Валютные свопы

ЧОУ ВПО Институт экономики, управления и права (г.Казань)

Набережночелнинский филиал 
 
 
 
 

  Экономический факультет 

                                                                   Финансовый менеджмент  
 
 
 

  РЕФЕРАТ  

  по дисциплине  «Управление финансовыми рисками»

на  тему: «Валютные свопы» 
 
 
 
 
 
 
 
 

Исполнитель: студент 3 курса, группа 192ду ________ Десятова В.Г.

Проверил: ст.преподаватель                             _________Магарина И.Ю.

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Набережные  Челны -2011 
 
 
 

     СОДЕРЖАНИЕ 

Введение                                                                                                    3

1. Валютные  свопы: объекты сделки, характер  обмена                       5-7

    номиналами и процентными платежами

2. Риски при проведении операций своп                                               8-13

Заключение                                                                                               14

Список  использованной литературы                                                      15

 

      Введение 

     В последние годы рост рынка операций своп имел огромное воздействие на развитие финансового рынка. Рынок  операций своп явился как бы мостом между рынками различных валют  и финансовых инструментов. Практика рынка операций своп расширила основные принципы теории относительной полезности в отношении денежных рынков и рынков услуг. Финансовые институты теперь могут заимствовать средства, которые принесут им прибыль, независимо от типа валют и финансового инструмента. В этом смысле операции своп значительно улучшают эффективность процесса посредничества, который распределяет всемирные активы таким образом, чтобы они использовались наиболее эффективно независимо от того, в какой форме они предоставлены. Эта повышенная эффективность проявляется в значительной экономии затрат для сторон сделки своп. В период перестройки национальных рынков эта роль была очень значительна. Более того, операции своп предоставляют финансовым институтам возможность управления своими обязательствами такими способами, которые были невозможны несколько лет назад. Они теперь могут компенсировать или даже исправлять свои предыдущие ошибки, страховать прибыли и регулировать свои портфели в свете меняющихся условий рынка и ожиданий. Финансовые институты не являются больше заложниками своих предыдущих решений. Более того, плохие или хорошие решения на рынке операций своп делают более заметными результаты прежних решений посредством обозначения их "цены" на рынке. Только этот аспект должен улучшить процесс первоначального принятия решения, так как рынок операций своп позволяет совершать обратные операции, делает это только с прибылью или с затратами. Все это имеет большое значение для денежных операций финансовых институтов во всем мире. Эти факторы принимались в первую очередь во внимание в программе Мирового Банка по операциям своп. Операции своп сейчас составляют неотъемлемую часть стратегии финансирования Мирового Банка, охватывая 15-20% годовых долгосрочных и среднесрочных займов. Они представляют собой ключевой институт, при помощи которого Банк расширил свою базу финансирования и имел возможность достигнуть требуемого набора валют с минимальными затратами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Валютные свопы:  объекты сделки, характер  обмена номиналами  и процентными  платежами

 

     Валютный  своп (currency swap) – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

     Или – это разновидность свопа, представляющий собой обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал  и фиксированный процент в другой валюте.

     Осуществление валютного свопа может быть обусловлено  различными причинами¹:

• валютными ограничениями по конвертации валют;
• стремлением устранить валютные риски;
• желанием выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент мало известен в данной стране, и поэтому прямой доступ на рынок данной валюты оказывается для него невозможным.

     Выделяют  4 вида цели использования валютных свопов:

• Спекуляция на разнице процентных ставок;
• Управление потоками наличности;
• Обслуживание внутренних и внешних клиентов;
• Проведение арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

     Основной  базис валютного свопа – это  обменный курс валют.

     Механизм  стандартизированного валютного свопа  достаточно прост: Два банка заключают одновременно две противоположные сделки по купле и продаже иностранной валюты, с различными сроками валютирования (т.е. на различные промежутки времени), а т.ж. сопровождающих операции документов и, обычно, с различными курсовыми ставками.

     Стоимость контракта для стороны, получающей платежи по фиксированной ставке, заключается в разнице между  фиксированными процентными платежами, учитываемыми по текущей ставке и  текущей стоимостью платежей по плавающей  процентной ставке.

     Ставка  свопа определяется спот-курсами соответствующих валют, процентными ставками и сроком свопа.

     В зависимости от вида валютного свопа  его стороны могут быть:

• фиксированными (когда, например, фиксированная долларовая ставка обменивается на фиксированную стерлинговую ставку в течение определенного периода времени);
• плавающими;
• одна — фиксированной, а другая — плавающей (например, когда одна сторона платит другой ставку LIBOR в фунтах, а другая, в свою очередь, 2% от долларового номинала контракта).

     Существует  типические технологии в сделках с валютными свопами, основные самые распространенные из них:

1. Технология валютного свопа с заменой валюты в платежах: организация, знающая о будущем получении выручки за реализованные товары, собирается увеличить свои производственные мощности за счет приобретения оборудования за границей. Организация-импортер, зная о сроках обоих платежей, заключает сделку своп со своим банком, в случае, если сначала будет получена выручка, а потом произойдет покупка оборудования, организация-импортер продает местную валюту банку за иностранную, а на дату покупки оборудования совершает обратную сделку.
2. Технология валютного свопа при плавающей процентной ставке против фиксированной ставки: организации обмениваются потоками платежей в разных валютах, при том, что один из них перед этим привлекает валюту по ставке ЛИБОР, прибавляя маржу, и размещает по плавающей ставке, а другой привлекает другую валюту по фиксированной ставке, по которой же и размещает в контрагенте.

     В валютном свопе стороны помимо процентных платежей обмениваются и номиналами в начале и конце свопа (реально или условно).

     Номиналы устанавливаются таким образом, чтобы они были приблизительно равны с учетом обменного курса в начале периода действия свопа.

     Обменный  курс – это обычный курс спот, среднее значение между ценами продавца и покупателя.

       Применительно к свопу дата  исполнения более близкой сделки  называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки – датой окончания свопа. Обычно свопы заключаются на период до 1 года. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Риски при проведении операций своп 

     Стороны совершающие операцию своп встречаются  с 2-мя основными видами риска: целевой  риск и кредитный риск. Целевой  риск возникает в связи с тем. что процентные ставки или валютные курсы могут меняться с даты заключения сделки своп. Кредитный риск возникает в связи с тем. что партнер может не выполнить обязательства и таким образом причинить другой стороне непредвиденные потери.

     Целевой риск

     Предпочитаемый  метод контроля подверженности целевому риску при сделке своп - это закрыть ее путем вступления в противоположную сделку. Если поступления равны уходам, не учитывая спрэды, рассматриваемые посредником как доход, то он полностью застрахован от целевого риска.

     Несоответствие  платежных дат периодов и курсов уменьшает покрытие путем хеджирования.

     На  сегодняшнем рынке только малая  часть дилеров по операциям своп делает противовесные сделки при  заключении сделок своп. Под давлением  конкуренции дилеры сейчас покупают и продают при разных операциях своп вне зависимости их друг от друга. То есть, большинство дилеров готовы вступить в сделку своп до того, как они договорились о другой, противовесной сделке. Это делается из-за предположения, что противоположная, вторая сторона операции своп может быть совершена при рынке, не изменившемся за прошедший период. Срок, в течение которого дилеры готовы нести открытую позицию по операциям своп, различаются в зависимости от банков. Некоторые посредники стараются закрыть позицию к концу рабочего дня, другие - нести открытую позицию в течение недель.

     Многие  открытые позиции держатся скорее при  процентных операциях своп, а не при валютных операциях своп. Это  объясняется трудностью хеджирования долгосрочной открытой валютной позиции  на других рынках, в отличие от рынка операций своп. Более того, большинство открытых позиций посредников по "купонным" операциям своп держатся при операциях, в которых участник сделки является плательщиком по плавающей ставке. Это объясняется тем, что плательщики по плавающей процентной ставке часто заключают сделки своп, совмещая их с выпуском займа с фиксированной ставкой. Сделка своп совершается в момент подписания соглашения о финансировании. Сроки по операциям своп для плательщиков по фиксированной ставке обычно являются более гибкими.

     Перед заключением противовесной сделки своп, первоначальная обычно уже частично хеджирована. Типичный способ хеджирования для долларовой "купонной" операции своп был описан выше. Хотя этот метод  хеджирования защищает дилера от движения в уровне рыночных процентных ставок, но он не покрывает изменения спрэда по казначейским ценным векселям США.

     Кредитный риск.

     Хеджирование  или совершение противовесных операций не уменьшают подверженность посредника кредитному риску. Подверженность кредитному риску посредника зависит от возможности движения процентных ставок или выполнения партнером своих обязательств.

     Подверженность  кредитному риску по операции своп заключается в потенциальных  потерях, когда партнер не выполняет  обязательств. Размер этих убытков или рыночная цена контракта своп по текущим процентным ставкам - это цена восстановления движения средств и процентов по операции своп по текущей рыночной ставке.

     Стоимость контракта для стороны, получающей платежи по фиксированной ставке, заключается в разнице между  фиксированными процентными платежами, учитываемыми по текущей ставке и  текущей стоимостью платежей по плавающей  процентной ставке.

     С другой стороны, можно рассматривать потенциальные потери, как стоимость восстановления платежей по операции своп за счет займов и инвестиций на других рынках. Посредник может восстановить свои платежи по плавающей ставке путем выпуска векселя с плавающей ставкой с купоном по LIBOR. Платежи по фиксированной ставке могут быть восстановлены за счет покупки ценных бумаг с платежами, идентичными платежам по сделке своп. Потенциальные убытки - это разница между дисконтированной стоимостью этих бумаг плюс любые расходы по выпуску.

     Кредитный риск регулируется при помощи лимитов  на ожидаемую подверженность риску  со стороны партнера, периодического регулирования, подверженности риску  по времени и в некоторых случаях  при помощи дополнительного обеспечения.

     Перед заключением сделки дилеры по операции своп должны запросить одобрения у кредитного отдела по поводу ожидаемой подверженности риску по этой операции. Наиболее обычная, простая практика в этих случаях - это подсчитать потенциальный риск, предполагая, что партнер не выполнит свои обязательства через некоторое время после заключения сделки, когда ставки двинулись в направлении, невыгодном для клиента. В результате риск выражен в фиксированных процентах годовых. Этот метод отражает простое правило, что риск составляет 2-3% умноженный на количество лет до истечения срока.

     Более усложненный подход - это основывать предложения о выдвижении процентных ставок на анализе исторических фактов и основывать свой риск на движении двух стандартных отклонений в тот  же момент с маржей, расширяющейся  с течением времени. Риск в таком случае оценивается как стоимость соответствующих расходов в данный момент. Этот подход менее ограничительный, и, возможно, более реалистичный, чем метод, описанный выше. Для сделки своп на 10 лет он дает оценку риска максимум 24% от основной сумму на начальную дату сделки. Некоторые банки, сделав свои расчеты, используя более усложненный метод, упростили его до метода, который можно назвать промежуточным, например, 5% в первый год и 2% потом.

     Работники кредитных отделов в некоторых банках просто одобряют или не одобряют кредитные обязательства по сделке своп, включая риск по сделке в общую кредитную линию этого института для партнера. Другие одобряют сделку, только если институт получает несколько базисных пунктов прибыли в качестве платы за риск. В некоторых случаях дилер по операциям своп переводит на кредитный отдел дополнительную плату за кредитный риск. Обычно, однако, дилер по операциям своп не включает эту плату в котируемую цену по операции своп. Если кредитный отдел не может покрыть эту плату при существующих на рынке ценах по операциям своп, он не заключает сделку.