Контрольная работа по «Финансовый менеджмент»

Министерство образования и науки РФ

Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра Финансового менеджмента

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

                                                                   Преподаватель: Пантелеев А. П.

Москва 2011

Задача 1.

1000 рублей помещаются в банк под 10% годовых. Определить величину вклада через 5 лет, если проценты начисляются по:

А) сложной ставке

Б) простой ставке

Решение:

А)

Б)

Задача 2.

Какую сумму надо поместить в банк, для того чтобы через 5 лет накопить 200 000 руб.? Процентная ставка банка 12%.

Решение:

Задача 3.

5000 рублей в конце каждого года помещалось на банковский счет с начислением 10% годовых в течение 7 лет. Какая сумма накопится на счете в конце седьмого года?

Решение:

, где     А – величина ренты, на которую начисляются проценты (аннуитет);

Задача 4.

Рассчитать размер ежегодных отчислений в банк под 10% годовых, для того чтобы в течение 5 лет накопить 150 000 рублей.

Решение:

Задача 5.

Заключен бессрочный договор на сдачу в аренду недвижимости. Ежемесячная арендная плата составляет 10 000 руб. Ставка дисконтирования 12%. Какова современная стоимость арендного договора?

Решение:

Определение текущей стоимости аннуитета (договора аренды) :

PV= = . ;

Так как договор аренды бессрочный, то используем только левую часть формулы:

PV = = = 1 000 000 руб.

Ответ:  современная стоимость  арендного договора  1 000 000 руб.

Задача 6.

Вы хотите накопить 250 000 руб. за 5 лет путем первоначального помещения на счет суммы в 50 000 рублей и дальнейших ежеквартальных одинаковых взносов. Банк размещает вклад под 12% годовых. Определите сумму ежеквартальных взносов, чтобы к концу срока накопилась требуемая сумма?

Решение:

Сумма, которая накопится в результате помещения на счет первоначальной суммы:

Оставшаяся часть составит:

Ежеквартальная сумма взносов:

Задача 7.

Предполагается, что инвестиционный проект будет приносить его владельцу постоянный доход в размере 90 000 руб. в конце каждого квартала. Какова текущая стоимость будущих доходов, предполагаемых получить в течение 5 лет, если годовая ставка дисконтирования равна 20%?

Решение:

Задача 8.

Кредит в сумме 60 млн. руб. получен на 3  года под 20%.

Составить план погашения кредита, если он погашается:

А) равными суммами

Б) равными срочными платежами.

Решение:

а) равными суммами

60 000 000 : 3 года = 20 000 000 рублей под 20 % годовых

а) равными срочными платежами

Задача 9.

Общий капитал компании – 12 000 тыс. руб. Финансовая структура капитала: 50% собственный капитал, 50% - кредит, полученный, полученный под 20% годовых. Цена собственного капитала – 22%. Инвестиционный проект планируется осуществить за счет нераспределенной прибыли: 2 000 тыс. руб. в первый год и 2 000 тыс. руб. через год. Найдите средневзвешенную цену капитала за 3 года.

Решение:

Средневзвешенная стоимость капитала:

, Где

wi – доля соответствующего источника в капитале фирмы,

ki- посленалоговая стоимость соответствующего источника в капитале фирмы

1 год:

      Общий капитал 12 000 тыс. руб., в том числе:

      Собственный капитал – 6 000 тыс. руб. (50 % от общей стоимости капитала);

      Заемный капитал – 6 000 тыс. руб. (50 % от общей стоимости капитала).

      Стоимость собственного капитала (в долях):

0,5 * 0,22 = 0,11 – собственный капитал;

Цена кредита: Пр*(1-Н)=0,2*(1-0,2) = 0,16

Пр-проценты за кредит

1-Н- налоговый корректор

Стоимость заемного капитала

0,5 * 0,16 = 0,08

Итого общая стоимость капитала – 0,19 или 19 %

2 год:

      Общий капитал 12 000 тыс. руб. + 2 000 тыс. руб. (нераспределенная прибыль) = 14 000 тыс. руб., в том числе:

      Собственный капитал – 6 000 + 2 000 = 8 000 тыс. руб.;

      Заемный капитал – 6 000 тыс. руб.

      Найдем долю каждого капитала в общей стоимости капитала:

а) собственный капитал:

б) заемный капитал:

Итого общая стоимость капитала – 0,1943 или 19,43 %

3 год:

      Общий капитал 14 000 тыс. руб. + 2 000 тыс. руб. (нераспределенная прибыль) = 16 000 тыс. руб., в том числе:

      Собственный капитал – 8 000 + 2 000 = 10 000 тыс. руб.;

      Заемный капитал – 6 000 тыс. руб.

      Найдем долю каждого капитала в общей стоимости капитала:

а) собственный капитал:

б) заемный капитал:

Итого общая стоимость капитала – 0,1975 или 19, 75 %

Ответ: Средневзвешенная цена капитала за 1-ый год составляет 19 %, за 2-ой год –19,43 %, за 3-ий год – 19,75 %.

Задача 10.

Определите уровень эффекта финансового левериджа по нижеприведенным исходным данным и ставки налогообложения прибыли – 20 %:

Сколько процентов прибыли удается сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?

Каков процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и окажется в точке порога рентабельности?

На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем воздействии силы производственного рычага предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли?

Решение:

1.      Определим уровень финансового левериджа по формуле:

Ответ: Уровень эффекта финансового левериджа показывает  изменение рентабельности собственного капитала. В результате получения отрицательной величины (-1,12 %) можно говорить об уменьшении рентабельности собственного капитала.

2.      Сколько процентов прибыли удается сохранить предприятию, если выручка от реализации сократиться на 25 %?

При сокращении выручки на 25 %, Прибыль=Vпр * ЭОЛ = -25 % * 3 = -75 %. Следовательно, предприятию удается сохранить 100-75=25 % прибыли.

Ответ: При сокращении выручки от реализации на 25 % предприятию удается сохранить 25 % прибыли.

1)     Каков процент снижения выручки, при котором предпри­ятие полностью лишается прибыли и окажется в точке порога рентабельности?

К фин пр = ( Vф – Vкр ) / Vф * 100% ,   где

V кр = Пост. расх. / ( 1- Упер ) = 300 : ( 1- ) = = 1000 тыс. руб.

К фин пр = = 33,3 .

Ответ: При снижении выручки на 33,3 % предприятие лишается прибыли при критическом объеме выпуска продукции в 1 000 тыс. руб. и окажется в точке порога рентабельности.

3.      На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25 % и при прежнем воздействии силы производственного рычага предприятие сохранило 75 % ожидаемой прибыли?

Пост. расходы ожид. = ЭОЛ * Прибыль (EBT)ожид. – Прибыль (EBT)ожид.

Пост. Расходы = 3 * 112,5 – 112,5 = 225 тыс. руб.

Таким образом, постоянные издержки необходимо снизить на :

300 – 225 = 75 тыс. руб. или  в %  (75*100%) / 300 = 25 % .

Ответ: Для того чтобы предприятие сохранило 75 % ожидаемой прибыли, при прежнем воздействии силы производственного рычага и при сокращении выручки на 25 %,  необходимо снизить постоянные издержки на 75 % (225 тыс. руб.).

Задача 11

Необходимо сделать анализ финансовой отчетности за два года.

Ответьте на следующие вопросы:

1. Определите термин "ликвидность" в контексте анализа финансовой отчетности. Каковы значения коэффициентов ликвидности? Что можно сказать о ликвидности компании?

2.  Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость  товарных  запасов,  дебиторской и кредиторской задолженности.

3. Рассчитайте долю заёмных средств и коэффициенты финансовой устойчивости.

4. Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.

5. Примените формулу "Du Pont" к данным за 2008 и 2009 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала. Проанализируйте положение фирмы на рынке ценных бумаг.

6. Что такое вертикальный анализ? Как его можно приме­нить к данной отчетности?

Решение:

1.      Ликвидность предприятия – это способность предприятия погашать

краткосрочные обязательства в установленные сроки, а также осуществлять текущие производственные и операционные расходы.  Компания считается ликвидной, если  её текущие активы превышают краткосрочные обязательства.

Коэффициенты ликвидности показывают способность предприятия рассчитываться по краткосрочным обязательствам и определяют уровень его платежеспособности и кредитоспособности.

Ликвидность активов представляет собой их возможность при определенных обстоятельствах обращаться в денежную форму для возмещения обязательств.

Ликвидность показывает скорость превращения актива в деньги.

Активы делятся на:

А1 – первоклассные ликвидные средства (находящиеся в немедленной готовности);

А2 – быстрореализуемые активы (краткосрочные ценные бумаги, дебиторская задолженность, депозиты);

А3 – медленно реализуемые активы (запасы, товарно-материальные ценности);

А4 – труднореализуемые активы (внеоборотные активы).

Пассивы делятся:

П1 – Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, заработная плата, расчеты с поставщиками);

П2 – Краткосрочные кредиты и займы (3-5 месяцев);

П3 – Долгосрочные кредиты и займы (3-4 года);

П4 – Постоянная задолженность (собственный капитал).

Исходя из этой классификации, сгруппируем из данных нашего баланса активы и пассивы по степени их ликвидности:

Предприятие имеет отличное финансовое состояние и является абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1П1;       А2П2;     А3П3;  А4П4

Сравним с нашими данными по годам

Таким образом, у предприятия возникают трудности с обеспечением текущих платежей.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности.

1)                 Коэффициент абсолютной ликвидности.

Абсолютная ликвидность – это отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам.

- 0,25

Кал (2008) = 57600/(145600+336000) = 0,1196

Кал (2009) = 52000/(175200+365000) = 0,0963

Таким образом, денежные средства только на 11,96% (в 2008 году) и на 9,63% (в 2009 году) покрывают краткосрочные обязательства.

2)                 Коэффициент текущей ликвидности – характеризует степень обеспеченности всеми оборотными активами краткосрочных обязательств.

Ктл(2008) = (57600+351200) / (145600+336000) = 0,8488

Ктл(2009) = (52000+402000) / (175200+365000) = 0,8404

Предприятие нуждается в дополнительных оборотных средствах для покрытия своих краткосрочных обязательств.

3)        Коэффициент покрытия.

Кпо(2008) = (57600+351200+715200) / (145600+336000)=2,334

Кпо(2009) = (52000+402000+836000) / (175200+365000)=2,388

Коэффициенты соответствует установленным границам. Все активы предприятия покрывают краткосрочные обязательства.

2.            Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость  товарных  запасов,  дебиторской и кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости активов (ресурсоотдача).

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц выручки приносит один рубль совокупных активов, и характеризует эффективность их использования.

Какт (2008) = 3432000/1468800=2,3366

Какт (2009) = 3850000/1650800=2,3322

В 2008 и 2009 годах 2,337  и 2,332 раза соответственно активы прошли полный цикл производства и продажи продукции, приносящий предприятию прибыль.

Коэффициент фондоотдачи.

Этот коэффициент показывает уровень эффективности использования внеоборотных активов, для показателя нет норматива, так как следует оценивать его динамику.

Кфо (2008) = 3432000/344800=9,9536

Кфо (2009) = 3850000/360800=10,6707

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных ценностей:

Этот коэффициент показывает, сколько раз запасы обернулись в выручке.

Ктмц (2008) = 3432000/715200=4,7987

Ктмц (2009) = 3850000/836000=4,6053

Определим время оборачиваемости активов:

, где Д – длительность анализируемого периода

Ттмц (2008) = 360/4,7987=75 дней

Ттмц (2009) = 360/4,6053=78 дней

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает, сколько раз дебиторская задолженность  обернулась в выручке.

Кдеб (2008) = 3432000/351200=9,77

Кдеб (2009) = 3850000/402000=9,58

Определим время оборачиваемости дебиторской задолженности:

Тдеб (2008)=360/9,77=36 дней

Тдеб (2009)=360/9,58=37 дней

Дебиторская задолженность обернулась в выручке 9,77 раз в 2008 г. и 9,58 раз в 2009 гг., что составило 36 и 37 дней производственного цикла.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает, сколько раз кредиторская задолженность  обернулась в выручке.

Ккред (2008) = 3432000/145600=23,57

Ккред (2009) = 3850000/175200=21,97

Определим время оборачиваемости кредиторской задолженности:

Ткред (2008)=360/23,57=15 дней

Ткред (2009)=360/21,97=16 дней

Кредиторская задолженность обернулась в выручке 23,57 раз в 2008 г. и 21,97 раз в 2009 гг., что составило 15 и 16 дней производственного цикла.

3.            Рассчитайте долю заёмных средств и коэффициенты финансовой устойчивости.

Коэффициенты финансовой устойчивости показывают обеспеченность предприятия собственными источниками формирования активов.

1)     Коэффициент финансовой независимости.

Коэффициент показывает, в какой степени собственный капитал сформировался из собственных источников, норма>0,5 или 50%

Кфн (2008)=663768/1468800=0,45

Кфн (2009)=685988/1650800=0,42

По полученным расчетам видно, что собственный капитал предприятия за 2008г. сформирован из собственных источников лишь на 45%, а в 2009г. это значение уменьшилось до 42% и не достигает нормального значения 50% Таким образом, происходит  снижение  доли собственных источников при формировании собственного капитала и для его формирования привлекался заемный капитал в 2008г. в размере 55%, а в 2009г. – 58%, что говорит о нестабильном финансовом состоянии предприятия и что оно не может полностью покрыть свои обязательства своими собственными источниками.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками запасов и затрат.

Коэффициент показывает насколько запасы и затраты предприятия обеспечены из собственных источников. Норма 0,1 или 10%.

Кис (2008)=(663768-344800) / 715200=0,45

Кис (2009)=(685988-360800) / 836000=0,39

В 2008г.  и в 2009г. запасы и затраты предприятия были обеспечены собственными источниками на 45% и 39% соответственно, остальная их часть была обеспечена за счет привлечения  заемных источников. Показатели за оба года значительно превышают норму по данному показателю.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового рычага) (D/E) -  показывает, сколько руб. заемного капитала приходится на  1 руб. собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности предприятия.

D/E  = (П1+П2+П3)/П4

D/E (2008)= (481600+323432)/663768=1,21

D/E (2009)= (540200+424612)/6858988=1,41

В 2008 году на 1 руб. собственного капитала приходилось  1,21 руб. заемного, в 2009г.  – 1,41 руб. Следовательно, доля заемного капитала увеличилась и у предприятия растет зависимость от заемного капитала.

4. Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.

Рентабельность – способность зарабатывать прибыль ее активами.

Рентабельность продукции (основывается на показаниях прибыли до налогообложения):

Ризд (2008) = 146600/2864000=0,05

Ризд (2009) = 73700/3250000=0,023

Вывод: эффективность производства снизилась с 0,05 в 2008г. до 0,023 в 2008г.

Рентабельность общая:

Робщ (2008) = 146600/1468800*100%=9,9%

Робщ (2009) = 737000/1650800*100%=4,5%

Показывает, какая часть балансовой прибыли приходится на 1 руб. имущества предприятия, то есть насколько эффективно оно используется. Вывод: Эффективность снизилась до 4,5% в 2008г. с 9,9% в 2009г.

Экономическая рентабельность (основана на использовании показателя доходов до уплаты процентов и налогов):

Рэк (2008) = 209100/1468800*100 = 14,24%

Рэк (2009) = 149700/1650800*100 = 9,07%

Экономическая рентабельность - способность предприятия на имеющихся активах зарабатывать доходы и погашать проценты и налоги.

Вывод: экономическая рентабельность снизилась с 14% до 9%, что показывает снижение способности зарабатывать доходы для погашения своих  обязательств.

Коэффициент обеспеченности процентами к уплате:

TIE (2008) = 209100/62500=3,35

TIE (2009) = 149700/76000=1,97

Вывод: у предприятия снизилась возможность зарабатывать доход для уплаты процентов по внешним обязательствам. Норма TIE=2-3, в 2008г. TIE был 3.35, а в 2009г. снизился ниже уровня и составил 1,97.

Коэффициенты рентабельности основанные на чистой прибыли:

Рентабельность продаж:

ROS (2008) = 87960/3432000*100=2,56%

ROS (2009) = 44200/3850000*100=1,15%

Вывод: рентабельность продаж показывает эффективность использования текущих затрат предприятия. Данные расчетов говорят, что рентабельность продаж снизилась по сравнению с 2008г.

Рентабельность активов:

ROA (2008)= 87960/1468800*100=5,99%

ROA (2008)= 44200/1650800*100=2,68%

Вывод: рентабельность активов снизилась с 5,99% в 2008г. до 2,68% в 2009г.

Рентабельность собственного капитала:

ROE (2008) = 87960/663768*100=13,25%

ROE (2009) = 44200/685988*100=6,44%

Вывод: рентабельность собственного капитала показывает насколько эффективно менеджмент распоряжается собственным капиталом. Рентабельность собственного капитала снизилась с 13,25% в 2008г. до 6,44% в 2009г. Снижение показателя влечет за собой снижение инвестиционной привлекательности акций предприятия.

5. Примените формулу "Du Pont" к данным за 2008 и 2009 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала. Проанализируйте положение фирмы на рынке ценных бумаг.

Расширенная формула «Du Pont» - это трехфакторная модель изменения рентабельности собственного капитала.

Формула особо полезна для итоговых заключений о финансовом положении фирмы, так как она расчленяет рентабельность на три важных компонента:  контроль за расходами, использование активов,  использование займов.

Формула представляет собой факторный анализ влияния отдельных элементов на рентабельность собственного капитала.

, где:

,

сколько активов приходится на рубль собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов:

показывает сколько раз за анализируемый период произошел полный цикл производства и продажи продукции, приносящий предприятию прибыль.

Рентабельность продаж

Показывает долю чистой прибыли в рубле выручки, таким образом эффективное использование текущих затрат предприятия.

Таким образом, расширенная формула «Du Pont» выглядит как:

Вывод: Рентабельность собственного капитала снизилась с 13,2% до 6,44%. Главным фактором для этого послужило снижение рентабельности продаж с 2,56% до 1,15%.

Проанализируем положение фирмы на рынке ценных бумаг.

Индикаторы фондового рынка – определяют изменение положения предприятия на фондовом рынке.

Коэффициент доходности акции - дает представление о величине чистой прибыли, заработанной на одну акцию.

EPS(2008) = 87960/100000=0,88

EPS(2009) = 44200/100000=0,44

Норма  прибыли на акцию в 2009 г сократилась в 2 раза, что  уменьшает привлекательность акций компании.

6. Что такое вертикальный анализ? Как его можно приме­нить к данной отчетности?

Вертикальный анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к валюте баланса. Можно выделить две основные причины, обуславливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

— переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;
— относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Для проведения этого вида анализа составляется сравнительно-аналитический баланс. 

1.                  основную долю в структуре активов занимают оборотные средства 76,5%  в 2008 году, в 2009 году произошло увеличение на 1,6%, что составило 78,1%.

2.                  денежные средства уменьшились на 0,8%, дебиторская задолженность увеличилась на 0,5%, увеличилась доля запасов на 1,9%.

3.                  доля основных средств уменьшилась на 1,6% в 2008 году по отношению к 2009 году.

4.                  в структуре пассивов наибольшую долю  занимает собственный капитал: 45,2% в 2008 году,  и 41,6% в 2009, что свидетельствует о снижении этой доли на 3,6%.

5.                  на 0,7% произошло увеличение кредиторской задолженности.

6.                  наибольшее изменение  наблюдается в долгосрочных пассивах: в 2009 году их доля увеличилась на 3,7%.

В 2009 году произошло увеличение доли себестоимости на 1%, а также увеличение расходов на 1,3%, из-за чего произошло уменьшение доли прибыли до выплаты налогов на 2,4% и в результате уменьшение чистой прибыли на 1,5%

1