Государственное регулирование на рынке ценных бумаг

В настоящее время рынок ценных бумаг является одним из интенсивно развивающихся секторов экономики России. [12]

Мошенничество на рынке ценных бумаг является преступлением, которое сложно выявить, раскрыть и расследовать. Мошенничество на рынке ценных бумаг - это всегда сложная деятельность даже в тех немногочисленных случаях, когда она организуется и исполняется только одним человеком.

Даже в этих случаях для достижения преступного результата мошеннику необходимо выстраивать свои действия так, чтобы были максимально использованы результаты деятельности других людей, участвующих в различных операциях на рынке ценных бумаг. 
Все способы совершения мошенничества в сфере обращения ценных бумаг, на наш взгляд, можно разделить на две большие группы в зависимости от предмета преступного посягательства.

В первую группу входят способы мошенничества, направленные на завладение ценными бумагами, среди них: заключение фиктивных сделок на выполнение работ, поставку продукции и т.д. без намерения их выполнения с целью получения оплаты ценными бумагами и дальнейшего их присвоения; хищение бездокументарных ценных бумаг путем предоставления регистратору фиктивных документов, подтверждающих переход права собственности; хищение ценных бумаг из депозитария путем предоставления фиктивных документов на их получение; а также мошенническое приобретение ценных бумаг у эмитента путем предоставления фиктивных документов об оплате.

При этом следует отметить, что цель мошеннического хищения ценных бумаг может быть различной. Полученные преступным путем ценные бумаги могут в дальнейшем быть реализованы преступниками с целью присвоения полученных денежных средств. В других случаях приобретенные путем мошенничества ценные бумаги могут быть использованы для установления контроля над предприятиями (пакеты акций) с целью дальнейшего "выкачивания" активов этих предприятий.

Вторую группу образуют способы мошенничества, направленные на завладение денежными средствами, среди них: реализация ценных бумаг, не принадлежащих преступникам; выпуск и размещение ничем не обеспеченных ценных бумаг; а также различные способы мошенничества при торговле ценными бумагами с использованием сети Интернет.

Исходя из изложенного, можно обратиться к рассмотрению отдельных способов мошенничества с ценными бумагами.

Одним из наиболее распространенных способов мошенничества, направленных на завладение ценными бумагами, является заключение сделок на выполнение работ, поставку продукции и т. д. с последующим получением предоплаты по таким сделкам в виде ценных бумаг, как правило, векселей. Заключая сделку, мошенник не имеет намерения ее исполнять, целью преступника является присвоение полученных в качестве предоплаты ценных бумаг, в практике не единичны случаи мошенничества на рынке ценных бумаг.

Современное уголовное законодательство, классифицируя преступления по функциональной экономической сущности, подразумевает их дифференциацию на:

1) преступления, совершаемые  при выпуске и первичном размещении  ценных бумаг – «незаконное  предпринимательство» (ст.171), «лжепредпринимательство» (ст.173), «злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии)» (ст.185); [12]

2) преступления, совершаемые  на вторичных рынках ценных  бумаг – «изготовление или  сбыт поддельных денег или  ценных бумаг» (ст.186);

3) преступления, совершаемые  в преддверии банкротства и  посредством банкротства предприятий  – «неправомерные действия при  банкротстве», «преднамеренное банкротство», «фиктивное банкротство» (ст.ст.195, 196, 197 УК РФ). [12]

Мошенничество (ст.159 УК РФ) и причинение имущественного ущерба путем обмана или злоупотребления доверием (ст.165 УК РФ) могут быть совершены в любой из трех функциональных групп.

К специальным составам преступлений относятся «злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии)» и «изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг», в которых ценные бумаги являются единственным или одним из обязательных предметов.

Норма об ответственности за злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии) относится к числу норм с двойной превенцией. Криминализация данного деяния, во-первых, означает предупреждение мошенничества и других форм завладения имуществом инвесторов. Во-вторых, направлена на предупреждение:

• внесения в проспект эмиссии ценных бумаг заведомо недостоверной информации;

• утверждения проспекта эмиссии, содержащего заведомо недостоверную информацию;

• заведомо недостоверных результатов эмиссии.

 

 

 

 

 

Задание 4

Определите инвестиционную стоимость обыкновенных акций ОАО «Северсталь - Авто» (акции входят в котировальный лист на фондовой бирже РТС), используя для этого информацию, представленную в табл. 2.6.

 Кроме цифровых данных  следует учесть также, что в  интервью финансового директора компании, опубликованном в СМИ, было сказано о планах АО в ближайшие 3 года увеличить коэффициент выплаты дивидендов с 35 до 50 %. Темп прироста выручки и коэффициент чистой рентабельности реализации компания планирует увеличивать за счет за мены устаревших моделей автомобилей. Увеличивать количество акций в обращении не планируется.

 

Решение:

Для решения задачи, необходимо воспользоваться формулами, приведенными в рекомендациях. По результатам расчета, заполним таблицу.

Показатели	Средние за посл. 3 года	2005 г.	Прогноз
			2006 г.	2007 г.	2008 г.
Темп прирост выручки, %	15,1	17,5	18,0	18,2	18,2
Выручка за реализованную продукцию, млн.долл.	740	939	1108	1310	1548
Чистая рентабельность реализации %	5,01	5,75	6,15	6,30	6,75
Чистая прибыль, млн.дол.	37,1	54,0	68,1	82,5	104,5
Коэффициент выплаты дивидендов, % от чистой при были	35	38	40	45	50
Количество обыкновенных акций в обращении, млн. шт	35	35	35	35	35
Дивиденд на акцию дол	0,371	0,586	0,778	1,067	1,493
Темп прироста дивидендов,%		57,95	32,76	37,15	42,6
Курс акции к концу года, долл		- 5,2	5,58	11,17	36,4

 

Примечание: В таблице представлена консолидированная чистая прибыль ОАО по МСФО

Производить оценку стоимости обыкновенной акции можно различными методами. В процессе применения каждого из них акция рассматривается с определенной точки зрения. Существует балансовая стоимость акции и номинальная стоимость - они важны для целей бухгалтерского учета. Ликвидационная стоимость акции рассчитывается в процессе принятия решения о слиянии, поглощении, реорганизации АО. Рыночная стоимость представляет доминирующий на рынке курс акций, она демонстрирует, как участники рынка оценивают акцию в настоящий момент. Все перечисленные виды стоимости акций легко рассчитать. Однако существует еще одна стоимость акции, которую смело можно назвать до сих пор не разгаданной загадкой всей экономической теории. Ее называют по-разному: инвестиционная, внутренняя, «справедливая». Это та стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться акция на рынке. Ее и нужно рассчитать.

ЗАПОМНИТЕ:

- любая акция имеет  два потенциальных источника  дохода, один из которых называется  дивиденды, второй представляет  прирост капитала, который образуется благодаря повышению рыночного курса акции;

- величину риска всегда  нужно оценивать в рамках альтернативы  «риск-доходность». Для вычисления  инвестиционной стоимости акций «Северсталь - Авто» можно воспользоваться одной из наиболее популярных моделей оценивания акций, основанной на процедуре дисконтирования будущего потока дивидендов:

Стоимость акции = Будущие годовые дивиденды/(Ожидаемая доходность - Темп прироста дивидендов)

Для правильного применения формулы обратите внимание на следующие моменты:

1. Ставкой дисконтирования  в расчете является ожидаемая доходность. Она определяется в рамках модели САРМ (см. задание 2). Исходя из условий функционирования российской экономики, величину ожидаемой доходности следует принять равной 46,7 %.

2. Будущие дивиденды и  темп их прироста определяются  после заполнения до конца всех строк и столбцов табл.

2.6. 3. Выручка за реализованную  продукцию в 2006 - 2008 гг. находится через умножение выручки предыдущего года на темпы прироста выручки в процентах и деления полученной цифры на 100.

4. Ожидаемая доходность  и темп прироста дивидендов  должны быть представлены в  виде десятичной дроби. Для этого  их необходимо разделить на 100.

Смысл расчета инвестиционной стоимости акции заключается в том, что таким путем инвестор получает объективный критерий для ее оценки. Сравнивая результаты своих расчетов с рыночной стоимостью, инвестор выявляет недооцененные или переоцененные рынком акции и на этой основе решает вопрос о покупке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список источников:

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996г. (с изм. и доп.)

      2. «Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)» от 7.03.2006 № 06-24/пз-н.

      3. «Положение ФСФР о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н.

      4. «Положение ФСФР о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 16.03.2005 N 05-5/пз-н.

      5. Постановление Правительства Российской Федерации «Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам» № 206 от 09.04.2004

      6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 16.03.2005 № 05-3/пз-н.

      7. Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участиники.- М., 2012

      8. Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2012.-448 с.

      9. Рынок ценных бумаг под редакцией Е.Ф. Жукова. – М.: «Юнити», 2004 год.

    10. Карбовский В.Ф. Новый подход к инвестированию на рынке акций. - М.: Вершина, 2006.

    11.  Кузнецов Б. Т. Рынок ценных бумаг: учебное пособие.-M.: Юнити-Дана, 2012.

    12. http://www.cbr.ru/ Банк России

    13.http://www.consultant.ru/ Консультант Плюс