• несопоставимость       факторов,       генерирующих       угрозу банкротства;
• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

     В связи с этим, по их мнению, требуется  корректировка весовых коэффициентов значимости показателей в модели Альтмана.

     За  последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было предложено множество  модификаций модели Альтмана. Э. Альтман  разработал модифицированный вариант  своей формулы для организаций, акции которых не котировались на бирже.

     Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния  организации с целью диагностики  банкротства для Великобритании. Эта модель выглядит следующим образом:

                         (14.)

     где

     Х₁ - отношение оборотного капитала к сумме активов;

     Х₂ - отношение прибыли от реализации к сумме активов;

     Х₃ - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

     Х₄ - отношение собственного капитала к заемному капиталу.

     При расчетах по данной формуле предельное значение Z-счета составляет 0,037.

     Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских организаций и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов:

        (15.)

     где

Х₁- отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

Х₂ - отношение оборотных активов к сумме обязательств;

Х₃ - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х₄ - отношение выручки к сумме активов.

     Если  величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно. Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель  оценки  платежеспособности организаций, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей. Эта модель выглядит следующим образом:

        (16.)

     где

     Х₁ - доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность) в активах, коэффициент;

     Х₂ - доля устойчивых источников финансирования (стр. 490+стр.510) в пассивах, коэффициент;

     Х₃ - отношение финансовых расходов (уплаченные % по заемным средствам+ налог на прибыль) к нетто-выручке от продаж, коэффициент;

     Х₄ - доля расходов на персонал в валовой прибыли, коэффициент;

     Х₅ - соотношение накопленной прибыли и заемного капитала, коэффициент Значения индекса KG в модели Конана - Голдера представлены в Таблице 2.

     Таблица 2 Значения индекса KG в модели Конана - Голдера

 

     Перечисленные выше модели позволяют высказывать  суждение о возможном в обозримом  будущем (два-три года) банкротстве  одних организаций и достаточно устойчивом финансовом положении других.

     В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации: 
X₁ — показатель текущей ликвидности; 
Х₂ — показатель удельного веса заемных средств в активах. 
Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

  (17.)

     Если  результат расчета значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока.

     Применение  зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных организаций требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

     Вместе  с тем в российской практике действующие  компьютерные программы оценки финансового  состояния, например «Альт-Финанс», включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

     Учеными Иркутской государственной экономической  Академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства, которая имеет следующий вид:

        (18.)

     где

     К₁ - собственный оборотный капитал/активы;

     К₂ - чистая прибыль/собственный капитал;

     К₃ - выручка от реализации/ активы;

     К₄ - чистая прибыль/ себестоимость произведенной продукции.

     Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели Z_И определяется следующим образом:

     Z_И меньше 0- вероятность банкротства максимальная (90-100%);

     Z_И=0-0,18- вероятность банкротства высокая (60-80%);

     Z_И=0,18-0,32- вероятность банкротства средняя (35-50%);

     Z_И=0,32-0,42- вероятность банкротства низкая (15-20%);

     Z_И больше 0,42- вероятность банкротства минимальная (до 10%);

     Для экспресс-анализа финансового анализа  состояния российских организаций  Сайфулиным Р.С. и Кадыковым Г.Г. предложена методика, которая сводится к определению  рейтингового числа R:

        (19.)

     где

     К₀ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (К₀>0,1);

     К_ТЛ - коэффициент текущей ликвидности (>2);

     К_0А -интенсивность  оборота  авансируемого  капитала  (объем  реализации продукции/ основные и оборотные средства) (>2,5);

     К_м - коэффициент   менеджмента   (прибыль   от   реализации/   выручка   от реализации)( > 0,445);

     К_пр - рентабельность собственного капитала (валовая прибыль/собственный капитал) (>0,2).

     При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровнем рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

     Таким образом, фундаментальная диагностика  банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния организации и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.

     Неплатежеспособные  организации индивидуальны. Во второй главе будет проведен анализ вероятности  банкротства на примере конкретной организации. 
 
 

Глава 2 Анализ финансового  состояния предприятия  и оценка вероятности  банкротства

2.1 Организационно-экономическая  характеристика ОАО  «Садовод»

     Основной   вид   деятельности   ОАО   «Садовод»   -   производство сельскохозяйственной продукции, биосырья и сельскохозяйственного сырья. Организация расположена по адресу:

     630095, г. Новосибирск, ул. Солидарности, 64

     ОАО «Садовод» осуществляет свою деятельность с 23 марта 1997 г.,

     Основная  реконструкция хозяйства началась в 2001 году и была связана со строительством новых теплиц, отвечающих современным стандартам цветоводства, площадью более 31000 кв. м., строительством новой мощной котельной и полным изменением технологии выращивания цветочных культур. Внедрение современной техники ведущих организаций мира позволило сделать огромный качественный и количественный скачок увеличения производства.

     ОАО «Садовод» является хозяйством, соответствующим     мировым     стандартам     цветоводства,     использующем современную технологию и оборудование. Общая площадь защищенного грунта составляет 4,2 га. На этой площади ежегодно выращивается на срезку более 5 млн. цветов.

     Срок  деятельности организации не ограничен. Деятельность Общества прекращается по решению общего собрания акционеров, либо по основаниям, предусмотренным Гражданским обществом РФ.

     Целью деятельности ОАО «Садовод» является извлечение прибыли. Основным видом  деятельности является производство и  реализация сельскохозяйственной продукции. Организация вправе осуществлять любые  виды деятельности, не запрещенные законом. ОАО «Садовод» имеет самостоятельный баланс.

     Имущество организации состоит из оплаченного  уставного капитала, полученных доходов, а также иного имущества, приобретенного по всем основаниям, допускаемым правовыми  актами Российской Федерации.

     ОАО «Садовод» вправе от своего имени  приобретать и осуществлять имущественные  и личные неимущественные права, нести обязанности, быть исцом и  ответчиком в арбитражном суде.

     Организация несет ответственность по своим  обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

     Общество  может создавать самостоятельно и совместно с другими 
обществами,   товариществами, кооперативами, предприятиями, учреждениями организациями и гражданами на территории РФ организации с правами юридического лица в любых допустимых законом организационно-правовых формах. Общество вправе иметь дочерние и зависимые общества с правами юридического лица.

     Общество  может создавать филиалы и  открывать представительства на территории Российской Федерации и  за рубежом. Филиалы и представительства учреждаются Советом директоров. ОАО «Садовод» имеет право:

     создавать хозяйственные общества и другие организации с правами юридического лица; приобретать и отчуждать  ценные бумаги, находящиеся в обращении;

     проводить аукционы, лотереи, выставки; участвовать в ассоциациях, союзах и других объединениях;

     проводить   операции     на   валютных,   товарных     и     фондовых биржах   в   порядке, установленном законодательством;

     участвовать в деятельности и сотрудничать в  другой    форме    с  международными организациями;

     приобретать и реализовывать продукцию (работы, услуги) организации, объединений и организаций, а также иностранных фирм, как в РФ, так и за рубежом в соответствии с действующим законодательством;

     осуществлять  иные права и нести другие обязанности  в порядке, устанавливаемом законодательством.

     Акционеры ОАО «Садовод» имеют право  свободно, без согласия других акционеров, продавать, дарить либо отчуждать иным образом принадлежащие им акции. Наследники акционера либо правопреемники акционера, являющегося юридическим лицом, имеют право на акции, получаемые в порядке наследования (правопреемства).