Экономическая добавленная стоимость

 
 

ФГОУ  ВПО Финансовая  академия при Правительстве  РФ (ФИНАКАДЕМИЯ) 
 

Кафедра «Оценка и управление собственностью» 
 
 
 
 
 
 

Реферат на тему: 

«Экономическая  добавленная стоимость 

(EVA)» 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: студентка группы ФМ 4-2

Калабашкина Е.

Научный руководитель: Тулина Ю.С. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва

2010

 

План

Введение 3

1. Эволюция сбалансированной системы показателей. 5

2. Экономическая добавленная стоимость (EVA): сущность, формула для расчета, значение. 6

3. Пути повышения показателя EVA 11

4. Управление факторами, влияющими на стоимость компании 14

5. Достоинства и недостатки применения показателя экономической добавленной стоимости для оценки управленческих решений 15

Заключение 19

Список литературы 20 
 

 

       

Введение

       В 1970-х - 1980-х годах в компаниях  развитых стран встал вопрос о  выработке нового механизма финансового  управления. Это объяснялось тем, что существующие до этого времени  методы оценки деятельности фирмы уже  не могли удовлетворять растущим требованиям менеджеров, поскольку  не позволяли оценивать деятельность компании в долгосрочном периоде. Кроме  этого, инвесторы стали требовать  от руководства компаний постоянного  увеличения стоимости фирмы –  показателя, отражающего уровень  благосостояния акционеров.

       Концепция экономической добавленной стоимости (EVA™)¹, разработанная в США в 80-х годах прошлого века, решала поставленные проблемы. Базирующийся на принципе экономической прибыли показатель EVA, мог использоваться для определения стоимости, а также для характеристики долгосрочной деятельности компании.

       Данная  концепция довольно быстро стала  применяться ведущими американскими  компаниями, такими, как Coca-Cola, General Electric. Вскоре их опыт стали перенимать фирмы (в том числе небольшие) и в других странах².

       Россия  в настоящее время имеет возможность  заимствовать наиболее прогрессивные  зарубежные технологии и методы ведения  бизнеса, что всегда дает «догоняющей» стране преимущества перед «обгоняющей». В связи с этим отечественным  компаниям важно сразу внедрять и использовать передовые механизмы  управления. Использование концепции  экономической добавленной стоимости, являющейся одной из передовых концепций  финансового управления, позволит отечественными фирмам повысить эффективность деятельности и сократить отставание от зарубежных конкурентов.

       Несмотря  на положительный опыт использования  за рубежом, в настоящее время  концепция экономической добавленной  стоимости мало применяется российскими  компаниями. Основной причиной этого  является сложность ее применения «в чистом виде» в экономике России. Соответственно, определение возможности  и разработка механизмов использования  концепции экономической добавленной  стоимости в финансовом управлении российскими компаниями является актуальной задачей финансовой науки.

       Объектом  данного исследования выступает процесс финансового управления компанией.

       Предмет исследования – механизмы финансового управления компанией, основанные на концепции экономической добавленной стоимости.

       Теоретическую и методическую основу исследования составили работы, в первую очередь, зарубежных специалистов в области корпоративных финансов, оценки стоимости, управления стоимостью компанией и, собственно, концепции EVA.

       Среди классических работ теории финансов следует выделить труды Ф. Модильяни, М. Миллера, Э. Фама и У. Шарпа, С. Росса, Ш. Пратта.

       Из  трудов, посвященных концепции EVA, в первую очередь, следует отметить работу ее автора Б. Стюарта «The Quest For Value: a Guide for Senior Managers», а также книгу Д. Янга и С. О’Бирна «EVA and Value-Based Management: a Practical Guide to Implementation». Среди эмпирических работ, в которых рассматриваются результаты внедрения EVA на практике, стоит выделить работы С. Вивера, Г. Биддла и Р. Боуэна.  

 

       

1. Эволюция сбалансированной системы показателей.

       В 70-90-х годах появились две концепции оценки стоимости и эффективности работы предприятий, среди которых наиболее популярными в последние годы являются сбалансированная система показателей (BSC) и экономическая добавленная стоимость (EVA).³

       Развитие  парадигмы определения  стоимости и эффективности деятельности фирмы

2. Экономическая добавленная стоимость (EVA): сущность, формула для расчета, значение.

     В русскоязычной экономической литературе концепция EVA рассматривается лишь в отдельных работах, почти исключительно – в переводах. EVA – важный финансовый показатель – относительно недавно (в начале 90-х годов прошлого века) стал активно использоваться многими корпорациями США и некоторых других стран (для примера назовём AT&T, Quarker Oats, Briggs & Stratton, Coca-Cola).

       Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.⁴

       Показатель  применяется для оценки эффективности  деятельности предприятия с позиции  его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет  для них положительный результат  в случае, если предприятию удалось  заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что  при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

       Автор концепции «экономической добавленной  стоимости» Д.Б. Стюарт определил этот показатель как разницу между  чистой операционной прибылью и затратами  на капитал, т.е. ЕVA позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой минимальной ставке доходности.

       Экономическая добавленная стоимость является показателем годовой рентабельности предприятия, который в первую очередь  показывает акционерам, удалось ли предприятию создать дополнительную стоимость. EVA также может служить в качестве цели для высшего руководства и использоваться в системе мотивации.

       Логика  показателя EVA заключается в следующем: чистая операционная прибыль после налогообложения — это доход, полученный после вычитания расходов и амортизации. Часть данного дохода идет на оплату расходов за пользование ресурсами (выражается в затратах на собственный и заемный капитал), а другая часть составляет созданную стоимость, которую измеряет ЕVА. Данная концепция исходит из того, что для компании мало иметь положительный финансовый результат или приемлемый уровень дохода на одну акцию, любая хозяйствующая единица в ходе своей экономической жизни должна достигать такого уровня развития, при котором возможно создание новой  стоимости. А она создается лишь тогда, когда компания получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала.

       Экономическая добавленная стоимость рассчитывается по формуле:

       EVA (Economic Value Added) - экономическая добавленная стоимость.

       NOPAT (Net Operating Profit After Tax) - чистая прибыль, полученная после уплаты налога на прибыль и за вычетом суммы процентов, уплаченных за пользование заемным капиталом. То есть это чистая прибыль по данным финансовой отчетности (по Отчету о прибылях и убытках) с учетом необходимых корректировок.

       Capital (Cost Of Capital) - совокупная стоимость капитала компании (состоит из собственного и заемного капитала, измеряется в абсолютных единицах).

       WACC (Weight Average Cost Of Capital) - средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в относительных величинах - в %), это стоимость совокупного капитала (собственного и заемного).

       CE (Capital Employed) - инвестированный капитал. Представляет собой капитал, определяемый с учетом стоимости ресурсов, не включенных в баланс. Рассчитывается путем коррекции данных финансовой отчетности.

       Стоимость инвестированного капитала (CE) рассчитывается по формуле:

       CE = TA – NP, где

       TA (Total Assets) - совокупные активы (по балансу),

       NP (Non Percent Liabilities) - беспроцентные текущие обязательства (по балансу), то есть кредиторская задолженность поставщикам, бюджету, полученные авансы, прочая кредиторская задолженность.

       Средневзвешенная  стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

       WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * ( 1 - T ), где

       Ks - стоимость собственного капитала (%),

       Ws - доля собственного капитала (в %) – по балансу,

       Kd - стоимость заемного капитала (%),

       Wd - доля заемного капитала (в %) – по  балансу,

       T - ставка налога на прибыль (в %)

       Стоимость собственного капитала (Ks) рассчитывается по методу CAPM:

       Ks = R + b * ( Rm - R ) + x + y + f, где

       R - безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам) (%),

       Rm - средняя доходность акций на фондовом рынке (%),

       b - коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков,

       x - премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (%),

       y - премия за риски закрытой компании, связанные с недоступностью информации о финансовом состоянии и решениях менеджмента (%),