Контрольная работа по «Долгосрочная финансовая политика»

АОНО ВПО  «Институт менеджмента, маркетинга и финансов»

Факультет заочного и дистанционного образования

 

 

 

Контрольная работа

 

По дисциплине «Долгосрочная  финансовая политика»

 

 

 

 

 

                                                                                                                           

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Воронеж 2012 г.

 

Содержание:

1. Совместное влияние финансового и операционного рычага. Прогнозирование прибыли на одну обыкновенную акцию………….. 3
2. Понятие финансового обеспечения. Принципы организации финансового обеспечения………………………………………………. 5
3. Достоинства, недостатки, проблемы и условия пополнения капитала предприятия за счет эмиссии облигаций……………………………….7
4. Ограничения на выплату дивидендов, обусловленные взаимосвязью между выплатами дивидендов по различным группам акций……… 11
5. Достоинства и недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и ее достоинства и недостатки……………… 13
6. Что такое "дата переписи"?....................................................................
7. Методы оценки стоимости предприятия, основанные на рыночном подходе……………………………………………………………………14
8. Практическая часть..……………………………………………………..18
9. Список используемой литературы………………………………………20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Совместное влияние финансового и операционного рычага. Прогнозирование прибыли на одну обыкновенную акцию.

 

Управление  структурой капитала заключается в  создании смешенной структуры капитала, представляющей такое оптимальное  соотношение собственных и заемных  источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и  максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника  финансирования обусловливает возникновение  двух видов риска: производственного  и финансового.

Производственный  риск зависит от различного рода факторов, важнейшими из которых являются динамика спроса и цены на продукцию, размер затрат на производство продукции и изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на предприятии (операционный рычаг).

Операционный рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

Чем выше операционный рычаг предприятия, тем больше его  производственный риск, т.е. риск неполучения  прибыли и покрытия производственных затрат.

Финансовый  риск при использовании заемных  средств можно рассматривать  как риск, связанный с недостатком  средств для выплаты процентов  и погашения долгосрочных ссуд и  займов. На степень финансового риска  указывает сила финансового рычага.

Действие финансового  рычага характеризует целесообразность и эффективность использования  предприятием заемных средств как  источника долгосрочного финансирования хозяйственной деятельности. Использование  заемных средств связано со значительными издержками.

 

Финансовый  рычаг представляет собой потенциальную  возможность влиять на прибыль предприятия  путем изменения объема и структуры  долгосрочных пассивов. Действие финансового  рычага заключается в том, что  предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Чем выше значение финансового рычага, тем более  нелинейный характер приобретает связь  между прибылью на акцию и прибылью предприятия до выплаты налогов  и процентов. Предприятию, пользующемуся кредитом, каждый процент изменения прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит приносит больше процентов изменения чистой прибыли на акцию, чем предприятию, обходящемуся собственными средствами.

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения объема реализации и выручки приводят к все более крупным изменениям чистой прибыли на акцию.

Это находит  выражение в умножении двух сил  – операционного (ЭОР) и финансового (ЭФР) рычагов.

Совместный  эффект операционного и финансового  левериджа, т.е. определение совокупного  влияния на деятельность компании структуры  затрат и структуры капитала и  управление этими параметрами является одной из основных задач финансового менеджмента.

Совместный  эффект операционного и финансового  левериджа определяется умножением силы операционного левериджа на силу финансового левериджа. Полученная величина показывает, на сколько процентов  изменится чистая прибыль в расчете на одну акцию при изменении объема продаж на один процент.

Расчет совместного  эффекта операционного и финансового  левериджа позволяет оценить  совокупный риск, связанный с предприятием. Как можно видеть, сочетание высокой  силы операционного левериджа (низкий запас финансовой прочности, высокая доля постоянных расходов) с высокой силой финансового левериджа (высокая доля заемных средств, значительный объем процентных платежей) ведет к сильному увеличению совокупного риска, связанного с предприятием. Такой ситуации необходимо избегать всеми доступными средствами, прежде всего, разумной политикой заимствования средств и взвешенным управлением структурой затрат.

 

2. Понятие финансового обеспечения. Принципы организации финансового обеспечения.

 

Под финансовым обеспечением предпринимательской деятельности понимается совокупность форм и методов, принципов и условий финансирования предприятий. Финансовое обеспечение предпринимательства - это управление капиталом, деятельность по его привлечению, размещению и использованию. Поэтому финансовый менеджмент функционирует в тесной связи с рынком капиталов.

 Рынок капиталов  представляет собой механизм  управления потоками денежных  ресурсов, платежных средств, приносящих  доход, который зависит от спроса  и предложения капиталов, платежеспособности продавцов и покупателей.

 Рынок капиталов  состоит из нескольких частей - относительно самостоятельных  рынков платежных средств. Пожалуй,  наиболее значительными являются  рынок государственных капиталов  и рынок ссудных капиталов.

 Все более активизируется рынок ценных бумаг коммерческих организаций и институциональных инвесторов, а также рынок частного капитала. Рынок капиталов объединяет эмитентов и инвесторов, действуя в их интересах. При этом для финансового менеджера важны аспекты, как текущего финансового обеспечения предпринимательской деятельности, так и долговременного.

 Финансовое  обеспечение предпринимательства  основано на реализации двух  важнейших принципов:

 

- самоокупаемости;

 

- самофинансирования.

Самоокупаемость как метод финансирования означает возмещение текущих затрат за счет полученных доходов. Выручка от реализации продукции, товаров, работ и услуг должна обеспечивать каждому безубыточно работающему предприятию получение доходов, достаточных для покрытия текущих затрат. Централизованное плановое регулирование экономики может искусственно поддерживать самоокупаемость предприятий через выделение бюджетных ассигнований, установление цен, торговых надбавок и наценок, внутриотраслевое перераспределение денежных средств.

 Самоокупаемость в условиях рыночной экономики обеспечивается предприятиями без какой-либо поддержки со стороны государства. Возмещение расходов за счет получаемых доходов возможно лишь в том случае, когда есть спрос на продукцию, производимую конкретным предприятием, а цены устанавливаются на основе спроса и предложения. В данном случае в отношениях между производителем и потребителем отсутствует посредник в лице государственных структур управления. Интересы потребителя приобретают решающее значение для производителя, который ориентируется только на рынок. Самоокупаемость должны обеспечивать все структурные подразделения, филиалы, производственные единицы.

Самофинансирование - это финансовая стратегия управления фондами денежных средств предприятий  в целях накопления капитала, достаточного для финансирования расширенного воспроизводства.

 

3. Достоинства, недостатки, проблемы и условия пополнения капитала предприятия за счет эмиссии облигаций.

При необходимости  привлечения значительных денежных ресурсов (для финансирования крупных проектов, покрытия текущих расходов и т. д.) государство, муниципалитеты, банки и другие финансовые институты, а также отдельные компании или их объединения часто прибегают к выпуску и продаже облигаций. Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги. Облигация обеспечивает ее владельцу некоторый доход – в большинстве случаев он регулярно получает проценты (по купонам) и в конце срока выкупную цену.

Облигации являются наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом .

Облигации выпускаются  именные или на предъявителя (купонные), процентные или беспроцентные (целевые  под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Как правило, эти функции выполняет уполномоченный агент эмитента, чаще всего – коммерческий банк. Владельцы именных облигаций получают сертификат – документ, свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. Специальный учет облигаций на предъявителя не ведется.

Бланк облигации  содержит следующие основные реквизиты: наименование ценной бумаги – «облигация»; наименование эмитента; вид облигации; номинальную цену; дату выпуска; имя держателя (для именных облигаций); срок погашения; уровень и условия выплаты процента (для процентных облигаций); наименование товара или услуги, под которые выпущена облигация (для беспроцентных облигаций), подпись уполномоченного лица.

 

В отличие от акций облигации хозяйствующих  субъектов не дают их владельцам права  на участие в управлении акционерным  обществом, но, тем не менее являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Это обусловливается несколькими обстоятельствами.

Во-первых, в отличие от акций облигации приносят гарантированный доход.

Во-вторых, облигации принадлежат к группе легкореализуемых активов и при необходимости легко превращаются в наличные денежные средства.

В-третьих, выплата процентов по облигациям акционерного общества производится в первоочередном порядке, т. е. до начисления дивидендов по акциям; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами.

В-четвертых, инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы (доход по этим ценным бумагам не облагается налогом, налог на операции с государственными облигациями взимается в уменьшенном размере, облигации можно использовать в качестве залога при получении кредита и др.).

Говоря о  выпуске облигаций, необходимо повториться, что облигации могут выпускаться  далеко не всеми предприятиями. Повторим, каким критериям, должны удовлетворять  предприятия, желающие провести размещение облигационных займов на российском рынке:

1. Выпуск облигации  целесообразен при привлечении  достаточно больших объемов финансирования. Публичный выпуск облигаций сопряжен  с расходами на уровне минимум  $15 тыс. + 2–3 % от объема выпуска. Поэтому минимальная сумма, которую есть смысл привлекать посредством выпуска облигаций, составляет не менее $1–2 млн. Выпуск облигаций, таким образом, может рассматриваться только крупными предприятиями.

2. Эмитент облигаций  (при их публичном размещении), должен быть прибыльным в настоящий момент (по крайней мере, не убыточным) предприятием. Кроме того, предприятие должно иметь высокую составляющую «живых» денег в своих поступлениях. В настоящее время инвесторы как никогда заинтересованы в надежности, и предприятие действительно должно иметь показатели, однозначно указывающие на то, что при любом варианте развития событий оно сможет погасить свои облигации. В противном случае облигации просто не будут приобретаться инвесторами.

3. Эмитент облигаций  должен иметь конкретную инвестиционную программу, на реализацию которой планируется направить привлеченные средства. Инвесторы будут требовать реального проекта, под который выпускаются облигации.

4. Эмитент облигаций,  желательно, должен быть достаточно  хорошо известными широкому кругу потенциальных инвесторов.

Если предприятие  этим критериям удовлетворяет, есть смысл рассматривать облигации  как вариант привлечения средств. Однако это еще не означает, что  данный вариант является оптимальным. Напомним основные преимущества облигаций перед альтернативными вариантами:

1. Облигации  дают возможность привлечь средства  по более низкой ставке процента, чем банковский кредит.