Причины кризиса внешней задолженности развивающихся стран, его характер и проявления: использование мирового опыта для совершенствовани

Если долг официальным кредиторам в соответствии с международной практикой урегулировался методом простой реструктуризации, то в отношении долга банкам принято применять рыночные методы. Сущность их заключается в том, что долги, зафиксированные на банковских счетах, конвертируются в ценные бумаги, т. е. происходит секьюритизация долга.

Впервые этот механизм был применен в отношении развивающихся стран в конце 1980-х гг. Переговоры в рамках Лондонского клуба продолжались пять лет. В итоге долг, подлежащий урегулированию, был определен в сумме 32,3 млрд. долл. Основной долг (24 млрд. долл.) был переоформлен в ценные бумаги под названием Principal Loan (Prin). Их условия были следующими: срок 25 лет, льготный период 7 лет, проценты ЛИБОР + спрэд 13/16% годовых (около 0,8%). Долг в виде консолидированных процентов в 3 млрд. долл. был погашен наличными, остальная сумма (5,3 млрд. долл.) была переоформлена в облигации под названием Interest Accurual Notes (IAN), эти ценные бумаги были зарегистрированы на Люксембургской фондовой бирже и стали в этой связи высоколиквидными. Но они не относились к разряду суверенных, так как их эмитентом был Внешэкономбанк. Облигации были выпущены на срок 20 лет по ставке ЛИБОР + спрэд 13/16% годовых.

Урегулированная сумма долга членам Парижского и Лондонского клубов составила 67,3 млрд. долл. Она была эквивалентна 70% советского долга. По своим масштабам это была акция, аналогов которой трудно найти в мировой практике. Однако при подобном урегулировании внешнего долга путем затягивания сроков погашения и применения рыночной ставки на должника возложены дополнительные расходы по обслуживанию долга.

Однако в результате кризиса 1998 г. Россия столкнулась с ситуацией, когда ей оказалось трудно обслуживать внешний долг и по новому графику. В 1999 г. были реструктурированы платежи в рамках Парижского клуба на текущий период. В 2000 г. с Лондонским клубом было достигнуто новое глобальное соглашение. Из 32 млрд. долл. задолженности было списано 11,68 млрд. долл. (36,5%). Оставшаяся часть долга из ценных бумаг Prin и IAN конвертировалась в еврооблигации. Банки списали часть долга, но взамен ценных бумаг, не гарантированных правительством, получили суверенные облигации высшей категории. Должнику удалось списать часть долга, но взамен он повысил статус своих долговых обязательств. 

Такая схема в большей степени соответствовала мировой практике урегулирования долга банкам, чем та своеобразная модель, которая была применена в 1996 г. Этим можно объяснить «уступчивость» Лондонского клуба. Что же касается Парижского клуба, то он на повторную реструктуризацию не согласился.

Кроме советского долга, регулируемого на многосторонней основе по отработанным схемам в рамках, Парижского и Лондонского клубов, России от СССР достался ещё коммерческий долг внешнеторговых организаций, которые осуществляли в кредит централизованные закупки товаров за рубежом по поручению правительства СССР. 

Фактически этот долг был государственным, и в 1994 г. Россия подтвердила свои обязательства. Однако лишь в конце 2002 г. было принято правительственное постановление «Об урегулировании коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими кредиторами». Этот долг оформлен в государственные облигации со сроком погашения в 2010 и 2030 гг. Основная сумма долга и капитализированные проценты были дисконтированы. Ставка была установлена на основе ЛИБОР + спрэд.

Таким образом, в России завершился этап кризисного управления внешним долгом, когда использовались такие методы, как реструктуризация, рефинансирование, секьюритизация, частичное списание долга.

  На повестке дня стоит реализация программы управления суверенным долгом путем формирования его оптимальной структуры по составу валют, срокам, стоимости заемных средств. 

Такие системы действуют во многих развитых странах и осваиваются в некоторых развивающихся странах. Однако в России пока не сформирована даже институциональная структура такого управления долгом. В большинстве стран долгом управляют специальные долговые агентства, В России управление государственным долгом возложено на Внешэкономбанк. 

Эффективность управления долгом находится в прямой зависимости от использования рыночных долговых инструментов. Однако в структуре российского суверенного долга на долю внешних облигационных займов приходится около 1/3 его общей суммы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ динамики и структуры внешней задолженности РФ

 

По данным Банка России, внешняя задолженность Российской Федерации на 1 января 2016 года составил 515,85 млрд долл. США. При этом на органы государственного управления приходится 5,9%, на задолженность Центрального банка – 2,1%, банковская задолженность составляет 25,5%, а задолженность прочих секторов – 66,4% (рис. 1). Таким образом, можно сделать вывод о том, что 8,1% от внешнего долга приходится на государственный долг, представленный задолженностью органов государственного управления и долгом субъектов Российской Федерации, а 91,9% – на корпоративный долг, включающий задолженность банков, а также других секторов.

 

 

Рисунок 1- Внешний долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2016 года, млн долл. США

 

 

 

 

Что касается валютной структуры внешней задолженности Российской Федерации, то по последним данным, представленными Банком России, а именно по состоянию на 1 октября 2015 года 67% от его совокупной величины представлено в долларах США, 17% в российских рублях, 12% в евро, а также 4% в прочих валютах.

Если рассматривать динамику изменения внешней задолженности Российской Федерации (рис. 2), то видно, что до 2014 года объем совокупной внешней задолженности растет, начиная с 2014 года, наблюдается падение его уровня. Самый пиковый рост наблюдался в 2007-2008 годах, когда объем внешней задолженности вырос на 22 и 48%, а также в 2013 и 2014 годах, когда

Рисунок 2- Динамика внешней задолженности РФ (2006-2016 гг.), млн долл. США.

рост составил 18 и 15% соответственно (рис. 3).

рост составил 18 и 15% соответственно (рис. 3).

 

В 2014 году значение внешней задолженности Российской Федерации достигло пикового уровня в 728,9млрд долл. США. За рассматриваемый период, падение уровня совокупного внешнего долга наблюдалось только в 2010 году, когда произошло сокращение объёмов счетов и депозитов нерезидентов в российских банках, и после 2014 года – на 1 января 2015 года падение составило 16%, на 1 января 2016 года – 13%. До 2010 года характерной спецификой динамики внешней задолженности РФ являлось падение внешней государственной задолженности при росте внешней задолженности банков и корпораций. В 2010 году произошел рост в уровне еврооблигаций Российской Федерации, что значительно повлияло на совокупный рост внешней задолженности РФ.

Рисунок 3-Темпы роста внешнего долга РФ по отношению к прошлому году, %

 

 

Структура государственного внешнего долга РФ определяется исходя из программы государственных внешних заимствований на соответствующий финансовый год.

Государственный внешний долг Российской Федерации по видам задолженности по состоянию на 1 мая 2017 года приведен в таблице 3.

Категория долга	млн. долларов США
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)	48 556.4
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - не членами Парижского клуба	629.3
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - бывшими странами СЭВ	399.9
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	785.1
Задолженность по внешним облигационным займам	34 998.1
внешний облигационный заем с погашением в 2018 году	3 466.4
внешний облигационный заем с погашением в 2019 году	1 500.0
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году	3 500.0
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году	816.6
внешний облигационный заем с погашением в 2022 году	2 000.0
внешний облигационный заем с погашением в 2023 году	3 000.0
внешний облигационный заем с погашением в 2026 году	3 000.0
внешний облигационный заем с погашением в 2028 году	2 499.9
внешний облигационный заем с погашением в 2030 году	10 715.2
внешний облигационный заем с погашением в 2042 году	3 000.0
внешний облигационный заем с погашением в 2043 году	1 500.0
Задолженность по ОВГВЗ	3.3
Прочая задолженность	20.1
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	11 720.6

 

Таблица 3- Структура государственного внешнего долга Российской Федерации* по состоянию на 1 мая 2017 года

 

Процентное соотношение по видам займов представлено в таблице 3.1.

Категория долга	Величина
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)	100,0
В том числе
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба	1,8
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	4,1
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	2,9
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	7,6
Задолженность по внешним облигационным займам	76,8
Задолженность по ОВГВЗ	4,6
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	2,1

 

Таблица 3.1 – Структура внешнего госдолга РФ, %

 

Исходя из приведенных данных, основную сумму задолженности составляют внешние облигационные займы – 76,8%.  Их объем на рассматриваемую дату равняется более чем 34 млн. долл. США. В состав входят внешние облигационные займы с погашением в 2015, 2018, 2020, 2028, 2030 годах, причем большая часть (более 18 млрд., или 61,5% всех облигационных займов) будет погашена только к 2030 году.

Второе место в объеме общего внешней государственной задолженности принадлежит - Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами 785 млн., или 7,6%. 

Примерно равны доли задолженности по ОВГВЗ и задолженности перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба – соответственно 4,6% и 4,1%.

 Задолженность перед  официальными кредиторами - бывшими  странами СЭВ равняется 399.9млн. долл. США, что составляет 2,9%.

Доля государственных гарантий Российской Федерации в иностранной валюте составляет 2,1%.

 

Задолженность перед официальными кредиторами членами Парижского клуба, Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба Задолженность перед официальными кредиторами бывшими странами СЭВ Коммерческая задолженность бывшего СССР Задолженность перед международными финансовыми организациями Задолженность по внешним облигационным займам Задолженность по ОВГВЗ Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте Внешняя задолженность Российской федерации

Рисунок 4 - Структура внешнего госдолга РФ

 

 

 

 

 

 

 

 

3.3. Российская Федерация - крупный мировой кредитор

Доставшиеся России в наследство от Советского Союза требования по предоставленным другим странам кредитам составляют внушительную сумму, однако, возврат этих денег оказался более проблематичным, чем можно было ожидать. Кредиты давали государствам – членам СЭВ, а также дружественным странам развивающегося мира, на которые делала ставку советская внешняя политика. Они предназначались на оплату поставляемого промышленного оборудования и технической помощи, так и (в значительной части) оружия и военной техники.

В условиях коренного изменения расстановки сил на международной арене после распада Варшавского договора, СЭВ, а затем и СССР, последующего военного и политического ослабления Росси многие должники не замедлили воспользоваться ситуацией, чтобы отказаться от своевременного выполнения своих обязательств, а то и вовсе потребовать полного списания долга. Большинство из них относилось к бедным и беднейшим странам с хроническим пассивом платежного баланса, которым даже и при желании расплачиваться было нечем.

Будучи уже самостоятельным государством, Россия предоставляла кредиты другим странам СНГ первоначально для покрытия их пассивного сальдо в расчетах с ней. В 1992-1993 годах размер этих так называемых технических кредитов составил почти 5,3 млрд. долл., причем рублевые суммы пересчитывались в доллары по льготному курсу. В дальнейшем эти кредиты были переоформлены в государственную задолженность стран СНГ перед Россией. Кроме того, со второй половины 1993 года и до начала 2000 года эти страны получили дополнительных кредитов на 900 млн. долл. для оплаты поставок конкретных российских товаров и частично для финансирования просроченной задолженности перед Россией.

Если задолженность стран СНГ перед Россией по государственной линии в конце 90-х годов значительно уменьшилась, то перед частными российскими хозяйственными структурами и бюджетными организациями она выросла к началу 2003 года до 5,3 млрд. долл. Доля этих долгов связана с экспортом российских газа и электроэнергии и приходится на Украину.

Россия всегда поддерживала развивающиеся страны, в надежде, что и они нас когда-нибудь поддержат. Россия давала этим странам и в долг, и поставляла товары в кредит, мало надеясь на возврат долгов. Каждый год Россия списывает миллиардные долги то с одной, то с другой страны, потому-то их уровень жизни так и не повысился, возможности выплатить долг нет. Хотя другие страны не торопятся списывать долги.

До недавнего времени в списке должников первыми стояли Куба и Афганистан. Они были должны миллиарды долларов. Недавно долг списали. 
 Долг иностранных государств перед Россией на начало 2006 года составлял почти 2 триллиона рублей ($68,968 миллиарда). Такие данные приводит Минфин в приложении к проекту бюджета-2007.