Валютный курс и его влияние на экономику

Главная проблема, возникающая при использовании этих мер, заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи, внося нарушения в экономическую целесообразность. Иными словами, пошлины, квоты и тому подобные меры могут быть введены только за счет некоторой доли экономических прибылей или выгод, получаемых от свободной мировой торговли, базирующейся на принципе сравнительных преимуществ. Эти последствия не должны недооцениваться. Напомним, что введение валютных или торговых ограничений может повлечь за собой ответные меры со стороны других стран, которые окажутся задетыми ими, что только умножает общие потери.

Валютный контроль и рационирование

Другой альтернативой является валютный контроль и рационирование. В условиях валютного контроля правительство США попытается справиться с проблемой нехватки фунтов, выдвигая требование о продаже ему всех фунтов, полученных американскими экспортерами. Затем правительство, в свою очередь, распределит, или рационирует, этот небольшой запас фунтов (ха на рис. 38-4) между различными американскими импортерами, которым требуются фунты стерлингов в количестве xb. Таким способом американское правительство ограничит американский импорт тем количеством иностранной валюты, которое удалось выручить от американского экспорта. Государство устраняет дефицит платежного баланса за счет ограничения импорта пределами стоимости экспорта. Спрос в США на фунты стерлингов, а следовательно, и спрос на британский импорт в размере ab просто останется неудовлетворенным.

Система валютного контроля имеет много недостатков.

1. Нарушение торговли. Как и пошлины, квоты, экспортные субсидии (торговые ограничения), валютный контроль нарушают сложившиеся связи международной торговли, базирующиеся на сравнительных преимуществах.

2. Дискриминация. Процесс рационирования скудных валютных ресурсов неизбежно связан с дискриминацией отдельных импортеров (например, крупные пожертвования на проведение компаний по перевыборам).

3. Ограничение выбора. Меры контроля посягают на свободу потребительского выбора: американцы, предпочитающие машины компании Volkswagen, могут быть вынуждены покупать машины компании Chevrolet. Деловым возможностям, открывающимся перед некоторыми американскими импортерами, неизбежно будет нанесен ущерб в связи с ограничением импорта со стороны государства.

4. «Черный» рынок. Возможны и проблемы с проведением всех этих мероприятий в жизнь. Рыночные силы, такие, как спрос и предложение, могут заставить остро нуждающихся в валюте американских импортеров платить за нее больше, чем предусмотрено официальным курсом 2 дол. = 1 ф. ст.; это создает условия для нелегальных операций между импортерами и торговцами иностранной валютой на «черном» рынке.

Внутреннее макроэкономическое регулирование

Последним средством поддержания стабильного валютного курса является такое использование внутренней налоговой или денежной политики, при котором устраняется нехватка иностранной валюты. В частности, ограничительные налоговые и денежные меры снизят национальный доход США и внутренние расходы. Поскольку масштабы импорта напрямую зависят от уровня национального дохода, это приведет к ограничению спроса на британские изделия и, следовательно, на фунты стерлингов.

В той степени, в какой эти сдерживающие меры приводят к снижению уровня цен на американском рынке относительно британского, американские покупатели потребительских и инвестиционных товаров переключат свой спрос с британских товаров на американские, что также ограничит спрос на фунты. Наконец, ограничительная денежная политика, или политика «дорогих» денег, приведет к повышению процентных ставок в США по сравнению с Великобританией.

Для Великобритании более низкие цены на американские товары и более высокие процентные ставки в США увеличат британский импорт американских товаров и будут стимулировать британские финансовые инвестиции в США. И то и другое увеличит предложение фунта стерлингов. Сочетание падения спроса на фунты и роста их предложения, очевидно, приведет к устранению первоначального дефицита платежного баланса США. По условиям, заданным на рис. 38-4, это будет означать, что новые кривые спроса и предложения пересекутся в какой-то новой точке равновесия на линии ab, в которой валютный курс сохраняется на уровне 2 дол. = 1 ф. ст.

Это средство поддержания фиксированного валютного курса вряд ли представляется привлекательным. Для США «ценой» стабильности валютного курса являются падение объемов производства, безработица и потолки цен, другими словами, спад. Достижение сбалансированности платежного баланса и реализация внутренней стабильности — две важные экономические задачи, но жертвовать последней ради первой — значит позволить «хвосту размахивать собакой».

 

III- Валютный курс и его влияние на экономику

3.1. Последствия  изменений валютных курсов для  страны

Курс национальной валюты может понижаться и повышаться. И в каждом случае страна окажется втянутой в новый расклад последующих событий хозяйственной конъюнктуры. Для того чтобы использовать наилучшие адаптационные механизмы, извлечь из сложившейся ситуации наибольшие выигрыши или хотя бы использовать возможности по минимизации потерь, следует заранее знать сценарий последующих событий. Начнем с ситуации, которая складывается при падении курса национальной валюты.

3.1.1.Последствия падения курса национальной валюты

Падение курса национальной валюты означает ее обесценение. Оно является следствием дефицита иностранной валюты. А дефицит может сложиться в результате превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением. Все факторы, которые связаны с ростом спроса на иностранную валюту и с падением ее предложения, ведут к обесценению национальной валюты. Денежно-кредитная политика ЦБ, направленная на увеличение предложения национальной валюты (политика дешевых денег), вносит свою лепту в обесценение национальной валюты.

Падение курса национальной валюты определяется внешнеэкономическими факторами:

• превышением товарного импорта над экспортом:

• бегством национального капитала;

• возрастанием государственного внешнего долга страны;

• скачком в росте курса иностранной валюты.

Когда национальная валюта уже упала, можно ожидать последующих закономерных событий, которые серьезно изменят экономический облик страны. Изменения произойдут по четко очерченному сценарию. Итак, национальная валюта упала — и встает вопрос, что день грядущий нам готовит. Сначала посмотрим, что произойдет на рынке товаров.

последствия от падения курса национальной валюты на рынке товаров

1. Импорт дорожает. В результате спрос на него сократится — и его объемы уменьшатся, поэтому его удельный вес в ВВП упадет.

График иллюстрирует зависимость величины импорта (М) от высоты валютного курса. При понижении курса национальной валюты его объемы будут падать.

2. Инфляция растет. Сначала дорожают импортные товары, затем все остальные (раскручивается инфляция издержек).

3. Снижается жизненный уровень населения как следствие повышения уровня цен.

4. ВВП падает, так как повышение цен уменьшает количество продаж.

5. Формируются условия для последующего роста чистого экспорта. Экспортные товары страны с падающей валютой становятся для иностранцев дешевле. Поэтому они их более охотно покупают. Объем экспортных продаж возрастает. Увеличение объема экспорта и падение величины импорта создают тенденцию, ведущую к увеличению разницы (сальдо) между ними, т.е. к росту чистого экспорта.

Рис. 3.1. График товарного импорта

 

Падение курса национальной валюты в стране будет угнетать импорт товаров и одновременно стимулировать товарный экспорт. Это означает, что чистый экспорт страны (XJ будет расти (сальдо между экспортом и импортом)

последствия падения курса национальной валюты на рынке капиталов

Обесценение национальной валюты затронет и рынок капиталов. Здесь новый расклад рыночных сил приведет к вполне ожидаемому ходу последующих событий.

Прогноз изменений рынка капиталов при падении курса национальной валюты заключается в следующем:

• импорт капитала возрастет;

• возможно бегство своего капитала.

На каких аргументах строится такой прогноз?

Выгоды для импортеров капитала увеличиваются. Страна с падающей валютой при условии непрекращающегося в ней экономического роста становится привлекательным рынком для иностранных инвестиций. Стратегии прямых иностранных инвестиций потребуют меньших затрат. Портфельные инвесторы на свои деньги (валюту) могут приобрести больший пакет ценных бумаг. Для ссудного иностранного капитала тоже появляются новые выгоды, так как его средства позволяют теперь конвертироваться в больший объем материального богатства.

Вывоз капитала из страны с понижающейся валютой активизируется. Национальный капитал при ожиданиях падения национальной валюты прогнозирует обесценение своего денежного капитала. Поэтому его склонность разместить свои активы на других рынках возрастает. Там его капитал не будет съедаться хозяйственной конъюнктурой

При снижении покупательной способности национальной валюты иностранный капитал приходит в страну, а свой убегает.

девальвация валюты

Обычно второй поток перекрывает первый. Ведь иностранный капитал приходит на чужой рынок, поэтому он очень осторожен в своих действиях. А национальные держатели денег спасают свои сбережения от обесценения, и они очень спешат. В результате складывается ситуация, когда не все сбережения страны (S) трансформируются в инвестиции (1). Образуется разница (S - I), которая показывает размер оттока своего капитала. Если в стране происходят процессы, снижающие курс национальной валюты, спекулятивный валютный рынок еще больше усугубляет ее обесценение. Спекулянты начинают скупать иностранную валюту, играют на ее повышении и углубляют в стране дефицит валютных средств. Владельцы крупных денежных депозитов переводят их за рубеж. В стране резко уменьшается ее инвестиционный потенциал. Когда такие угрозы возрастают, а ЦБ уже не может поддержать свою слабеющую валюту путем интервенций иностранной валюты, он объявляет о девальвации своей валюты.

Если бы ЦБ не объявлял о девальвации, покупательная способность национальной валюты продолжала бы падать. Страна все больше погружалась бы в пучину нестабильных, неконтролируемых процессов, связанных с бегством капитала и валютными спекуляциями. Поэтому ЦБ перестает полагаться на стабилизирующий эффект «невидимой руки рынка» и опережает события. Он делает то, что должен совершить свободный рынок, — обесценить национальную валюту, но ЦБ это делает за более короткий срок.

Таким образом, девальвация валюты — это официально объявленное снижение курса валюты при режиме фиксированного валютного курса.

К девальвации обычно подталкивает и накопленный внешний долг. Невозможность расплатиться с ним становится причиной фактически отказа от его части.

► Оплата внешнего долга обесцененной валютой на основе ее девальвации представляет собой форму отказа от части долга.

Страна-кредитор может обезопасить себя от потерь такого рода, предоставляя кредит в ключевой валюте, требуя возврата долга в той же валюте. В этом случае обесценение национальной валюты приведет к возрастанию долга страны, так как каждая единица иностранной вал юты теперь потребует для обмена большего количества национальных денег.

Падение курса национальной валюты совершается при угрозах нарастания дефицита иностранной валюты. Падающий курс (девальвация) обеспечивает ее приток, так как экспорт товаров увеличивается, а значит, возрастает масса валютной выручки, которая привозится в страну; В то же время уменьшается объем импорта, т.е. сокращается отток за границу иностранной валюты. Однако эти процессы могут проходить с разной скоростью.

Если экспортное производство не может быстро расшириться, несмотря на повышенный спрос на его продукцию, то дополнительная иностранная валюта не придет. Такая ситуация может возникнуть при ограниченном экспортном потенциале страны и отсутствии мощностей для его увеличения.

Импортеры также не сразу могут свернуть свои поставки из-за действия прежних обязательств.

Приток дополнительной валюты в страну зависим не только от изменений потоков, приводящих и уводящих валюту, но и от степени эластичности этих процессов.

Итог анализа процессов, сопутствующих падению курса национальной валюты, крайним случаем которого является ее девальвация, представлен в сводной табл. 1.

 

Таблица 2. Падение курса национальной валюты

Рынок товаров	Рынок капиталов
Импорт дорожает, его удельный вес падает	Импорт капитала растет
Экспорт товаров растет	Вывоз капитала падает
	Возрастает тяжесть внешнего валютного долга

Девальвация национальной валюты является резким ее обесценением. Ее краткосрочный результат — изменение доходности разных секторов внешнеэкономической деятельности. Девальвация сделала выгодными экспортные операции и невыгодными — импортные. Зная это, многие страны девальвируют свою валюту, стремясь за счет роста экспорта увеличить ВНП или уменьшить объем импорта. Такая стратегия становится возможной только в том случае, если страны-партнеры имеют крепкие валюты. Если бы Россия, решив оградить себя от конкуренции импорта из стран ближнего зарубежья, использовала девальвацию рубля, то это привело бы только к быстрой вынужденной девальвации национальных валют стран СНГ. Девальвация рубля не смогла бы защитить национальный рынок от импорта этих стран.