Основной  задачей денежно-кредитной политики России в первые годы рыночных реформ была борьба с инфляцией, вызванной либерализацией цен в начале 1992 г. Ставка рефинансирования Банка России поддерживалась на высоком уровне и имела тенденцию роста вплоть до начала 1995 г., после чего стала снижаться по мере ослабления инфляции [17]. Ставка рефинансирования является инструментом регулирования масштабов кредитования. При этом для заемщика главную роль играет не номинальная ставка процента, а ее реальная величина с учетом уровня инфляции. В 1993-1994 гг. номинальная ставка рефинансирования была высокой. Но уровень инфляции был настолько выше, что реальная ставка рефинансирования имела даже отрицательные величины. Таким образом, наблюдалось значительное несоответствие динамики ставки процента и уровня инфляции. Внешне жесткая кредитная политика в России в 1993-1994 гг. не выполняла свою роль сдерживания инфляции, а, наоборот, способствовала росту масштабов кредитования экономики.

     В 1995-1996 гг. ситуация коренным образом  изменилась. Реальная ставка рефинансирования стала иметь довольно высокие  плюсовые значения, что постепенно сокращало объемы кредитования. Такая реально жесткая денежно-кредитная политика действительно способствовала снижению инфляции, но при этом привела к ряду отрицательных финансовых явлений. Основным негативным последствием чрезмерно высоких ставок кредитования стал спад ВВП и промышленного производства в стране. Кроме того, политика дорогих денег вызвала нарушения нормального платежного оборота между предприятиями, что в свою очередь привело к переходу на бартер и коммерческие векселя.

     Жесткость денежно-кредитной политики того периода в России была оправдана основной задачей ее реализации – борьбой с чрезмерной инфляцией, которая являлась основной проблемой экономики вплоть до начала 1997г.

     Но  с фактическим преодолением сильной  инфляции главными задачами денежно-кредитной политики должно стать стимулирование экономического роста путем расширения масштабов кредитования реальной экономики и упорядочения платежных отношений между предприятиями. Поэтому в 1997 г. денежно-кредитная политика Банка России была направлена на привлечение инвестиций в реальный сектор посредством резкого снижения доходности по операциям с государственными краткосрочными облигациями и снижения ставки рефинансирования. Но денежно-кредитная политика России попала под влияние целого ряда финансовых кризисов: сначала Восточно-Азиатского, затем, мирового, и наконец, финансового кризиса в России в августе 1998 г.

     После кризиса 1998 г. Центральному банку РФ вновь пришлось решать задачу темпов инфляции в стране. В 1999-2000 гг. темпы инфляции уверенно снижались, составив 36% и 21% соответственно против 84% в 1998 г. [17]. Вместе с тем эффективность антиинфляционной политики была низкой, поскольку итоговые значения инфляции каждый год оказывались выше целевых показателей, закладываемых в основных направлениях денежно-кредитной политики и законе о бюджете.

     Начиная с 2000 г. Цены на сырьевой экспорт России, прежде всего на нефть, имеют тенденцию  к значительному росту. Это позволяет  России, начиная с 2000 г., осуществлять исполнение бюджета с профицитом, своевременно выполнять долговые обязательства РФ, что явилось основным фактором повышения кредитного рейтинга России и повышения интереса к России как к объекту вложения капиталов.

     В условиях относительной стабилизации экономики встает проблема долгосрочного стратегического планирования и регулирования денежного обращения. В целях развития экономики важно обеспечить перспективное (прогнозное) и текущее планирование и регулирование денежного обращения.

      Конституцией  РФ на Правительство возложено обеспечение проведения единой финансовой, кредитной и денежной политики. [5] В марте 2001 г. Правительством РФ была одобрена стратегия развития России до 2010 г. Для ее реализации Правительству РФ необходимо учитывать как внешние факторы (в первую очередь мировые цены, в том числе на нефть и нефтепродукты), так и внутренние условия развития страны. Причем последние следует рассматривать как объективные (демографические факторы, состояние производственного аппарата и др.) и параметры, на которые Правительство может не только влиять, но и изменять в заданном направлении (темп инфляции, валютный курс рубля, ставки налогов и сборов и т.д.). 
 
 
 
 
 

2.2. Развитие и особенности денежно-кредитной

политики  зарубежных стран

     Рассмотрим  ключевые аспекты развития денежно-кредитной политики развитых стран мира.

     Великобритания 

     Банк  Англии — консультант правительства  по вопросам денежно-кредитной политики и ее проводник. В послевоенный период он использовал практически все  основные методы денежно-кредитной  политики (как общие, так и селективные).

     В 40-е гг. денежно-кредитная политика в соответствии с кейнсианскими рецептами рассматривалась как дополнение к финансовой и была нацелена главным образом на максимальное удешевление государственного долга: проводилась политика «дешевых» денег, т.е. поддержания ссудного процента на низком уровне.

     Банк  Англии не пользовался таким традиционным методом регулирования, как изменение учетной ставки. Основными инструментами денежно-кредитной политики служили установление фиксированного отношения кассовых резервов к депозитам банков и операции на открытом рынке.

     В 50—60-е гг. денежно-кредитная политика осуществлялась на основе неокейнсианских  концепций антициклического регулирования. Особенностями механизма денежно-кредитного контроля были частые изменения официальной учетной ставки, ужесточение или ослабление прямых ограничений банковских ссуд в зависимости от состояния экономической конъюнктуры, состояния платежного баланса, масштабов инфляции, а также использование операций с государственными облигациями преимущественно для стабилизации их курсов и понижения цены государственного долга.

     В 1971 г. пришедшие к власти консерваторы провозгласили «новый подход» к  денежно-кредитному регулированию, основанный на неоконсервативных концепциях. Были отменены прямые кредитные ограничения и приняты меры для расширения конкуренции в банковской сфере.

     Это сопровождалось резким ростом денежной массы и цен и уже в 1973г. Банк Англии возвратился к активному использованию ранее применявшихся прямых методов ограничения кредита.

     В то же время с середины 70-х гг. наблюдалось усиление влияния неконсервативных концепций на денежно-кредитную политику: были установлены пределы роста денежной массы, проведен ряд мер по стимулированию размещения государственных долговых обязательств вне банковской системы, финансовая политика стала рассматриваться прежде всего с точки зрения ее влияния на денежную массу.

     С приходом к власти в 1979 г. консервативного  правительства, провозгласившего себя «монетаристским», денежно-кредитная политика стала главным инструментом осуществления экономической стратегии, правительство отказалось от краткосрочной политики «стоп—вперед».

     Направление денежно-кредитной политики стало  определяться отклонением темпов роста денежной массы от установленных пределов. Главным методом контроля Банка Англии за ростом денежной массы стали его операции по купле-продаже векселей, причем, преимущественно коммерческих, а не казначейских, и размещение государственных обязательств за пределами банковской системы.

     В 90-е гг. основным инструментом денежно-кредитной  политики в Великобритании, как и в других развитых странах, являются операции на открытом рынке.

     Банк  Англии проводит валютные интервенции для регулирования курса фунта стерлингов, активно участвует от имени правительства в международных валютно-финансовых организациях. [19] 
 
 

     Япония 

     Денежно-кредитное  регулирование осуществляется через Банк Японии, Министерство финансов, Федерацию экономических организаций («Кейданрэн»).

     Основные  методы регулирования: установление нормы  ссудного процента, административные меры, проводимые совместно с правительством через денежно-кредитную систему, система обязательных резервов, операции на открытом рынке и с иностранной валютой.

     Если  до 70-х гг. преобладали административные формы регулирования, то в дальнейшем их значение понизилось, а роль рыночно-стоимостных методов возросла.

     В связи с общим переходом к  неоконсервативному экономическому курсу  в кредитно-банковской сфере (закон 1981 г.) государственный административный контроль за деятельностью банков был несколько ослаблен.

     Тем не менее в руках государства осталось кредитование отраслей и объектов с высоким предпринимательским риском и низкой рентабельностью, а принятые меры означали не упразднение системы государственного регулирования, а лишь ее частичную перестройку.

     Ослабление  напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной степени ликвидировали объективную экономическую основу административного регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к традиционному классическому инструментарию. Возросла гибкость процентных ставок, учетная ставка была увеличена до рыночного уровня.

     С 1971 г. Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями государственных займов, перейдя к системе открытой подписки на них.

     Был сформирован рынок ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала.

     Банк  Японии называют «банком банков», он является партнером по заключению сделок для частных кредитно-финансовых учреждений, предприятий и отдельных лиц. Он принимает на хранение вклады от частных финансовых учреждений, что называется системой резервных депозитов (введена с 1957 г.). Финансовые учреждения, присоединившиеся, к этой системе, обязаны сдавать на хранение в Банк Японии на свои текущие счета определенную сумму резервных депозитов. В тех случаях, когда у финансовых учреждений не хватает наличности, они обращаются в Банк Японии, который предоставляет им ссуды. Процент по ним определяется уровнем официальной процентной ставки.

     Сейчас  основными средствами денежно-кредитной  политики Банка Японии являются:

     - политика корректировки учетной  ставки;

     - политика изменения объемов купли-продажи  облигаций и векселей;

     - политика резервной нормы.

     Установление, изменение или отмена обязательных резервных норм производится Банком Японии после утверждения соответствующего решения министром финансов. По закону максимальная резервная норма составляет 20% (еновые пассивы нерезидентов и валютные вклады резидентов резервировались на 100%), и ее установление допускается в этих пределах отдельно по категориям счетов и категориями кредитно-финансовых учреждении. Резервирование распространяется на депозиты; банковские ссуды; номинальную стоимость доверительной собственности; валютные склады резидентов; еновые пассивы нерезидентов и аналогичные пассивы, определенные распоряжением правительства; суммы, которые переводятся со специального счета международных финансовых операций на другие счета. Суммы обязательного резервирования по соответствующим счетам за любой месяц должны дополняться у Банка Японии в течение месяца (с 16 числа текущего месяца по 15 число следующего месяца). Штраф с недоначисленной суммы (в размере учетной ставки коммерческих векселей 3,75% годовых) перечисляется Банком Японии в государственную казну.

Канада

     Денежно-кредитная  и валютная политика Канады направлена на укрепление национальной валюты, которое достигается с помощью контроля за инфляцией и стабилизации обменного курса канадского доллара.

     Для этого Банк Канады устанавливает целевые ориентиры для темпов инфляции на 3—5 лет и осуществляет вмешательство на валютных рынках в обмен на иностранные валюты.