Темпы инфляции в Канаде сравнительно низкие (в 1994 — 1995 гг. — 2—2,5% в год); целевая  установка для инфляции до 1999 г. - 1—3% ежегодно.

     Основные  направления деятельности Банка  Канады сформировались в период укрепления государственно-монополистических  тенденций, что способствовало усилению государственного регулирования денежно-кредитной системы. Особенно это проявилось в послевоенный период, когда государство перешло к целенаправленному антициклическому регулированию экономики. Банк Канады, являясь инструментом денежно-кредитного регулирования государства, проводил работу по решению долгосрочных задач экономического развития

     На  современном этапе основным инструментом денежно-кредитной политики в Канаде является перемещение депозитов, принадлежащих  правительству, из коммерческих банков и других клиринговых институтов в Банк Канады — «изъятие» (drawdown), а также в клиринговые банки — «редепозит» (redeposit).

     В целом новейшие тенденции в валютной и денежно-кредитной политике Канады свидетельствуют о заинтересованности органов денежно-кредитного регулирования в сохранении своего влияния на формирование основных пропорций внешнеэкономического обмена и структуры валютных курсов, о приверженности борьбе с инфляцией и обеспечению на этой основе устойчивых темпов роста экономики. [19]

США

     Основную  функцию по регулированию денежной системы выполняет центральный банк США (ФРС) совместно с министерством финансов.

     Главным направлением деятельности ФРС в  этой области является поддержание стабильности денежной системы, включая все ее основные элементы: денежное обращение, сбалансированное соотношение между наличным и безналичным оборотом, денежная эмиссия, масштаб цен.

     Это регулирование тесно переплетается с кредитной политикой ФРС и бюджетно-налоговой политикой министерства финансов. С конца 70-х гг. основной заботой ФРС является поддержание низкой инфляции, стабильности и денежного обращения в стране, укрепление позиции доллара как резервной валюты. С конца 60-х гг. в связи с усилением инфляционных процессов ФРС установил более жесткий контроль за динамикой денежной массы. С 1972 г. центральный банк определяет почти ежемесячно допустимые границы изменения величины денежной массы и банковских резервов. Однако даже с помощью этих методов банку не всегда удается нейтрализовать влияние конъюнктурных факторов и обеспечить предусмотренные темпы увеличения денежной массы.

     Резкие  колебания рыночных процентных ставок вынуждали ФРС не только прибегать  к контролю над рынком ссудных капиталов, но ослаблять влияние на различные агрегаты, которые использовались как основные инструменты денежно-кредитной политики. С середины 70-х до начала 80-х гг. ФРС неоднократно признавала невозможность обеспечить плавное увеличение денежной массы при низкой эффективности денежно-кредитных мер в условиях сочетания инфляции, кризиса и хронического дефицита государственного бюджета.

     С 1975 г. ФРС по требованию Конгресса  США ежегодно обязан определять допустимые пределы роста денежных агрегатов и ряда процентных ставок.

     С 1981 г. начинает проводиться более  жесткое регулирование денежного обращения путем ограничения денежной массы и повышения процентных ставок. В последующем это способствовало снижению темпов инфляции и укреплению престижа доллара путем повышения его курса по отношению к валютам других западных стран. Все эти мероприятия США нанесли определенный финансово-экономический ущерб странам Западной Европы и Японии из-за бегства оттуда горячих денег и падения курса их валют. [19] 

     Глобальный  финансовый кризис, переживаемый нами в настоящее время, захлестнул финансовые рынки по всему миру. Кризис заставляет вносить существенные коррективы в направления и методы осуществления денежно-кредитной политики большинства стран. В ближайшее время мы будем наблюдать более продуманную политику управления финансами, как со стороны правительства, так и со стороны компаний. 
 

2.3. Проблемы и направления совершенствования

проводимой  в РФ монетарной политики 

     В соответствии со ст. 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [7] ежегодно Банк России разрабатывает Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики, в которых определяются основные цели и принципы денежно-кредитной политики в ближайший период времени.

     В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной  политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов" [8] отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России.

     Банк России и  Правительство Российской Федерации  в вариантах развития российской экономики в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5 - 6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю).

     Банк  России намерен в указанный период в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. [8]

      Таргетирование  – установление целевых ориентиров роста одного или нескольких показателей  денежной массы, регулирование фондовых операций путем установления обязательной маржи, нормы обязательного инвестирования в государственные ценные бумаги. [13]

      В процессе таргетирования значительную сложность представляет проблема определения конкретного агрегата денежной массы, способного играть роль целевого ориентира. В практике разных стран использовались разные агрегаты или сразу несколько денежных агрегатов.

     В Российской Федерации за проведение денежно-кредитной политики отвечает Центральный банк РФ. Банк России осуществляет денежно-кредитную политику с помощью  инструментов, которые закреплены за ним законодательно: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России; операции на открытом рынке; рефинансирование банков; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения; эмиссия от своего имени облигаций.

      Перечисленный инструментарий не был «изобретением» Центрального банка РФ и соответствует  используемому в мировой практике. Тактические действия Банка России по реализации денежно-кредитной политики рациональны и последовательны. [13, c.184] Вместе с тем специфика современной российской экономики накладывает значительные ограничения на применение ряда инструментов денежно-кредитной политики. Определенная сегментация и существенной сжатие финансовых рынков в посткризисный период препятствует широкому применению инструментов денежно-кредитной политики и распространению их влияния на экономику. Сегментация финансовых рынков означает, что каждый финансовый инструмент имеет свою ограниченную сферу применения и практически не может быть заменен другими инструментами. Реально действующими являются в настоящее время нормативы обязательных резервов, рефинансирование, проведение депозитных операций, валютные интервенции.

      Применение  Банком России тех или иных инструментов регулирования должно быть подчинено решению главных задач финансовой политики государства – обеспечению устойчивого долговременного экономического роста и значительного повышения уровня жизни населения.

      Однако  для успешной реализации стратегии денежно-кредитной политики необходимы определенные условия: сохранение благоприятной конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей; оздоровление финансового рынка, оптимизация бюджетной политики, обслуживание и погашение внешнего долга; реформирование банковского сектора. Первостепенной задачей являются расширение спроса со стороны всех секторов российской экономики и рост инвестиционной активности предприятий.

     Г. Фетисов в своей статье «Монетарная политика: цели, инструменты и правила» [11] рассматривает эффективность монетарной политики в РФ и предлагает комплекс мер стимулирующей монетарной политики. Главной ошибкой Центрального Банка считает сведение целей монетарной политики к борьбе с инфляцией: «Минфин и ЦБ считают основной (главной) целью ДКП, а следовательно, и критерием ее успешности достижение низкой инфляции. С правовой точки зрения их позиция противоречит Закону о ЦБ. Основную его функцию, равно как и первую основную цель, нельзя сводить к подавлению инфляции. С точки зрения экономической теории основанием для гиперболизации цели подавления инфляции служит догма о невозможности быстрого экономического развития при инфляции даже в 5—10%. Она считается главным экономическим злом, а стимулирование экономического роста не признается непосредственной целью ЦБ. Ущерб от инфляции оценивается как неприемлемо большой, а потери национального дохода от замедления экономического роста рассматриваются как необходимая плата за ее подавление. Это серьезная методологическая ошибка. Целью монетарной политики должно быть достижение высших целей общества: максимальной реализации конституционных прав граждан в сфере экономики, обеспечения нормальных уровней занятости и реальных доходов граждан (среднего и по группам), обороноспособности страны и макроэкономической стабильности. Даже цели поддержания высоких и устойчивых темпов экономического роста и НТП (в том числе инвестиционной и инновационной деятельности), а также достижения международной конкурентоспособности экономики являются самостоятельными только при ограниченном периоде планирования в связи с долгосрочным характером вышеперечисленных процессов».

     Г. Фетисов [12] считает, что максимально широкие возможности совершенствования монетарной политики возникают при использовании системно-структурного подхода к проведению социально-экономической политики. Он отражает особенности развития институциональных, организационных, отраслевых, технологических, региональных и социальных подсистем экономики. При этом соответствующие структурные факторы развития экономики учитываются в наибольшей степени. Такой подход позволяет расширить спектр инструментов монетарной политики и дифференцировать их применение в отношении различных подсистем (таблица 3) [11]. «При проведении монетарной политики нужен системно-структурный подход. Снижение инфляции должно рассматриваться не как предварительное условие экономического подъема и развития высоких технологий, а как результат постоянных усилий всех органов госуправления по стимулированию развития экономики и НТП. Государство должно использовать весь спектр инструментов регулирования, чтобы повысить эффективность экономики, обеспечивая параллельно и снижение «инфляции издержек », и ускорение экономического развития на высокотехнологичной, инновационной основе.»

     Таблица 3

     Комплекс  мер стимулирующей  монетарной политики на основе системно-структурного методологического  подхода

     В целях совершенствования денежно-кредитной  политики России должна быть существенно  модернизирована система рефинансирования, таким образом, чтобы обеспечить равноправный доступ участников рынка к инструментам Банка России.

     В условиях незначительного объема обращающихся государственных ценных бумаг, концентрации основных пакетов у ограниченного  числа участников необходимо расширение ломбардного списка ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России.

     Вместе  с тем представляется крайне важным расширение возможностей заимствования коммерческими банками под залог более широкого спектра активов, включая кредитные портфели. Несмотря на наличие соответствующей нормативной базы, вследствие отсутствия опыта применения данного инструмента и его высокой стоимости в рамках залога кредитных требований, ресурсы практически не поступают в банковскую систему.