Направления совершенствования управления государственным долгом Российской Федерации

Кроме того, в качестве метода привлечения заимствований  выделяется рефинансирование долга. Рефинансированием  государственного долга называют размещение новых государственных займов для  погашения задолженности по уже  выпущенным. Например, Россия использовала рефинансирование при погашении  задолженности по государственному 3%-ному внутреннему выигрышному  займу 1966 г. По истечении срока действия этого займа облигации обменивались в течение одного года на облигации  нового займа – внутреннего выигрышного  займа 1982 г. без уплаты курсовой разницы.¹²

Минимальная цена заемных средств на рынке  определяется ставкой рефинансирования. Ставка рефинансирования – это процентная ставка, по которой происходит заимствование  на обслуживание внутреннего долга. Таким образом, государственный  кредит регулирует рынок межбанковских  кредитов.

В настоящее  время при разработке вариантов  оптимизации внешнего долга России внимание концентрируется главным  образом на технических средствах  решения проблемы: реструктуризации долга, конверсия части долговых обязательств в имущественные активы на территории России. Предлагаются также  менее традиционные методы – выплата  отступного, погашение долга в  национальной валюте, переоформление кредиторской задолженности под  расчеты по дебиторской задолженности.

Под реструктуризацией  долга, согласно ст. 105 Бюджетного кодекса  РФ, понимается «погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах  погашаемых долговых обязательств с  установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения».¹³ В определенной мере этот термин является синонимом консолидации займа.

Основные  схемы реструктуризации включают в  себя: списание долга, то есть аннулирование  прежних займов; выкуп долга; секъюритизацию долга.

Таким образом, последние годы делаются позитивные попытки регулирования государственных заимствований. Особенно важным является установление предельных объемов государственного долга России. Так, в соответствии с Бюджетным кодексом (ст. 106) установлено, что предельный объем государственных годовых внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации. Необходима достоверная оценка объема государственного внешнего долга, связанная с полной инвентаризацией внешних заимствований и выданных по ним гарантий и поручительств Правительства РФ.

Подводя итоги, можно сказать, что в последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций – мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга. Система управления государственным долгом должна иметь два режима функционирования: управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса; кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.

Государственный долг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы  методов для его регулирования.¹⁴

2. Анализ особенностей  управления государственного долга  в РФ на современном этапе

2.1. Анализ основных показателей, характеризующих государственный долг Российской федерации

В соответствии с основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 –  2013  годы,  одобренными Правительством Российской Федерации 23 сентября 2010  года, государственная политика в области государственного долга Российской Федерации будет направлена на обеспечение безусловного исполнения бюджетных обязательств, развитие эффективного рынка государственных ценных бумаг и минимизацию стоимости государственных заимствований, создание условий для осуществления корпоративных заимствований. ¹⁵

Согласно законопроекту  в 2011 – 2013 годах в целях обеспечения  сбалансированности федерального бюджета предусматривается осуществлять значительные заимствования на внутреннем финансовом рынке.¹

Всего за 2011 –  2013  годы предусматривается общее привлечение    средств от размещения государственных ценных бумаг Российской Федерации,  номинированных в валюте Российской Федерации, в объеме (сальдо) 4 330,5 млрд. рублей. Государственный долг Российской Федерации при этом    увеличится с 11,8 % ВВП в 2010 году до 18 % ВВП в 2013 году (таблица 2.1.)

Анализ динамики показывает,  что государственный долг увеличится за 2011 – 2013 годы в 2,1 раза. Увеличение государственного долга   произойдет   в основном за счет роста государственного внутреннего долга. Он увеличится   в 2,4 раза в 2013 году по сравнению с 2010 годом, или с 8,3 % ВВП в 2010 году до 14,2 % ВВП в 2013 году. ¹⁶

Таблица 2.1.

Динамика объема и структуры  государственного долга Российской Федерации в 2009 – 2013гг.

Доля государственного внутреннего  долга в совокупном объеме государственного долга  в 2013 году составит 79,0 % (Рисунок 2.1.).

Рис.2.1. Динамика объема и  структуры государственного долга  Российской Федерации в 2008 –2013гг.

Объем государственного долга  в 2011 году превысит показатель 2010 года на 28,7 %, в 2013 году - в 2,1 раза.

Верхний предел государственного внутреннего долга  Российской Федерации (далее – внутренний долг) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 5 148,4 млрд. рублей,   что на 38,1 % выше, чем на 1 января 2011 года.  ¹⁷

В 2013 году  внутренний государственный  долг  увеличится в 2,4 раза по сравнению с 2010 годом (Таблица 2.2.).

Наиболее  значимый вклад в увеличение государственного внутреннего долга вносят государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации  (ОФЗ/ГСО). Доля ценных бумаг в общем объеме государственного261 внутреннего долга Российской Федерации будет повышаться с 78,7 % на начало 2011 года до 81 % на начало 2014 года. ¹⁸

Таблица 2.2.

Динамика  объема и структуры внутреннего  госдолга

Объем внутреннего  долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, согласно законопроекту,  в 2011 году составит 4 076,7 млрд.  рублей, или больше на 39 %,  чем в 2010 году.  За 2011 – 2013  годы указанный долг увеличится в 2,4 раза и к концу 2013 года составит 7 147,5 млрд. рублей, или 81 % объема внутреннего долга. 

В соответствии с Основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 – 2013  годы помимо эмиссии ОФЗ и ГСО предполагается осуществить выпуск еврооблигаций в рублях,  первое размещение их возможно в 2010 году. ¹⁹

Предполагается,  что выпуск таких бумаг позволит привлечь новых инвесторов и содействовать укреплению позиции рубля, как одной из расчетных валют.

На внутреннем рынке государственных ценных бумаг  преобладают инструменты со сроком погашения 3 - 5  лет,  максимум 10  лет,  выпуск более долгосрочных инструментов предполагает необходимость выплат премий инвесторам за риск, что будет способствовать удорожанию обслуживания таких бумаг.

К концу 2013 года долг по гарантиям составит 19 % объема государственного внутреннего долга Российской Федерации, или 2,7 % ВВП. 

Верхний предел государственного внешнего долга  Российской Федерации (далее – внешнего долга) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 55,6 млрд. долларов США, или 44,9 млрд. евро, или 3,4 % ВВП, что превышает на 2,6  млрд. долларов США,  или на 4,9 %,  показатель,  утвержденный на 1 января 2011 года (53 млрд. долларов США, или 41,7 млрд. евро).¹

Анализ  динамики показывает,  что объем  государственного внешнего долга в долларовом эквиваленте в 2011 году увеличится по сравнению с 2010 годом   на 2,6 млрд. долларов США, или на 4,9 %, в 2013 году - в 1,4 раза. Объем государственного внешнего долга в рублевом выражении увеличится с 3,5 % ВВП в 2010 году до 3,8 %  ВВП в 2013 году, или на 0,3 процентных пункта. ²⁰

Таблица 2.3.

Динамика объема и структуры внешнего госдолга