Денежная политика государства

Краткосрочная изменчивость отношения между денежной массой и процентной ставкой может  проистекать либо из неустойчивости спроса на кредиты, либо из неустойчивости объема расходов (склонность к потреблению  или побуждению к инвестированию). Если спрос неустойчив, то лучшим индикатором  денежно-кредитной политики является процентная ставка. В связи с повышением процентной ставки, вызванным непредвиденным ростом спроса на кредиты, центральный  банк, определяющий свои действия в  зависимости от процентной ставки, увеличивает денежную массу, компенсируя  тем самым снижение скорости обращения  денег. И наоборот, если неустойчивы  функции расхода, то лучшим индикатором  денежно-кредитной политики становится денежная масса. Перед фактом роста  процентной ставки в результате непредвиденного  роста общих расходов центральный  банк, определяющий свое поведение  в зависимости от денежной массы, не увеличивает её и позволяет процентной ставке играть роль стабилизатора в достижении конечной цели.

Изменение в  росте денежной массы оказывает  различные эффекты, входящие в действие последовательно и изменяющие со временем смысл отношения между  предложением денег и процентной ставкой. Это: "эффект ликвидности" - покупая ценные бумаги на денежном рынке, центральный банк увеличивает  денежную массу и одновременно поднимает  стоимость ценных бумаг, т.е. снижает  процентную ставку. По мере того, как  рост денежной массы оказывает свой экспансионистский эффект на валовой  доход, спрос на кредит увеличивается, в результате чего возникает тенденция  к росту процентной ставки. К этим двум кейнсианским эффектам, "эффектам ликвидности и дохода", добавляется  третий, который, по мнению монетаристов, является преобладающим в долгосрочном периоде: "эффект ожидания повышения  цен".

Выбор того или  иного индикатора имеет чрезвычайно  важное значение для выражения направленности денежно-кредитной политики и структуризации её внутренней и внешней, промежуточной  и конечной целей. 

Условия применения и воздействия

Для того, чтобы  избежать неадекватности конъюнктуры  и применяемых методов денежно-кредитного воздействия на экономику, необходимо точно определить оптимальные условия  осуществления денежно-кредитной  политики. Для выбора приемлемой денежно-кредитной  политики и достижения конечной и  промежуточной цели центральный  банк должен располагать конкретными  полномочиями.

Произвольный  характер денежно-кредитной политики усиливается сроками, необходимыми, чтобы все эти воздействия  на экономику возымели результат. Денежно-кредитная  политика оказывает наиболее полное воздействие лишь после прохождения  трех этапов.

1. От появления  необходимости действовать до  осознания этой необходимости  компетентными кругами.

2. От осознания  необходимости действовать до  решения действовать.

3. От действия  до результатов.

3. МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ  ПОЛИТИКИ 

Классификация методов

После того, как  уточнена стратегия денежно-кредитной  политики, установлены её цели, чрезвычайно  важно определить тактику её осуществления  монетарными властями. Под тактикой понимается выбор и применение предпочтительных для достижения ожидаемых результатов  инструментов денежно-кредитного регулирования.

Инструменты денежно-кредитной  политики можно классифицировать по разным признакам. Прежде всего, все  методы монетарного воздействия  на экономику условно можно подразделить на две группы: влияющие на развитие приоритетных отраслей, секторов экономики  или регионов (структурная политика); влияющие на конъюнктуру в целом (конъюнктурная политика).¹

Различают инструменты  для достижения внутренних и для  достижения внешних целей; методы экономического (косвенного) воздействия, направленные на совокупность рыночных механизмов, и методы административного (прямого) воздействия, предусматривающие ограничение  этой совокупности; вмешательство в  цены (норма процента и валютный курс) и вмешательство в количественные категории. Однако классификация методов, оправданная с познавательной точки  зрения, не соответствует реалиям  денежно-кредитной политики, которая  гораздо сложнее.

В основе выбора инструментария находится принцип "компенсационного регулирования", который предполагает использование  двух противоположных комплексов мер  в зависимости от экономической  конъюнктуры путем затруднения  или облегчения доступа к кредиту.

Когда экономика  сталкивается с безработицей и снижением  цен, прибегают к "политике дешевых  денег". В её задачи входит сделать  кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить объем  совокупных расходов и занятость.

В том случае, когда излишние расходы толкают  экономику к инфляционной спирали, используют "политику дорогих денег". её цель - ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить расходы  и сдержать инфляционное давление.

Эта политика обеспечивается путем повышения процентных ставок за пользование кредитом и воздействия  на банковскую ликвидность. Сдержанность центрального банка в рефинансировании коммерческих банков вынуждает последних  осуществлять жесткую политику кредитования. При недостаточности экономических  методов центральный банк вводит административные ограничения: понижает норму потолка предоставляемых  кредитов, лимитирует депозиты, сокращает  объем потребительского кредита. Кредитная  рестрикция является основным методом  в антиинфляционной политике. Она  также используется для предотвращения утечки капиталов за границу. В условиях роста неплатежеспособных клиентов и банкротства предприятий кредитная  рестрикция снижает риск краха банков.

Противоположный тип политики - кредитная экспансия. Она проводится с целью оживления  экономики и расширения занятости  населения за счет расширения кредитования и поощрения инвестиций. При этом, наоборот, процентные ставки снижаются, изменяются в сторону уменьшения нормы обязательных резервов. На открытом денежном рынке центральный банк выступает покупателем государственных  ценных бумаг, создает более льготные условия для предоставления кредитов хозяйствам и населению.

Оба вида воздействия - денежное в первом случае, кредитное  во втором - взаимосвязаны, именно поэтому  речь может идти о денежно-кредитной  политике в целом. Например, инструменты, предназначенные для контроля над  количеством денег в обращении  влияют одновременно на структуру портфеля банков и косвенно на уровень и структуру процентных ставок.²

Политика  процентных ставок

Ссудный процент - основной атрибут кредита. Как выразитель кредитных отношений, он является объектом и одновременно рычагом государственного регулирования экономики на макро- и микроуровнях. Поэтому он обязательно  присутствует в системах регулирования  экономики всех цивилизованных государств. В системе рычагов регулирования  экономики вряд ли можно назвать  иной инструмент, который превосходил  бы банковский процент по степени  доступности, дешевизне и простоте. Вместе с тем наличие процента не означает автоматическое возникновение  процентной политики, отражающей конъюнктурное  состояние экономики и сообщающей в то же время экономике определенные макроэкономические импульсы.

В системе денежно-кредитной  политики процентные ставки выполняют  тройную роль:

1. являются индикатором  монетарной стратегии; 

2. выступают  каналами трансмиссии импульса  этой политики;

3. служат гибкими  инструментами образования ссудного  фонда и перелива кредитных  ресурсов от кредиторов к заемщику.

Трояко проявляются  и регулирующие функции политики процентных ставок:

1) регулирование  уровня сбережений и инвестиций;

2) регулирование  уровня деловой активности;

3) воздействие  на уровень инфляции.

Политика процентных ставок предусматривает главным  образом три цели: благоприятствовать росту экономики путем умеренно низких процентных ставок на кредиты, сдерживать инфляцию и обеспечивать стабильность национальной валюты на валютных рынках путем умеренно повышенных процентных ставок. Реализация этих целей  вызывает иногда обратное движение процентных ставок на денежном рынке, при этом первая оправдывает понижение этих ставок, вторая и третья - их повышение. Противоречия, возникающие между  этими целями, приводят к различным  нарушениям, неблагоприятного воздействия  которых не удается избежать.¹

Допустимый "разгул" инфляции, чрезмерные её темпы значительно  деформируют процентные ставки, ослабляя их регулирующие функции. Для наиболее полного использования этого  важнейшего инструмента денежно-кредитной  политики требуются в совокупности пять условий:

1. Прежде всего,  оптимизация уровня задолженности  предприятии, чтобы снизить их  чувствительность к возможным  резким колебаниям процентных  ставок.

2. Сокращение  доли бонифицированных займов  для последующего расширения  базы воздействия монетарных  властей.

3. Развитие кредитов  по колеблющимся ставкам и  снижение уровня трансформации  краткосрочных ресурсов в долгосрочные, чтобы избежать повышения процентных  ставок, слишком неблагоприятного  для кредитных институтов.

4. Умеренные  темпы "ползучей" инфляции или  полное её отсутствие.

5. Существование  развитого денежного рынка, рынка  ценных бумаг, через которые  банки могут иметь необходимую  ликвидность, уровень которой  обеспечивается и регулируется  интервенцией центрального банка.

Регулирующие  функции процентных ставок осуществляются через их уровень и динамику, в  которых, собственно и получает свое выражение процентная политика.

Уровень и динамика процентных ставок отражают степень  деловой активности в стране, темпы  инфляции, напряженность кредитного рынка и воздействие внешних  факторов, если экономика является открытой. Величина и динамика процента отражаются в движении нормы процента. Норма ссудного процента, как правило, характеризуется изменчивостью, амплитуда  которой иногда не поддается обычному представлению.

Государство и  центральный банк не беспредельны в  своих возможностях повышать процентные ставки. Максимальная величина процента - величина самой прибыли. Чрезмерно  высокий уровень процентных ставок вызывает целый ряд негативных процессов: ослабление инвестиции производственного  назначения, существенное снижение деловой  активности, сокращение занятости.

В настоящее  время существует множество видов  процентных ставок в зависимости  от характера и длительности ссуды, объекта кредитования, платежеспособности заемщика и т.д. Различают официальную  дисконтную ставку, ставку денежного  и финансового рынка, процент  на банковский кредит и на ценные, дебиторские  и кредиторские ставки и т.д.

В ряде стран  учетная ставка является официальной  ставкой центрального банка и  выступает основой для проведения дисконтной политики. Под дисконтной политикой понимается регулирование  денежного рынка путем изменения  норм процента, по которой происходит переучет векселей при необходимости  обращения их в банковские кредиты. Так происходит трансформация коммерческого  кредита в банковский. Однако этот инструмент не позволяет контролировать предложение денег банками в  полной мере, так как основное его  предназначение в настоящее время  значительно изменилось. Кроме того, изменение учетных (дисконтных) ставок не отражает того влияния, в котором  могут быть уверены монетарные власти.

Стабильность  учетных ставок расценивается как  стабильность экономики небанковскими  агентами (промышленные, сельскохозяйственные и т.д.) и как стабильность денежно-кредитной  политики - банками. Изменения их соответственно интерпретируются как развитие одновременно экономической активности и денежно-кредитной  политики. В этом смысле дисконтная ставка служит индикатором осуществляемой денежно-кредитной политики.

Относительный уровень дисконтного процента определяет также величину свободных резервов, к которым стремятся банки. Действительно, если дисконтный процент, например, выше нормы рыночного процента, учреждения вынуждены в меньшей степени  занимать у центрального банка, следовательно, увеличивать свои свободные резервы  и меньше предоставлять кредиты.

Регулирование с "помощью" процентных ставок не следует смешивать с регулированием самих процентных ставок. Между различными видами процентных ставок имеется определенная связь и взаимозависимость. В  частности, ставки денежного рынка  на краткосрочные ссуды отражаются непосредственно на базовой банковской ставке, на основе которой все банки рассчитывают стоимость предоставляемых ссуд дифференцированных по видам заемщиков.

Изменение ставок на денежном рынке полностью зависит  от денежно-кредитной политики правительства. Центральный банк страны выступает  на этом рынке то в качестве заемщика кредитных ресурсов в объеме, необходимом  для того, чтобы оказать давление на соотношение спроса и предложения  и повлиять, таким образом, на уровень  процентных ставок рынка.¹

Определенная  зависимость между ставками на краткосрочные  и долгосрочные кредиты имеет  наибольшее значение для крупных  и средних предприятии, поскольку  обусловливает инвестиционную политику.