Международные аспекты финансового менеджмента

Цели  и задачи финансового  менеджмента. 

 Главной целью  финансового менеджмента является  повышение благосостояния владельцев  предприятия и персонала. Отсюда  вытекают определенные задачи  финансового менеджмента.  

1). Формирование  финансовых ресурсов необходимых  размеров.

2). Финансовое  планирование.

3). Инвестирование  финансовых средств в наиболее  эффективные области предпринимательства.

4). Снижение инвестиционных  рисков.

5). Осуществление  финансового учета, контроля и  анализа.    

 В задачи  финансового менеджмента входит  нахождение оптимального соотношения  между краткосрочными и долгосрочными  целями развития фирмы и принимаемыми  решениями в краткосрочном и  долгосрочном финансовом управлении.     

 Задачей финансового  менеджмента является определение  приоритетов и поиск компромиссов  для оптимального сочетания интересов  различных хозяйственных подразделений  в принятии инвестиционных проектов  и выборе источников их финансирования.     

 Тактические задачи финансового менеджмента: обеспечение сбалансированности и сроков поступления денежных средств; обеспечение необходимых объемов поступлений; обеспечение рентабельности продаж (конкурентоспособности на оперативном уровне). Таким образом, оперативное (тактическое) управление сводится, по существу к управлению оборотным капиталом предприятия.    

 В конечном  итоге основная задача финансового  менеджмента – принятие решений  по обеспечению наиболее эффективного  движения финансовых ресурсов  между фирмой и источниками её финансирования как внешними, так и внутрифирменными.     

 Конкретные  формы и методы реализации  функций и решения задач финансового  менеджмента определяются финансовой политикой предприятия. Разработка и осуществление финансовой политики занимают существенное место в общем механизме централизованного управления. Её роль в централизованном управлении фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны экономической деятельности фирмы – научно-техническую, производственную, материально-техническое снабжение, сбыт – и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой на высшем уровне управления, определяются в глобальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распределение в рамках фирмы.    

 Методической  основой при разработке финансовой  политики в конкретной фирме  может служить Приказ Минэкономики  РФ «Методические рекомендации  по разработке финансовой политики  предприятия» от 01.01.97 №118, в котором предусмотрены следующие элементы:

-          учетная политика;

-          кредитная политика;

-          политика управления денежными средствами;

-          политика в отношении управления издержками;

-          дивидендная политика.     

 Выбор варианта учетной политики предприятие должно осуществлять в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета. В РФ таким документом является Положение по бухгалтерскому учету.    

 В рамках  кредитной политики решается  вопрос об обеспеченности оборотными средствами  - определение величины собственных средств, потребности в заемных средствах.     

 Политика  управление денежными средствами  связана с оптимизацией остатков  средств на счетах, минимизации  разрывов между поступлением  средств и их использованием, применением различных схем расчетов, предусматриваемых в договорах.    

 Политика  в отношении управления издержками  реализуется с помощью разработки  системы бюджетирования, предусматривающей  разработку бюджетов (смет) по всем  основным элементам затрат и осуществления эффективного контроля за их исполнением.     

 Дивидендная  политика должна уравновешивать  защиту интересов собственников  с интересами менеджеров и  инвесторов с целью максимизации  цены предприятия. Возможны следующие  варианты дивидендной политики:

-  дивиденды как постоянный процент от прибыли;

-  политика форсированных дивидендных выплат – дивиденды выплачиваются в фиксированном размере на каждую акцию;

-  политика выплат гарантированного минимума и экстра дивидендов;

-  капитализация дивидендов – выплата дивидендов акциями (при финансовых затруднениях).    

 В современных  условиях главная особенность  финансовой политики фирм состоит  в комплексном использовании  финансовых инструментов, причем в зависимости от конкретных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту.    

 Выделяют  три основные категории финансовых  инструментов: денежные средства (средства  в кассе и на расчетном счете,  валюта); кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы и др.); и способы участия в уставном капитале (акции и паи).  
  
  
  
  
  
 
 
 
 
 
 

Международные аспекты финансового  менеджмента.    

 Несмотря  на то, что методы управления  финансами в крупной компании в международном контексте достаточно универсальны, национальные особенности в организации и ведении бизнеса безусловно оказывают определенное, а порой и существенное влияние на их содержание. Знание этих особенностей имеет особую значимость для транснациональных корпораций и совместных предприятий, вместе с тем некоторые из них представляют интерес для любых специалистов в области управления, учета, финансов, поскольку многие предприятия, хотя и по разным причинам, обычно заинтересованы в выходе на международную арену. Мотивация организации международных бизнес-контактов может быть различной — выход на новые рынки сбыта продукции, поиск более дешевой рабочей силы, потребность в дополнительном финансировании, открытие дополнительных производств, диверсификация финансово-хозяйственной деятельности и т.п. Безусловно, развитие международных экономических связей в известной степени координируется и стимулируется государственными органами, вместе с тем и частный капитал играет в этом процессе далеко не последнюю роль.    

 Международный  рынок капитала существует с  незапамятных времен, однако особенно  бурное развитие он получил  в связи с появлением транснациональных  корпораций (ТНК). Первые ТНК организованы  более сорока лет назад и  сегодня они представляют собой серьезную мировую экономическую силу. Были времена, когда для организации международной экономической деятельности приходилось перемещать из страны в страну средства производства, рабочую силу, материальные и финансовые ресурсы.   С появлением международного рынка капитала нужда в этом практически отпала. Транснациональные и национальные корпорации могут получить необходимые ресурсы с помощью международных валютно-кредитных организаций, крупных банков, фондовых бирж, эффективность деятельности которых чрезвычайно высока.    

 Рассмотрим  некоторые подходы, используемые  компаниями для поиска источников  финансирования за рубежом и  установления международных экономических  связей.  
  
  
  
  
  
  
 

Международная валютно-кредитная  система.    

 Международная  валютно-кредитная система представляет  собой набор законов и правил, регулирующих деятельность центральных  эмиссионных банков на внешних  валютных рынках. В XIX — начале XX веков центральным элементом  системы было золото. Эра золотого  стандарта началась в 1821 г., когда Великобритания объявила о конвертируемости фунта стерлингов в золото. Вскоре то же самое сделали США с долларом.   Таким образом, любая компания, осуществляющая международные операции, в зависимости от обменных курсов и локальных цен на золото могла покупать валюту либо непосредственно, либо путем промежуточной покупки и продажи золота. Использование золотого стандарта — достаточно приемлемая схема в относительно стабильной экономической ситуации, однако она сразу же дает сбои в случае крупных международных потрясений.    Таким потрясением была первая мировая война. Практика дополнительной эмиссии денег для финансирования военных расходов с одновременным поддержанием конвертируемости своей валюты в золото с необходимостью приводила к оттоку золотого запаса за рубеж. Поэтому большинство стран отказалось от практики золотого стандарта.

В 1914 г. в местечке Бреттон-Вудс (США) 44 страны заключили  соглашение о новой международной  валютно-кредитной системе и основали   Международный валютный фонд для управления ею. Суть системы состояла в том, что паритетные обменные курсы валют устанавливались в долларах США, при этом доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долл. за одну тройскую унцию. Каждый из участников подписанных соглашений брал на себя обязательство осуществлять валютную интервенцию как необходимое средство обеспечения фиксированного обменного курса валюты своей страны относительно доллара США. В начале 1973 г. острейший кризис затронул доллар США; это привело к отходу от Бреттон-Вудсской системы и замене ее системой «плавающих» обменных курсов валют.    

 В конце  50-х — начале 60-х годов начал  формироваться международный финансовый  рынок, называемый также евровалютным  рынком. Его основными составными  частями являются денежный рынок, рынок кредитов и рынок ценных бумаг. Интересно отметить, что в числе основных причин его создания западные эксперты называют желание ряда европейских стран, включая СССР, обойти ограничения в валютных операциях, установленных США в рамках «холодной войны». Также существенную роль в его становлении сыграла практика создания офшорных зон, в которых ведение валютных операций осуществляется в специальном льготном режиме. К концу 80-х годов объем еврорынка оценивался более чем в 2,5 трлн. долл.  
  
 
 

Международные источники финансирования.    

 Основными  способами получения иностранных  долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий,  эмиссия евроакций и еврооблигаций,  открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, опционы.    

  Прямое валютное  инвестирование (Foreign Direct Investment) является одним из инструментов деятельности ТНК и подразумевает полное финансирование иностранной компанией деятельности своего филиала за рубежом. При этом могут передаваться за рубеж любые виды активов, включая управленческий персонал и ноу-хау.    

  Создание совместных  предприятий (International Joint Ventures) более реалистический способ получения иностранных инвестиций. К началу 1994 г. общий объем иностранных инвестиций в российскую экономику составлял около 10 млрд. долл. Большая часть инвестиций была обеспечена именно благодаря созданию совместных предприятий. Более 17 000 таких предприятий с совокупным уставным капиталом в 20 млрд. руб. и 4,5 млрд. долл. было создано в последние годы. В каждой стране существует свое законодательство, регулирующее деятельность совместных предприятий, в частности весьма распространенным требованием является ограничение доли иностранного инвестора в капитале совместного предприятия 49%.     

  Эмиссия евроакций  и еврооблигаций  (Euro-equity and Eurobond Market) предполагает выпуск ценных бумаг с целью размещения их среди иностранных инвесторов. Многие ведущие фондовые биржи котируют ценные бумаги иностранных компаний, главным образом ТНК. Лидирующую роль играет Лондонская фондовая биржа. Существуют специальные международные синдикаты, занимающиеся организацией выпуска и размещения подобных ценных бумаг, страхованием и выдачей гарантий. Некоторые крупные ТНК создают за рубежом собственные финансовые институты для подобных операций. Очевидно, что чести котировать свои бумаги на зарубежных фондовых биржах удостаиваются лишь солидные преуспевающие компании. В последние годы Россия сделала определенные шаги с целью выхода на евровалютный рынок. В числе этих шагов выпуск и размещение за рубежом евробондов (к весне 1998 г. общая сумма средств, привлеченных в страну с помощью этих финансовых инструментов, составила около 7 млрд. долл.).    

  Кредитная линия  (Credit Line) представляет собой моральное (не контрактное) обязательство иностранного банка кредитовать клиента до определенного максимума. Как правило, клиент обязан держать в банке депозит в размере 10% от суммы линии плюс 10% от выбранных кредитов. Комиссия за обязательство не берется. Кредитная линия открывается обычно на год и может быть продлена при отсутствии нареканий со стороны банка.   Одной из разновидностей кредитной линии, применяемой для краткосрочного финансирования, является учетная кредитная линия (Discount Credit Line), представляющая собой обязательство иностранного банка учитывать векселя клиента в пределах оговоренной суммы.