Современная кредитная система России: проблемы и перспективы развития

       2.3. Пути совершенствования кредитной системы РФ

       У страны есть два крупных фонда – золотовалютные резервы Банка России и Резервный фонд РФ, которые размещены в иностранные ценные бумаги, деньги и золото, но пользы для российской экономики не приносят. Резервный фонд является частью средств федерального бюджета, призван обеспечивать выполнение государством своих расходных обязательств. Объем Резервного фонда на 1 декабря 2008 года составляет 3661, 37 млрд. рублей. [15] По расчетам экспертов, если Россия вложит 40% накопленных средств в гособлигации иностранных правительств, а 60% - в корпоративные  бумаги и удержится от расходования этих средств в течение 10 лет, то уже к 2018 году Россия сможет жить на проценты от нефтяных доходов. Как известно Министерство Финансов и Правительство РФ уже вложили одну часть денег в гособлигации 14 государств с высоким инвестиционным рейтингом, а вторую – в более доходные инструменты: акции иностранных компании – «голубых фишек».

       Другим  важным финансовым резервом России являются золотовалютные резервы Банка России. На начало 2008 года объем золотовалютных резервов РФ был зафиксирован на отметке 478,8 млрд. долларов США. [14] Но в связи с ипотечным кризисом в США и проблемами ликвидности банков, Правительство РФ было вынуждено сократить золотовалютные запасы и на 5 декабря 2008 года они составили 437 млрд. долларов США.

       Таким образом, совокупные резервы России в виде Резервного фонда и золотовалютных запасов Банка России на 1 декабря 2008 года составляют 572,63 млрд. долларов США.

       Как раз сейчас пришло то самое время, когда эти резервы необходимо использовать для нужд российской экономики. Как уже отмечалось, совокупная задолженность  российских банков и компаний составляет более 160 млрд. долларов США, что сопоставимо  с объемом Резервного фонда страны. Более того, ситуация на мировой арене не лучшая для России. С одной стороны, Россия пытается показать свою политическую, экономическую и военную мощь и задается вопросом, как стать мировым лидером, а с другой стороны как какая-то третьесортная страна вкладывает свои средства в иностранные активы.

       Сейчас  в России можно с гораздо меньшим  риском разместить средства Резервного фонда (финансовый кризис может обесценить российские сбережения) и решить два  важных вопроса – экономический (средства Резервного фонда выдавать в кредит российским банкам, что  позволит обеспечить российскую экономику  деньгами, позволит повысить инвестиционную привлекательность России) и политический (снижение социального напряжения в  обществе, что очень важно для  дальнейшего развития). [10, 51]

       Проблемы, связанные с притоком капитала в  страну можно решить с помощью его стерилизации. Теоретически стерилизация притока капитала может осуществляться с помощью целого ряда инструментов. Традиционно главным из них являются операции на открытом рынке, то есть поглощение ЦБ денежной ликвидности в обмен на эмиссию ценных бумаг. В развитых странах рынки ценных бумаг настолько велики, что позволяют своим центральным ЦБ незаметно, без изменения рыночных процентных ставок предлагать экономическим агентам дополнительные бумаги в обмен на их ликвидность. В большинстве стран с переходной экономикой размер финансовых рынков существенно меньше, а в России его по-прежнему можно считать небольшим, несмотря на бурный рост в последние годы. Это обстоятельство существенно ограничивает действенность операций на открытом рынке. [18, 17]

       Ускоренное  наращивание предложения ЦБ ценных бумаг на относительно небольшом финансовом рынке может вызвать повышение процентных ставок. Но, ведь именно арбитраж процентных ставок является одной из причин притока капитала. Другими словами операции на открытом рынке могут способствовать как стерилизации притока капитала, так и его дополнительному притоку, причем индикатором точки превращения лекарства в яд являются процентные ставки. С целью минимизации рисков для подобных операций используются наиболее ликвидные и надежные ценные бумаги, как правило, государственные облигации.

       Таким образом, проблему стерилизации притока  капитала следует решать на основе комплекса мер, операции же на открытом рынке являются лишь одним из его  обязательных элементов. Рассмотрим перечень мер, которые могут способствовать решению проблемы: 1) Усложнение и удорожание выдачи ЦБ ликвидности коммерческим банкам. Эта мера направлена не столько на стерилизацию избыточной ликвидности, сколько на ограничение других ее источников. 2) Повышение нормы обязательного резервирования. Это простой и широко используемый инструмент, но его применение ограничено соображениями развития банковской системы. Обязательное резервирование является по своей сути особым налогом на банковскую деятельность, и его повышение может негативно сказаться на состоянии банковской системы, особенно малых и средних банков. 3) Введение норматива капитализации банков по отношению к обязательствам перед нерезидентами. Суть норматива – увязать внешние заимствования коммерческих банков с размером их собственных средств. 4) Повышение депозитных ставок ЦБ. Этот инструмент во многом схож с операциями на открытом рынке. Он способствует стерилизации притока капитала лишь до тех пор, пока депозитные ставки не сравняются с процентными ставками по свободно общающимся государственным облигациям. 5) Использование валютного свопа. В рамках валютного свопа ЦБ соглашается продать валюту по текущему курсу и одновременно обязуется ее выкупить в определенный момент времени по заранее согласованному форвардному курсу. 6) Привлечение иностранных и международных организаций к размещению своих ценных бумаг на внутреннем рынке. Эта мера позволит создать дополнительные инвестиционные инструменты в национальной валюте и тем самым «связать» избыточную ликвидность. 7) Введение депозитных требований на внешние заимствования. Суть состоит в обязанности заемщика заморозить на некоторое время на счету ЦБ часть привлекаемых им средств в иностранной валюте. Это – своего рода налог на внешние заимствования.

       Таким образом, у России есть все необходимые  возможности для минимизации  потерь от мирового финансового кризиса. Для этого необходимо, во-первых, направить Резервные фонд РФ и  часть золотовалютных запасов в  экономику страны в виде инвестиций и кредитов через Банк России или  государственную финансовую корпорацию. Тем самым будет улучшена ликвидность  банков и финансовое положение российских компаний. Во-вторых, в России нет  необходимости проводить девальвацию  рубля, поскольку это вызовет  новый виток инфляции, снижение реальных доходов населения. А дальнейшее снижение доходов населения приведет к стагнации не только рынок недвижимости, но и другие рынки (автомобилестроение, машиностроение и др.). И, в-третьих, России необходимо проводить свою независимую финансовую политику. Финансовые ресурсы и возможности для этого есть. Только в этом случае возможен прорыв даже в условиях мирового финансового кризиса.

       На  будущее в период до 2010 года предполагается сохранение благоприятных внешних условий функционирования российской экономики. Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозирую сохранение в этот период темпов роста мировой экономики. В перспективе до 2010 года прогнозируется продолжение экономического роста в мире темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004 – 2008 годах. При этом не исключается возможность замедления роста мирового ВВП.

       Банк  России рассмотрел три варианта условий  проведения денежно-кредитной политики в этот период, которые соответствуют  прогнозам Правительства РФ. Первые два варианта предполагают ухудшение  ценовой внешнеэкономической конъюнктуры  в среднесрочном периоде, третий – ее улучшение.

       В рамках первого варианта развития российской экономики предусматривается существенное снижение цены на нефть – до 44 долларов США за баррель. В этих условиях ожидается  сокращение по сравнению с 2007 годом  экспорта товаров и услуг и  рост их импорта. Несмотря на ухудшение внешних условий функционирования российской экономики, они не будут препятствовать ее дальнейшему развитию. Реальные предполагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 7,2%. Относительное снижение доходов от экспорта скажется на инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в основной капитал может составить примерно 10%. Темп прироста ВВП ожидается на уровне 5,4%.

       В рамках второго варианта рассматривается  прогноз, положенный в основу проекта  федерального бюджета. Исходными условиями  для формирования этого варианта является предположение о снижении цены на российскую нефть до 53 долларов США за баррель. Согласно этому варианту развития вследствие ускоренного роста инвестиций в инновационный сектор экономики повысятся эффективность и конкурентоспособность отечественного производства. Ожидаются высокие темпы роста внутреннего спроса. Прирост инвестиций в основной капитал может составить 11,9%, реальных располагаемых денежных доходов населения – 9,1%. Темпы экономического роста в этом случае составят 6,1%.

       В рамках третьего варианта предполагается, что цена на российскую нефть повысится  до 62 долларов США за баррель. Несмотря на улучшение ценовой внешнеэкономической  конъюнктуры, активное сальдо счета  текущих операций платежного баланса  сократится. Прирост валютных резервов будет меньше. Темп прироста реальных располагаемых денежных доходов  населения может составить 10,6%. Инвестиции в основной капитал могут увеличиться на 13,2%. В этих условиях темпы экономического роста возрастут до 6,7%.

       В соответствии с прогнозом на среднесрочный  период предполагается, что цена на российскую нефть в 2010 году по первому  варианту может составить 39 долларов США за баррель, по второму – 50 долларов США за баррель, по третьему – 62 доллара  США за баррель. Изменение ценовой  внешнеэкономической конъюнктуры  скажется на развитии российской экономики. Ожидается, что темп роста объема ВВП в 2009 – 2010 годах может составить 5,3% – 6,3%. [13, 4]

       При первом варианте прогноза, предусматривающее  наибольшее снижение цен на нефть, экспорт  товаров и услуг может уменьшиться  до 321,9 млрд. долларов США, а положительное  сальдо баланса торговли товарами и  услугами – до 29,5 млрд. долларов США.

       В условиях второго варианта, предусматривающего незначительное понижение по сравнению  с 2007 годом цен на вывозимую Россией  нефть, предполагается рост экспорта товаров  и услуг до 352,3 млрд. долларов США. В этом случае положительное сальдо торговли товарами и услугами может  составить 42,5 млрд. долларов США.

       В соответствии с третьим вариантом, предполагающим улучшение внешнеэкономической  конъюнктуры, ожидается более быстрый  рост экспорта товаров и услуг  – до 378,7 млрд. долларов США. Вместе с тем прогнозируется еще более  интенсивное наращивание импорта. В этих условиях активное сальдо торговли товарами и услугами может сократиться  до 62,1 млрд. долларов США.

       Дефицит баланса доходов и текущих  трансфертов прогнозируется в диапазоне 25,9 – 28,0 млрд. долларов США при умеренном  росте соответствующих поступлений  и выплат.

       Как и в 2007 году, совокупное воздействие  внешнеэкономических факторов обусловит  превышение предложения иностранной  валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Вместе с тем в  условиях сокращения профицита счета  текущих операций давление на обменный курс рубля ослабнет, что выразится, в том числе в меньших темпах его укрепления в реальном выражении. Валютные резервы могут увеличиться  на 68,4 млрд. долларов США.

       Согласно  среднесрочному прогнозу социально-экономического развития страны до 2010 года ожидается  усиление негативного влияния внешних  факторов на платежный баланс, прежде всего в сфере внешней торговли. В 2009 году значительное сокращение активного  сальдо торгового баланса на фоне сохранения отрицательного сальдо баланса  услуг и существенного превышения расходов по обслуживанию внешних обязательств над соответствующими доходами обусловит, в зависимости от варианта, дефицит  счета текущих операций (в размере 33,1 млрд. долларов США или 17,7 млрд. долларов США) или уменьшение его профицита (до 4,6 млрд. долларов США). В 2010 году отрицательное  сальдо счета текущих операций в  зависимости от варианта может быть равно 56,5 млрд. долларов США; 46,4 млрд. долларов США и 31,2 млрд. долларов США соответственно.

       Общая макроэкономическая стабильность станет определяющим фактором роста инвестиционной привлекательности экономики. Ожидается, что чистый приток иностранного капитала в частный сектор составит 45 млрд. долларов США в 2009 году и 55 млрд. долларов США в 2010 году. Его объема будет достаточно для обеспечения внешнего финансирования дефицита счета текущих операций платежного баланса в 2009 году. Прирост валютных резервов может составить 46,3 млрд. долларов США. В 2010 году, возможно, их сокращение на 4,5 млрд. долларов США или рост на 20,8 млрд. долларов США.

       В соответствии с вероятностным наступлением вышерассмотренных условий и  основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на период до 2010 года Правительство  РФ и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 5,5% – 6,5%, а в 2010 году до 5% – 6%. Предполагается также увеличение денежной массы на 20% – 24% в 2009 году и 16% – 20% в 2010 году. [13, 7]