Инвестиционные риски. Виды и сущность

     - непродуманный выбор финансовых инструментов;

     - непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.  

     3. По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

     3.1 Систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

     3.2 Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом.⁵

     Также существует следующая классификация  инвестиционных рисков по их видам:

     Инфляционный  риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

     Дефляционный  риск - вероятность потерь, которые  может понести субъект экономике  в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

     Рыночный  риск - вероятность изменения стоимости  активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

     Операционный  инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

     Функциональный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

     Селективный инвестиционный риск - вероятность  неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

     Риск  ликвидности - вероятность потерь, вызванных  невозможностью высвободить без  потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

     Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

     Страновый риск - вероятность потерь в связи  с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией  страны с неустойчивым социальным и  экономическим положением.

     Риск  упущенной выгоды - вероятность наступления  косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.⁶

     Необходимо  отметить, что это классификация  в некоторой степени условна, так как провести четкую границу  между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 

2. МЕТОДЫ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

     2.1 Методы анализа и регулирования инвестиционных рисков

     Инвестиционная  деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление во многом зависит от того, насколько удастся  выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированно управлять рисками.

     Анализ  риска любого инвестиционного проекта  должен обеспечивать решение трёх взаимосвязанных задач:

     1) вычисление инвестиционных критериев, непосредственно включающих фактор риска, для обоснования принимаемых задач;

     2) поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением;

     3) поиск способов страхования конкретных рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии.

     Последовательность  действий по регулированию риска  включает:

     • идентификацию рисков, возникающих  в связи с инвестиционной деятельностью;

     • выявление источников и объемов  информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков;

     • определение критериев и способов анализа рисков;

     • разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования;

     • мониторинг рисков с целью осуществления  необходимой корректировки их значений;

     • ретроспективный анализ регулирования рисков.⁷

     Идентификация рисков. Идентификация рисков предполагает выявление состава и содержания возможных рисков. Общей основой идентификации рисков применительно к конкретному инвестиционному объекту, дающей представление о структуре риска, выступает классификация рисков. В соответствии с ней выявляются состав и содержание рисков по отдельным инвестиционным вложениям, затем по группам вложений и, наконец, по совокупности инвестиционных вложений в целом.

     Источники информации, необходимой  для оценки рисков. Оценка уровней риска предполагает определение источников и массивов информации, включающей статистические и оперативные данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и т.д. Принятие решений при наличии более полной и точной информации является более взвешенным, а следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки:

     • информация об участниках инвестиционной деятельности;

     • информация о текущей конъюнктуре  рынка и тенденциях ее изменения;

     • информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние  на рынок;

     • информация об изменениях в нормативной  базе, воздействующих на инвестиционную деятельность;

     • информация об условиях инвестиционных вложений.

     Основными источниками информации являются: статистическая отчетность, публикуемая государственными органами; финансовая, биржевая и специализированная пресса ("Euromoney", "Institutional Investor", "Project Finance", "Вестник ФКЦБ", "Деловой экспресс", "Коммерсанть", "Рынок ценных бумаг", "Финансовая газета", "Финансовые известия", "Финансовая Россия", "Экономика и жизнь", "Эксперт" и др.), подсистемы финансового рынка международных и национальных информационных систем ("Blumberg", "Reuter", "Телекурс", "Финмаркет"), специализированные базы данных (DIALOG, NEWSNET и др.), базы данных нормативных актов ("Гарант", "Консультант+"), системы данных рейтинговых агентств, информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем, оценочные и прогностические материалы аналитических отделов банков, экспертные оценки.

     Статистическую  обработку информации целесообразно  осуществлять на основе методов несплошного  статистического наблюдения, таких, как репрезентативная выборка на случайной основе, направленный отбор  информации на классификационной основе, анкетные опросы.

     Методы  сплошного статистического наблюдения являются более трудоемкими и  применяются реже, хотя при достоверной  статистической базе их использование  позволяет прийти к более точным выводам. Следует отметить, что качество отбора и обработки первичных массивов информации во многом определяет результаты анализа, что обусловливает высокую значимость этого блока регулирования риска.

     Определение критериев и способов анализа рисков. Следующим блоком процесса регулирования рисков является определение критериев и способов анализа рисков. Для этого применительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разработать комплекс показателей по идентифицированным ранее статьям номенклатуры рисков и определить критические и оптимальные значения по отдельным показателям и их комплексу.

     Поскольку инвестиционный риск характеризует  вероятность недополучения прогнозного  дохода, то его уровень оценивается  как отклонение ожидаемых доходов  по инвестициям от средней или расчетной величины. При расчете вероятности получения ожидаемого дохода могут быть использованы как статистические данные, так и экспертные оценки. Однако при недостаточно представительной статистике наилучшим методом представляется обработка экспертами статистической информации и осуществление на этой основе экспертных оценок.

     При отсутствии необходимых информационно-статистических данных для расчета величины рисков на основе статистических методов оценка рисков проводится экспертным путем. Для этого применительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разработать комплекс показателей по идентифицированным ранее статьям номенклатуры рисков и определить предельные и оптимальные значения по отдельным показателям и их комплексу.

     После определения простых рисков решается вопрос о выборе метода сведения разнообразных  показателей к единой интегральной оценке. В качестве такого метода можно  использовать один из традиционных методов  получения рейтинговых показателей: индексный метод, метод расстояний, относительных величин, взвешенных балльных оценок.

     Для оценки роли отдельных рисков в общем  риске используется взвешивание; при  этом для каждого объекта инвестирования могут быть применены различные  подходы при соблюдении таких  общих требований, как неотрицательность весовых коэффициентов и приравнивание их суммы к единице.

     Разработка  мероприятий по снижению рисков. Следующая стадия процесса регулирования рисков связана с разработкой мероприятий по их страхованию. В качестве объектов страхования могут рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих данному виду инвестирования, так и наиболее значимые риски (в частности, те, на долю которых приходится свыше 5% от значения совокупных рисков). В последнем случае существенные риски выделяются в отдельный блок с тем, чтобы выработать конкретные мероприятия по их снижению.

     Общими  способами страхования риска  является диверсификация рисков, создание специальных резервов, используемых при реализации рисков, полная или  частичная передача рисков специализированным кредитно-финансовым институтам - страховым компаниям, система заключения срочных контрактов и сделок на рынке ценных бумаг, предоставление гарантий, включение защитных оговорок в заключаемые договоры.

     Мониторинг  рисков. Следующий этап регулирования рисков предполагает проведение мониторинга рисков с целью осуществления необходимой корректировки принятых решений. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы времени.

     Эффективность мониторинга во многом зависит от качества построения системы показателей  риска, степени ее репрезентативности, а также чувствительности к неблагоприятным  изменениям, имеющим отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту.