Характеристика показателей NPV и IRR, используемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:

IRR > i,   где i - некоторая базовая ставка процента.

Этот критерий также ориентирован в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку он показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRR), а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.

Показатель IRR может применяться также и для сравнения эффективности различных инвестиционных проектов между собой. Однако здесь простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты, полученные при сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPV- и IRR-методов, могут привести к принципиально различным результатам. Это обусловлено следующими обстоятельствами: для достижения абсолютной сопоставимости проектов необходимо применение т.н. дополнительных инвестиций, позволяющих устранить различия в объеме инвестированного капитала и сроках реализации проектов. При использовании NPV-метода предполагается, что дополнительные инвестиции также дисконтируются по базовой ставке процента i, в то время как использование IRR-метода предполагает, что дополнительные инвестиции также обладают доходностью, равной внутренней норме рентабельности анализируемого проекта и которая заведомо выше, чем базовая ставка дисконта.

На практике сравнительный анализ инвестиционных проектов проводится в большинстве случаев при помощи простого сопоставления значений внутренних норм рентабельности. Несмотря на определенную теоретическую некорректность, такой подход позволяет устранить влияние субъективного выбора базовой ставки процента на результаты анализа. Действительно, основная цель использования инструментария дополнительных инвестиций заключается в попытке согласовать результаты сравнительного анализа при помощи применения NPV- и IRR-методов, точнее, привязать второе к первому, поскольку при таком подходе приоритет имеет чистый приведенный доход проекта. Кроме того, применение инструмента дополнительных инвестиций корректно только в случае сравнительного анализа альтернативных, или взаимоисключающих, проектов, что еще более сужает область его применения и делает совершенно непригодным для анализа инвестиционной программы.

В целом по сравнению с NPV-методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями.

Во-первых, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.

 

 

 

 

 

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на статических оценках.

Наиболее широко используемыми дисконтируемыми показателями являются показатель чистого приведенного дохода NPV и индекс рентабельности IRR.

Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV, индекс рентабельности IRR является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

 

Список использованной литературы

1. Википедия [Электронный ресурс.] – Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/
2. Современный экономический словарь / Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. – :М. Инфра-М, 2009.
3. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. / Е.Г. Непомнящий – Таганрог: ТРТУ, 2013. 262 с.
4. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие / Т.В. Новикова, В.Н. Мальцев – Омск: Изд-во ОмГТУ, 2010
5. Показатель внутренней нормы доходности и его модификации. / Виленский П.Л., Смоляк С.А. – Препринт # WP/98/060.- М.: ЦЭМИ РАН, 2009.
6. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. Д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова, – М.: Экономистъ, 2012.
7. Классификация инвестиционных проектов « Управление инвестициями [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.investmentmgt.ru/investicionnyjj-proekt/22-klassifikacija-investicionnykh-proektov.html
8. Программные продукты для оценки бизнес-проектов / Бизнес-образование online [Электронный ресурс.] – Режим доступа: http://www.bizeducation.ru/library/fin/invest/bersenev2.htm
9. Инвестиции: учебное пособоие / Е.Р. Орлова – М.: Омега-М, 2010.
10. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика.: Учебное пособие / Виленский П.Л, Лившиц В.Н, Смоляк С.А. – М.: Дело, 2012.
11. Терехова Е.В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями. // Финансовое право. – 2008. №8.
12. Чингин Ю. Отчетность для инвестора. // Консультант.– 2008.– №7.
13. Трегуб И.В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска. // Финансы.– 2008.– №9

 

1 Современный экономический словарь / Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. – :М. Инфра-М, 2006.

2 Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие / Т.В. Новикова, В.Н. Мальцев – Омск: Изд-во ОмГТУ, 2005

3 Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. / Е.Г. Непомнящий – Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с.

4 Программные продукты для оценки бизнес-проектов / Бизнес-образование online [Электронный ресурс.] – Режим доступа: http://www.bizeducation.ru/library/fin/invest/bersenev2.htm

5 Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособоие / Е.Р. Орлова – М.: Омега-М, 2009.

6 Виленский П.Л., Смоляк С.А. Показатель внутренней нормы доходности и его модификации. Препринт # WP/98/060.- М.: ЦЭМИ РАН, 2004.