Финансирование инвестиционных проектов

 

    Государственные инвестиции — это вложения, осуществляемые государственными органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.

    К иностранным инвестициям относят  вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств.

    Под совместными (смешанными) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами. 
По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

    Внутренние (национальные) инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны.

    Инвестиции  за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

    По  отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

    По  рискам различают агрессивные, умеренные  и консервативные инвестиции. Данная классификация тесно связана с выделением соответствующих типов инвесторов.

    Агрессивные инвестиции характеризуются высокой  степенью риска. Они характеризуются  высокой прибыльностью и низкой ликвидностью.

    Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной  прибыльности и ликвидности вложений.

    Консервативные  инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся  надежностью и ликвидностью. 

    2.4. Классификация инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений

    Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяют на следующие виды:

    оборонительные  инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

    наступательные  инвестиции, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

    социальные  инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

    обязательные  инвестиции, необходимость в которых  связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

    представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

    В зависимости от направленности действий выделяют:

    начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

    экстенсивные  инвестиции, направленные на расширение производственного потенциала;

    реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся  инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

    брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции.                                   

    В экономическом анализе применяется и иная группировка инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений:

    инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и/или морально;

    инвестиции  на модернизацию оборудования. Их целью  является, прежде всего, сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;

    инвестиции  в расширение производства. Задачей  такого инвестирования является увеличение возможностей выпуска товаров для  ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств при расширении спроса на продукцию или переход на выпуск новых видов продукции;

    инвестиции  на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством  новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта;

    стратегические  инвестиции, направленные на внедрение  достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные отрасли.

    Наименее  рисковыми из этих видов инвестиций считаются инвестиции в замену и  модернизацию оборудования. Повышенной степенью риска характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции  
 
 

3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ  КРЕДИТ, ДОЛЕВОЕ ПРОЕКТНОЕ  ФИНАНСИРОВАНИЕ

    Доля  долгосрочного заемного капитала в  инвестиционно-финансовых ресурсах фирм и корпораций развитых стран составляет от 25 до 60%. Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.

    Экономический интерес в использовании кредита  связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

    Инвестиционный  кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

    Получение долгосрочной банковской ссуды имеет  ряд преимуществ перед выпуском облигаций, к ним, в частности, можно отнести:

    - более гибкую схему финансирования, так как условия предоставления кредита при получении банковской ссуды могут динамично изменяться в соответствии с потребностями заемщика;

    - возможность выигрыша на разнице процентных ставок;

    - отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг.

    Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

    Основой кредитных отношений банка с  заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок предоставления кредита. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик должен указать целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету расходов), ожидаемых доходов клиента от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В пакете документов должны быть ссылки на договоры, контракты с поставщиками с указанием объемов, стоимости, сроков поставок, а также договоры с покупателями или заявки от покупателей с указанием объемов стоимости и сроков поставок.

    На  основе изучения представленных документов, а также собственной информации о заемщике банк осуществляет анализ его кредитоспособности и платежеспособности, форм обеспечения возвратности кредита и при получении положительных результатов заключает с заемщиком кредитное соглашение (договор). В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, его срок и размеры, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок предоставления и погашения кредита, права, обязанности и ответственность банка и заемщика, дополнительные условия по соглашению кредитора и заемщика.

    Количественные  границы кредита определяются, с  одной стороны, заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой — наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Процентные ставки по долгосрочным кредитам могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная ставка остается неизменной в течение всего периода ссуды, а плавающая периодически пересматривается в зависимости от условий рынка, изменения официального индекса инфляции и других обстоятельств. Как правило, по мелким ссудам процентная ставка устанавливается на весь срок договора, по крупным ссудам применяется плавающая ставка процента.

    При определении процентной ставки по долгосрочным кредитам учитывается целый ряд факторов: средневзвешенная стоимость привлечения ресурсов, степень риска, срок погашения ссуды, расходы по оформлению ссуды и контролю за ее погашением (анализ кредитоспособности, периодическая проверка залога и др.), средний уровень процентных ставок на рынке кредитных ресурсов, характер отношений между банком и заемщиком, норма прибыли, которая может быть получена при инвестировании в альтернативные активы.

    Формы предоставления инвестиционного кредита  могут быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды и возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии.

    Срочные ссуды представляют собой ссуды, выдаваемые под определенную целевую потребность в средствах на конкретный срок.

    Возобновляемые  ссуды, конвертируемые в срочные, предполагают автоматическое предоставление и погашение кредита в рамках определенного лимита и периода времени (2—3 года) с последующим переоформлением в срочные ссуды.

    Кредитная линия открывается, как правило, надежным заемщикам. При выдаче кредита путем открытия кредитной линии заемщик получает право в течение срока ее действия пользоваться предоставляемыми банком средствами в рамках установленного лимита. Кредитная линия может быть невозобновляемой или возобновляемой. При оформлении инвестиционного кредита часто используется целевая (рамочная) кредитная линия, предполагающая предоставление средств на реализацию определенного проекта.

    Важным  условием выдачи кредита является его  обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска. Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит.

    Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

    - проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

    - привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

    - создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

    Дополнительная  эмиссия акций используется для  реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.