Деятельности профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг в россии

В качестве дилера банк может осуществлять операции на рынке государственных ценных бумаг. Банк – дилер, работающий на рынке государственных ценных бумаг, осуществляет свою деятельность на основе договора с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами (рис. 2.1). Кроме того, банк дилер должен заключить ряд договоров с ММВБ:

•      об участии в системе электронных торгов ММВБ по сделкам с ГКО;

•      об участии в электронной системе депозитария ММВБ по хранению и учету ГКО;

•      об участии в системе электронных межбанковских расчетов с ММВБ.  

Рис. 2.1 Схема включения банка в дилерские  операции с государственными ценными  бумагами

При этом банк осуществляет дилерские операции двух видов:

•      покупка государственных облигаций от своего имени и за свой счет (подавая на биржу заявку дилера);

•      покупка государственных облигаций от своего имени и за счет инвесторов (подавая заявку инвестора), которая объединяет все поручения на покупку, поданные через банк-дилер его клиентами – инвесторами. Банк – дилер принимает от инвесторов поручения на покупку или продажу ГКО путем заключения с последним договора комиссии и выполняет поручения только после депонирования у себя соответствующих средств инвестора.

Организация дилерской деятельности в банке  включает:

•   формирование общей политики банка по операциям с ценными бумагами и порядок принятия решений об инвестировании;

•      создание специализированных подразделений банка и подготовка соответствующих специалистов для проведения операций с ценными бумагами;

•      наличие внутрибанковских положений, регламентирующих проведение операций и документооборот по ним, а также соответствие их действующему законодательству;

•      разработку процедур внутреннего контроля за проводимыми операциями, в частности: контроль за финансовым состоянием эмитентов, отслеживание рискованности проводимых операций, наличие лимитов на вложения в конкретные виды ценных бумаг, размер позиций дилеров, контроль за рыночными ценами (в случае приобретения ценных бумаг для перепродажи).

    Таким образом, можно сделать вывод, что  дилер выполняет важнейшую функцию - поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, они формируют уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов.

    Особенностью  российского законодательства по ценным бумагам является то, что если дилер  не предложил существенных условий  совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи  на существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещении клиенту понесенных убытков. 
 

2.  Деятельность депозитариев на рынке государственных ценных бумаг (на примере ММВБ).

    Государственный долг, выраженный в государственных  облигациях, требует, как и любая другая ценная бумага некой инфраструктуры, которая позволяла бы заинтересованным сторонам – в данном случае государству и инвесторам – заключать сделки. В апреле-мае 1992 г. Центральный банк РФ при содействии "Российско-американского банковского форума" приступил к разработке экспериментального проекта по созданию рынка государственных ценных бумаг в России. После разработки с июня по декабрь 1992г. ЦБ РФ нормативный основы проекта организации обращения ГКО, к которому подключается также Минфин РФ, был проведен конкурсный отбор среди московских бирж (ММВБ, ММФБ, МЦФБ, РМВФБ) на право создания торгово-депозитарной и расчетной части проекта выпуска ГКО. Его выиграла ММВБ, которая приступила к подготовке организационно-технической базы рынка. [14]   

        В мае 1993 г. утверждена законодательно-нормативная база рынка ГКО, разработанная Центральным банком РФ и Минфином РФ. Правительство РФ приняло постановление N. 107 "О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ", в котором одобряются основные условия выпуска ГКО. Верховный совет РФ принял постановление N. 4526-1 от 19.02.93 "О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций", в котором разрешил правительству РФ в 1993 году осуществить размещение займа на сумму 650 млрд. рублей посредством выпуска ГКО. ЦБ РФ по согласованию с Минфином РФ утвердил "Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций" (приказ ЦБ РФ N.02-78 от 6.05.93). ММВБ подписала Договор с ЦБ РФ на выполнение функций депозитария, расчетной и торговой систем на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций (17.05.93).       

      Тогда же в мае 1993 г. на ММВБ прошел первый аукцион (18 мая) по размещению государственных  краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) со сроком обращения 3 месяца (объем выпуска -- 1,0 млрд. руб.). На базе торгово-депозитарной системы биржи начались регулярные вторичные торги, в которых приняли участие 24 банка и финансовые компании, получившие от ЦБ РФ статус официального дилера на рынке ГКО.

    Таким образом, Московская Межбанковская  Валютная биржа, являясь уникальной торговой системой для размещения и обслуживания облигаций внутреннего государственного долга и обслуживая крупнейший сегмент российского рынка ценных бумаг (объем составляет 384,88 трлн. руб.), представляет из себя крупнейшую инфраструктурную организацию российского рынка ценных бумаг.

              На сегодняшний день на рынке  государственных ценных бумаг  на ММВБ обращается более 80 различных выпусков ценных бумаг.  К обращению на рынке допущены  государственные краткосрочные  облигации (ГКО), различные виды  государственных облигаций федерального займа, такие как облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Кроме того, в соответствии с "Правилами обращения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государственных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте РФ в Секторе для расчетов по государственным федеральным ценным бумагам на Организованном рынке ценных бумаг", на рынке обращаются облигации Банка России (ОБР), а также несколько выпусков еврооблигаций Российской Федерации, субфедеральные облигации г. Москвы и Московской области, облигации Республики Башкортостан, облигации Самарской области, Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов. Допущены к обращению на рынке также бумаги таких корпоративных эмитентов, как ОАО "РЖД", ОАО "Газпром", ОАО "ЛУКОЙЛ", Банк Внешней торговли (ОАО), ЕБРР, ЗАО "Банк Русский Стандарт", АБ "Газпромбанк" (ЗАО), ОАО "МегаФон", ОАО "Агентство по ипотечному жилищному кредитованию" и др.

    Московская  межбанковская валютная биржа —  одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.

    На  ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями  и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и  около 70 % — исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.

    В первом полугодии 2008 года объём сделок с акциями на ФБ ММВБ достиг 19,82 трлн руб. (828 млрд долл.).

      Финансовым  властям удалось создать устойчивую систему поддержания стабильности этого сегмента финансового рынка.

      Функционирование  рынка государственных ценных бумаг регламентируется нормативными актами Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Банка России, а также договорами между инфраструктурными организациями Организованного рынка ценных бумаг и его участниками с вышеперечисленными :

      (1.1) - договор о размещении и обслуживании выпусков ГЦБ

      (1.2) - договор о выполнении функции  Дилера на рынке ГЦБ

      (1.3) - договор на обслуживание Инвестора

      (1.4) - договор о выполнении функций  Депозитария и Торговой системы  на рынке ГЦБ

      (1.5) - договор об участии в Системе электронных торгов

      (1.6) - договор об обслуживании в  Депозитарии

      (1.7) - договор об обслуживании в  ЦТОСД

      (1.8)  - договор об обеспечении технического доступа к ТДК ММВБ

      (1.9) - договор на расчетное обслуживание  в РП ММВБ (РЦ ОРЦБ)

10. - договор о выполнении функций РЦ ОРЦБ
11. - договор об обмене информацией между Торговой системой и РЦ ОРЦБ. (Приложение 1)

          Комплекс ММВБ состоит  из трейдеров и центрального звена, включающего торговую систему и электронный депозитарий. Он обеспечивает полную автоматизацию процесса торгов - от ввода заявок участниками торгов до ведения депозитария, расчетов по итогам торгов.

    Центральное звено программно-технического комплекса  включает следующие основные компоненты:

    . торговую подсистему, осуществляющую  выполнение основных функций системы;

    . клиринговую подсистему, осуществляющую  расчет текущих позиций участников  по деньгам и инструментам  в реальном масштабе времени  в ходе торгов и итоговых  обязательств участников по окончании  торгового дня;

    . электронный депозитарий, осуществляющий хранение и выдачу сведений о ценных бумагах;

    . административную подсистему, обеспечивающую  определение и изменение полномочий  абонентов, управление процессом  торгов и настройку торговой  подсистемы;

    . базу данных, обеспечивающую хранение и поиск информации.[15]

  Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

    Электронный депозитарий осуществляет хранение данных о ценных бумагах, включая  сведения о текущем владельце  ценной бумаги, проведение расчетов по ценным бумагам по итогам торгов и подготовку информации в ответ на запросы участников торгов по этим данным. Кроме того электронный депозитарий производит подготовку данных для выплаты дивидендов и погашения ценных бумаг. Отслеживание сведений о смене владельца ценной бумаги производится в ходе торгов. Первоначально в системе был реализован депозитарий дилерского уровня, то есть каждому участнику торгов были открыты два депозитарных счета: один - собственный, второй всех его клиентов. В середине 1995 года был осуществлен переход на централизованную техническую поддержку средствами комплекса ведения дилерами субдепозитариев клиентского уровня.

    При этом каждому инвестору (как участнику  торгов, так и каждому его клиенту) открыт отдельный депозитарный счет. Это дает возможность дилерам, при условии установки специального удаленного рабочего места, самостоятельно получать выписки по депозитарным счетам клиентов, которых они обслуживают.[16]

          ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок репо (как прямого и обратного репо с Банком России, так и междилерского репо).

    В настоящее время на рынке ГЦБ  осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Общий объём сделок на рынке ГЦБ и денежном рынке в 2008 году составил 4,87 трлн рублей (181 млрд долларов), включая сделки с ГКО-ОФЗ, операции Репо и депозитные операции Банка России. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по государственным облигациям.