Анализ управления государственным долгом

Вместе с тем  в структуре государственного долга  России при некотором снижении внешней  задолженности наблюдается рост внутренних и "новых" внешних долговых обязательств. С экономической точки  зрения это свидетельствует о  начале реализации стратегической концепции  в области государственного долга, суть которой заключается в постепенном  стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Государственный  долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами  государства переходит к единому  центру.

Показатель "государственный  долг/доходы" используется международными финансовыми организациями для  оценки долговой устойчивости суверенного  заемщика, т. е. такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство  выполняет обязательства по его  обслуживанию в полном объеме без  ущерба темпам экономического и социального  развития и необходимости прибегать  к списанию или реструктуризации задолженности.

Поскольку внешняя  задолженность фиксируется, погашается и обслуживается в иностранной  валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами  роста ВВП является экспорт товаров  и услуг. Коэффициент "внешний  долг/экспорт" является индикатором  состояния долга, отражающим имеющиеся  возможности страны погасить его  накопленный объем. Чем более  развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся  долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним  и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервале  соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно.

Валютная составляющая государственного долга для бюджетной  системы страны наиболее опасна, так  как продолжающаяся девальвация  национальной валюты неизбежно ведет  к удорожанию самого долга и его  обслуживания. В 2000 г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП  и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям  Всемирного банка соответствовала  странам с высоким уровнем  внешней задолженности. За пределами 2005 г. Россия устойчиво перешла к  странам с низким уровнем государственного внешнего долга.

Международные финансовые организации часто пользуются показателем "резервы/платежи по внешнему долгу", являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных  проблем страны с ликвидностью - способностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства  по внешнему долгу, сохранять достигнутый  уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство  официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Меньшие  значения показателя указывают на вероятность  того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать  или погашать срочный в текущем (отчетном) году долг из-за нехватки доступной  иностранной валюты. Золотовалютные резервы РФ в 2005г. составили 138,9 млрд. долл., а платежи по погашению  и обслуживанию государственного внешнего долга - 17,15 млрд. долл. Таким образом, "резервы/платежи по внешнему долгу" равны 2,3%, что значительно ниже критического уровня.

Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего  СССР, принятые РФ) складывается из:

1. задолженность  перед официальными кредиторами  - членами Парижского клуба; 

2. задолженность  перед официальными кредиторами  - не членами Парижского клуба;

3. задолженность  перед официальными кредиторами  - бывшими странами СЭВ;

4. коммерческая  задолженность бывшего СССР;

5. задолженность  перед международными финансовыми  организациями;

6. задолженность  по еврооблигационным займам;

7. задолженность  по ОВГВЗ;

8. задолженность  по гарантиям РФ в иностранной  валюте.

В общем объеме долговых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем долга составляют задолженность по еврооблигационным  займам. Еврооблигации - это ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы  эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных  государств, кроме страны эмитента. Данный вид долговых обязательств в  структуре государственного внешнего долга Российской Федерации составлял  по состоянию на 1 апреля 2010 года 25 487,0 млн. долл. США.

Задолженность перед международными финансовыми  организациями на 1 апреля 2010 составляет 3 588,9 млн. долл. Международные финансовые организации - это межгосударственные финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании и других финансовых операциях в соответствии с уставами, утверждениями странами - членами. Внешняя задолженность Российской Федерации в части международных финансовых организаций включает в себя государственные долговые обязательства перед следующими организациями:

1. Международный  валютный фонд (МВФ);

2. Международный  банк реконструкции и развития (МБРР);

3. Европейский  банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Данные организации  относятся к специализированным учреждениям ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и  Всемирный банк в 1992 году.

По состоянию  на 1 апреля 2010 года задолженность перед  странами кредиторами - не членами Парижского клуба кредиторов составило 1 811,2 млн. долл. США. Постановлением Правительства "О порядке продолжения работы по реструктуризации внешней задолженности бывшего СССР" Министерству финансов Российской Федерации совместно с Внешэкономбанком было поручено представить в Правительственную комиссию по государственному внешнему долгу и активам бывшего СССР информацию о состоянии внешней задолженности бывшего СССР официальным кредиторам, не представленным в Парижском клубе кредиторов.

Облигации внутреннего  государственного валютного займа - государственные ценные бумаги. Выпущены с целью переоформления задолженности  бывшего СССР по средствам на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года. Эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации номинированы в долларах США. Номинал облигаций одна, десять и сто тысяч долл. Купонная ставка - 3% годовых, начисляется ежегодно 14 мая. Сроки погашения - 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Задолженность по ОВГВЗ  на 1 апреля 2010 года составлял 1 313, 0 млн. долл.

По состоянию  на 1 апреля 2010 года объем задолженности  перед странами - бывшими членами  СЭВ составил 1 265,5 млн. долл. Кроме осуществления денежных расчетов и погашения государственного внешнего долга товарными поставками, при погашении внешнего долга Российской Федерации перед бывшим странам-членам СЭВ активно использовались механизмы уступки прав и расчетов с дисконтированием задолженности.

К обязательствам Российской Федерации перед Парижским  клубом кредиторов относится задолженность  по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными страховыми организациями. Парижский  клуб кредиторов, полноправным членом которого с сентября 1997 года является Россия, объединяет девятнадцать стран - крупнейших мировых кредиторов (число  членов варьируется). По состоянию на 1 апреля 2010 года задолженность перед  странами кредиторами - членами Парижского клуба составляет 902,0 млн. долл.

Двойственное  положение России в Парижском  клубе заключается в том, что  она выступает здесь в качестве должника одних стран и, одновременно, кредитора других.

Задолженность по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм включает в себя обязательства  перед Лондонским клубом кредиторов, а также коммерческую задолженность. В 2000 г. Российской Федерации удалось  договориться с Лондонским клубом о  списании 1 /3 задолженности бывшего  СССР. Это была успешная операция, которую  России не удалось осуществить с  Парижским клубом. Оставшиеся 2/3 задолженности  Лондонскому клубу были переведены в еврооблигации, и таким образом  задолженность Лондонскому клубу  больше не выделяется в статистике.

Коммерческая  задолженность является наиболее сложной  с точки зрения урегулирования. Под  коммерческой задолженностью бывшего  СССР понимаются следующие инструменты: коммерческие кредиты (контракты с  рассрочкой платежа, краткосрочные  и среднесрочные коммерческие кредиты, подтвержденные траттами и векселями, тратты и векселя с платежом по предъявлении), аккредитивы (отзывные и безотзывные, включая аккредитивы  с рассрочкой платежа) и инкассо. В 1991 году негарантированная коммерческая задолженность СССР составляла более 6 млрд. долл.

Коммерческая  задолженность образовалась в 1989-1991 годах в результате деятельности организаций государственного сектора, выступавших на международных рынках товаров и услуг по поручениям Правительства Российской Федерации, союзных министерств и ведомств, а также в результате операций различных организаций, получивших к тому времени право осуществления  внешнеторговой деятельности.

Общие принципы урегулирования коммерческой задолженности  были определены постановлением Правительства  Российской Федерации от 27 сентября 1994 года №1107, на основании которого 1 октября 1994 года было распространено Заявление Правительства Российской Федерации "О переоформлении коммерческой задолженности бывшего СССР перед  иностранными кредиторами".

В соответствии с указанным Заявлением Правительства  Российской Федерации, в коммерческую задолженность бывшего СССР включаются:

1. контракты  с рассрочкой платежа; 

2. краткосрочные  или среднесрочные коммерческие  кредиты, подтвержденные траттами  и векселями; 

3. тратты и  векселя с платежом по предъявлении;

4. отзывные и  безотзывные аккредитивы, включая  аккредитивы с рассрочкой платежа; 

5. инкассо; 

6. другие коммерческие  обязательства, которые могут  быть отнесены к урегулированию  по решению Правительства Российской  Федерации.

К 1 апрелю 2010 года коммерческая задолженность бывшего  СССР составлял 813,2 млн. долл.

Внешняя задолженность - сумма финансовых обязательств государства  по иностранным займам, кредитам и  их обслуживанию. Внешняя задолженность  складывается из задолженности другим государствам, иностранным банкам и  международным валютно-финансовым учреждениям.

Задолженность по гарантиям Российской Федерации  в иностранной валюте на 1 апреля 2010 года составляет 841,0 млн. долл.

В последние  годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга Российской Федерации. В 1998 г. он составил 158,7 млрд. долл., а  по состоянию на 1 января 2010 г. снизился до 37,6 млрд. долл.

Для погашения  внешнего государственного долга, и  прежде всего Парижскому клубу, был  создан в 2004 г. Стабилизационный фонд.

Отсутствие серьезной  программы долгосрочного развития экономики стало одной из главных  причин разногласий по поводу использования  средств Стабилизационного фонда  и широкого разброса соответствующих  предложений.

В Государственной  Думе неоднократно ставится вопрос о  внешнем государственном долге  России. К сожалению, в России до сих пор нет концепции погашения  внешнего долга страны. Если во всех программах правительства, начиная  с 1992 г., отсутствует концепция внешнеэкономических  отношений, то без этого нельзя решить проблемы внешнего долга. Проблемы внешней  задолженности государства тесно  взаимосвязаны с денежно-кредитной, валютной, финансовой политикой, с платежным  балансом, расчетным балансом, развитием  экономики, наконец, с процессами, происходящими  на внутренних и мировых рынках ссудного капитала.

Следующая проблема относится к источникам погашения  внешнего долга. Обычно они предусматриваются  в государственном бюджете, для  чего отводится специальная статья. Однако, как уже упоминалось, в  последнее время не только бюджет характерен профицитом с 2000 г., но и  создан так называемый Стабилизационный фонд в 2004 г., главная функция которого -- погашение внешней задолженности. В настоящее время правительство  делает упор на средства из дополнительных источников, а именно -- на средства Стабилизационного фонда. При погашении  внешнего государственного долга необходимо соблюдать сроки платежей, хотя поступление  дополнительных доходов может и  запаздывать. Поэтому дополнительные доходы не гарантируют погашение  внешнего долга в установленный  срок, хотя это и важный источник. К тому же у государства есть и  другие серьезные потребности: повышение  жизненного уровня населения, укрепление безопасности страны в условиях обострения международного положения. Правительство  рассчитывает использовать значительную часть дополнительных поступлений  для погашения внешней задолженности.