Валютные рынки и их операции

- товарный арбитраж (связан  с куплей – продажей различных  товаров как с целью получения  прибыли, так и с целью страхования  от риска изменения цен путем  заключения форвардных сделок, включающих  валютный элемент).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Понятие, виды и классификация валютного курса

      Валютный (обменный) курс - цена одной национальной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран.

 В западной экономической  науке проблема определения валютного  курса была формально возведена  в ранг теории только в 70-х  гг. XX в. До этого времени отсутствовали  объективные предпосылки формирования  данной области знаний. Причиной  возросшего интереса к проблематике  валютных курсов явилось следующее: постепенная либерализация рынков  товаров и капиталов и, как  следствие, переход от анализа  замкнутых экономических систем  открытым экономическим системам  в 60-70-х гг. XX в.; введение системы  плавающих валютных курсов с 1971 г.

       Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги другой. Для проведения операций на валютном рынке проводится котировка, т.е. пересчет валюты одной страны на валюту другой. Используют два метода котировки: косвенная (стоимость национальной денежной единицы выражается в иностранных денежных единицах) и прямая (стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице). По официальным данным ежедневный мировой объем сделок с валютой превышает 1 трлн. долларов, что в пересчете на год составляет сотни триллионов долларов. Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

      Валюта может быть свободно конвертируемой (без ограничений обменивается на любые иностранные валюты); частично конвертируемой (валюты стран, где сохраняются количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок) и неконвертируемые (замкнутые) (валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют). Однозначно одно: чем меньше ограничений, тем более "рыночным" является механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке, тем более совершенна институциональная организация этого рынка. Категория "валюта" обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц необходим валютный курс.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:                                                                                               (табл.1)

Таблица 1.

Классификация видов валютного курса

Критерий	Виды валютного рынка
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету  покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам  сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

 

 

      Рассмотрим общие принципы функционирования двух основных видов валютных курсов, которые являются конструктивной основой различных смешанных вариантов: гибкие или плавающие валютные курсы и фиксированные валютные курсы.

      Гибкие валютные курсы - это система, при которой курсы обмена национальных валют определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Рынок уравновешивается (например, английского фунта стерлингов к доллару) через ценовой, т.е. курсовой механизм. При увеличении предложения фунта стерлингов, цена фунта или его курс начинает падать. Фунт обесценивается. Это означает, что для покупки одного фунта требуется уже меньше долларов. Британские товары становятся для американцев дешевле, что стимулирует их покупать больше этих товаров. Для покупок нужны фунты и спрос на них возрастает. Вместе с этим падает спрос на доллары со стороны англичан, т. к. американские товары становятся для них дороже. Предложение фунта уменьшатся. Курс фунта начинает повышаться, приближаясь к равновесной точке. Таким образом, взаимодействие импортного спроса экспортного предложения (спрос ведет к повышению, предложение - к снижению свободного валютного курса) определяет уровень равновесия валютных курсов (равновесный валютный курс).

 

 Свободное колебание  валютных курсов под воздействием  изменений в спросе и предложении  иностранной валюты и автоматическая  корректировка, на этой основе, дефицитов  и активов платежных балансов  рассматривается как главное  достоинство системы гибких или  плавающих валютных курсов. К  недостаткам относят риск и  неопределенность условий торговой  и инвестиционной деятельности, связанных со свободными колебаниями валютных курсов.

     Фиксированные валютные курсы - это система, при которой валютный курс фиксируется, а его изменения под воздействием колебаний спроса и предложения, устраняются проведением государством стабилизационных мероприятий. В принципе ФВК является элементом системы "золотого стандарта", когда каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной единицы. Валютные курсы при этом представляют фиксированное соотношение золотого содержания валют. Система ФВК уменьшает риск и неопределенность международной торговой, кредитной и инвестиционной деятельности, способствует ее расширению. Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

 Реальный валютный  курс можно определить как  отношение цен товаров двух  стран, взятых в соответствующей валюте.

 Номинальный валютный  курс показывает обменный курс  валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке страны.

 Валютный курс, поддерживающий  постоянный паритет покупательной  силы: это такой номинальный валютный  курс, при котором реальный валютный  курс неизменен.

       Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

 

 Курс национальной  валюты может изменяться неодинаково  по отношению к различным валютам  во времени. Так, по отношению  к сильным валютам он может  падать, а по отношению к слабым  – подниматься. Именно поэтому  для определения динамики курса  валюты в целом рассчитывают  индекс валютного курса. При его  исчислении каждая валюта получает  свой вес в зависимости от  доли приходящихся на нее внешнеэкономических  сделок данной страны. Сумма всех  весов составляет единицу (100%). Курсы  валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные  величины и берется их среднее  значение. 

 

2.3. Спрос и предложение  на валютном рынке. Факторы, влияющие  на валютный курс. Регулирование  валютного курса.

      В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения.

 Размер спроса на  иностранную валюту определяется  потребностями страны в импорте  товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна.

 Размеры предложения  валюты будут определяться объемами  экспорта страны, займами, которые страна получает и т.п.

 На спрос и предложение  иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или  косвенно влияет вся совокупность  экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.

     Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга, когда спрос и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предположим, что международного кредитования, заимствования, а также спекуляции не существует.

 

 Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется  только в сделках по экспорту  или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную  валюту, чтобы оплатить свои счета  за границей. Следовательно, импорт  является источником спроса на  иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник  ее предложения. На рынке предложение  со стороны экспорта встречается  со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.

      Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.  Среди них можно выделить следующие:

      1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне - и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

 

       2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

    3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных "горячих" денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

     4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения "горячих" денег.

      5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.