционной деятельности 

   Выявление особенностей многообразных видов  инвестиций и их классификация имеют  большое теоретическое и практическое значение, так как способствуют упорядочению инвестиционных отношений и дальнейшему  совершенствованию инвестиционного  законодательства.  

   Существуют  различные основания классификации  инвестиций и разные подходы к  этой проблеме. В российской и отечественной  литературе в основном проводится классификация  видов иностранных инвестиций, а  не инвестиций как таковых. Вместе с  тем, предпринимаются попытки выявления  общих классификационных критериев  деления инвестиций вне зависимости  от того, являются ли данные инвестиции иностранными. Можно привести в качестве примера два различных подхода  к проблеме деления инвестиций на виды. В.Г. Ворониным инвестиции подразделяются на: материальные (реальные) инвестиции (инвестиции в материальные объекты); финансовые (номинальные) инвестиции (финансовые средства собственника, вкладываемые в ценные бумаги, в долю (пай), вклады, а также предоставление кредита за счет собственных средств и т.д.); нематериальные инвестиции (инвестиции в общие условия воспроизводства, формирование рынка с помощью рекламы, научно-технические проекты, квалификацию сотрудников, организацию предприятия, социальные мероприятия)^[1]. Ю.А. Бабичевой - прямые инвестиции (вложения средств в производство, приобретение реальных активов); ссудные инвестиции (предоставление денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд) в национальной или иностранной валюте (валютный портфель); портфельные инвестиции (в форме приобретения ценных бумаг).

   Для рассматриваемых примеров характерным (и вместе с тем общим) является неверное представление о самостоятельности (обособленности) выделенных видов инвестиций. В первом случае, подразделение инвестиций проводится в зависимости от объекта (материального или нематериального), но тогда деление инвестиций на материальные и финансовые необоснованно, потому что ценные бумаги тоже материальный объект; можно было бы выделить реальные и финансовые инвестиции как подвиды материальных инвестиций. Во втором, игнорируется тот факт, что и прямые и портфельные инвестиции могут осуществляться в форме приобретения ценных бумаг. Следовательно, несмотря на различия в подходах, в обоих случаях налицо искусственность и условность дифференциации видов инвестиций[5].

   Наконец вызывает сомнение возможность проведения общей классификации с выделением трех и более элементов, тут нужно  использовать подход, который как  отмечают М.И. Брагинский, В.В. Витрянский, выработан гражданско-правовой наукой, о делении на основе двучленной формулы, в соответствии с которым образованы такие пары как, «имущественное - неимущественное», «вещное - обязательственное», «абсолютное - относительное». Здесь можно рассмотреть еще один пример классификации инвестиций, предложенный И.С. Шиткиной: по объекту инвестирования - материальные (вещественные), финансовые и нематериальные; по субъекту инвестирования - институциональные (профессиональные) инвестиции, корпоративные и индивидуальные: по критерию субъекта инвестирования также - иностранные, внутренние и смешанные инвестиции; по форме собственности - частные, государственные инвестиции, инвестиции муниципальных образований, смешанные инвестиции^[4]. В последнем случае опять-таки применяется трехчленная и более классификация видов, и более выпукло проявляются все недостатки такого подхода. Во-первых, деление в зависимости от того, материальные или нематериальные объекты выступают объектом инвестирования, позволяет выделить только два вида - материальные и нематериальные, что касается финансовых, то, скорее всего, это тоже материальные объекты (если они выражены в овеществленной (документарной) форме). Во-вторых, в основе деления на институциональные, корпоративные и индивидуальные лежит деление инвесторов на институциональных и индивидуальных, но корпоративные инвестиции явно выходят за рамки этой классификации, поскольку здесь главным критерием будет не субъект, а объект инвестирования - собственное производство продукции (работ, услуг) (корпоративные инвестиции можно отнести к разновидности прямых инвестиций). В-третьих, вряд ли обоснованно при классификации на различные виды инвестиций использовать один и тот же критерий - субъект инвестирования. В-четвертых, смешанных инвестиций (как в зависимости от субъекта, так и от формы собственности) не существует, либо это иностранные или национальные инвестиции, либо государственные или частные. В-пятых, по нашему мнению, есть две формы собственности, поэтому в зависимости от этого критерия можно выделить только два вида инвестиций - государственные и частные. Если обобщить сказанное и убрать лишнее, то можно назвать такие виды инвестиций, как институциональные и индивидуальные, иностранные и национальные (отечественные), государственные и частные[9].

   С помощью выбранного нами подхода - деления  на основе двучленной формулы, можно  распределить основные виды инвестиций следующим образом: капиталообразующие и интеллектуальные, государственные и частные, иностранные и национальные (отечественные). Что же касается других видов инвестиций, например, таких как, прямые и портфельные, реальные и финансовые, долгосрочные и краткосрочные, высокорискованные и малорискованные, то они подпадают под основное деление и являются дополнительными видами инвестиций.

   Одним из основных классификационных критериев  деления инвестиций выступает цель инвестиций - получение прибыли (дохода) и (или) достижение положительного социального  эффекта. В зависимости от этого, инвестиции подразделяются на капиталообразующие и интеллектуальные. В литературе высказано предположение о необходимости деления инвестиций в зависимости от этого же основания на: коммерческие и некоммерческие. В частности, А.К. Баймолдин говорит о том, что дифференциация инвестиций на коммерческие (доходные) и некоммерческие (социальные, экологические и т.д.) позволила бы установить отдельный правовой режим для них (тем более, что похожее определение, точнее «коммерческий кредит», уже существует в юридической литературе)^[5]. На наш взгляд, «похожее» деление уже существует в отношении юридических лиц, в соответствии с которым выделяются основные виды юридических лиц - коммерческие и некоммерческие, поэтому вряд ли целесообразно использовать подобную терминологию и при характеристике инвестиций.

   Капиталообразующие инвестиции - это инвестиции, направленные на увеличение или прирост материальных и нематериальных активов. Иначе говоря, это инвестиции в их традиционном понимании, потому что, как правило, инвестиции являются капиталообразующими, то есть выступают способом или средством получения прибыли или дохода. М.З. Бор, А.Ю. Денисов считают, что в свою очередь капиталообразующие инвестиции делятся на: инвестиции в реальные активы (в основной капитал, включающие также затраты на капитальный ремонт, на приобретение земельных участков и в другие объекты природопользования); инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программная продукция научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, на пополнение материально-оборотных средств); и финансовые инвестиции (кредиты, вкладываемые в экономику, финансовые средства хозяйствующих субъектов и частных лиц, как долгосрочные, так и краткосрочные)^[6]. Мы считаем, что будет не совсем точным среди капиталообразующих инвестиций выделять инвестиции в нематериальные активы, тем более что в соответствии с гражданским законодательством перечисленные объекты относятся к имуществу, в силу чего они с большей степенью вероятности могут быть отнесены к материальным объектам, чем к нематериальным. Поэтому следует признать, что капиталообразующие инвестиции подразделяются на два основных вида - реальные и финансовые инвестиции.

   Интеллектуальные  инвестиции - это инвестиции, направленные на подготовку специалистов различных  уровней, а также повышение их квалификации, проведение научных исследований, и т.д. На наш взгляд, наиболее распространенными  видами интеллектуальных инвестиций в  настоящее время являются государственные  и частные кредиты на получение  высшего образования. Так, Законом РК «Об образовании» от 7 июня 1999 г. предусматривается, что для получения профессионального образования создается система государственного образовательного кредитования, включающая предоставляемые на конкурсной основе государственный образовательный кредит и государственный студенческий кредит (ст. 4)^[7]. Между заемщиком, вузом и финансовым центром Министерства образования и науки РК заключается трехстороннее соглашение, предусматривающее планируемый размер кредита, условия выдачи и сроки погашения кредита, обязательства сторон, в том числе обязательство заемщика по обеспечению возврата кредита (поручительство одного или более трудоспособных граждан, имеющих постоянный источник дохода, или юридических лиц).

      Налицо все основные характеристики кредита: возвратность, обеспеченность, платность, целевое использование и срочность (государственный образовательный кредит выдается сроком до 15 лет, государственный студенческий кредит - до 10 лет). Само соглашение согласно действующему законодательству, скорее всего, является гражданско-правовым договором займа (хотя очевидно, что на него не могут быть распространены нормы договора государственного займа, несмотря на то, что стороной в договоре выступает государство в лице своих органов). Следовательно, государственные образовательные и студенческие кредиты представляют собой государственные интеллектуальные инвестиции.

       Наряду с этим государство стимулирует развитие негосударственного образовательного кредитования путем предоставления льгот по налогообложению. Также законодательством об образовании устанавливается, что взаимоотношения организации образования, реализующей платные образовательные услуги, и обучающегося, воспитанника, его родителей и иных законных представителей регулируются договором, определяющим уровень образования, сроки обучения, размер платы за обучение, иные условия. Особенности этого договора определяют его как договор возмездного оказания услуг (в данном случае образовательных услуг). Помимо этого возможно заключение договора займа между обучающимся и его родителями или законными представителями о передаче денежных средств на обучение с последующим своевременным их возвратом. Разумеется, подобное привлечение денег в виде займа не может быть воспринято, как одна из форм предпринимательской деятельности и договор не будет признан недействительным с момента его заключения, как того требует законодательство (ст. 715 ГК РК). Следует сказать, что такие договоры распространены в различных странах и, прежде всего, в странах с развитой экономикой, но в нашей стране такая договорная практика финансовых взаимоотношений родителей и детей еще не сложилась. Но уже имеют место соглашения между юридическими лицами и обучающимися физическими лицами о кредитовании получения ими образования с обязательством последующей работы выпускника (заемщика) в данной организации в течение срока, установленного этим соглашением. Соответственно можно утверждать, что негосударственные образовательные кредиты представляют собой частные интеллектуальные инвестиции.