Государственный внутренний и внешний долг РФ, перспективы на 2009 г

    Закладные займы – это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом, т.е. каким-либо имуществом. К данному способу получения заемных средств прибегает заемщик, надежность которого в глазах потенциальных кредиторов не достаточна, поэтому он вынужден предоставлять дополнительные гарантии возвратности средств.

    Беззакладные  займы – это займы. Оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство априори считается надежным заемщиком.

    5.  По уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе России государственные займы могут быть подразделены по уровню размещающего заем государственного органа на федеральные, региональные и местные.

    6. По форме выплаты дохода государственные займы могут быть следующих видов:

• процентные займы – доход по ним устанавливается в виде фиксированного процента от номинала. Этот тип займа является основным, именно в процентных бумагах размещена основная часть государственного долга в промышленно развитых странах;
• дисконтные займы – доход по ним инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последующим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были предоставлены заемщику;
• выигрышные займы – доход по ним осуществляется на основе тиражей выигрыша. Такие займы наименее привлекательны для инвестора, поскольку они не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени;
• индексационные займы – доход по ним выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг.

    Кроме того, в качестве меры, стимулирующей  инвестиции в государственные ценные бумаги, органы власти и управления государства могут установить льготы по налогообложению доходов, полученных от государственных ценных бумаг.

    7. По обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа, эмитированные им обязательства, можно разделить на обязательства без права досрочного погашения и с правом досрочного погашения.

    Выпуск  обязательств с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на досрочный выкуп своих обязательств. Такое право может быть выгодно эмитенту при значительном снижении стоимости заемных ресурсов на рынке ссудного капитала. В этом случае эмитент имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым, и за счет полученных средств выкупить ранее эмитированные обязательства. При этом достигается экономия средств, направляемых на обслуживание долга.

    В случае, если обязательства были выпущены без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимствований эмитент не имеет возможности выкупа своих долговых обязательств и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, получает дополнительную выгоду.

    8. По способу погашения задолженности  займы разделяют на две категории:

     - займы, подлежащие  оплате единовременно;

     - займы, подлежащие  оплате частями.

    При условии того, что эмитированный  заем подлежит оплате частями, заемное  соглашение может предусматривать  три варианта его погашения:

• погашение равными долями на протяжении оговоренного срока;
• погашение увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока. Подобная форма наиболее удобна в случае, если привлеченные средства направлены на реализацию какого-либо инвестиционного проекта. Соответственно, по мере его реализации идет и рост поступлений от объекта и инвестиций, что упрощает погашение обязательств;
• погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока.

    9. По способу определения предлагаемого инвестору дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным уровнем дохода и займы с переменным уровнем дохода.

    Заключение  сделок по займам с постоянным фиксированным доходом предоставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту заранее известную стоимость обслуживания долга; однако при условии необходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностей прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство может испытывать трудности в финансировании дефицита бюджета посредством размещения займов среди инвесторов. Эта проблема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке.

    «Страховой» для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, изменение которого зависит от изменения какого-либо экономического индикатора, например, от ставки межбанковского кредита в стране.

    10. По направлениям использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые.

    Средства, привлеченные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирования отдельных конкретных программ, для реализации которых они и размещаются.

    Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, рефинансирование текущей задолженности или другие нужды согласно решению уполномоченных органов власти и управления. [7, 369-372]

    Рассмотрев  содержание, функции и роль государственного кредита и классификацию государственных займов, можно перейти к более детальному анализу проблем управления государственным долгом как результату функционирования механизма государственного кредита. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Глава 3. Управление государственным долгом

    3.1. Принципы управления государственным долгом 

    Существование государственного долга автоматически  подразумевает обязанность государства  по его управлению.

    Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

    Цель управления государственным долгом заключается в нахождении оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

    В основу управления государственным  долгом положены следующие принципы:

• безусловности – обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;
• единства учета – учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления;
• единства долговой политики – обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам РФ и муниципальным образованиям;
• согласованности – обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;
• снижения рисков – выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;
• оптимальности – создание такой структуры государственных займов, при которой выполнение обязательств по ним было бы сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало бы наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
• гласности – предоставление достоверной, своевременной и полно информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям. [10, c. 416-422]

 

3.2. Основные инструменты управления государственным долгом

    Управление  государственным долгом, как и  всякое управление, имеет четыре основные составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако применительно  к государственному долгу эти  функции управления могут быть конкретизированы.

    Понятие управления государственным долгом ожжет рассматриваться в широком  и узком смыслах.

    Управление  государственным  долгом в широком  смысле включает в себя:

• формирование политики в отношении государственного долга;
• определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;
• определение основных направлений воздействия на микро- и макро- экономические показатели;
• выделение основных направлений использования привлеченных ресурсов; и т.д.

    Политику  в отношении государственного долга  и его верхний предел устанавливают  законодательные органы власти, а  определенное управление им осуществляет исполнительная власть.

    Управление  государственным  долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг.

    Еще более узкая трактовка управления государственным долгом предполагает регулирование состава и структуры  совокупного государственного долга  при его неизменной величине. В  зарубежной экономической литературе она получила название «debt management». В ее рамках объектами регулирования являются:

• структура сроков обращения различных долговых обязательств;
• структура кредиторов (посредством выпуска нерыночных, предназначенных для определенных групп кредиторов займов).

 

    Методы  управления государственным  долгом:

• рефинансирования – погашения части государственного долга за счет вновь привлеченных средств;
• конверсии – изменения доходности займа;
• консолидации – превращения части имеющейся задолженности в новую с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по погашению задолженности.
• новации – соглашения между государством-заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора;
• унификации – решения государства об объединении несколько ранее выпущенных займов;
• отсрочки – консолидации при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам в ранее установленные сроки;
• дефолта – отказа государства от уплаты государственного долга.
• реструктуризация – погашение иностранными государствами своих долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на Себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения.

 

3.3. Особенности управления государственным долгом на субфедеральном уровне

    Рассмотрим  особенности управления субфедеральным долгом.

    Политика  управления государственным долгом на субфедеральном уровне имеет существенные отличия от политики управления федеральным  долгом.

    Прежде  всего, они обусловлены отсутствием  на субфедеральном уровне внешнего фактора, связанного с воздействием международных кредитных организаций, которые под угрозой отказа в предоставлении очередного кредита или же полной финансовой изоляции вынуждают федеральное правительство думать, в первую очередь, об эффективности использования предоставленных средств, а также об их современном и полном возврате.

    Отсутствие  этого фактора дает регионам возможность  проводить политику, нацеленную на разрешение текущих проблем и  получение максимальной выгоды в  краткосрочном периоде.

    Другой  причиной, обуславливающей особенности  управления субфедеральным долгом, является наличие определенной конкуренции  между регионами. Она возникает  в силу того, что для потенциальных  инвесторов важную роль играет не только наличие и качество гарантий по субфедеральному займу, но и экономическая привлекательность осуществляющего его региона.

    Организация управления государственным долгом на субфедеральном уровне мало отличается от организации управления федеральными займами. Субъекты РФ также оформляют свои обязательства в виде облигационных и вексельных займов. Инструментами их осуществления на субфедеральном уровне являются:

• облигации субъектов федерации;
• евробонды;
• векселя.

    Выпуск  субфедеральных займов контролируется Минфином России, а также законодательными и исполнительными органами власти региона-эмитента.

    Субфедеральные  займы могут быть классифицированы следующим образом:

1. По направлениям использования заемных средств:
• на целевые;
• нецелевые.
2. По валюте заемных средств:
• на внутренние;
• внешние.

<