Резервные требования Центрального Банка как инструмент денежно-кредитного регулирования экономических процессов

    Операции  купли-продажи ценных бумаг с  домохозяйствами или фирмами  Центральный Банк проводит через  коммерческие банки. Поэтому резервы  коммерческого банка увеличатся, и предложение денег возрастет  по тем же причинам, как и в  случае, когда ценные бумаги продает коммерческий банк. Отличие, однако, состоит в том, что когда продавцом выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваются, как уже отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то время как, если ценные бумаги продает частное лицо, то увеличивается сумма на текущих счетах, поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше, поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований составит обязательные резервы банка. Так, например, если Центральный Банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 рублей, то кредитные возможности банка увеличатся на всю сумму в 1000 рублей. А если покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований, равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь на 800 рублей, поскольку на 200 рублей должны быть увеличены обязательные резервы.¹²

    Операции  на открытом рынке используются как  средство оперативного воздействия  на экономическую ситуацию. Если же экономика переживает свой пик, то Центральный  Банк начинает продажу ценных бумаг. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, и соответственно денежную базу, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на уровне экономики – денежного мультипликатора и объема продажи ценных бумаг на открытом рынке. Это оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность.

    Возможность проведения операций на открытом рынке  обусловлена тем, что покупка  и продажа государственных ценных бумаг у Центрального Банка выгодна коммерческим банкам и населению. Это связано с тем, что цена облигации и ставка процента находятся в обратной зависимости, и когда Центральный Банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, что ведет к росту их цены и падению ставки процента. Владельцы государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают продавать их Центральному Банку, поскольку возросшие цены позволяют получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигация была куплена, и ценой, по которой она продается. И, наоборот, когда Центральный Банк продает государственные ценные облигации, их предложение растет, что ведет к падению их цены и росту ставки процента, делая выгодным их покупку.¹³

    Итак, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и изъятия из них, как результат продажи Центральным Банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

4. Резервные требования

    «Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном  порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций коммерческих банков»¹⁴. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

    Изменение норм обязательных резервов позволяет  Центральному Банку регулировать спрос  на деньги, ставку процента, так как  оно ведет, во-первых, к изменению величины денежной базы, во-вторых, влияет на денежный мультипликатор, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

    Сравнение минимальных резервных требований с операциями Центрального Банка  на открытом рынке и его процентной политикой позволяет выявить специфику данного инструмента и определить роль и возможности его использования в денежно-кредитной политике государства. В мировой экономике наблюдается общая тенденция к отходу от активного использования резервных требований Центральными Банками в качестве регулирующего инструмента. Отказ вызван наличием таких специфических свойств, как негибкость и неспособность по ряду причин, в том числе и из-за своего дестабилизирующего воздействия, оперативно влиять на рынок ссудных капиталов.

1. Жесткость данного инструмента макроэкономического регулирования несомненна, поскольку механизм обязательного резервирования не допускает отклонений и строго предписан к исполнению. Влияние резервных требований на денежное предложение носит прямой, непосредственный характер. В отличие от данного инструмента учётная ставка и операции на открытом рынке Центрального Банка воздействуют на денежное предложение косвенно, через изменение ссудного процента и спроса на деньги. Использование этого механизма представляется более предпочтительным. Поэтому инструмент минимальных резервных требований, как правило, не является основным в регулировании денежно-кредитных отношений, и его применение требует большой осторожности.
2. С жесткостью связана и вторая особенность минимальных резервных требований. Неспособность резервных требований оперативно регулировать рынок ссудных капиталов обусловлена резкими изменениями в объеме «работающих» активов банка, что в свою очередь связано с динамикой обязательного резервирования и определяет возможность расширения деятельности, а также финансовое состояние банков¹⁵.

    В мире существует много различных  моделей обязательного резервирования, они отличаются по многим параметрам и акцентируют особенности национальных банковских систем. Так, обязательное резервирование можно представить как сложную целостную систему, имеющую элементы и взаимосвязи между ними. Составляющие элементы системы представлены на схеме 1.

     На схеме 1 показаны две основные подсистемы, входящие в систему обязательного резервирования: политика обязательного резервирования и механизм обязательного резервирования, а также определяющие их элементы.

    Как сильный фактор регулирования денежного  предложения, имеющий прямой характер своего действия, хотя и чреватый побочными эффектами. Использование политики обязательного резервирования относится к мерами долгосрочного воздействия, то есть к мерам, не подлежащим частым изменениям.

2.  Необходимость применения норм обязательного резервирования в макроэкономическом аспекте

    Минимальные резервные требования впервые были введены в США в 1913 году. В настоящее время обязательное резервирование имеет место почти во всех странах с рыночной экономикой.¹⁶ Функции минимальных резервных требований заключаются в том, чтобы способствовать:

1. обеспечению ликвидности банковской системы
2. регулированию объема денежной массы.

    Обе эти функции имеют макроэкономический аспект. Обеспечение ликвидности  банковской системы позволяет избежать системного риска в экономике. В начальный период развития банковской системы превалировала именно первая функция.

    В дальнейшем, особенно с отменой в 70-х годах золотовалютного стандарта и упразднением гарантированной обратимости национальных валют в золото по фиксированным курсам, наблюдалось усиление значения второй функции. В отсутствии внешнего стандарта стоимости и ввиду увеличения риска, обусловленного более слабой реальной обеспеченностью бумажных денег по сравнению с металлическими деньгами, ключевым фактором меновой стоимости денег, то есть уровня цен, стали темпы роста самой денежной массы.¹⁷

    Резервные требования, таким образом, выступают  инструментом, посредством которого Центральный Банк управляет количеством  денег, поддерживая темпы роста  денежной массы в обращении в  заранее установленных предельных рамках увеличения денежных агрегатов M_l (наличные деньги, средства на текущих и счетах до востребования) и М₂ (M_l + средства на срочных счетах)¹⁸. Управление состоянием денежного обращения в стране в целом представляет собой одну из важнейших сфер макроэкономического регулирования, поэтому данные, характеризующие денежную систему в целом, как и счета национального дохода и продукта, платежный баланс, включены в государственную статистику в качестве одного из национальных счетов, служащих базой для макроэкономического анализа и принятия решений.

    Макроэкономический  аспект рассмотрения любого явления  базируется на изучении агрегированных, как правило, стоимостных показателей  и их связей. Основными агрегированными  показателями, используемыми для  макроэкономического анализа и оценки экономической политики, являются: валовой национальный продукт, уровень безработицы и индекс потребительских цен или уровень инфляции. Последний находится в функциональной зависимости от прироста денежных агрегатов и определяющего этот прирост норм обязательного резервирования. А взаимодействие резервных требований с другими макроэкономическими показателями происходит через трансмиссионный механизм влияния изменений денежного рынка на рынки инвестиций, конечной продукции и рабочей силы. При этом роль резервных требований в трансмиссионном механизме обусловливается не только их внутренним содержанием, но и развитостью рыночных, конкурентных отношений и используемой на практике концепции денежно-кредитного регулирования. Таким образом, макроэкономический аспект минимальных резервных требований обусловлен самой природой последних и поэтому превалирует над микроэкономическим.¹⁹

    Более того, макроэкономическое содержание минимальных резервных требований вытекает и из функций и роли в экономике банковской системы в целом и коммерческих банков в частности. Роль банков состоит в том, что они являются основным каналом предложения денежных ресурсов экономике, определяющим покупательную способность ее агентов²⁰.

    Функции банков также имеют непосредственную макроэкономическую направленность. Одна из функций банков, а именно функция создания денег, носит сугубо макроэкономический характер. Ее выполняют не только центральные, но и коммерческие банки, создающие деньги в процессе кредитной экспансии, когда прирост депозитов в одном из банков увеличивает в геометрической прогрессии совокупное предложение денег в масштабах всей экономики. Функции коммерческих банков, связанные с осуществлением платежей и хранением сбережений, относятся как к микроэкономике, если их рассматривать с точки зрения движения денежных средств между конкретными хозяйствующими субъектами, так и к макроэкономике, если их оценивать с точки зрения совокупного денежного оборота.

    Установление  порядка обязательного депонирования средств в Центральном Банке служит инструментом контроля и регулирования объема денежной массы, то есть денежного предложения. От того, насколько точно определены структура денежного предложения, совокупный объём денежной массы в национальной экономике, зависит эффективность всей макроэкономической политики государства. Банковская система является главным звеном в практической реализации денежной политики, так как денежные средства в вид банковских вкладов составляют основную часть предложения денег. Резервирование части депозитов направлено на ограничение возможности коммерческих банков увеличивать денежную массу. Как было отмечено выше, коммерческие банки обладают способностью самостоятельно создавать дополнительные платёжные средства. Денежные ресурсы, попадая в коммерческий банк, увеличивают его резервы. Часть резервов подлежит перечислению в Центральный Банк в виде обязательных. Остальные средства представляют собой избыточные резервы коммерческого банка, из которых он выдаёт кредиты, хотя часть избыточных резервов остаётся на счетах банка для поддержания текущей ликвидности. Размер увеличения денежной массы находится в прямой зависимости от доли, оставляемой у себя банком в качестве резерва, и в обратной зависимости от уровня минимальных резервных требований.

    Открытие  этой способности денежно-кредитной  системы принадлежит А. Маршаллу – создателю теории денежного мультипликатора, определяющего прирост предложения денег, вызванный увеличением денежной базы на одну денежную единицу. Денежный мультипликатор (ДМ) можно представить в виде:

, (1.2.1)

где R – уровень минимальных резервных требований.

    Метод регулирования денежного предложения  на основе минимальных резервных  требований построен на эффекте мультипликационного  расширения вкладов. Если норма минимального или обязательного резервирования возрастает, мультипликатор денежного предложения сокращается и, наоборот, если норма резервирования уменьшается, мультипликатор денежного предложения увеличивается. Таким образом, повышение минимальных резервных требований ведет к «сжатию» денежной массы.²¹

    В зависимости от способа определения  денежной массы на мультипликатор оказывают  влияние, помимо резервных требований, и другие факторы. Так, если денежная масса определяется агрегатом M_l, включающим только «деньги для сделок», то есть наличные деньги и вклады на текущих счетах, денежный мультипликатор должен учитывать фактор оттока наличности или склонность заемщика сохранять полученные ссуды в наличных деньгах. Тогда денежный мультипликатор принимает вид:

, (1.2.2)

где C – отношение наличных денег к депозитам.

    Если  денежная масса определяется агрегатом  М₂, включающим, помимо «денег для сделок», и срочные депозиты, мультипликатор рассчитывается с учетом их соотношения как

     , (1.2.3)

где R' – уровень резервных требований по срочным вкладам, 
t – отношение срочных вкладов к вкладам до востребования.

    В последние годы для качественной и количественной характеристики денежной массы в основном используется, в  том числе и в России, денежный агрегат М₂.

    Как отмечают специалисты Международного Валютного Фонда, ни теоретические, ни эмпирические данные не позволяют убедительно аргументировать выводы относительно того, какое определение денежной массы – «широкое» (включающее все вклады в финансовых институтах) или «узкое» (включающее только наличные деньги и вклады до востребования в банках) или нечто среднее между ними – более адекватно отражает соотношение между деньгами и макроэкономическими показателями дохода, богатства или издержек. Поэтому выбор того или иного денежного агрегата для характеристики денежной массы, как и критериев включения тех или иных элементов в определение денежной массы, должен осуществляться с учетом особенностей каждой страны исходя из эмпирических данных и теоретических соображений.