ЗФП_i = О_i - ПР_i,                                               (13)

где ЗФП_i - запас финансовой прочности в i-м году. Он может измеряться в тех же единицах, что и объем реализации (в штуках или в рублях). Если рассчитать этот показатель в процентах к фактической реализации, то можно будет сравнивать запас финансовой прочности для разных предприятий и в разные периоды. В таком виде ЗФП показывает,  сколько процентов  выручки  предприятие  может  потерять, оставаясь прибыльным.

-15-

     Для расчета порога рентабельности и  запаса финансовой прочности предприятия на практике рекомендуется пользоваться следующим алгоритмом вычислений (все величины, участвующие в вычислениях, очищены от налога на добавленную стоимость):

1. Расчет начинается с деления издержек на переменные и постоянные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу.
2. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи - долю валовой маржи в выручке от реализации.
3. Постоянные издержки делят на коэффициент валовой маржи и получают порог рентабельности.
4. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

     Представим приведенный алгоритм вычислений в таблице.

 

  Таблица 1. Расчет запаса финансовой прочности

 
 
 

     -16-

 

              Полученные данные позволяют  сделать следующие выводы: снижение  переменных и постоянных издержек  позволило значительно  увеличить  запас финансовой прочности. В  свою очередь это привело к  снижению порога рентабельности. И в базовом, и в отчетном периодах предприятию удалось преодолеть   порог  рентабельности, но в отчетном году этот показатель значительно снизился. Предприятие стало более устойчиво к снижению оборота по реализации продукции.

 

3.2.4 Сила воздействия  операционного (предпринимательского) рычага.

     Сила  воздействия операционного  рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется операционная прибыль (НРЭИ) при изменении выручки на 1 процент.

     СВПР_i= ВМ_i / НРЭИ_i,                                             (14)

где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

                                        СВПРб = 30161160 : 3363221 = 8,97

                                             СВПРо = 65172711: 47261011 = 1,38

 

     Действие  операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ и, соответственно, прибыли.

     Коэффициент, характеризующий силу воздействия  операционного рычага (14) показывает, во сколько раз быстрее по сравнению с выручкой меняется операционная прибыль.

     Сила  операционного рычага свидетельствует  об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска. Высокое значение СВПР говорит о высокой доле условно - постоянных издержек в затратах предприятия, а следовательно и высоком пороге рентабельности, который необходимо преодолеть предприятию для осуществления безубыточной деятельности.

 

     -17-

 
 

3.2.5 Сила воздействия  финансового рычага.

 

     Далее определим силу воздействия финансового  рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных  средств. 

             (15)

                               СВФРб = 3363221 : 3363221 = 1

                               СВФРо  = 47261011 : 47261011 = 1

     Этот  коэффициент показывает, на сколько  процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию в результате изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%.

     Чем больше сила воздействия  финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием. Высокое значение СВФР говорит о высокой доле финансовых издержек у предприятия, а, следовательно, возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира и риск падения величины дивидендов и курса акций для инвестора.

 

3.   Сопряженный рычаг  как оценка суммарного  риска, связанного  с предприятием.

 

     По  мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

     Р_i = СВФР_i * СВПР_i,                                       (16)

где Р_i - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, в долях.

                                    Рб = 8,97 · 1 = 8,97                                            

                                         Ро = 1,38  · 1 = 1,38 

     Значение  совокупного  рычага  показывает,  на  сколько процентов изменится 

     -18-

чистая  прибыль при изменении выручки  на 1%. Формулу сопряженного эффекта  производственного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании суммарного уровня риска. Чем больше величина совокупного рычага, тем выше риск, связанный с вложением средств в предприятие.

     За  отчётный период произошло снижение уровня суммарного риска. Определить влияние  финансового риска на данный момент не представляется возможным, так как  предприятие взяло кредит только в конце отчётного периода. Поэтому снижение суммарного риска произошло за счёт снижения предпринимательского риска. 

                             

                                              

 
 
 
 
 
 
 

     -19-

 
 

4. Чистая  рентабельность акционерного капитала

      Чистая  рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:

                                      (17)

где ЧП_i – чистая прибыль i-го года. Она равняется разности строк 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения" и 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" из Ф. №2;

       Кc_i - коэффициент структуры капитала в i-м году:

                                                (17.1)

    Км'_i - чистая коммерческая маржа:

                                              (17.2)

 

    Расчет  и анализ динамики ЧРАК  произведём по следующему алгоритму:

1. Расчет ЧРАК сведем в таблицу:

Таблица 2.  Расчет чистой рентабельности акционерного капитала.

 
 

-20-

2. Аналогично анализу динамики НРЭИ проведем пофакторный анализ динамики ЧРАК.

  С учетом правила цепных подстановок  и увеличения интенсивности факторов от К_с к К_м и до К_т имеем следующий порядок подстановки.

 

        Таблица 3. Анализ динамики чистой рентабельности акционерного капитала

 

          За отчётный период значительно  увеличилась чистая рентабельность  акционерного капитала. Следует отметить, что на изменение показателя ЧРАК огромное влияние оказало  изменение чистой коммерческой маржи, ее влияние составило  85,67 %. За счет изменения коэффициента трансформации показатель ЧРАК  увеличился на 13,46 %.  Меньше всего повлияло на ЧРАК  увеличение коэффициента изменения капитала   – 0,87 %. Основываясь на полученных результатах, следует  отметить, что предприятие в анализируемых периодах практически не  использует финансовые рычаги, отдавая предпочтение операционному рычагу.

                                                     ЧРАК