Характеристика показателей NPV и IRR, используемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

 

                                                                                                                        

 

   Федеральное  агентство морского и речного  транспорта

 Федеральное  бюджетное образовательное учреждение  высшего профессионального образования

«Волжская государственная академия водного транспорта»

(ФБОУ ВПО «ВГУВТ»)

 

 

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

Контрольная работа по дисциплине: 
«Инвестиции»

Тема контрольной работы: «Характеристика показателей NPV и IRR, используемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов»

             

        

 

                                               Выполнил ст.: Сахаров Е.Р.

Проверил: ст. преп.: Пумбрасова Н.В.

 

 

 

 

 

 

 

г. Н. Новгород

2015 г.

 

Оглавление

Содержание	стр.
Введение	3-4
1. Понятие  инвестиционного проекта, классификация  проектов	5-9
2. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)	10-15
3. Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR)	16-22
Заключение	23-24
Список использованной литературы	25
Расчетная часть	26-28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.1 Основными признаками инвестиций, отличающих их от других видов экономической деятельности, являются наличие временной задержки (лага) между первоначальными вложениями и моментом, когда инвестиции начнут приносить доход, и наличие риска вложения капитала (последнее отличает инвестиции от кредитов).2 Современный российский рынок инвестиций не испытывает недостатка в объеме предлагаемых проектов, однако не всегда среди их многообразия выбор инвестора останавливается на проекте, имеющем наибольший потенциал и жизнеспособность. По этой причине проблема компаративной оценки инвестиционных проектов имеет большой вес в нынешней ситуации, в том числе вопрос  о том, какой из множества научных методов оценки более применим к конкретным ситуациям и обстоятельствам. При выборе инвестиционного проекта из всего спектра предложенных перед инвестором прежде всего встает вопрос о выборе критериев оценки их эффективности. Казалось бы, при современном уровне развития математических методов в экономической науке вкупе с доступностью мощных компьютерных систем для анализа и вычисления, при наличии информации обо всех проектах можно легко найти среди них технически оптимальный. Действительно, качественный финансовый анализ невозможен без полного применения научно-технических методов, но несмотря на это, инвестиционный процесс в большой степени подвержен факторам, делающий прямое и точное вычисление выгодности конкретного проекта невозможным, будь то человеческий фактор, непредвиденные обстоятельства, сложность и изменчивость внешнего рынка или недостаток или неточность начальных данных. Поэтому в конечном счете при выборе инвестиционного проекта большую роль имеет эффективность менеджмента организации в принятии решений.  
При оценке проекта организация руководствуется простыми вопросами: насколько проект соответствует общим целям и задачам организации, каков его уровень прибыли и высоки ли сопряженные риски потери средств. Но и на такие вопросы ответы могут быть неоднозначными. Зачастую руководители организации не могут прийти к согласию, поскольку у каждого из них имеется своей представление о прибыльности проекта, его сроках, а также возможностях и целях самой организации. Это может привести к конфликту, так как в условиях инфляции необходимо правильно распределить инвестиционные фонды между краткосрочными проектами, которые способствуют восполнению оборотных средств организации, и долгосрочными, которые обеспечат стабильный высокий доход в отдаленном будущем.

 

 

 

 

 

1. Понятие инвестиционного проекта, классификация проектов

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут существовать проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход: за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечения безопасности продукции компаний для пользователей и природы. С учетом вышесказанного, традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям, а количественные – качественным.

Любая используемая схема оценки инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные инвестиции вызывают различные проблемы, имеют различную относительную важность для фирмы, и для оценки их важности требуются различные подходы. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется такими факторами, как: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, способ влияния других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения, степень обязательности осуществления. В целом, все проекты можно классифицировать по следующим категориям:3

• вынужденные инвестиции, необходимые для соблюдения законодательных норм по охране окружающей среды, охраны труда, безопасности товаров, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены только за счет совершенствования управления; 
  
• инвестиции для повышения эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства; 
  
• инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств. Такие проекты более комплексны, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы. Ошибки здесь более вероятны, поэтому требуется еще более детальный анализ, а окончательное решение принимается на самом высоком уровне внутри фирмы; 
  
• инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечивают создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволяет предприятию предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для него рынки. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут изменить фундаментальную природу самого бизнеса предприятия, они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень подробного анализа. Окончательное решение о новой продукции или рынках обычно принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния и приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана;

 

• инвестиции в исследования и инновации. Инвестиции такого типа имеют целью разработку и получение нового знания, ранее не применявшейся идеи, и последующий процесс внедрения ее в производство с сопутствующим получением дополнительной прибыли или преимуществ.

 

Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Инвестиционный анализ позволяет построить финансовую модель инвестиционного проекта и на ее основе вывести некоторые расчетные показатели, которые и послужат основой для выбора одного или нескольких проектов изо всего спектра представленных. Следует заметить, что эти методы применяются в условиях определенности, т.е. когда объем денежных потоков известен и дисперсия равна нулю.

Оценка инвестиционного проекта - это расчет эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности рыночной ситуации на основе действующего законодательства и стандартов профессиональных оценщиков.

Цели оценки инвестиционного проекта в значительной степени определяются экономическими интересами его участников: управляющих системой бизнеса, инвесторов (совладельцев), кредиторов, государства или муниципальных властей. Менеджеры оценивают инвестиционный проект с позиций его возможного воздействия на эффективность производства, т.е. влияния на уровень прибыльности и рентабельности производства; на текущие операционные затраты и уровень постоянных затрат, определяющих точку нулевой прибыли; на оборачиваемость оборотного капитала. Инвесторы оценивают приемлемость инвестиционного проекта с учетом срока окупаемости и ставки доходности собственного капитала; влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость собственного капитала: изменения прибыли на акцию; денежного потока на акцию; внутренней стоимости акций; коэффициента покрытия дивидендов. Кредиторы оценивают инвестиционный проект по таким показателям, как влияние проекта на коэффициент текущей и мгновенной ликвидности, устойчивость потока денежных доходов, ликвидационную стоимость компании - заемщика, соотношение между собственным и заемным капиталом компании, коэффициент покрытия долговых обязательств, соотношение между уровнем риска и ставкой доходности. Государство (на федеральном или муниципальном уровне) оценивает инвестиционный проект по его влиянию на занятость в регионе, на смежные отрасли и отраслевую структуру региона, на социально-экономическую стабильность и на экологию региона. Однако, несмотря на некоторую противоречивость интересов участников инвестиционного проекта, их общая цель - определение допустимого уровня риска и приемлемой ставки доходности.

Основой оценки инвестиционного проекта являются базовые правила принятия инвестиционных решений:

- постановка проблемы  инвестирования и природы инвестиций;

- оценка будущих  затрат и доходов;

- учет дополнительных  денежных потоков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Чистая  приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)

Этот критерий оценки инвестиций основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (IC) и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта (коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал) можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.

Пусть I0 – сумма первоначальных затрат, т.е. сумма 
инвестиций на начало проекта;

         PV – современная стоимость общего денежного потока на протяжении экономической жизни проекта.

Тогда чистая  приведенная стоимость равна

NPV = PV – I0

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:

где    r – ставка дисконтирования;

n – число периодов реализации проекта;

CFt – чистый поток платежей в периоде t.

 

 

 

Таким образом,

 

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV говорит о том, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV = 0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).

Общее выводы при расчетах с использованием NPV: если NPV > 0, то проект рентабелен, в противном случае его следует отклонить.