Базовые понятия финансового менеджмента

1. Основные этапы развития финансового менеджмента.

 

      В настоящее время западными специалистами выделяются пять подходов в становлении и развитии финансового менеджмента .

      Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических прагматиков».(50е года) Ее представители  - профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа. Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.

      Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического финансового анализа».(60е года) Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.

      Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.

      Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.

      Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается с60хгодов) - школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги. Ключевое отличие этого направления  состоит в его излишней теоритеризованности , не случайно оно развивается главным образом учеными и пока не получило признания в практике.  
 
 
 
 
 

Тема: Финансовая деятельность и финансовый механизм предприятия. 

1. Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия.
2. Внешняя правовая и налоговая среда. Информационное обеспечение финансового механизма.
3. Сферы финансового менеджмента.

 
 

1. Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия.

 

      Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:

1. отношения, связанные с формированием уставного капитала и его распределением между собственниками;
2. отношения, связанные с авансированием уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы;
3. деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;
4. деятельность, связанная с выполнением обязательств перед бюджетной системой;
5. деятельность, связанная с выполнением обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;
6. деятельность, связанная с реинвестированием прибыли в целях приращения активов;
7. деятельность, связанная с формированием различных резервово предприятия;
8. отношения, связанные с формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;
9. деятельность, связанная с размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;
10. деятельность, связанная с перераспределением финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;
11. деятельность, связанная с получением субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

 

      Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.

      Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма. 
 

1. Внешняя правовая и налоговая среда. Информационное обеспечение финансового механизма.

 

      Правовая среда:

• основные законодательные акты, регулирующие предпринимательскую деятельность: ГК, законы «Об акционерных обществах», «О кооперативах», «О банках и банковской деятельности»;
• законодательные акты, связанные с налоговым регулированием;
• законодательные акты по охране окружающей среды, безопасности жизнедеятельности и охране труда;
• законодательные акты, касающиеся социального страхования и обеспечения;
• законодательные акты, связанные с внешнеэкономической деятельностью предприятий;
• законодательные акты, регулирующие безналичные и наличные расчеты предприятия.

 

      Налоговая среда: виды основных налогов, уплачиваемых предприятием.

      Информационная среда включает:

1. информация внешнего характера:

• информация, формируемая на финансовых рынках;
• информация налогового характера;
• информация о стоимости ресурсов на различных рынках;
• информация о конкурентах;
• информационное обеспечение о внешнеэкономической деятельности предприятия

2. информация внутреннего характера:

• финансовая отчетность;
• статистическая отчетность;
• внутренняя отчетность;
• данные первичного бухгалтерского учета.

 

1. Сферы финансового менеджмента.

 

Сферы финансового менеджмента:

1. Финансовый анализ и планирование, а также финансовое прогнозирование:

• оценка и анализ активов и источников их формирования;
• оценка величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания экономического потенциала компании и расширения ее деятельности;
• оценка источников дополнительного финансирования;
• формирование системы контроля за составлением и эффективным использованием финансовых ресурсов.

2. Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами:

• оценка объема требуемых финансовых ресурсов;
• выбор форм их получения;
• оценка степени доступности и времени получения этих ресурсов;
• оценка стоимости обладания данным видом ресурсов (%, дисконт и др.);
• оценка риска, ассоциируемого с данным источником финансирования.

3. Распределение и использование финансовых ресурсов:

• анализ и оценка долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера;
• оптимальность времени трансформирования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные);
• целесообразность и эффективность вложений в ОФ, НМА и формирование их рациональной структуры;
• оптимальное использование оборотных средств;
• обеспечение эффективности финансовых вложений.

 
 
 
 
 

      Тема: Методологические основы принятия финансовых решений

1. Понятие левериджа и его виды.
2. Финансовый леверидж и концепции его расчета.
3. Операционный леверидж и его эффект.
4. Оценка совокупного риска, связанного с предприятием.
5. Стоимость капитала и расчет средневзвешенной стоимости капитала.

 
 

1. Понятие левериджа и его виды.

 

   Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

      В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:

• финансовый
• производственный (операционный)
• производственно-финансовый

   Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования  и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования  различных источников финансирования  складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

   Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и налогов.

   Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

   Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия. 
 

1. Финансовый леверидж и концепции его расчета.

 

   В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента. 

1. Западноевропейская концепция:

 

Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Рассмотрим следующий пример: