Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Вариант 1 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задание 1 

    Компания  рассматривает проект расширения мощностей, обеспечивающих доходность 13% годовых.

    Рассчитать  средневзвешенную стоимость капитала для данной компании и решить вопрос о принятии или отклонении проекта при нижеприведенных условиях:

    Капитал представлен следующими элементами в балансе, млн.руб.:

    Уставный  капитал………………………………………50

       Обыкновенные акции (номинал 40 руб.)……………45

       Привилегированные акции (номинал  100 руб.)……..5

    Нераспределенная прибыль …………………………...10

    Долгосрочные  облигации (номинал 1 тыс.руб.)………20

    Итого капитал компании………………………………..80

    Дополнительные  условия:

    1. Облигации купонные с выплатой  раз в год, купонная ставка 12% годовых, срок погашения 5 лет,  текущая цена 960 руб.

    2. Рыночная цена акции компании 40 руб. Прогнозируется стабильный  рост дивидендов в размере  6% в год, что позволит получить  дивиденд 4 руб. на акцию. Для  принятия проекта потребуется  дополнительная эмиссия.

    3. По привилегированным акциям  выплачивается дивиденд-13 руб., текущая рыночная цена акции-100 руб.

    Стоимость размещения ценных бумаг составляет 7%.

    Решение: Средневзвешенная стоимость капитала WACC рассчитывается следующим образом:

    WACC= Доля заемного капитала* Ставка купона по облигациям + Доля собственного капитала* Величину акционерного капитала

    1) Рассчитаем стоимость акционерного  капитала (Модель Гордона) для  обычных акций и привилегированных,  следующим образом:

    Ст-ть АК обыч.акции = Ожидаемый размер дивидендов/ Текущую рыночную цену обыкновенной акции + Прогнозируемый коэффициент роста дивидендов

    Ст-ть АК об.ак=4/40 * 6%= 0,1+0,06=0,16 (16%)

    Ст-ть АК прив.ак= 13/100 * 7%= 0,13+0,07=0,2 (20%)

    Итого стоимость АК=36% (16%+20%)

    2) Определим величину акционерного  капитала как по обычным акциям, так и по привилегированным:

Величина  АК= Количество акций*Текущая цена акции  
Величина АКобыч.ак=45*40=1800

Величина  Акприв.ак=5*100=500

Итого величина АК=1800+500=2300

    3) Определим величину заемного  капитала, путем умножения рыночной  цены облигации на их количество:

    Величина  ЗК=20*960=19200

    4) В результате определим сумму  капитала путем сложения суммы  акционерного капитала и  заемного  капитала:

    Сумма капитала=2300+19200=21500

    5) Определим долю собственного  капитала (%), как соотношение суммы  акционерного капитала к обшей сумме капитала:

    Доля  СК=2300/21500=10,6%

    6) Определим долю заемного капитала (%), как соотношение суммы акционерного  капитала к обшей сумме капитала:

    Доля  ЗК=19200/21500=89,4%

    7) Рассчитаем WACC:

    WACC=0,894*0,12+0,106*0,36=0,145 (14,5%)

    Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 14,5%, а проект расширения мощностей, обеспечивают доходность 13% годовых. WACC характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника средств по обеспечению каждого источника финансирования, а так как он на 1,5% выше обещаемой доходности по проекту. Значит проект не выгоден, так как компания будет нести только одни расходы, не получая прибыль. 

    Задание 2

    Объем продаж в отчетном году составил 70 млн.д.ед. Фирма приняла решение об увеличении объема продаж на 40%.

    Определить  потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании.                                                                                                                                                                                                                                        

    В соответствии с дивидендной политикой  на выплату дивидендов будет направлено 40% чистой прибыли.

    Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,69, планируется ее снижение за счет ускорения оборачиваемости до 0,6.

    Рентабельность  продаж-25%.

    Решение: Для того чтобы определить какую сумму заемного капитала нам необходимо привлечь, чтобы выйти на нужный нам объем продаж, который в прогнозируемом периоде фирма планирует увеличить на 40% (28 млн.=70*40%), необходимо рассчитать выручку в будущем периоде, сумму чистой прибыли, и сумму выплат по дивидендам.

    Итак, через форму рентабельности продаж выразим чистую прибыль: 
Чистая прибыль = Рентабельность продаж* Выручка

    Выручка отч.г=70 млн.р.               Выручка отч.г=70*40%=98 млн.р.

    ЧП  отч.г.=0,25*70=17,5 млн.р.     ЧП буд.г.=0,25*98=24,5 млн.р.

    Дивиденды = 17,5*0,4=7 млн.р.   

    Итого ЧП=10,5 млн.р.          Привлечь заем. Капитала=24,5-10,5=14млн.р.

    Произведем  расчет коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, при этом собственный капитал- это чистая прибыль, а заемный капитал, та сумма, которую необходимо привлечь, чтобы  выйти на необходимый нам объем  продаж.

    К=ЗК/СК=14/24,5=0,57

    Расчет  тема устойчивого роста произведем по следующей формуле:

     SGR=    коэф.нераспред.прибыли*(Рентаб.продаж)*(1+ЗК/СК)               

           капиталоем-( коэф.нераспред.прибыли* Рентаб.продаж*)*(1+ЗК/СК)

SGR=0,6*(0,25)*(1+0,57)/ 0,6-(0,6*0,25*)*(1+0,57)=0,2355/0,3645=0,6461

Тестовое  задание

    1. П._ Неп. + Выручка от реализации продукции представляет собой чистый денежный поток.

    2. П.+ Неп.__Облигация (bond) представляет собой долгосрочную долговую ценную бумагу, выпускаемую корпорацией или государством.

    3.П.__Неп.+ Минимально необходимая для инвестора норма прибыли по акциям компании «Х» равна 12%, если  коэффициент для них 1,40, уровень дохода по рынку акции-12%, уровень дохода по казначейским векселям-7%,

    4.П.+ Неп.__Бюджетирование- это процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются система бюджетов.

    5.П.+ Неп.__Бюджет денежных средств (cash-flow) показывает предполагаемые фирмой денежные поступления и выплаты в рассматриваемом периоде.

    6. П.+ Неп.__Темпы устойчивого роста компании- это самый высокий темп роста продаж, которого она сможет достичь, не выпуская новые акции.

    7.П.__Неп.+ Фондовый рынок- надежный источник нового капитала, если компания несет значительные убытки.

    8.П.+Неп.__Транснациональная корпорация представляет собой «предприятие», осуществляющее прямые зарубежные инвестиции и владеющее либо контролирующее механизмы получения добавочной стоимости более чем в одной стране.

    9. П.+ Неп.__При прогнозировании инвестиционной возможности нужно оценивать не только норму доходности, а оценивать, достаточна ли прогнозируемая доходность, чтобы оправдать риск.

      10. П.__Неп.+ Требуемая доходность по инвестированию в компанию, работающему на собственном и заемном капитале равна средневзвешенной доходности по собственному и заемному капиталу. 
 
 
 

    Список  литературы:

    1)Бланк И.А. Финансовый менеджмент.-Киев:Ника-центр-эльга,1999.

    2)Ковалев  В.В. Практикум по финансовому  менеджменту: Конспект лекций  с задачами.-М.: Финансы и статистика,2003.=288с.

    3) Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практики: Краткий профессиональный курс.-М.:ГУ ВШЭ,2000.-502с.