Государственный внутренний и внешний долг РФ, перспективы на 2009 г

    Государственная облигация представляет собой ценную бумагу, являющуюся долговым обязательством государства, которая дает ее держателю право получить в определенный срок основную сумму долга и проценты. Номинальная цена облигации устанавливается эмитентом и выражает сумму, полученную во временное пользование и подлежащую возврату с начисленными на нее процентами в оговоренный срок;

    2) использование денежных фондов – необходимость возврата привлеченных средств, который осуществляется как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за счет механизма рефинансирования, т.е. погашения задолженности по ранее выпущенным обязательствам с помощью средств, полученных от размещения новых обязательств;

    3) контроля – влияния на уровень ликвидности коммерческих банков, структуру платежеспособного спроса, темпы экономического роста, объем денежной массы в обращении. 

    Кроме того, государственный кредит играет важную роль:

    1) в перераспределении финансовых ресурсов в процессе перераспределения капитала между сферами производства и обращения. На практике это выражается в том, что государство, являясь активным участником рынка капиталов и выступая на нем в качестве заемщика, оказывает существенное влияние на уровень кредитной ставки, т.к. выступает конкурентом для участников рынка, стремящихся привлечь кредитные ресурсы, и обуславливает изменение минимального уровня доходности для инвестиционных проектов в реальном секторе.

    2) в повышении эффективности использования средств, обеспечивая необходимость максимально эффективного использования государственных средств при наличии «кассового разрыва» между моментами их поступления и использования, как при недостатке, так и избытке финансовых ресурсов;

    3) в ускорении концентрации финансовых ресурсов, создавая возможность государству привлекать их значительные объемы, в том числе для финансирования чрезвычайных расходов, в самое короткое время.

    При оценке роли воздействия государственного кредита на социально-экономические  процессы в обществе важно отметить, что обеспечение на его основе сбалансированности бюджета в значительной степени носит фиктивный характер. Это объясняется тем, что средства, привлеченные в бюджет с помощью государственного кредита, используются не как капитал, приносящий доход, а как платежные и покупательные средства, т.е. они направляются на финансирование всей совокупности государственных расходов.

      Они не приносят дополнительного  дохода и увеличивают «цену»  бюджетных доходов государства  за счет последующей выплаты  процентов или дисконта. Единственным  реальным источником погашения  долговых обязательств государства  являются налоги, а их увеличение, связанное с обслуживанием долга, угнетающе влияет на экономику. [5, 363-369]. 
 
 
 
 
 
 

    Глава 2. Сущность и особенности государственного долга.

    2.1. Элементы государственного долга, их характеристика

    Механизмы функционирования государственного кредита на практике реализуются посредством размещения государственных займов, которые приводят к появлению государственного долга.

    В финансово-кредитном словаре государственный  долг определен как «сумма задолженности  по выпущенным и непогашенным государственным займам (включая начисленные по ним проценты)». [9, c. 81]

    Таким образом, классификация государственных  займов представляет собой классификацию  всех элементов государственного долга.

    Однако, согласно приведенному определению, классификация была бы не полной, поскольку специфика российской экономики обусловила широкое распространение неисполнения государством своих финансовых обязательств перед субъектами хозяйствования.

    Следовательно, для формирования полной классификации  государственных займов нужно сформулировать расширенное понятие государственного долга как суммы всех неоплаченных финансовых обязательств государства с учетом процентов, начисленных на них к определенному моменту времени, и классифицировать его составляющие.

    Как российские, так и зарубежные исследователи (в частности, Д.Л. Головачев, Ч. Блэнкарт, Е. Новотни) выделяют три составных элемента государственного долга:

1. финансовый долг;
2. условный долг (или вероятностные обязательства государства при поручительствах);
3. административный долг.

    Финансовый  долг, является основной частью государственного долга, представляет собой денежные обязательства государственного сектора, возникшие в результате одобренного государственными органами займа кредитных средств (в заранее установленной форме) и служащие привлечению средств для финансирования бюджетных расходов. [7, c. 362]

    В структуре финансового долга  можно выделить две группы долговых обязательств, различающихся по критерию из оформления:

    1) денежные обязательства государства,  возникшие в результате выпуска государственных долговых ценных бумаг (секьюритизированная форма);

    2) денежные обязательства государства,  возникшие в результате заключения  правительством страны кредитных  договоров (несекьюритизированная  форма).

    Соотношение между указанными группами государственных долговых обязательств отражает кредитоспособность государства. Так, наличие в структуре государственного внешнего долга значительной доли долговых обязательств в виде ценных бумаг свидетельствует о выгодности для государства заимствований в форме ценных бумаг, а также готовности инвесторов приобретать эти бумаги на конкурентном рынке.

    Это означает, что показатели, принимаемые  в расчет кредитными агентствами, позволяют  присвоить государственным ценным бумагам такой кредитный рейтинг, который делает их выпуск не только возможной, но и наиболее выгодной альтернативой по сравнению с иными формами привлечения кредитных ресурсов.

      Несекьюритизированные обязательства  государства имеют свои позитивные  и негативные особенности с управленческой точки зрения. Преимуществом является относительная безопасность заемщика от концентрации прав требования в руках нежелательных лиц, а недостатками – ограниченность реструктуризации задолженности, а также возможность того, что кредитор выставит условия политического характера при решении вопросов по несекьюритизированным займам, приводящие к частичной потере политической независимости государства-заемщика.

    Условный  долг представляет собой совокупность государственных долговых обязательств, которые возникают при предоставлении государственными органами финансовых гарантий. Его преимущество заключается в том, что реальная сумма, причитающаяся к погашению, при нормальном развитии событий не возникает, (поскольку выдача государственных гарантий по какой-либо задолженности влечет платежи только при нарушении должником своего обязательства), а финансовые ресурсы в экономику привлекаются.

    Административный  долг – это просроченные обязательства государства по осуществлению бюджетных расходов. Его основное отличие от финансового и условного долгов заключается в том, что этот долг является следствием неисполнения (или несвоевременного исполнения) государством своих бюджетных обязательств.

    Таким образом, государственный долг представляет собой неоднородную финансовую категорию, одной из характерных особенностей которой является множественность механизмов формирования.

    Основываясь на данном выводе, можно предложить следующий вариант определения  этой финансовой категории:

    Под государственным долгом следует понимать всю совокупность обязательств, выражающих отношения между государством, выступающим в роли заемщика, с одной стороны и физическими и юридическими лицами (резидентами и нерезидентами), выступающими в роли кредиторов, с другой стороны по поводу объема и условий использования и возврата денежных ресурсов, привлеченных как с использованием кредитного механизма, так и в результате неисполнения государством принятых на себя бюджетных обязательств.

    Государственный долг имеет ряд характеристик, оказывающих  непосредственное влияние на организацию процесса долгового управления.

    К таким характеристикам относятся  системность и комплектность.

    Системность возникла как результат усиления процессов мировой финансовой глобализации, обусловившего расширение финансовой базы для частного кредитования государств и обострение проблемы суверенных дефолтов. Следствием этого стали повышение необходимости урегулирования системы суверенных долгов со стороны международных финансовых организаций и региональных сообществ, а также превращение совокупности суверенных долгов в систему мирового долга. [6, c. 257-262] 

2.2. Система мирового долга

    Основными характеристиками системы мирового долга являются:

• значительная финансовая взаимозависимость между государствами внутри системы суверенных долгов при резком росте количества участников и масштабов долгового кредитования и финансирования (сегодня практически все страны мира, за редким исключением, имеют непогашенные внешние долги);
• расширение доли глобальных финансовых инструментов (прежде всего еврооблигаций) по сравнению с традиционными кредитами;
• формирование взаимозависимых встречных потоков государственных ресурсов, в результате чего большинство стран выступает одновременно и в роли заемщика, и кредитора.

 
 

2.3. Классификация государственных займов

    Государственные займы, составляющие государственный  долг, классифицируются по ряду признаков.

    1. По месту размещения займы могут быть подразделены на внешние и внутренние.

    Внешние займы – это обязательства государства перед нерезидентами; а внутренние – перед резидентами.

    В течение длительного времени  в бывшем СССР государственные займы  на внешние и внутренние разделяли  не по резидентству кредитора, а в  зависимости от того, в какой валюте номинировано обязательство: внешним  займом считали заем, произведенный и номинированный в иностранной валюте, а внутренним – заем, номинированный в национальной валюте.

      Растущий уровень глобализации  современной экономики и допуск  нерезидентов на рынок рублевых  обязательств и обусловил переход  от критерия валютизирования к критерию резидентства кредитора.

    2. По способу обращения займы могут быть подразделены на рыночные и нерыночные.

    Рыночные  займы – это займы, оформленные в виде таких ценных бумаг, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70% всех долговых обязательств государства.

    Нерыночные (государственные) займы – это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т.е. они покупаются инвестором у правительства и могут быть проданы только ему. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже. Основная цель, которую преследует эмитент, выпуская в обращение нерыночные бумаги, - это привлечение в качестве кредитных ресурсов мелких сбережений населения. Выпуская такие ценные бумаги, правительства промышленно-развитых стран оказывают влияние на депозитную политику коммерческих банков по отношению к населению, поскольку нерыночные ценные бумаги государства выступают альтернативой вложению средств на депозиты частных кредитных учреждений.

    3. По сроку заимствования средств займы могут быть подразделены на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжительностью до одного года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от одного года до пяти лет) и долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше пяти лет).

    4. По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены на закладные и беззакладные.