Зарубежный опыт денежно – кредитного регулирования на современном этапе

     Впервые обязательные резервы были введены  в США. Первоначально они рассматривались  как своеобразная гарантия по обязательствам банков. Затем все более значимой стала их функция как инструмента  регулирования денежного предложения  в стране. Масштабы использования  и величина нормативов обязательного  резервирования в различных странах  в разные годы существенно отличается. Наиболее высокий их уровень был  установлен в Италии(20%), Испании (17%). Напротив, в Японии норматив оставался 2.2%, в Великобритании 0.45%. В последние годы наблюдается общая тенденция к отходу от активного использования резервных требований центральными банками в качестве регулирующего инструмента и снижения их величины. Особенно ярко это проявилось в связи с созданием Европейского валютного союза. Европейский центральный банк установил диапозон возможных колебаний отчислений в резервы от 0 до10%. В настоящее время ставка резервных отчислений по всем видам депозитов и эмитированных ценных бумаг со сроком действия до 2-х лет установлена в 2%, а по ряду других обязательств равна 0. Отдельные страны, например, Канада, Дания, Мексика не используют обязательные резервы для целей денежно-кредитного регулирования.

     На  сегодня наиболее действенным методом  денежно-кредитной политики являются отчисления в фонд обязательного  резервирования.

     Сейчас  эти отчисления составляют 7 или 10% от привлеченных средств. Если учесть, что  по ним банки не получают процентов, понятно их влияние на повышение  ставок по кредитам. Но главное - они ограничивают кредитную активность банков, что совершенно необоснованно.

     Всем  известны страны, в которых существуют нулевые или минимальные отчисления в ФОР. В некоторых странах эти отчисления повышаются, когда бывает нужно «остудить перегрев» экономики. Но нам ведь до этого далеко. В последние месяцы 2001 г. наблюдалась даже стагнация производства.

     Операции  центрального банка на открытом рынке  в настоящее время являются в  мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитной  политики. Центральный банк продает  или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе  государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

     Следует подчеркнуть, что стоимость кредитных  ресурсов в США имеет большое  значение не только для самой Америки, но и для других стран, использующих доллар в качестве резервной валюты.

     Основополагающей  целью кредитно-денежной политики является   помощь  экономике   в  достижении   общего   уровня производства,    характеризующейся полной занятостью   и отсутствием инфляции.  Кредитно-денежная   политика  состоит  в изменении денежного   предложения   с    целью   стабилизации совокупного объема производства занятости и уровня цен [10].

     Во-первых, центральный   банк  должен  совершить   покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения  и  у  коммерческих банков.

     Во-вторых,  необходимо  провести   понижение  учетной ставки и, в-третьих, нужно внести изменения в законодательство,   связанные  с  уменьшением  резервной   нормы.  В  результате проведенных  мер    увеличатся   избыточные    резервы   системы коммерческих   банков.  Так  как  избыточные   резервы  являются основой увеличения денежного предложения  коммерческим   банкам путем кредитования,  то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет.  Увеличение денежного предложения   понизит процентную   ставку,  вызывая   рост  инвестиций  и  увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно  заключить,  что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

5. Современное состояние денежно кредитного регулирования в зарубежных странах

     Центральные банки Европейских стран (Германии, Франции, Бельгии и др.) кредитуют коммерческие банки преимущественно через переучет векселей. Во Франции и Германии центральный банк устанавливает квоты на переучет векселей. В случае превышения установленной квоты коммерческий банк уплачивает повышенный процент за кредит в центральном банке.

     Швейцарский национальный банк заявил, что будет  проводить в жизнь эту минимальную  ставку "со всей решимостью и готов  покупать иностранную валюту в неограниченном количестве". Он сказал, что даже на это минимальное значение франка еще высоко, но оно должно продолжать ослабевать с течением времени. "Если экономические перспективы и  дефляционные риски того требуют, Швейцарский  национальный банк будет предпринимать  дальнейшие меры",- прозвучало в заявлении. Швейцарский франк резко ослаб  после объявления Национального  Банка Швейцарии, он торгуется на уровне 1,1969 против евро после открытия на 1,1091. Кроме того, швейцарский рыночный индекс поднялся на 4,2% в начале торгов.

     Решение Банка Швейцарии по установлению целевого уровня для пары евро/франк  спровоцировало рост норвежской кроны  до максимального уровня за 8 лет  против единой европейской валюты, так как участники рынка ищут альтернативу безопасным валютам. Австралийский  и канадский доллары также  выросли после оглашения решения.

     Шведская  крона также получила поддержку, поднявшись до самого сильного уровня против евро с июня после того, как  центральный банк страны оставил  свою ключевую процентную ставку без  изменений, но намекнул, что увеличение ставок будет продолжаться, хотя и  более медленными темпами.

     Евро  колебался по отношению к доллару  после того, как Федеральный конституционный  суд Германии постановил, что меры по спасению Греции в 2010 году и последующая помощь, предоставляемая через Европейский фонд спасения являются законными.

     Индекс  доверия малого бизнеса Канады упал до двухлетнего минимума в прошлом месяце, так как споры по потолку долга США, последующее понижение рейтингов и потрясения на фондовом рынке ухудшили настроения. Канадская федерация независимого бизнеса показала снижение индекса до 61,7 в августе - минимум с июля 2009 года против 68,3 в предыдущем месяце. Хотя текущие рыночные условия оцениваются «достаточно высоко». По индексу настроений в малом бизнесе можно прогнозировать занятость в этом секторе в будущих периодах.

     Банк  Японии оставил процентные ставки без изменений, несмотря нарост курса японской иены. Банк планирует сохранять нулевые процентные ставки, до момента появления признаков ценовой стабильности. Ставка по необеспеченным кредитам овернайт в Японии в диапазоне 0,0%-0,1%. Банк будет продолжать политику практически нулевых ставок до появления признаков ценовой стабильности в среднесрочной или долгосрочной перспектив. Многие экономисты ожидают, что Банк Японии примет дальнейшие меры по смягчению денежно-кредитной политики, например расширение фонда по покупке активов. Банк Японии увеличил объем программы, которая также включает кредиты с низкими процентными ставками, до 50 трлн. йен с 40 трлн. йен в августе вместе интервенцией правительства на валютном рынке. Банк Японии также сохранил свою оценку внутренней экономики [13].

     В настоящее время в США и  Японии активно используется фондовый канал эмиссии - приобретение центральным банком ценных бумаг, главным образом государственных. ФРС США и Банк Японии приобретают правительственные бумаги, осуществляя финансирование бюджетного дефицита, что в перспективе может стать причиной очередного финансового кризиса. В то же время некогда этот канал в той же Японии использовался как институт развития, поскольку эмиссия правительственных обязательств осуществлялась для финансирования бюджетов НИОКР. Следовательно, использование фондового канала эмиссии может иметь разные последствия, в зависимости от того, с каким сегментом фондового рынка осуществляется взаимодействие. В идеале с его помощью могут финансироваться структуры, выпускающие бумаги инновационного сектора экономики, в частности венчурных фондов. В этом случае фондовый канал эмиссии будет интегрирован в модель долгосрочного экономического роста.

     Повышение значения регулирования денежного  предложения и процентной ставки в динамичной экономической системе  связано со значительным ростом объема платежного оборота, увеличением кредитных  операций. Устойчивое состояние платежной  и кредитной систем является важным фактором макроэкономической стабильности, обеспечивающим сглаживание циклических  колебаний. Эти обстоятельства предопределяют гибкость денежно кредитной политики (далее ДКП), выражающуюся в реагировании денежных властей на конъюнктурные колебания изменениями в денежном предложении и уровне процентной ставки. Их регулирование обеспечивает нормальное протекание процессов производства, обмена, распределения и потребления; предотвращает перегрев экономики в ходе циклического подъема; минимизирует циклический спад; снижает воздействие внешних шоков на национальную экономику.

     Ускоренное  развитие национальных финансовых рынков, их интеграция в мировой финансовый рынок, расширение операций на этом рынке  с использованием новых финансовых инструментов, в частности деривативов, также оказало существенное воздействие на монетарную сферу и предопределило эволюцию ДКП в направлении повышения оперативности принимаемых решений, гибкого реагирования на состояние монетарной сферы с помощью регулирования денежного предложения и процентной ставки.

     Значительный  рост производительности труда, наблюдаемый  в развитых странах, привел к повышению  доходов домашних хозяйств и увеличению их потребления. Быстрыми темпами увеличивалось  потребительское и ипотечное  кредитование. Эти факторы также  вызвали повышение спроса на деньги. Возросло значение процентной ставки, определяющей объемы выплат по кредитам, предоставляемым по плавающим ставкам  и привязанным к уровню процента на межбанковском рынке.

     Расширение  целей ДКП, определяемых законодательством  развитых стран, связано с осознанием сообществами политиков и экономистов  широких возможностей влияния монетарных властей на совокупный платежеспособный спрос и, соответственно, на состояние  всей экономической системы.

     Первоначально целью ДКП центральных банков развитых стран являлось поддержание  ценовой стабильности, означавшей устойчивость национальной денежной единицы. Это  достигалось координацией динамики денежных агрегатов и индекса  потребительских цен. Сложность  экономических процессов не позволяла обеспечить строгое соответствие между этими показателями. Данное обстоятельство предопределяло контроль со стороны центральных банков за денежной базой, а не за денежными агрегатами, а также многофакторностью процесса ценообразования.

     Расширение  целей ДКП связано с усилением  ее воздействия на темпы экономического роста и уровень занятости. Проведение мягкой ДКП, состоящей в увеличении денежной базы и снижении ставки рефинансирования, создает широкие возможности стимулирования деловой активности в периоды рецессии.

     ДКП имеет такой важный инструмент долгосрочного  воздействия на экономическое развитие, как дифференциация кратко-, средне - и долгосрочных процентных ставок. Формирование приемлемых для бизнеса  долгосрочных процентных ставок, предоставление экономике "длинных" денег позволяет  ДКП активно воздействовать на темпы  экономической динамики. Внимание денежных властей к использованию указанных  выше инструментов ДКП предопределено именно определением таких ее целей, как экономический рост и занятость.

     В ряде развитых стран к целям ДКП  отнесено ее влияние на конъюнктуру  финансового рынка. Это обусловлено  усилением значения состояния финансового  рынка для национальной экономики, а также влиянием на его состояние  создаваемой центральными банками  ликвидности и процентных ставок. В экономическом сообществе такое  расширение сферы ДКП оценивается  неоднозначно. С одной стороны, надувание  спекулятивных пузырей на финансовом рынке является результатом избытка  ликвидности в экономике. С другой стороны, центральные банки не в  состоянии контролировать конъюнктуру  фондового рынка как важного  сегмента финансового рынка. Однако кризис 2007-2009 гг. показал, что центральные  банки должны полнее учитывать динамику фондовых индексов при проведении ДКП, хотя и не предпринимать резкого  повышения процентной ставки для  прекращения спекулятивных операций с финансовыми активами.

     Развитие  институциональной инфраструктуры банковской системы и финансового  рынка состоит в создании финансовых институтов, действующих одновременно в нескольких секторах финансового  рынка, например в банковском и страховом. Это стало возможным вследствие появления структур, оказывающих одновременно банковские и страховые услуги (банкострахование). Деятельность таких структур предопределила необходимость интеграции органов государственного надзора за конкретными сегментами финансового рынка и формирования в развитых странах мегарегуляторов.

     В частности, они созданы в Австралии, Великобритании, Германии, Новой Зеландии, Японии. В ряде развитых стран в  ведение мегарегуляторов передан пруденциальный надзор за коммерческими банками, а сферой ответственности центральных банков остается ДКП.